第六章外汇管理及效率分析

国际金融姜波克No.1第六章外汇管理及效率分析内容：重点内容:☆汇率制度的类型☆汇率水平的管理☆外汇管制政策☆国际储备政策难点:从汇率制度的演变中思考人民币汇率制度的发展趋势。国际金融姜波克No.2第六章外汇管理及效率分析第一节外汇直接管制及其效率分析第一节汇率制度选择及其效率分析第三节外汇储备管理及其适量性分析第四节外汇市场干预及其效率分析第五节外汇管理中会出现的若干问题国际金融姜波克定义俄国家新体制的主要特征实施部门手段利弊一、外汇管制的内容第一节外汇直接管理及其效率分析背景对象国际金融姜波克No.4外汇管制的方法可分为直接管制和间接管制。◆前者由外汇管制机构对各种外汇业务实行直接、强制的管理和控制。◆后者则是通过诸如许可证制度、进口配额制度等间接影响外汇业务，从而达到外汇管制的目的。国际金融姜波克No.5★广义的外汇管制是指一切影响一国外汇流出、流入的措施；★狭义的外汇管制是指一国政府为保障本国经济发展、稳定货币金融秩序、维护对外经济往来正常进行、改善国际收支而对外汇买卖、国际结算和资金流动所实施的一种限制性的措施。☆一国政府利用各种法令、规定和措施，对居民和非居民外汇买卖的数量和价格加以严格的行政控制，以平衡国际收支，维持汇率，以及集中外汇资金，根据政策需要加以分配。（一）外汇直接管制的定义国际金融姜波克No.6◆始于一战：战争支出的增加，大量的黄金流出，导致本国汇率贬值，金本位制无法实施．◇一战前，由于各国普遍实行金本位货币制度，在黄金输送点的自动调节机制约束下，各国货币汇率基本稳定，国际收支也能自动调节平衡，国际经济和货币关系较为稳定，因而无须外汇管制。◇一战爆发后，由于战争的巨额消耗，英、德、意等参战国发生了巨额国际收支逆差，引起其货币汇率暴跌，资本大量外逃，为防止国际收支继续恶化和黄金流失，这些国家纷纷取消了金本位制，实行纸币流通，并禁止外汇自由买卖和黄金输出，开始实行外汇管制。（二）实施外汇管制的背景国际金融姜波克No.7★政府授权的政府机构和中央银行指定的商业银行：一是中央银行行使外管权利，如荷兰、瑞典等；二是由政府的某一职能部门行使管汇权，如法国的经济部财政司是主管外汇工作的机构；三是由政府几个职能部门在适当分工的基础上共同管汇，如日本是由大藏省、通产省和日本银行合作行使管汇职能；四是由政府设置专门机构负责，如我国的外汇管理局、意大利的外汇管制署。（三）外汇管制实施部门国际金融姜波克No.8１.自然人和法人买卖和持有外汇都要受到严格控制。２.出口商出口所得外汇必须按规定全部或者部分向中央银行或政府指定的经营外汇业务的银行兑换成本国货币，而进口所需外汇，则须申请进口许可证，中央银行或政府指定的经营外汇业务的银行根据许可证上所载的金额供应外汇。３.自然人和法人所得非贸易外汇收入，必须全部卖给国家或存入国家指定银行；向外汇出学费、旅游费等必须得到外汇管理部门批准方能汇出。４.对资本输出入以及输入资本所获得的收入，根据不同情况，不同时期进行不同程度的管制。５.国家公布和管理汇价。６.对非本国的自然人和法人在本国的外汇存款帐户也要实行不同程度的管制。（四）外汇管制内容及对象国际金融姜波克No.9外汇管制的对象主要分为3种：①以人为管制对象，对居民与非居民的外汇收支区别对待。②以物为管制对象，即对各种外汇实行管制。③以地区为管制对象，即以本国国土为外汇管制地区进行管制。对象：外汇的收、支、存、兑。国际金融姜波克No.10根据各国管制的宽严程度，外汇管制可分为三类：※一是严格的外汇管制，即对贸易收支、非贸易收支和资本项目收支都加以限制；※二是部分的外汇管制，对非居民的经常性收支都不加限制，只限制资本项目的收支；※三是对经常项目和资本项目的外汇收支都不加限制。