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刘鹤演讲全文尊敬的李强书记、小川会长，尊敬的郭树清主席、应勇市长，最近的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好！很高兴来到上海参加第十一届陆家嘴论坛，首先我代表中国国务院对论坛的召开表示热烈的祝贺。本届论坛以“加快国际金融中心建设、推动经济高质量发展”为主题，焦虑金融改革开放和资本市场发展等热点问题，具有很强的现实针对性。刚才，李强书记、树清主席、应勇市长都做了很好的发言。借这个机会，我和大家交流几点看法。供给体系、需求体系和金融体系相互支撑第一，要加大金融业对经济高质量发展的支持，这件事至关重要。中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段。从中国的国情出发，高质量发展至少包含三个相互关联的重要方面。一，是供给体系要不断优化。经过40年改革开放，我们确实创造了人类发展史上的奇迹，形成完整的产业体系。进入新的发展阶段，面对全球科技变革加速的形势，需要我们坚持深化供给侧结构性改革这一主线，强化公平的市场竞争环境，加快新旧动能的转换，深化结构调整，增强科技创新在经济发展中的作用，增强企业家在创新中的引领作用，全面提升人力资本质量，大力提高制造业、服务业（发展水平），同时我们要保持国际分工形成的产业链的完整性，使现代产业体系建设大趋势进一步延伸。二，需求体系需要持续升级。目前我国人均GDP正在跨越一万美元的关口，很可能这一两年就达到一个新的水平，庞大的中等收入群体正在形成。参照世界银行的标准，我国中等收入群体大约有4亿人，他们大多有有住房、有汽车、有稳定的工作，他们的需求独具特色，具有个性化、多元化的特点，高度重视质量。可以说，目前中国已是全世界最大的成长性市场，为全世界的企业发展提供了巨大的机会。三，金融体系需要更加适配。进入高质量发展（阶段），金融结构与金融能力要与之相适应。我们正在加快推进金融供给侧改革，我们正在大力发展直接金融，同时调整现存的间接金融结构，从而提高金融体系整体的适应性、竞争力、普惠性。通过金融资源的合理高效配置，推动经济高质量发展。我们知道，供给体系、需求体系和金融体系是相互作用的三角框架，在全球化和技术变革加快的背景下，这是个开放的系统，而不是封闭的系统。在三者相互支撑的过程中，中国经济保持平稳健康发展的良好态势。中国从外需导向转向了国内巨大市场驱动目前，（中国经济）增长、物价、国际收支等主要宏观指标均处于合理区间。与国际金融危机发生前相比，中国经济再平衡正在持续推进。当时（金融危机时），国际社会以及G20第一届峰会都希望中国经济再平衡。我们看到，（目前）已经取得了全面的进展：城市化率继续提升，消费对经济增长的贡献率达到了76%，新经济迅速发展，传统制造业正在加快改造，服务业对经济增长的贡献率超过60%，整体发展环境在不断改善。我特地给大家做了一张图，来说明中国经济再平衡是持续推进的过程。这条线（应是红线）是人均GDP水平，黄线是消费对经济增长的贡献率，蓝线是城市化率，紫线是服务业对经济增长的贡献率，底下的这条绿线是经常项目顺差占GDP的比重。我们看到，这几条曲线（红线、黄线、蓝线、紫线）都在全面上升，而这条曲线（绿线）在稳步地下降。金融危机发生以前，如果我没有记错，经常项目顺差占GDP的比重超过10%，到目前下降到0.4%左右。从这一组曲线我们看到，中国正在发生巨大的结构性变化：从外需导向转向了国内巨大市场驱动。从这条线我们可以看到，进口数量在不断扩大，巨大的国内市场正成为全球市场的主要组成部分，对中国经济对世界经济都发生重大的影响。中国不断落实金融危机发生后在G20会议上的承诺，强大的市场将推动经济不断地持续增长。最近我有一个想法，在我们分析经济形势中，有些专家很重视当月的经济数据变化，我们认为这是必要的，比如高一点低一点快一点慢一点，但是更重要的，我们应采取更长期的、结构的分析方法。如果从这一组图来看，我们看到巨大的市场潜力不断地拉动中国经济长期向好，我们需要关注大趋势。