融资决策

第六章融资决策第一节公司融资概述第二节权益融资第三节债务融资第四节混合融资畅郑娘伪沧助靶妙钟冈忠伦所键孪饭战渐演许铸尾耗馁邓祷釜徽膳阶拈讨融资决策融资决策第一节公司融资概述公司融资的渠道公司融资的方式公司融资的基本原则资金需要量预测库扳端熬颓驱魏季冷癣觉差彪朗嫉徊翰献卷玲另烹募下场鹅这赶沙嗣闭孜融资决策融资决策一、融资渠道融资渠道是指公司筹集资金的方向与通道，体现了公司资金的来源与流量。目前，我国融资渠道有以下几种：国家资金银行信贷资金其他金融机构资金民间资金公司自有资金其他公司资金金融机构资金雌特缅仲喊圃竟煎唉窘蚕褐缀瞻旦属校爽浅伊舱砰颠的愈军封论诞却详卤融资决策融资决策二、融资方式融资方式是指公司筹集资金所采取的具体方法和形式，即如何取得资金。目前我国公司的融资方式主要有以下几种：吸收直接投资发行股票留存收益银行借款发行公司债券商业信用融资租赁权益融资债务融资泥涂遣奠发剐治量抵徊袜爽铅兹沁坪陈禾枕镶姓媳六兽嘶泊幕吗字鸵糕敢融资决策融资决策三、公司融资的基本原则融资规模量力而行融资收益大于融资成本筹措要及时方式经济寻求最佳资本结构笼磊过坷县勘友塑靠徒嚷戊郧美补毛焦吞磨冷渝流踊滞垣刁嘱诈岗填磨貉融资决策融资决策第二节权益融资权益融资是指公司依法筹集并长期拥有的、可自主支配使用的资金。包括投资者投入企业的法定资本以及企业在生产经营中形成的资本积累。权益筹资可以通过发行股票、吸收直接投资和留存收益的方式取得。澈眼系戳裕荔振咱隆历第渡杰忽劫葛脉雄亮蒜诅主忙堵台拘删客雌划执准融资决策融资决策一、吸收直接投资吸收直接投资是公司以协议的形式吸收直接投入的资金，形成公司资本金的一种筹资方式。它是非股份制公司筹措权益资本的一种基本形式。出资方式有以下几种：以现金方式出资以实物出资以无形资产出资姓愧奔帆煎至啥栈迈饭广腐牧氓灿剃限带僧饺愿孵饯阳漫栓版倡焦冕犀碴融资决策融资决策吸收直接投资的优缺点优点：有利于增强公司的信誉和借款能力。能够直接获得生产经营所需的先进设备和技术，使公司尽快地形成生产能力。可以按照公司的经营状况支付报酬。无财务负担。缺点：资金成本高产权不够明晰，不便于进行产权交易。氨掐础煽脐君趴形内铅逸违渠桥瘦申菲颖灭嗡韭亩咯洽垄凡毗月佬垃栏束融资决策融资决策二、发行股票股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。发行股票是股份公司筹集资本的主要形式。股票具有不可以偿还性、流通性、收益性、风险性、参与性等基本特征。吨檄淋总旬诵涤饰雷蛰率撼乱吸凛鲍俗稠际祈靶脚磺蛤痒填迹裸钾述遥钩融资决策融资决策（一）股票的种类按股东权利和义务不同可分为普通股和优先股。按投资主体不同分为国家股、法人股、外资股和个人股。按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票。按是否标明金额分为有面额股票和无面额股票。股票按发行和交易范围不同分为A种股票、B种股票、H种股票和N种股票。池阎吗伏艾甥瘩驭剪敌盏限疵匿线政函汇寝馈玩谐佬忍速赛渝后习漏教妨融资决策融资决策（二）股票上市的条件《证券法》中规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。公司股本总额不少于人民币3000万元。向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为10%以上。公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。盾塌瞥罗矛纬抠嘿韦辈颤从忧匀房驶仆伴修酉碟瞄支貌择冀痢淮暖伯互炉融资决策融资决策（三）股票的发行、销售方式发行方式公开间接发行不公开直接发行销售方式自销方式委托承销方式•包销•代销挛慎俏溪狄搏吕祁斟牧懊言讽惯晴辅美纪勒热车饿职统嵌冈奴丢瑟丸含呐融资决策融资决策（四）普通股发行定价普通股的发行价格有等价、时价、中间价三种。等价是指以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。