杨忱兴业研发晨会纪要

请阅读最后一页评级说明和重要声明晨会报告晨会纪要杨忱晨会编辑[e-mail]股票市场涨跌幅（%）指数收盘1日1周海外成熟市场道琼斯指数8504.082.851.01标普500指数909.713.040.05纳斯达克指数1732.363.110.06日经225指数9038.69-2.44-4.37香港恒生指数17022.911.38-0.38香港国企指数9792.241.930.29英国FTSE4446.452.260.25海外新兴市场巴西圣保罗指数51463.025.010.95印度孟买指数14284.2117.3422.27俄罗斯RTS指数939.650.36-4.10台湾加权指数6577.811.37-1.05韩国KOSPI1001306.86-0.27-2.30国内市场上证综合指数2652.780.282.83上证B股173.020.834.98深证成份指数10314.040.404.51深圳B股404.550.795.45中小板指数4190.850.384.98上证国债指数121.460.070.22上证基金指数3637.370.853.80A股行业涨幅前五采掘业指数2579.726.0417.70食品饮料指数1267.791.815.80木材家具指数181.831.615.56金属非金属指数1081.271.363.52综合企业指数480.891.247.00大宗商品涨跌幅（%）品种收盘1日1周纽约期油59.165.011.13新加坡纸货市场337.75-2.09-0.35NYBOT糖15.574.15-0.26芝加哥大豆1147.001.461.50芝加哥玉米421.250.961.87伦敦铜伦敦铝伦敦锌波罗的干散货2605.002.4017.61现货金917.20-1.450.50货币市场涨跌幅(%)汇率/利率中间价1日1周美元/人民币6.830.030.07欧元/人民币9.18-1.44-1.29欧元/美元1.360.57-0.12美元/日元96.221.33-1.34日元LIBOR7日0.18-1.35-3.95美元LIBOR7日0.28-2.60-6.84SHIBOR7日0.95-0.042.11CHIBOR7日1.048.334.00数据日期：2009年5月18日概览兴业视点z大盘股趋势转机分析师观点【信息点评】z《石化产业调整和振兴规划》点评：优化产业结构，改善企业盈利z航空动力：公布定向增发预案计划募资20亿元重点报告z防守中走向高潮近期推荐个股股票名称代码当前价09EPS10EPS11EPS收益率*ST伊利60088714.970.550.750.910.27%建发股份60015312.180.680.820.919.34%亿阳信通60028913.790.620.730.80-8.25%兴业银行60116627.712.422.953.8414.08%锦江股份60075419.920.650.550.6017.52%附件一：近期兴业研究报告一览附件二：兴业研发核心股票一览兴业研发晨会纪要2009年5月19日兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-2-晨会纪要兴业视点z策略研究员李彦霖（021-38565943）大盘股趋势转机周一，上证综指收于2652.78点，上涨7.52点，涨幅0.28%；深成指收于10314.04点，上涨40.81点，涨幅0.40%；两市共成交1801亿元，较前一交易日增加106亿元。周一，国务院同时公布了轻工业、石化产业的调整振兴规划细则。据报道，文化产业振兴规划，目前也已经上报国务院审批。：区域经济振兴、产业振兴、行业并购重组的政策仍在积极推进。中长期看，这些措施都有利于调整经济结构、拉动经济发展，也将是今年全年持续的主题。但下阶段，应关注能降低股票估值担忧的重组主题。阶段性关注估值安全、管理层态度、政策红利审美疲劳。