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BEAConfidential.|1项目融资的资金来源CapitalSourceofProjectFinancing铁道部关于鼓励引导民间资本投资铁路的实施意见铁路建设投资数额大、建设周期长、投资回报周期长且利润低，长期以政府投资为主。随着民间资本的进入，我国铁路建设的融资将逐步向以扩大引纳民营资金和吸收外资为重要投资主体转变的市场融资新格局。2003年3月，在铁路系统工作近20年的刘志军被任命为铁道部部长、党组书记。2004—2007年，刘志军主持中国铁路实现第五和六次大提速。2008年4月28日，由北京开往青岛的T195次旅客列车因超速，机后9至17号列车车厢脱轨。事故导致70人死亡，416人受伤。事故发生后，刘志军指出，全路要深刻吸取事故教训，杜绝严重事故的再次发生。2009年，刘志军因4·28铁路事故被国务院记过处分。2011年2月，因涉嫌严重违纪，刘志军被免去铁道部党组书记职务。同月，全国人大常委会免去其铁道部部长职务。任命盛光祖为党组书记、铁道部部长。2011年7月23日，北京南站开往福州站的D301次动车组列车与前行的杭州站开往福州南站的D3115次动车组列车发生追尾事故，至7月29日已有40人死亡，约200人受伤。2011年12月28日上午，国务院常务会议作出了对7·23甬温线特别重大铁路交通事故的处理决定：原铁道部部长刘志军负主要领导责任，因涉嫌严重违纪违法问题，另案一并处理。根据第十二届全国人民代表大会第一次会议审议的《国务院关于提请审议国务院机构改革和智能转变方案》的议案，铁道部实行铁路政企分开。将铁道部拟定铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部；组建国家铁路局，由交通运输部管理，承担铁道部的其他行政职责；组建中国铁路总公司，承担铁道部的企业职责；不再保留铁道部。引言不同的融资渠道和融资额度耗费不同的融资成本。一个成功的项目融资应该使融资成本控制在合理的范围内。为此就必须明确项目融资资金的构成和资金的来源。1项目融资资金构成股本资金国家财政、企业利润、外商投资准股本资金无担保贷款、零利息债券债务资金贷款方借款股本资金投资主体投入企业或项目的资本，我国称为资本金。也即企业或者项目实体，在工商行政管理部门登记的注册资金。国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金准股本资金相对于股本资金而言，是指项目投资者提供的从属性债务。一般一旦公司破产，准股本资金只能在项目贷款偿后，才能被偿还。在贷款方看来，其也是股本金的一部分。无担保贷款——一般由政府提供可转换债券——利息一般低于同类贷款利息。1债务资金主要来源（1）国内银行商业银行：授信类、中间业务和资产类业务。政策性银行:政策性银行是按照国家的产业政策或政府的相关决策进行投融资活动的金融机构，不以利润最大化为经营目标国内银行贷款：长期：超过5年，目前国有银行长期贷款所占比例较高（1）基本建设贷款（2）技术改造贷款（3）城市建设综合开发企业贷款（4)农业基础设施及农业资源中长期：1-5年年内短期：1年内（2）外国贷款外国政府贷款：又称政府信贷，属于开发援助，利率低：2%-3%非盈利项目时间长：20-30年有利于外国出口设备的项目ODA——在中国，你很难找出哪个大项目没有日元的影子1979年日本首相大平正芳访华，开启了对华曾府开发援助的大门。第一批日元贷款建设项目，秦皇岛煤码头。日本对华ODA的项目日元贷款援建项目均为规模大、周期长、技术要求高和施工难度大的基础项目，其范围遍布中国几乎所有的省份。其中具有代表性的有：京秦铁路电气化改造、南昆铁路、北京首都机场扩建、上海浦东机场、武汉长江第二大桥、北京污水处理、环境示范城市(重庆、大连和贵阳)的环保工程等。随着中国经济的发展，日本不断调整对中国贷款的投入方向。近年来ODA项目主要集中于中国的环境保护和内陆地区经济的平衡发展。在环境保护方面的援助，既有利于中国环境问题的解决，同时也可避免中国环境污染将给日本带来的影响2007年12月1日，北京人民大会堂，中国外长杨结篪与日本外相高村正彦签署了本年度日元对华贷款证府换文。“这笔为数460亿日元的贷款，将用于中国六个环保项目的建设。”最后一个援助贷款，日本以低息、长期为优惠条件，累计向中国发放贷款约3万2千亿日元（约合350亿美元）国与国之间的一切关系都是以利益为核心的。ODA亦是如此。（3）国际金融组织贷款IMF其职责是监察货币汇率和各国贸易情况、提供技术和资金协助，确保全球金融制度运作正常；其总部设在华盛顿。WBG向发展中国家提供低息贷款、无息信贷和赠款。其一开始的使命是帮助在第二次世界大战中被破坏的国家的重建。今天它的任务是资助国家克服穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平的使命中发挥独特的作用。建立亚行的宗旨是通过发展援助帮助亚太地区发展中成员消除贫困，促进亚太地区的经济和社会发展。亚行对发展中成员的援助主要采取四种形式：贷款、股本投资、技术援助、联合融资担保。（4）出口信贷出口卖方信贷是出口方银行向该国出口商提供的商业贷款。出口商（卖方）以此贷款为垫付资金，允许进口商（买方）赊购自己的产品和设备。出口商（卖方）一般将利息等资金成本费用计入出口货价中，将贷款成本转移给进口商（买方）。卖方信贷实际上是出口厂商由出口方银行取得中、长期贷款后，再向进口方提供的一种商业信用。出口买方信贷是出口国政府支持出口方银行直接向进口商或进口商银行提供信贷支持，以供进口商购买技术和设备，并支付有关费用。出口买方信贷一般由出口国出口信用保险机构提供出口买方信贷保险。（5）国际商业贷款我国在国际金融市场上以借款方式筹集的资金重要方式。方式灵活、手续简便、使用不受限制，但利率较高。1979年以来，在利用国际金融组织和外国政府贷款的同时，中国借用了较大规模的国际商业贷款，促进了国内的经济建设。国际商业贷款成为中国借用外资的重要途径。