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第五章项目投融资【考情分析】本章介绍了工程项目的资金来源，资金成本，融资方式等融资内容；在此基础上，还介绍了工程项目实施过程中涉及到的常见税种和险种。重点突出，考点集中，性价比较高。预计2015年的分值为16分左右。学习方法：重点突出地予以练习，理解。最近三年本章考试题型、分值分布题型2014年2013年2012年单选题12题12分12题12分9题9分多选题2题4分2题4分1题2分合计14题16分14题16分10题11分【知识框架】第一节工程项目资金来源一、项目资本金制度（一）项目资本金来源项目资本金可以用货币出资；以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。（二）项目资本金的比例计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。项目资本金的具体比例在审批可行性研究报告时核定。项目资本金的比例序号投资行业项目资本金占项目总投资的比例1钢铁、电解铝40%及以上2水泥35%及以上3煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海30%以上及内河航运、其他房地产开发项目4铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）25%及以上5保障性住房和普通商品房项目、其他项目20%及以上（三）项目资本金的管理投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪作他用，更不得抽回。二、项目资金筹措的渠道与方式项目资金的筹措原则：规模适宜；时机适宜；经济效益；结构合理（包括来源结构和期限结构）（一）资本金筹措的渠道和方式1.既有法人项目资本金筹集内部资金来源1）企业现金2）未来生产经营中获得的可用于项目的资金3）企业资产变现4）企业产权转变外部资金来源1）企业增资扩股2）优先股3）国家预算内投资2.新设法人项目资本金筹措由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：（1）在资本市场募集股本资金。可以采取私募或公开募集两种形式；（2）合资合作（二）债务资金筹措的渠道和方式1.债券方式融资1）优点：筹资成本较低；保障股东控制权；发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构；2）缺点：可能产生财务杠杆负效应；可能使企业总资金成本增大；经营灵活性降低。2.租赁方式融资1）经营租赁2）融资租赁优点：能迅速获得所需资产的长期使用权；可以避免长期借款筹资等各种限制性条款；可以减少设备进口费，降低设备取得成本。融资租赁的租金包括租赁资产的成本；租赁资产的利息和租赁手续费。三、资金成本与资本结构（一）资金成本1.资金成本及其构成1）资金筹集成本：筹集过程中所支付的各项费用，一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。2）资金使用成本：又称为资金占用费（股息、红利、利息），具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。2.资金成本的计算1）一般计算公式为：或2）个别资金成本①优先股成本②普通股成本a.股利增长模型法（收益以固定的年增长率递增）b.税前债务成本加风险溢价法（以债务资金成本为基数，考虑股东承担的风险）c.资本资产定价模型法（根据投资者对股票的期望收益来确定）③保留盈余成本（留存收益）不考虑资金筹集费用。④长期贷款成本。⑤债券成本⑥租赁成本3）资金成本的加权平均（二）资本结构狭义的资本结构是指项目公司所拥有的各种长期资本的构成及比例关系，尤其是指长期的股权资本和债务资本的构成及比例关系。选择债务融资的结构应该考虑：1）期限配比；2）偿还顺序；3）境内外借款占比；4）利率结构；5）货币结构。【提示】债务资金的利率主要有浮动利率、固定利率和浮动/固定三种机制。每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断不同销售水平下适用的资本结构。每股收益EPS的计算式如下：第二节工程项目融资一、项目融资的特点和程序（一）项目融资及其特点项目导向；有限追索；风险分担；非公司负债型融资；信用结构多样化；融资成本较高；可以利用税务优势。二、项目融资的主要方式（一）BOT方式通常所说的BOT主要包括以下三种基本形式：典型BOT、BOOT和BOO方式等。（二）PPP方式PPP与BOT的差异。在PPP项目中，民营机构做不了的或不愿做的，需要由政府来做；其余全由民营机构来做，政府只起监管作用。而在BOT项目中，绝大多数工作由民营机构来做，政府则提供支持和担保。