电子元器件行业（XXXX-3-19）

研究报告静态PE（倍）：59.1动态PE（倍）：45.4行业评级重点公司投资评价及盈利预测朱志勇电话：[phone]*3510邮箱：证书编号[e-mail]相关报告电子元器件行业（2010-3-19）行业复苏下重点关注低碳和消费的投资机会——电子元器件行业2010年第二季度投资策略投资要点：市场表现和行业状况前期表现较好电子行业在经过多年调整之后，最坏的时刻已经过去，行业景气度开始回升，复苏现象明显，国内市场作为全球产业链的重要环节，将以更高速度回升。证券市场对于行业的复苏已有期待，我们预计电子行业在未来的收入和市场表现将会有更好表现。低碳和消费推动国内行业发展2010年我国经济的经济以调结构，促内需为主线大力发展新兴产业。电子行业作为未来产业的重要支柱，将会受到国家政策的大力扶持，同时对于国内消费的促进，将有力推动消费电子产品的需求，从而给相关产业带来良好的发展机遇。我们认为低碳经济将为节能环保等相关产业带来更大的机会；3G通信、物联网以及3网融合的发展大力推动相关产业的发展；经济复苏加速产业的复苏。PEG估值有较高优势我们看好2010年电子行业的增长前景，经历2009年1、2季度的低谷后，行业增速开始回升。经济环境和行业环境的好转，支持电子企业的业绩好转，我们预计2010年一季度行业收入和利润增速同比大幅增长，增速应在40%以上。根据WIND统计,电子元器件整体市盈率（TTM）59.1倍，2010年动态市盈率45.44倍，由于整体业绩水平较低，目前市盈率水平较高，但电子行业的作为我国新兴产业的一个重点方向，成长性仍然较高，电子元器件板块2010年整体PEG1.17倍，PEG水平不高，特别是半导体子行业的PEG水平明显较小，具有较高的估值优势。投资建议整体上看我们给与电子元器件“强于大势”的评级。重点关注上市公司为：生益科技、长电科技、莱宝高科、士兰微等。请务必阅读正文之后的重要声明强于大势（维持）行业表现（52周）（%）1个月6个月12个月绝对表现-16.6641.8079.73相对表现6.1411.0434.44-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%09-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-02020004000600080001000012000140001600018000成交金额电子元器件上证综合指数EPS公司评级08A09E10E生益科技推荐0.330.440.53莱宝高科强烈推荐0.540.901.10长电科技推荐0.030.300.36士兰微推荐0.190.300.50投资策略行业研究请务必阅读正文之后的重要声明2目录一、市场表现和行业状况前期表现较好.......................................................................................................4前期市场表现突出...................................................................................................................................4全球电子行业复苏形势明确...................................................................................................................5国内市场同步全球...................................................................................................................................6小结...........................................................................................................................................................7二、低碳和消费推动国内行业发展...............................................................................................................7LED开始进入高速发展期........................................................................................................................7液晶以及触摸屏爆发...............................................................................................................................93G推广带来相关产业发展......................................................................................................................9经济复苏加速电子产业的复苏.............................................................................................................10小结.........................................................................................................................................................11三、行业复苏下选择增长优势公司.............................................................................................................11业绩增长基本确立.................................................................................................................................11PEG估值具有较高优势..........................................................................................................................12重点上市公司.........................................................................................................................................13行业研究请务必阅读正文之后的重要声明3图表目录图1前52周电子元器件行业、上证综指涨幅走势情况（截至日2010.3.12）............................4图2前52周分行业涨幅情况（单位：%）（加权平均，截至日2010.3.12）................................5图3截至2010年1月全球半导体销售数据.......................................................................................6图42007年-2009年规模以上电子相关制造业工业增加值增速情况（单位：%）.......................7图52009年规模以上电子相关制造业出口交货值增速情况（单位：%）......................................7图6LED照明市场预期.........................................................................................................................8图72009年来TFTLCD面板销售以及增速情况...............................................................................9图83G用户渗透率预测......................................................................................................................10图92007年-2010年主要国家地区的制造业PMI指数..................................................................11图102005年-2010年主要国家地区的消费信心指数....................................................................11图112008Q3年-2009Q3单季度电子元器件行业营业收入增速（单位：%）...............................12图122008Q3年-2009Q3单季度电子元器件行业净利润增速（单位：%）...................................12表1电子元器件行业（剔出负值整体法计算）估值指标情况（单位：倍）（截至2010.3.18）.........................................................................................................................................................12表2重点上市公司估值指标情况及评级（单位：倍）....................................................................14行业研究请务必阅读正文之后的重要声明4一、市场表现和行业状况前期表现较好前期市场表现突出电子元器件行业作为受金融危机影响较为严重的行业，在2009年上半年业绩表现不佳。但随着经济和行业环境的逐渐好转，行业运行状况和业绩开始好转，我们可以看到从2009第三季度开始电子元器件板块涨幅开始好于上证综指，随着各项超预期数据的推出，电子元器件相对涨幅也开始加大。前52周涨幅中，在所有行业中涨幅位于第一，达92.84%。由于电子行业的周期性较强，业绩弹性较大，电子元器件行业自互联网泡沫破灭以来的调整周期较长，2008-2009年又经过金融危机的冲击之后，行业调整充分，行业库存水平和产品价格水平较低，整体看来最坏的时候已经过去，复苏的势头明显。电子行业的复苏势头增强了投资者的信心，市场表现