09项目资金来源与融资方案

项目资金来源与融资方案本讲内容•融资主体及其融资方式•项目资本金及债务资金的融通•融资方案分析2项目融资主体及融资方式项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法人单位。既有法人融资主体新设法人融资主体项目融资主体3项目融资主体及融资方式1.既有法人融资主体适用条件既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；1既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目；2项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；3现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力4项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。54项目融资主体及融资方式2.新设法人融资主体适用条件1项目发起人希望拟建项目的生产经营活动现对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；2拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；3项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。5项目融资主体及融资方式3.既有法人融资方式既有法人融资是指：建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。新增负债内部融资新增资本金企业股东过去投入的资本金企业过去对外负债的债务资金企业经营所形成的净现金流量可用于拟建项目的货币资金资产变现的资金资产经营权变现的资金直接使用非现金资产总投资图8-1既有法人项目总投资构成及资金来源6项目融资主体及融资方式4.新设法人融资方式新设法人融资是指：由项目发起人（企业或政府）发起组建的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。◆其融资能力取决于股东能对项目公司借款提供多大程度的担保◆在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式。项目资本金◆是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。◆我国除了公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。建设项目所需资金的来源债务资金7项目资本金融通中央和地方各级政府预算内资金国家批准的各项专项建设资金“拨该贷”和经营性基本建设基金回收的本息土地批租收入国有企业产权转让收入地方政府按国家有关规定收取的各项税费及其他预算外资金国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金等）企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金经批准，发行股票或可转换债券国家规定的其他可用作项目资本金的资金1.项目资本金的来源8项目资本金融通2.项目资本金的筹措①股东直接投资国家资本金法人资本金包括个人资本金外商资本金既有法人融资项目，股东直接投资表现为扩充既有企业的资本金，包括原有股东增资扩股和吸收新股东投资。新设法人融资项目，股东直接投资表现为投资者为项目提供资本金9项目资本金融通②股票融资无论是既有法人融资项目还是新设法人融资项目、凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金适用范围公募和私募两种形式形式③政府投资包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各项专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。投资资金2.项目资本金的筹措10债务资金的融通交通银行、光大银行、招商银行、中信实业银行、城市合作银行包括中国假设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行信托投资公司财务公司保险公司国家政策性银行不以盈利为目的，实行保本经营，贷款利率低，期限长。我国的政策性银行有：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷银行。一、国内债务筹资非银行金融机构国内债务筹资国内融资租赁国内发行债券股份商业银行国家政策银行国有商业银行11债务资金的融通1.政策性银行贷款政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配合政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策性融资活动的金融机构。◆其贷款主要用于支持国家批准的基础设施项目、基础产业项目、支柱产业项目，以及重大技术改造项目和高新技术产业化项目建设。◆其贷款期限可分为：短期贷款（1年以下）、中期贷款（1～5年）和长期贷款（5年以上），贷款期限一般不超过15年。国家开发银行12债务资金的融通1.政策性银行贷款中国进出口银行通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款以及国务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与交流，提供政策性金融支持。中国农业发展银行按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。13债务资金的融通2.商业银行贷款①商业银行贷款的特点筹资手续简单，速度较快1筹资成本较低2②商业银行贷款期限签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：2提款期：贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日1贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日14债务资金的融通3宽限期：贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日4合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全部还清日还款期：③商业银行贷款金额贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素：贷款种类、贷款金额通常不能超过所规定的最高限额1客观需要2偿还能力315债务资金的融通①信托投资公司贷款信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托贷款、自有资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和项目发放的贷款。