电子元器件：行业景气面

行业研究/深度研究请务必阅读正文之后的特别声明部分电子元器件行业行业景气面临回落，政策刺激或再起波澜中性（维持）——电子元器件行业2010年下半年投资策略2010年07月08日行业研究/深度研究投资要点：相关研究：“调结构”调出电子行业大行情。2009年9月1日大盘阶段性触底以来，电子行业走出了一波壮观的大行情，至2010年4月22日电子行业指数最高涨幅达到78%，而同期沪深300指数涨幅仅为12%。电子行业大幅超越大盘指数一方面是行业本身基本面超预期，而最重要的是市场对国家调整经济结构、发展战略性新兴产业的高度认同。《整体估值偏高，重点关注战略性新兴产业：电子元器件行业2010年投资策略》《反弹结束，即将迎来漫长复苏期——电子元器件行业09年下半年投资策略》电子行业基本面不断超预期。从2009年4季度开始到2010年2季度，电子行业呈现出了高景气的态势，大大超出市场预期。2010年4月全球半导体收入达到236亿美元，刷新了2007年11月创下的231亿美元的销售额记录，表明全球半导体市场已经完全从金融危机的衰退中恢复，并且开始步入新一轮景气上升周期。电子行业一年市场表现：0%0%0%%%%%09-0709-0909-1110-0110-0310-0510-0780产能缩减需求旺盛造就行业超景气。2010年1季度全球半导体晶圆总产能较08年3季度顶峰时缩减18.5%，而随着全球经济逐步回暖、下游回补库存、延期消费需求释放和旺季效应叠加以及新型电子产品的热销，产能利用率不断提升并达到历史较高水平，在一定程度上造成上游电子元器件供不应求、价格上涨，行业景气得以维持。604020-2-44季度后产能释放，行业景气将有所回落。2010年1季度北美半导体设备订单大幅增长，作为6个月左右的领先指标，今年4季度设备订单将转化为有效产能，因此从4季度开始到明年上半年，半导体产能将逐步开始释放，行业景气度将出现逐步回落的过程。电子行业指数沪深300旺季依然旺、景气可持续。在金融危机中压抑的消费需求得到释放后，电子产品的消费需求将回到正常轨道，智能手机、电子书等新型产品将继续保持旺销，在旺季效应的推动下，今年3、4季度行业高景气状况仍可以持续。分析师:王田Tel:010-82190379E-mail：[e-mail]政策刺激将引发电子行业“再起波澜”？下半年对电子行业最具有“刺激作用”的事件将是战略性新兴产业政策和“新18号文件”的正式出台。电子行业作为这两个政策受益最大的行业，政策的出台将为相关上市公司带来实质性的利好，如果3季度行业整体估值水平能够回落到合理水平，政策的出台可能是电子行业下一波上涨的最大动因。联系人：张小玲Tel：0351-8686990E-mail：[e-mail]行业评级：中性。下半年电子行业的景气状态仍可以维持，但从4季度开始新增产能将陆续开出，2011年产能将大面积释放，行业景气面临放缓风险。行业整体估值仍在历史高位，未来估值水平下调仍将持续，我们暂时维持行业的“中性”评级。孟军Tel：010-82190365E-mail：[e-mail]投资主线及重点股票推荐。投资主线有三条：一是“消费”，二是“升级”，三是“节能”，这三条主线都是围绕国家经济结构调整和转型展开。我们重点推荐在消费电子领域被誉为“国内多媒体音箱第一品牌”的漫步者（002351）以及“国内视频监控行业龙头”海康威视（002415）。地址：北京市海淀区大柳树路富海大厦808山西证券股份有限公司：旺季消费不及预期、产能供给超出预期。行业研究/深度研究请务必阅读正文之后的特别声明部分2目录1.行业表现回顾及原因分析......................................................................41.1重要事件触发............................................................................41.2国家经济发展战略推动....................................................................81.3行业基本面支持..........................................................................92.行业景气还能持续吗？.......................................................................132.1产能何时恢复到金融危机前水平..........................................................132.2需求是否会依然旺盛....................................................................152.3“政策刺激”——投资机会？.............................................................172.4估值泡沫还能否持续....................................................................193.投资思路...................................................................................203.1行业评级：中性.........................................................................203.2投资主线及重点股票推荐................................................................21行业研究/深度研究请务必阅读正文之后的特别声明部分3图表目录图1近1年半电子行业指数与大盘涨幅对比..........................................................................................................................4图2IBM“智慧地球”概念.....................................................................................................................................................5图3物联网体系架构..................................................................................................................................................................6图4“物联网概念股”集体飙涨..............................................................................................................................................7图5全球半导体销售收入增长情况........................................................................................................................................10图6机构上调2010年半导体收入预测..................................................................................................................................10图72010年半导体销售收入的预测.......................................................................................................................................10图8北美半导体设备订单出货比............................................................................................................................................11图9全球半导体晶圆产能利用率情况....................................................................................................................................12图10全球电子行业超预期增长的逻辑..................................................................................................................................13图11半导体设备增长领先产能增长约两个季度..................................................................................................................14图12全球半导体设备资本支出预测......................................................................................................................................14图13全球半导体销售额：Q409旺季更旺，Q110淡季不淡...............................................................................................15图14全球手机销售增长情况..................................................................................................................................................16图15全球PC销售增长情况.....................................................................................................................................................16图16电子元器件行业绝对市盈率（TTM）.......................................................................................................