国外商业银行：国际银团贷款，又称国际辛迪加贷款，是指由不同国家的数家银行联合组成银行团，按照贷款协议所规定的条件，统一向借款人提供巨额5-10年期贷款的国际贷款模式。金融机构：财团—特点：利率有国际金融市场供求关系决定，没有优惠条件。由于利率高、还款期短。故项目经济效益不高、偿债能力不强的项目很难获得。我国一般是在其他途径贷款仍不能满足的需要的时候再借入一部分国外商业贷款，或者在项目的短期资金缺乏是借入这部分贷款弥补资金不足。（6）发行债券债券是债务人为筹集资金而发行的承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。企业债券发行境外债券——ABS各种贷款利率（参考）6.65%5.40%3.00%1.30%0.75%0.75%3.00%0.00%5.00%10.00%利率中国商业银行中国政策性银行ODA(最高）ODA(最低）IMFWBG出口信贷2资本市场项目融资所指的资本市场主要包括股票市场和债券市场。对于建设周期长、投资规模大的项目，可以采用发行股票和债券的形式筹集资金，资本市场是项目融资的一个重要渠道。股票市场融资债券市场融资2.1股票市场融资股票是股份有限公司的产物，是一种书面证件，本质是所有权证书。表明持有者对公司资本的部分拥有权。股票有一个矛盾的角色：一方面，所有股东出资形成一个法人，进行现实生产经营活动，采用的资本是真实资本另一方面，股东持有的股票被称为虚拟资本，持有的是虚拟资本的所有权。特点是：无期性流通性风险性投资、投机性股票融资方式直接上市融资IPO：严格按照公司法、证券法等条件，经过严格审核，上市发行。间接上市融资买壳上市又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。一般而言，买壳上市是民营企业的较佳选择。买壳上市案例——方正科技是唯一一家完全通过二级市场收购实现买壳上市并且得到成功的公司。它的壳公司是著名的股延中实业(600601)。“上海老八股”之一，延中实业以前的主业比较模糊，有饮用水、办公用品等，没有发展前景，是一个非常好的壳公司。1998年2月到5月，延中实业的原第一大股东深宝安(0002)五次举牌减持延中实业，而北大方正及相关企业则通过二级市场收购了526万股延中股票，占总股本的5%。后来深宝安又陆续减持了全部的股权，北大方正成为第一大股东。北大方正后来将计算机、彩色显示器等优质资产注入了延中实业，并改名为方正科技，延中实业从此变为一家纯粹的IT行业上市公司，2000年中期的每股收益达到0.33元，买壳上市完全成功。这种方式的成本和风险都实在太高，除非买壳公司有很高的知名度和市场影响力，否则还是不试为好。股市也八卦—秋官效应2012年5月21日，郑少秋主演的新剧《心战》开始在香港无线播出，港股连日来大跌，狂泄549点——神奇的“丁蟹效应”显神威。2010年5月10日，《神医大道公》在央视首播，次日沪指大跌，深成指刷新年内新低。1998年的亚洲金融风暴及2000年的科网股泡沫爆破之时，郑少秋主演的电视剧上演。1997年12月，《江湖奇侠传》播出后，恒指月内跌幅达26.4%。1994年10月，《笑看风云》香港首播，节目播出后一个多月内跌幅曾多达20.5%。1992年10月，郑少秋主演的电视剧《大时代》播出。剧中郑少秋饰演的丁蟹，在股票市场处于熊市时期借着抛空恒生指数期货而获取暴利。电视剧播出时，香港股市暴跌，恒生指数一个月内跌幅曾多达1283点(20.6%)，股民损失惨重。2.2债券市场融资政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。包含：面值利率期限债券分类政府债券：中央或地方政府发行的债券，又称国债。在我国不允许地方政府发行债券。安全、利率低公司债券：工商企业发行的债券。期限长、风险大、收益高金融债券：金融机构发行的债券特点介于以上介于二者之间。债券发行方式及优点直接发行一般中间事务繁杂，很少采用证劵发行中介机构证券发行离不开中介服务机构的作为，中介服务机构主要包括证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。证券发行离不开中介服务机构的作为，中介服务机构主要包括证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。股票与债券的区别特征股票债券发行主体股份制企业无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券；收益稳定性股息收入随股份公司的赢利情况变动而变动债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息经济利益关系权直接或间接地参与公司的经营管理债券持有者无权过问公司的经营管理保本能力债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽。3投资银行投资银行(investmentbank）是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。投资银行是，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。一般意义上的银行（商业银行）是经营间接融资业务的，通过储户存款与企业贷款之间的利息差距赚取利润；而投资银行却是经营直接融资业务的，一般来说，它既不接受存款也不发放贷款，而是为企业提供发行股票、发行债券或重组、清算业务，从中抽取佣金。它区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。风险投资机制与银行机制不同，其差别在于：首先，银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驭风险。其次，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力；而风险投资放眼未来的收益和高成长性。第三，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考