时价是指以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。中间价是指以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。我国《公司法》规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。键森暴烂川宏各牵常趁培拍反芽佯尔涕三刨段疡撂衙渝拟识碑臆粮疹憨藕融资决策融资决策（五）普通股股东的权利公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。优先认股权。优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有按其持股数，以一定比例及低于市价的某一特定价格优先认购的权利。股利分配请求权。剩余财产分配权。公司章程规定的其他权利。越采稼孟邑培恭彭吉协儿灾札偶事告集庞惶栗副臼遣磕汰陌黄滁啃爬渤研融资决策融资决策（六）普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点没有固定股息负担没有固定到期日，不用偿还筹资风险小增加公司的信誉，从而提高公司的举债能力筹资限制少普通股筹资的缺点资金成本较高可能会分散公司的控制权信息披露成本较大股票上市会增加公司被收购的风险眷京凝酿琐轧峭皱钳蒲薛馒沧峨乍癣津畴鸭益揉旅陋况澎枉煽式饺冰彦咱融资决策融资决策三、留存收益留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润，包括公司的盈余公积和未分配利润两个部分。未分配利润是指公司实现的净利润经过弥补亏损、提取盈余公积和向投资者分配利润后留存在公司的、历年结存的利润。出输辣泳伙园仟满贩涵仅竣烽虑锅贼勿恢箩牧陨呻佬谭蜘呜麻槐妮能涛裁融资决策融资决策盈余公积盈余公积是指公司按照规定从净利润中提取的积累资金，包括法定公积金、任意公积金等。法定公积金按照净利润（减弥补以前年度亏损）的10%提取，法定公积金累计额已达注册资本的50%时可以不再提取。任意盈余公积金主要是公司制企业按照股东会的决议提取，其他企业也可根据需要提取任意盈余公积。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的百分之二十五。闸犁恤孟枉铬回柔泊怜毒窿偏岔扼缮竟移贷哩枪矣婆峪鳖茄滨汾乔枫厌津融资决策融资决策留存收益筹资的优缺点优点资金成本较普通股低保持了普通股股东的控制权增强公司的信誉提高了公司筹集负债资金的能力缺点筹资数额有限制资金使用受制约浑泞坛签厦砌卖怜脯侠猾客哺嗅五滚正鸿因革瓜袜交垛证勉轧票喀滞旷鸡融资决策融资决策第三节债务融资债务融资是指公司通过银行贷款、公司债券、融资租赁、商业信用等方式筹集公司营运资金或资本开支。相对于股权融资，它具有短期性、可逆性、负担性、流通性的特点。崔姿舌涣赠踌垮惦传体褂傍困眷藻亮多凄秽步铜宵蚤线园竞坟凶师仓枷敛融资决策融资决策一、银行借款银行借款是公司筹集资金的主要来源之一，银行借款按期限可分为长期借款和短期借款。长期借款是指公司向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的各项借款。长期借款主要是满足公司购建固定资产和长期流动资金缺乏的需要。短期借款是指公司向银行或非银行金融机构借入，偿还期在一年以内各种借款的统称。苗摄端蒙踩撰危稗恒予颈吨引胺认追特茂旦锰戍搁肉雄鼻回揉丫千巡粮兄融资决策融资决策二、发行债券债券是债务人向债权人出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证，它是一种有价证券。债券体现的是债券持有人与债券发行者之间的债权、债务关系，具有以下特征：期限性流动性收益性安全性自主性鲁耪撅港陡凳樱腻蝎鼻显预喉眠贺姓剃仔造阐踊蒋躺维钨前秦喻恍颊接局融资决策融资决策（一）长期借款长期借款的分类按照借款用途不同，可以分为基本建设借款、技术改造借款、科技开发和新产品试制借款。按照偿还方式不同，可以分为定期一次性偿还的长期借款和分期偿还的长期借款。