信托贷款具有以下几个特点：3.国内非银行金融机构贷款信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动2信托贷款可以满足企业特殊的资金需求1信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住房信托贷款、联营投资信托贷款和专项信托贷款等。16债务资金的融通②财务公司贷款财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长期金融业务服务为主的非银行金融机构。财务公司贷款短期贷款中长期贷款一般为1年、6个月、3个月以及3个月以下不定期限的临时贷款一般为1～3年、3～5年以及5年以上的贷款③保险公司贷款17债务资金的融通混合贷款、联合贷款和银团贷款国际金融机构贷款出口信贷外国银行贷款外国政府贷款二、国外债务筹资国外债务筹资国际复兴开发银行短期贷款中期贷款长期贷款买方信贷卖方信贷国际开发协会国际金融公司亚洲开发银行普通贷款特别基金除收取利息外，还收取管理费、代理费、承担费及杂费等一些费用18债务资金的融通融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，期限长、中途不得解约。租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。承租人出租物出租人选择购买出租三、融资租赁1.融资租赁的含义融资租赁亦称金融租赁或资本租赁，是指不带维修条件的设备租赁业务。19债务资金的融通2.融资租赁的方式1自营租赁2回租租赁3转租赁经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续租。经营性（或服务性）租赁出租人出租物承租人购买选择出租资料20债务资金的融通债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。四、发行债券1.债券的种类种类划分标准按发行方式分类按还本期限分类按发行条件分类按可否转换为公司股票分类按偿还方式分类按发行主体分类记名债券、无记名债券短期债券、中期债券、长期债券抵押债券、信用债券可转换债券、不可转换债券定期偿还债券、随时偿还债券国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券21债务资金的融通2.债券筹资的特点支出固定1股东控制权不变2少纳所得税3提高股东投资回报4提高企业负债比率，增加企业风险522项目融资1.概念项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或者有限追索权的融资或者贷款。2.分类无追索权项目融资：也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。有限追索权项目融资：贷款人除依靠项目收益作为偿债来源，并得在项目公司的资产上设定担保物权之外，还要求由项目公司以外的其他与项目有利害关系的第三方当事人提供的各种担保。如项目不能完工或失败，致使项目本身资产或收益不足清偿债务，贷款人有权向上述包括项目主办人在内的有关担保人追偿，债务担保人仅以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担责任。23项目融资2.债券筹资的特点项目导向1有限追索或无追索2风险分担3非公司负债型融资4信用支持多样化5融资成本较高524项目融资油轮在渤海湾开采新油田4.适用范围资源开发类项目基础项目制造业东海大桥西气东输长城脚下的公社25项目融资项目融资主要模式BOT项目融资方式Transfer移交Operate经营Build建设Transfer移交Operate经营Transfer移交TOT项目融资方式26项目融资“产品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。以“产品支付”为基础的项目融资模式ABS项目融资模式ABS是英文Asset-BackedSecuritization的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。资产证券化指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中或重新组合，以这些资产来作抵押发行证券，实现相关债权的流动化。27资金成本为筹集和使用资金付出的代价，包括筹集成本(F)和使用成本(D)。1.资金成本的含义指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。筹集成本又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点使用成本28资金成本作用选择资金来源，拟定筹资方案的重要依据可作为投资者进行资金结构决策的基本依据评价项目可行性的一个重要尺度2.资金成本的作用29资金成本的计算从静态分析的角度，资金成本率是筹资成本额占实际融资额（不含筹资费用）的百分数：式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率）。(1)DDKPFPf1.资金成本计算的一般形式30资金成本的计算从动态分析的角度，资金成本率指能使项目筹得的资金与筹资期和使用期发生的各种费用（资金占用费和筹资费以及本金偿还）等值的收益率。1.资金成本计算的一般形式0),,)((0ntttnKFPCF式中，Ft—各年实际筹措资金流入额；Ct—各年资金占用费和筹资费（包括贷款和债券本金偿还等费用）；t—资金占用期内的年份；n—资金占用期限。31资金成本的计算2.各种资金来源的资金成本计算（1）银行借款的资金成本①不考虑资金筹集成本时的资金成本1()dKTR式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。②对项目贷款实行担保时的资金成本d(1)(+)dKTRVd100VV%pn式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。③考虑资金筹集