（三）TOT方式与BOT相比，TOT方式的特点：（1）TOT是通过已建成项目为新项目进行融资，而BOT是为筹建中的项目进行融资。（2）TOT避开了风险，只涉及转让经营权，不存在产权、股权问题；（3）从东道国政府的角度看，TOT缓解了中央和地方财政的支出压力；（4）TOT方式既可回避建设中超支、停建或建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。（四）ABS方式BOT与ABS的区别：1）项目所有权、运营权的差异；2）适用范围的差异；3）资金来源；4）对项目所在国的影响；5）风险分散性；6）融资成本。（五）PFI方式主要优点表现在：（1）PFI有非常广泛的适用范围。（2）能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，参与公共物品的产出。（3）吸引私营企业的知识，技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本。（4）PFI方式最大的优势在于，它是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新。第三节与工程财务有关的税收及保险规定一、与工程财务有关的税收规定（一）营业税1.计税依据1）总承包企业将工程分包时，以全部承包额减去付给分包单位价款后的余额为营业额；2）从事建筑、修缮、装饰工程作业的，无论是“包工包料”还是“包工不包料”，营业额均包括工程所用原材料及其他物资和动力的价格；从事安装工程作业的，凡安装的设备价值作为安装工程产值的，营业额包括设备价款营业额；3）自建自用的房屋不纳营业税；自建房屋对外销售（不包括个人自建自用住房销售）的，其自建行为应按建筑业缴纳营业税，再按销售不动产缴纳营业税；4）单位和个人销售或转让其购置的不动产或受让的土地使用权，以全部收入减去不动产或土地使用权的购置或受让原价后的余额为营业额。单位和个人销售或转让抵债所得的不动产、土地使用权的，以全部收入减去抵债时该项不动产或土地使用权作价后的余额为营业额。2.应纳税额计算营业税应纳税额一般根据计税营业额和适用税率计算，基本计算公式为：应纳税额＝计税营业额×适用税率（二）所得税1.计税依据应纳税所得额=收入总额－不征税收入－免税收入－各项扣除－弥补以前年度亏损1）收入总额2）下列收入为不征税收入：财政拨款；依法收取并纳入财政管理的行政事业性收费、政府性基金；国务院规定的其他不征税收入。4）各项扣除。企业实际发生的与取得收入有关的、合理的支出，包括成本、费用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除。同时，企业发生的公益性捐赠支出。在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除。5）弥补以前年度亏损。根据利润的分配顺序，企业发生的年度亏损，在连续5年内可以用税前利润弥补进行弥补。（三）城市维护建设税与教育费附加1.城市维护建设税以实际缴纳的增值税、消费税和营业税之和为计税依据。2.教育费附加以实际缴纳的增值税、营业税、消费税的税额为计征依据。教育费附加税率为3%。地方教育费附加大部分地区税率是2%。（四）房产税1.计税依据和税率（1）从价计征，计税依据是房产原值一次减除10%～30%的扣除比例后的余值，税率为1.2%。1）以房产联营投资的，房产税计税依据应区别对待：①以房产联营投资，共担经营风险的，按房产余值为计税依据计征房产税；②以房产联营投资，不承担经营风险，只收取固定收入的，实际是以联营名义取得房产租金，因此，应由出租方按租金收入计征房产税。2）融资租赁房屋的，以房产余值为计税依据计征房产税，租赁期内该税的纳税人，由当地税务机关根据实际情况确定。3）新建房屋空调设备价值计入房产原值的，应并入房产税计税依据计征房产税。（2）从租计征。计税依据为房产租金收入，税率为12%，对个人按市场价格出租的居民住房，暂按4%税率征收房产税。（五）城镇土地使用税城镇土地使用税以纳税人实际占用的土地面积（㎡）为计税依据。城镇土地使用税采用定额税率。（六）土地增值税土地增值税实行四级超率累进税率。增值额占扣除项目金额比例税率速算扣除系数50%以下（含50%）30%0超过50%～100%（含100%）40%5%超过100%～200%（含200%）50%15%200%以上60%35%（七）契税1.纳税人：契税的纳税义务人是境内转移土地、房屋权属承受的单位和个人。单位包括内外资企业，事业单位，国家机关，军事单位和社会团体。个人包括中国公民和外籍人员。2.纳税对象：契税的纳税对象是在境内转移土地、房屋权属的行为。3.应纳税额：契税应纳税额＝计税依据×税率二、与工程项目有关的保险规定（一）建筑工程一切险（二）安装工程一切险（三）工伤保险（四）建筑意外伤害保险