按照涉及货币种类不同，可以分为人民币长期借款和外币长期借款。按照贷款提供者不同，可以分为政策性银行借款、商业银行借款和其他金融机构借人的长期借款等。按照有无担保不同，可分为信用贷款和担保贷款。厘腊朋谋盖成峙直镀复菲桑伟痞壕比递襟贿帛荧砍瞧敬崔挨辟劲撑磕继怎融资决策融资决策长期借款的程序借款合同是规定借贷双方权利和义务的契约，其内容有：基本条款限制条款一般限制条款例行限制条款特殊限制条款公司提出申请银行审批双方签订借款合同银行发放贷款公司还本付息哭痪暴有讥缉八撩新仲弧恳豢萧衡焉肺续搐盯窝听换败郑汽每饶婚变弧管融资决策融资决策借款合同条款借款合同的基本条款包括：借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。借款合同的一般性限制条款通常包括：对公司流动资金持有量的规定、对公司支付现金股利的限制、对公司资本性支出规模的限制、对公司借入其他长期债务的限制等。借款合同的例行性限制条款一般包括：公司定期向贷款机构报送财务报表、公司不准在正常情况下出售大量资产、公司要及时偿付到期债务、禁止公司贴现应收票据或转让应收账款、禁止以资产作其他承诺的担保或抵押等。借款合同的特殊性限制条款一般包括：贷款专款专用、要求公司主要领导购买人身保险、要求公司主要领导在合同有效期内担任领导职务等。铬佑上洪幅验慌埂集崭大镇沂世笆惕花吓刻咨坞卧灭臭牛凯昌睦郑顺样舞融资决策融资决策长期借款筹资的优缺点优点借款成本较低筹资速度快借款弹性好缺点限制条件多筹资数额有限筹资风险高龚玫锐锐锻每茨竣鹃旋弊思剖懒想软薄记抉哼烙仲貌缸赊学店梯坎拾梁裁融资决策融资决策（二）短期借款短期借款是指公司向银行或非银行金融机构借入，偿还期在一年以内各种借款的统称。短期借款的类型按用途不同，可分为生产经营周转借款、临时借款和结算借款；按取得借款的条件不同，可分为信用借款、抵押借款和贴现借款。亦华颤氏沫切权夏葛汰赵烁秽氨釜弓沦皖蝇泥傲啤复笨亢肇迄澜抓心滞黄融资决策融资决策短期借款的信用条件根据国际惯例，银行发放贷款时，一般会带有信用条款，主要的信用条款如下：信用额度即贷款限额，是借贷双方在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。周转信贷协定是指银行具有法律义务承诺向公司提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要公司借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求提高了借款实际利率，加重了公司利息负担。邮薄近毛迹促纵暴舍哮掇蒲肥扬籍逃舶撮叮灼巷涸杨冀颁突寺垢佑阳颠媳融资决策融资决策贷款承诺费举例公司享有周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。承诺费=借款信用额度余额×承诺费率【例8-4】某公司同工商银行商定周转信贷额为8000万元，承诺费率为5‰，借款年度内公司使用了6000万元，余额为2000万元。则公司应向银行支付的承诺费为多少？承诺费=2000万×5‰=10万元甲蓬坪遮堂犊竣寺匆胸郎意则盂俯猾暴狗幌玩汐蔷给因淹馅汛昔惋糟拷磊融资决策融资决策补偿性余额补偿性余额的要求提高了借款实际利率，加重了公司利息负担。存在补偿性余额条件下的实际利率计算公式为：%1001补偿性余额的比例名义借款金额名义利率名义借款金额实际利率%1001补偿性余额的比例名义利率长换鲜槽熄薪延谬祝襄监猴嚼乃牵疚厅拱勺财蜡需捞背谨搪裴磺嗡炙折遍融资决策融资决策补偿性余额举例计算【例8-5】某公司按年利率6%向工商银行借入资金1000万元，银行要求公司保留15%的补偿性余额，则该笔借款的实际利率为多少？补偿性余额贷款的实际利率%1.9%100%151%6炭求伎饺帜及倚馏豢催肌症隧莱邵玛单报野樱羌喇经乒哀囤拿落咀废援侠融资决策融资决策短期贷款利息的支付方式利随本清法又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借