而对于大盘股，近期数据的好转有利于其估值提升。BDI指数报收于2544点，创年内新高。全美住房建筑商协会发表调查报告称，5月份的住房营建商信心指数从4月份的14上升至16，这是该指数自2008年2月份以来首次出现连续两个月的上涨。这一消息推动纽约商业交易所6月原油合约上涨2.69美元，收于59.03美元/桶，创年内新高。2季度下一阶段将是中大盘股估值向均值回归带动指数上涨的行情。具有估值优势和趋势转机的中大市值行业是下阶段最好的防守品种，也是推动指数上行的最佳进攻品种。继续推荐金融(银行、证券、保险)、可选消费（房地产、商业贸易、餐饮旅游、高端食品饮料、汽车玻璃）、资源类（煤炭）。分析师观点【信息点评】z化工行业研究员郑方镳（021-38565947）《石化产业调整和振兴规划》点评：优化产业结构，改善企业盈利国务院办公厅于2009年5月18日发布了《石化产业调整和振兴规划》全文。《规划》分析了我国石化产业的现状和面临的形势；提出了石化产业调整和振兴的指导思想、基本原则和目标；列举了产业调整和振兴的主要任务；并提出了相应的政策措施。规划期间为2009-2011年。点评：中国的石化产业经过几十年来的发展，取得了巨大成就，产业规模不断扩大，综合实力逐步提高。但是，石化产业在快速发展过程中，长期积累的矛盾和问题也日益凸现，主要表现为：产业布局分散；创新能力不强；中低端产品比重较大；产业发展与环境保护的矛盾加剧；农资供给尚需加强；一些地区盲目发展煤化工等。2008年下半年以来，受国际金融危机影响，石化产业受到较大冲击。虽然存在以上问题和挑战，但是我国石化产品消费仍处于增长期，油品、化肥、农药刚性需求长期存在，高端石化产品市场潜力巨大。因此，国务院出台《石化产业调整和振兴规划》，意在克服石化产业面临的困难，抓住机遇，加快石化产业的调整和振兴，促进产业平稳运行和健康发展。在本次《规划》中，除了石化产业调整和振兴的指导思想和基本原则外，还具体提出了6大规划目标、11项主要任务、10项政策措施。此外，在《规划》的实施环节，国务院还要求各有关部门按照《规划》分工，尽快制定完善各项配套政策措施，并加强指导和监督检查；要求有关地区按照《规划》确定的目标、任务和政策措施，结合当地实际抓紧制订具体落实方案，确保取得实效。除了对石化产业整体发展的推动作用之外，本次《规划》调整和促进的子行业主要包括炼油炼化、化肥、农药以及煤化工等。我们认为，《规划》的实施将从两个方面对石化产业的各子行业发展起到促进作用：一是通过需求拉动、税收优惠、信贷支持等措施帮助各行业改善盈利，尽快走出金融危机的负面影响；而更为重要的则是引导各行业优化产业结构，解决历史上长期积累的矛盾和问题，促进产业的健康发展。兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-3-晨会纪要在2月19日的国务院常务会议上，石化产业调整和振兴规划获得原则通过。因此，市场对相关政策的正面影响已经有所预期。但是我们认为，本次《规划》具体内容的正式出台对于投资者的预期仍然有进一步的明确和强化作用。石化各子行业中具有资源、技术、成本和环保优势的企业将是政策主要的受益者。我们维持对重点公司的推荐评级。z机械行业研究员李纲领（021-38565920）航空动力（600893，￥21.36,推荐）：公布定向增发预案计划募资20亿元公司今日公布定向增发预案：拟非公开发行股票不超过1.2亿股，募集资金净额不超过20亿元，定价基准日为董事会决议公告日，发行价不低于定价基准日前20天交易均价的90%。募集资金除补充流动资金外，另投向4个项目：第三代航空发动机零部件扩充产能、航空零部件外包业务技改、燃气轮机生产线建设和斯特林太阳能发动机的生产及示范工程项目。点评：我们看好公司募集资金项目的经济效益与市场前景，募投项目建成和投产后能够提升公司的生产能力，培育公司未来的业绩增长点；募资对流动资金的补充将改善和优化公司的财务结构，减轻财务负担，起到“资金置换效益”的作用，并提高公司资产的质量和经营效率。