所以，不管暂时出现什么情况，长期向好的趋势是不会改变的。我们注意到，在中国经济由大到强的过程中，也面临一些外部挑战。但可以说，中国宏观经济空间大，减税降费正在发生作用，结构性去杠杆为我们赢得了主动，政策工具储备充足，我们有充分能力、条件和信心迎接各类风险挑战。我们确实有一些外部压力，但这恰是中国转型升级所必然经历的考验。外部压力有助于我们提升创新和自主发展能力，加快改革开放步伐，更好实现高质量发展。防止顺周期心理和预期带来的某种收缩效应在党中央、国务院领导下，金融工作主要聚焦在以下几个方面。刚才树清同志说了很多方面，我都是同意的。金融稳定委员会经过研究后，我们还是更强调这几个方面：一，回归本源，坚定服务实体经济。要加快金融服务实体经济的能力，突出重点，聚焦中小企业和科创企业的需要，提高金融供给的适应性，特别是提高直接融资的比重，着力缓解小微企业融资难、融资贵的问题。二，打好防范化解金融风险攻坚战，处理好稳增长、调结构、防风险的关系，注意把握好处置风险的力度和节奏。在精准拆弹过程中，要坚决阻断风险跨市场、跨区域的扩散和传染。三，坚定实施好金融调控，加强货币政策、宏观审慎政策、微观审慎监管政策的协调配合。优化组合，在促进经济增长和结构调整上协同发挥作用。特别要指出，目前金融机构要防止顺周期心理和预期带来的某种收缩效应。实际上这种收缩对金融机构本身是有风险的。金融管理部门要注意加大逆周期调节的力度，保持流动性的合理充裕。四，强化金融基础设施建设。统筹规划金融设施布局，促进互联互通，加强信息共享，全面提升业务系统的专业化水平。五，进一步加快改革开放。当前金融系统各方面正在认真落实习近平总书记在第二届“一带一路”国际高峰合作论坛和去年博鳌亚洲论坛上的讲话精神，我们正在根据中央经济工作会议和政府工作报告的要求，加快落实已经部署的各项改革开放举措，尤其在市场准入、平等竞争、保护产权特别是知识产权等方面加快改革。在这次论坛上，有关部门将宣布一系列金融改革开放的重要举措。我相信在不久的将来，中国政府将进一步推出有力度的改革开放新举措。国际金融危机发生以后，我国金融体系积累了一些风险，这是正常的。目前正处于水落石出的阶段。过去看不清楚，现在基本显露出来了。我们按照依法依规的原则，正在稳妥、果断、细致、专业地处理这些风险和隐患。宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制可以说现在宏观大局稳定，宏观杠杆率高速增长势头已经得到初步遏制。存量风险得到逐步化解，增量风险得到有效管控。各类风险正在收敛。我在这里准备了一张图，大家可以共同看一下。这是总的宏观杠杆率。我们看到，党的十九大以后，斜率产生明显的变化，出现了一些放缓的势头，而这个势头的出现是在GDP增速有所减缓的情况下实现的，整体的风险程度正在有效地缓解。这条线（蓝线）是企业部门的杠杆率，我们看到在稳步地下降。特别是处置一些“僵尸企业”以后，形势正在好转。这条线是地方政府的负债率。我们看到斜率产生了变化，总体的风险得到了管控。而这条线是个人部门的负债率（有所上升）。这背后有复杂的原因。刚才有同志在发言中指出，房地产是其中一个重要的原因。当然这条线上升的原因有很复杂的结构性体制性的原因，我们需要深入地分析，采取有效的对策加以应对。总体上，我们认为形势正在全面的好转，大局已经得到稳定。我们对一些比较突出的风险点进行了精准拆弹，这严肃了市场纪律，消除了其对国民经济和公共利益可能造成的伤害，增强了金融机构的稳健性，也丰富了监管部门的处置经验。可以说我们实现了防范化解金融风险攻坚战的阶段性目标。避免对股市进行不必要的行政干预第二，大力促进资本市场健康发展。中央经济工作会议明确指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，必须受到高度重视。近年来，我国资本市场快速发展，目前股票市场市值、债券市场规模均已位居全球第二位。在金融深化过程中，金融市场的定价模式正在逐步发生悄然的变化，价值投资正在形成重要力量，杠杆融资已经明显下降。