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投资组合分析报告目录一、股票组合.................................................................................................................................................................................................................................3二、分析股票特征.....................................................................................................................................................................................................................31.民生银行..........................................................................................................................................................................................................................31.1选股原因31.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线41.3证券特征线的统计量51.4阿尔法和贝塔的调整52五矿发展..........................................................................................................................................................................................................................62.1选股原因62.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线72.3证券特征线的统计量82.4阿尔法和贝塔的调整83.雅戈尔................................................................................................................................................................................................................................93.1选股原因93.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线103.3证券特征线的统计量113.4阿尔法和贝塔的调整114张江高科......................................................................................................................................................................................................................124.1选股原因124.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线134.3证券特征线的统计量144.4阿尔法和贝塔的调整145复星医药......................................................................................................................................................................................................................155.1选股原因155.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线165.3证券特征线的统计量175.4阿尔法和贝塔的调整.....................................................................................................................错误!未定义书签。三、投资组合的构建...........................................................................................................................................................................................................18一、股票组合2013年，随着宏观经济的不断改善，新一代领导人改革政策的不断推出，股市也在逐渐地复苏。选择银行类股票民生银行，物资外贸五矿发展，服装类雅戈尔，开发区类张江高科，医药类股票复星医药，根据这5只股票进行投资组合。民生银行600016五矿发展600058雅戈尔600177张江高科600895复星医药600196二、分析股票特征1.民生银行1.1选股原因从民生银行财报来看，盈利能力不断提升，业务收入结构不断优化。资产负债规模稳健增长，战略业务结构明显调整。资产质量保持稳定，抵御风险能力不断增强，成本控制良好，未来成长潜力巨大，是一家值得进行长期投资的企业。另外，民生银行公告与阿里巴巴约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT科技等方面开展战略合作。我非常看好双方合作深度和广度:1)双方在市场、技术、数据、风控等方面皆有互补需求;2)共同的民营企业机制和较高的客户群体重合度使得双方在战略定位、市场需求、运行机制、沟通合作等方面有着天然的优势;3)较之前阿里巴巴与其他银行的合作,双方合作也已经突破了过往泛泛的、框架性的合作,有步骤、有细节、有深度,无疑是一次质的飞越。我认为双方合作是有巨大想象空间,能给公司带来较高的估值溢价1.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线0.500.400.30）0.20%（0.10率益0.00收159159159159159159159159额000000000000000000000000------------------------超-0.10555666777888999000111222000000000000000111111111000000000000000000000000-0.20222222222222222222222222-0.30-0.40上证180民生银行图1-1从2005年1月至2012年12月民生银行与上证180的超额收益率（数据来源：新浪财经）50.00%y=0.9129x+0.019440.00%30.00%率20.00%益收10.00%额超行0.00%银-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%-30.00%生-10.00%民-20.00%-30.00%-40.00%上证180超额收益率图1-2民生银行、上证180的散点图和民生银行的证券特征线（数据来源：新浪财经）1.3证券特征线的统计量表1-1Excel输出结果：招商银行的证券特征线统计量SUMMARYOUTPUT回归统计MultipleR0.7834RSquare0.6138AdjustedRSquare0.6097标准误差0.0709观测值96方差分析dfSSMSFSignificanceF回归分析10.75100.7510149.37583.97545E-21残差940.47260.0050总计951.2237Coefficients标准误差tStatP-valueIntercept0.01940.00732.67630.0088XVariable10.91290.074712.22193.97545E-21表1-1中，调整的R2值为0.6097，说明上证180的超额收益率的变动可以解释60.97%的民生银行收益率的变动。第二列显示了证券特征线的方差分析结果。X表示上证180的超额收益率，X的系数β为0.9129。C为残差项，C的系数α为0.0194，这一项表示民生银行收益率中无法被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。表1-1第六行中，标准误差σ值为0.0073。1.4阿尔法和贝塔的调整用美林证券调整β值的方法：调整β值=2/3样本β值+1/3表1-1得出民生银行的β值为0.9129，则调整β值为0.9419，比调整之前的β值要大。美林α的估计值为α+Rf(1-β),取Rf为2005年到2011年一年期存款收益率的算术平均值，故α=0.0194+0.0278（1-0.9419）=0.0210，比之前的α要大。调整后α值为0.0210，β值为0.9419。2五矿发展2.1选股原因五矿钢铁是国内最大的钢材进口和内贸企业之一，拥有中国覆盖面最广、销售量最大的钢材分销网络。除了经营钢材经销贸易业务，五矿钢铁也提供与之相配套的加工等增值服务，以满足客户的多样化需求。五矿电子商务成立后,将成为公司电子商务业务的融资、投资、管理及运营平台公司。该项目是公司落实发展战略、搭建大宗商品电子商务交易平台的关键举措,对公司创新业务模式、扩展盈利空间、加快向综合性钢铁流通服务商转型具有积极意义。目前五矿发展母公司进军稀土领域，激发了市场对该股整体上市的预期，形成带量上攻。该股在前期价格带动的情况下，我认为仍有大量的资金追逐，还是可以看好的。2.2月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线0.600.40）0.20%（率0.00益159159159159159159159159收000000000000000000000000------------------------额555666777888999000111222-0.20000000000000000111111111超000000000000000000000000222222222222222222222222-0.40-0.60上证180五矿发展图2-1从2005年1月至2012年12月五矿发展与上证180的超额收益率（数据来源：新浪财经）率60.00%y=1.4013x+0.0225益收40.00%额超展20.00%发矿五0.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%-20.00%-40.00%-60.00%上证180超额收益率图2-2五矿发展、上证180的散点图和五矿发展的证券特征线（数据来源：新浪财经）2.3证券特征线的统计量表2-1Excel输出结果：招商银行的证券特征线统计量SUMMARYOUTPUT回归统计MultipleR0.7234RSquare0.5233AdjustedRSquare0.5182标准误差0.1310观测值96方差分析dfSSMSFSignificanceF回归分析11.76961.7696103.18168.4939E-17残差941.61210.0172总计953.3817Coefficients标准误差tStatP-valueIntercept0.02250.01341.67680.0969XVariable11.4013