按照定价基准日公司第五届董事会第二十三次会议决议的公告日2009年5月18日计算，发行价不低于定价基准日前20天股票交易的平均价的90%，即不低于18.68元/股。作为公司的募集资金项目之一，第三代航空发动机零部件扩充产能项目计划投资9.2亿元，其中利用原有固定资产4.3亿元，募集资金投入4.9亿元，约占计划募集资金总额的24%。项目实施以后，公司第三代航空发动机的零部件年生产能力可以从目前的2400套提高到年产4800套，基本满足公司预计的第三代航空发动机零部件订货量每年5000套左右的水平。该项目针对第三代航空发动机的扩充产能而进行的技改，可以满足未来国防空军战机换装的需求，具有良好的经济效益和重要的国防意义。航空零部件外贸转包业务技改项目是公司为了改变目前因外贸转包高增长所带来的产能不足、产品欠交的现状而进行的。项目计划投资4.7亿元，全部由募集资金投入，约占计划募集资金总额的24%。项目建成后将形成年交付额8000万美元的转包生产能力，包括GE零部件生产线和PWC零部件生产线以及其他零部件生产线，前两条生产线地点基于于全资子公司莱特项目，其他零部件生产线的地点基于公司本部。QC280/QD280燃气轮机的生产线建设项目，项目计划投资6.3亿元，其中募集资金投入约5亿元，约占计划募资总额的25%。作为30MW的大型燃气轮机QC280/QD280达到了国际先进的第三代燃气轮机的水平，功率水平与GE最畅销的LM2500相近，作为高技术的核心装备广泛用于节能发电、输油气增压、舰船与坦克动力等，市场需求前景广阔。项目建成后形成年产20台份的生产能力。公司从2005年就开始研制斯特林太阳能发动机的主要部件，2006年开始研制整机，目前已经完成了本体的图纸设计，计划2009年生产出样机，斯特林太阳能发动机项目包括一条年产50台生产线和1MW级的太阳能热发电示范电站。计划总投资1.1亿元，募集资金投入9700万元，约占募集资金总额的5%。碟式太阳能热发电因转换效率高、成本下降空间大、分布与并网均适宜而成为利用太阳能发电最具商业前途的技术路线，而作为国内碟式太阳能热发电技术研发与设备制造的先行者，航空动力的斯特林发动机未来市场需求可期。此外，公司拟拿出22%左右的募集资金，约4.4亿元用于补充流动资金，以适应公司作为航空发动机及其零部件生产周期长与资源占用量大的营运特点，降低公司目前高企的资产负债率水平（按2009年3月31日母公司财务报表口径为73%），减轻公司的财务负担，达到“资金置换效益”的作用。若非公开发行按计划发行成功，按照募集股本的上限计算，公司的总股本将从目前的4.4亿股扩充至5.6亿股，扩充比例大约27%，对公司09年的业绩有一定的摊薄，考虑到莱特等项目公司已经自筹资金先期投入，预计2009、2010年就能形成生产能力，再加上补充流动资金对公司财务负担的减轻，我们暂不调整公司的盈利预测，我们将密切跟踪公司的定向增发进程，继续维持公司2009和2010年的每股收益分别为0.51元、0.66元的盈利预测。我们继续重申我们原来的观点：“短期盈利水平提升+享受估值溢价”，我们看好公司再融资项目的经济效益与产品市场前景，基于公司未来盈利能力的提升空间、良好的发展前景与较明确资产整合预期，继续给予“推荐”的投资评级。兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-4-晨会纪要重点报告z房地产行业研究员张忆东李彦霖（021-38565932）防守中走向高潮★我们强调，防守不等于全盘选择防御性行业，而是理性地把握趋势。我们认为，具有估值优势和趋势转机的中大市值行业是下阶段最好的防守品种，也是推动指数上行的最佳进攻品种。★在五月投资策略中，我们提出“下一阶段的行情，将表现为中大盘上涨的指数化行情”。正如我们判断，5月以来大盘股涨幅首次超