中国的资本市场正朝着理性的方向发展，下一步资本市场要按照中央经济工作会议提出的规范、透明、开放、有活力、有韧性的要求，切实加强投资者保护，坚定不移坚持市场化、法制化的改革方向，高度重视按照国际惯例办事。市场化就是要发挥市场在资源配置中的决定性作用，做到平等竞争无歧视、进入退出无障碍，避免对股市进行不必要的行政干预。法制化，就是要建立健全资本市场制度规则的“四梁八柱”，做到有法必依、违法必究，使监管等司法部门形成合力，严厉打击违法等行为，依法保护投资者利益。参照国际惯例，就是要在防范风险的前提下，一方面要全面提升资本市场双向开放的水平，不为外部环境的某些变化所干扰，坚定不移地加强与国际市场的互联互通；另一方面，要从国情出发，努力与通行的国际规则对接，学习国际最佳的实践。我们要不断提升资本市场的广度、深度、流动性、稳定性，发挥好资本市场的价格发现、资源配置、风险管控、财务管理等基础性功能，使之真正成为国民经济运行的“晴雨表”。当前，资本市场尤其要重视几个重点工作：一是要加快推进股票发行上市、退市等基础性制度改革。二是要以加强公司治理和信息披露为重点，提高上市公司的质量；三是以更加市场化便利化为导向，推进交易制度改革；四是加快提升中介机构能力。五是稳步扩大各类机构投资者的队伍，拓展保险资金、养老基金、企业年金等长期资金入市的渠道，并做出相应地制度安排。特别要指出，信用在资本市场中具有核心作用。我们必须加强信用体系建设，坚决打击各种违背信用的行为，维护资本市场发展的基石。科创板“我们现在只是开始”科创板这是我们今天的一个主题，在资本市场发展中意义重大。习近平总书记在2018年11月5日在上海举行的首届中国进出口博览会上郑重宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这对我们完善资本市场基础性制度建设、深化金融改革开放、推动科技创新都具有重大意义。我们要遵循设立科创板的宗旨和初心，以科创板带动整个资本市场改革、培育更多科技创新企业、助力经济转型升级，同时注意在与时俱进探索中不断创造条件，在解决问题中不断完善。因为我们现在只是开始。科创板的建设关键要有透明的法制环境、良好的信用基础、运作规范发展前景良好的上市公司、合格的投资者。重中之重在当前要做好两项工作。一是要落实好以信息披露为核心的注册制改革。从核准制到注册制改革对我国资本市场发展具有重大意义，其含义是真正把选择权交给市场。落实好注册制，核心是增强信息披露，提高透明度，最大限度减少不必要的行政干预，让投资者自主进行价值判断，更加关注公司未来成长，更加关注长期投资价值，让上市公司接受市场的严格选择，最终推出一批更好的上市公司。二是要要完善法治，提高违法成本，加大监管执法力度。实行注册制，要有透明、严格、可预期的法律制度和条件，培育更具专业水平的中介机构，使各方面承担应有的责任，对各类做假账、说假话、进行内部交易等欺骗市场等违法行为，我们要坚决打击。要全面提高违法成本、坚定维护公共利益。从国际上看，股票市场的发展都经历数百年的历程才日趋完善。我国的股票市场发展到今天不过30年，我们已经取得了重大的进展。对照发达国家科创板的发展，我国的科创板发展必然要需要一个自然的、渐进的过程，各方面要理性看待市场的演化。在这个问题上，我们要有思想准备，要稳中求进、不断探索、勇于创新，保持战略定力，要坚持底线思维，不要犯急躁病、不要揠苗助长，更不要好心办错事。建设上海国际金融中心要处理好三组关系第三，大力推进上海国际金融中心建设。刚才李强书记专门就这个问题发表了重要讲话。中国正处于从富起来到强起来的历史进程中，需要加快建设富有效率、国际领先的金融中心。上海具有独特的区位优势、独特的资源禀赋，也有成为国际金融中心的历史基因，有良好的信用法制环境，丰富的人力资本，通达的信息网络等基础设施。我们认为，（上海）完全有条件、有能力建设成为一个真正的、现代的国际金融中心。上海市正努力打造扩大金融开放的新高地，各个方面都将有更大力度的措施支持上海。需要强调的是，建设上海国际金融中心：一要处理好政府与市场的关系。金融中心的形成在很大程度上是综合竞争力培育发展的结果，政府要遵循市场