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2013年1月一、房地产金融的内涵◦房地产金融是指在房地产开发、流通和消费过程中，通过货币流通和信用渠道所进行的筹资、融资及相关金融服务的一系列金融活动的总称。◦广义的房地产金融，是与房地产活动有关的一切金融活动。◦狭义的房地产金融表现为一些具体的金融形式，如对房地产银行发行代券；成立住房储蓄机构；安排房地产企业和基金上市；成立按揭类的证券公司；抵押贷款证券化等等。房地产金融也可以进一步分为房产金融和地产金融。◦房地产金融的特点资金来源的短期性欲资金运用的长期性资金来源的固定性和资金运用的特定性房地产金融有很强的政策性，风险和收益受宏观经济环境影响2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学2◦房地产融资方式房产融资与土地融资直接融资与间接融资权益性融资与债务性融资2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学3按融资对象分权益性融资债务性融资房地产企业股票房地产权益信托房地产权益合资直接融资间接融资商业信用债券租赁信用贷款抵押贷款融资者以出让一部分利润为条件向出资者融资的行为融资者以还本付息为条件向出资者融资的行为2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学4证券市场资金盈余单位政府部门公司企业金融企业家庭个人海外投资资金短缺单位政府部门公司企业金融企业家庭个人资本形成（不动产、资产、劳力消费增加（住房等）直接信贷购买房地产证券出售房地产证券直接融资就是资金的供求双方在房地产金融过程中直接进行票据和证券的买卖和货币借贷。如图。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学5资金盈余单位政府部门公司企业金融企业家庭个人海外投资资金短缺单位政府部门公司企业金融企业家庭个人房地产中介机构银行保险信托投资公司互助基金出售房地产证券出售房地产证券购买房地产证券购买房地产证券存款贷款资本形成（不动产、资产、劳力）消费增加（住房等）间接融资是指由资金供应者将资金交给房地产金融机构，而再由房地产金融机构以一定的方式，将资金提供给房地产开发经营企业，房地产金融机构起着中介人的作用。二、房地产金融市场◦房地产金融市场在房地产市场体系中的地位：传导和融通◦房地产金融市场的客体：在房地产金融市场上可以同货币交易的各种金融契约，如股票、债券等有价证券。◦房地产金融市场的主体：政府银行与非银行金融机构房地产开发经营企业居民个人◦房地产金融市场的划分房地产抵押贷款市场房地产有价证券市场房地产保险市场房地产信托投资市场2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学6三、利率及其分类◦概念：指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。◦基准利率与主导利率◦实际利率与名义利率◦固定利率与浮动利率◦市场利率、官定利率与公定利率◦一般利率与优惠利率◦年率、月率与日率◦长期利率与短期利率2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学7一、住房储蓄体系◦建房互助储蓄信贷社◦储蓄银行二、房地产抵押贷款◦概念：是金融机构要求借款人提供以房地产及相关权益凭证为抵押品作为担保而发放的贷款。◦抵押贷款价格的确定◦房屋抵押贷款的运作过程2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学82019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学9抵押房屋实物认定产权证书的验证售房公司资质审定所有权验证产权证书同实物的核验所有权历史变化共有人、租赁人调查其他产权调查土地使用证、规划许可证、销售许可证房屋价值评估确定抵押价值2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学10填写抵押房屋清单签订抵押贷款合同办理房屋抵押登记合同终止抵押物建设抵押物使用房屋产权登记按约还款归还抵押房屋产权证违约处置拍卖抵押物清偿抵押贷款的方式和选择◦抵押贷款的程序◦固定利率抵押贷款分期偿还固定本金式抵押贷款充分摊销、分期偿还固定金额式抵押贷款累进还款式抵押贷款◦可变利率抵押贷款：随价格水平调整的抵押贷款(priceleveladjustedmortgage,PLAM；或可调整利率抵押贷款(adjustableratemortgage,ARM))PLAM:借贷双方只确定一笔贷款的初始利率(不考虑通货膨胀)，约定在一段时间后按照市场价格指数比如消费价格指数)对贷款余额进行调整。ARM:首先根据抵押贷款时的市场利率确定初始利率，以后每隔一段时间调整一次，以某个确定的利率指标加一个固定的利率附加值方式进行调整。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学11本金等额偿还抵押贷款(constantamortizationmortgage,CAM)◦整个贷款期内，本金部分按月等额偿还，利息按本金的实际余额和合同利率计算支付。◦缺陷是：每月还款额先大后小，不符合居民的收入水平不断增长的实际情况，给借款人归还贷款造成了较大困难。在贷款初期，月还款额大，使得许多借款人的月收入难以偿还贷款，不利于吸引贷款，影响抵押贷款业务的拓展。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学12----每月偿还的本金额；----第t月偿还的利息额；----第t月本息偿还总额。本金等额还款额逐月减少，减少额为每月偿还的本金的月利息。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学13mmNPPmmtRtPPI)]1([tmtIPPImN2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学14时间利息本金月还款额线mP等额偿还抵押贷款（constantpaymentmortgage,CPM）◦即每月还贷本息合计金额相同，但每月偿还的本金部分逐渐增加，利息部分逐渐减少。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学15月还款额：式中：—每月等额偿还贷款本息额；P—贷款本金；—月利率；—贷款总月数通常将贷款本金为1元时计算出来的每月等额偿还贷款本息额称为抵押常数因子，用M表示，即有：且有：将贷款本金与抵押常数因子相乘即可得到每月偿还额。也可计算一年的还贷额抵押常数因子。mPTMmR2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学161)1()1(1)1(mmmNmNmmNmmmmRRRPRRPRPPMT1)1()1(mmNmNmmRRRMmNPMPMTm2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学17tNmmtNmmNmtNmtmtmmmmRRRPMTRRRPP)1(]1)1[(1)1(1)1()1(逐年递增偿还抵押贷款（graduatedpaymentmortgage,GPM)◦即在最初的5年或10年里，月还贷额低于等额偿还方式，每年内的月还贷额相同，但逐年以一定比率递增。漂浮式抵押贷款(ballonmortgage)◦指贷款期内的每期偿还额都低于等额偿还，因而最后一次还贷额大大高于以前的历次还贷额。反向年金式抵押贷款(reverseannuitymortgage,RAM)◦按照所抵押房屋价值的一定百分比，来计算贷款人每期交给借款人的固定贷款额的抵押贷款方式。双周还贷式抵押贷款(biweeklymortgage◦即每两周偿还一次贷款，一年26个还贷期的抵押贷款方式。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学18是一种强制性的公益筹资政策。政府通过强制储蓄帮助居民积累购买住房的资金。制度起源于新加坡，且已经超出社会保障的范围。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学192019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学20雇主交纳雇员交纳中央公积金局政府投资局住房发展局购房雇员银行住宅贷款公积金（储蓄）发行债券资金贷款偿还贷款提取、用于养老支付房价款=首期付款+贷款冲减个人公积金储蓄支付首期款动用公积金分期偿还贷款出售建房住房贷款住房公积金的这一定义包含以下五个方面的涵义：◦（1）住房公积金只在城镇建立，农村不建立住房公积金制度。◦（2）只有在职职工才建立住房公积金制度。无工作的城镇居民不实行住房公积金制度，离退休职工也不实行住房公积金制度。◦（3）住房公积金由两部分组成，一部分由职工所在单位缴存，另一部分由职工个人缴存，职工个人缴存部分由单位代扣后，连同单位缴存部分一并缴存到住房公积金个人帐户内。◦（4）住房公积金缴存的长期性。住房公积金制度一经建立，职工在职期间必须不间断地按规定缴存，除职工离退休或发生《住房公积金管理条例》规定的其他情形外，不得中止和中断。体现了住房公积金的稳定性、统一性、规范性和强制性。◦（5）住房公积金是职工按规定存储起来的专项用于住房消费支出的个人住房储金，具有两个特征：一是积累性，即住房公积金虽然是职工工资的组成部分，但不以现金形式发放，并且必须存入住房公积金管理中心在受委托银行开设的专户内，实行专户管理。二是专用性。住房公积金实行专款专用，存储期间只能按规定用于购、建、大修自住住房，或交纳房租。职工只有在离退休、死亡、完全丧失劳动能力并与单位终止劳动关系或户口迁出原居住城市时，才可提取本人帐户内的住房公积金。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学21党政机关、事业单位及国有大中型企业等国家财政或国家直接支持的公有制企业是住房公积金缴纳的“主力军”，即便如此，在一些大型国有企业或事业单位也采取区别政策：对正式编制内员工缴纳公积金，而对聘用员工不缴纳公积金；至于绝大部分私营企业、民营企业等非公有制企业则一直没有建立住房公积金。一些发达地区、效益好的电力、通信、煤炭等垄断行业，以及一些效益好的单位有意将一些应税福利，如各类补贴、津贴打入“住房公积金”账户，作为福利发放并进行逃税。有些人甚至还把住房公积金当作第二份工资，因为每月缴存数额比普通员工当月拿到手的工资还多。而与此形成鲜明对比的是，绝大多数真正需要购买住房的普通百姓的单位归集比例低于国家最低标准。住房公积金制度建立的初衷和目的是为一次性支付购房资金有困难的广大群众提供购房资金和购房贷款。但是，随着我国经济的快速发展和国民收入差距的拉大，住房公积金管理制度已经暴露出“穷人要么缴的少用不起，要么就是没有住房公积金，而富人缴的多用的多”的问题，中国青年报社会调查中心近日的一项调查显示，仅２８.６％的人认为按工资比例缴存公积金“公平”，７８.４％的人认为“收入低的不会因公积金买得起房，收入高的不用公积金也能买”。（见１１月２０日《中国青年报》）湖南省郴州市住房公积金管理中心原主任李树彪涉嫌贪污、挪用上亿元住房公积金案。由于该案涉案金额巨大，关系当地２０万城镇职工切身利益。据郴州市检察院指控，李树彪利用职务便利以虚假的单位名称、私刻的公章、伪造的资料，伙同他人从２００３年８月５日至１２月２５日，先后骗取住房公积金５６６７万元；从１９９９年９月８日至２００４年１月１５日，李树彪用单位的存款作抵押、质押或者以委托贷款的方式，挪用公款６７０５．５万元，用于自己进行营利性活动，或者通过珠海的地下钱庄非法兑换港币转往澳门进行赌博；在还有大量挪用款尚未归还的情况下，李树彪以他人的名义在广州等地购买房产、车辆，价值３２４万余元。2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学22一、房地产股票◦房地产股票是股份制房地产企业为筹集资金，发给股东作为投资入股凭证，并借以取得股息和红利的一种有价证券。◦房地产股票的特点：与一般工商企业股票的共性特点：收益性、风险性、流动性股本总额大房地产股票收益较高，升值较快房地产股票资信较高，市场稳定2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学23一、房地产股票融资◦特点◦方式二、债券融资◦政府债券◦金融债券◦公司债券2019/9/5天津师范大学城市与环境科学学院房地产经济学24房地产股票的类别：◦按股东权益与承担风险程度的不同1.普通股：普通的权利，真正的股东。收益不固定，风险较大2