◆外汇管制的宽严，取决于一国的经济、金融情况和国际收支的顺差、逆差数额的大小。国际金融姜波克No.11（五）外汇管制的手段即对进口商品按不同种类配给用汇限额外汇限额制。即对外汇支出规定限额；外汇留成制。即规定一定比例的外汇收入可归出口换汇者自行支配国际金融姜波克No.12外汇管制的有利作用：◆促进国际收支平衡或改善国际收支状况。◆稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险。◆防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定。◆增加本国的国际储备。◆有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展。◆增强本国产品国际竞争能力。◆增强金融安全。（六）外汇管制的利弊国际金融姜波克二、外汇管制的主要原因原因分析：市场失灵，其他政策措施难以发挥作用-短期冲击因素：实际性冲击（生产率提高，消费偏好转移等）货币性冲击（扩张，变动）投机性冲击（心理预期变化）直接管制政策与市场调节的效率对比？国际金融姜波克原因分析-宏观政策因素：例如：保证原政策发挥预期效力；政府不合理的宏观政策导致被迫采用直接管制以避免危机国际金融姜波克原因分析微观经济因素价格体系扭曲、价格信号不能调节经济、产品竞争力低不足以应对外来竞争等国际金融姜波克原因分析国际交往因素开放过程中，通过管制延缓内外差异对内部经济造成冲击，例如我国的资本与金融账户国际金融姜波克直接管制的形式（根据实施的对象）-对价格管制物价和工资（高低），伴随数量配给-对金融市场管制各种利率上下限，对贷款及资金流出入数量实施限额管制国际金融姜波克直接管制的形式（根据实施的对象）对进出口贸易管制关税措施、非关税措施，如进口配额、进出口许可证等对外汇交易的管制对货币兑换的管制（是否自由兑换），对汇率管制（复汇率制度？），对外汇资金收入和运用的管制国际金融姜波克No.19三、货币兑换管制(一)定义货币兑换管制是外汇管制的基础。所谓货币兑换管制，是指在外汇市场上，用本国货币购买某种外国货币，或用某种外国货币购买本国货币的限制。货币兑换管制金融帐户下兑换管制经常帐户下兑换管制国际金融姜波克No.20根据《国际货币基金协定》第八条的规定，如果一国解除了对经常项目下支付转移的限制，实现了经常项目下的货币可兑换，便成为国际货币基金组织第八条会员国。具体说来，第八条会员国所承担的义务是：1.居民从国外购买经常项目下的商品和服务所对应的对外支付和资金转移不应受到限制。2.不得实行歧视性的复汇率制。3.对其他会员国在经常性往来中积存的本国货币，在对方提出要求后，应无条件地使用外汇换回。但是，要求兑换的国家应当证明这种积存是由经常性交易获得的，而且这种兑换是为了支付经常性交易。（二）实行经常账户自由兑换的基本前提国际金融姜波克No.21（二）实行经常账户自由兑换的基本前提（IMF第8条成员国）1、进出口弹性满足马歇尔一勒纳条件。2、充分的外汇储备。3、健全的货币管理机制。4、稳定的金融市场。◆第14条成员国：资本项目的自由兑换条件国际金融姜波克No.22具体表现：（1）经过多年努力，人民币汇率已经调整到基本反映外汇市场供求关系的水平；（2）自20世纪90年代以来，我国国际收支连年顺差，国家外汇储备大幅度增加；（3）从总体上看，改革开放以来我国的客观经济形势较好；（4）经过多年的价格放开和企业制度改革，我国的市场机制在经济运行中已经发挥了重大调节作用；（5）1994年的外汇管理体制改革已经实现了人民币经常项目下有条件可兑换，为我国于1996年实现人民币经常项目下可兑换奠定了坚实的基础。在1996年底，我国实现人民币经常项目可兑换的条件已经成熟国际金融姜波克No.23一、汇汇率制度及类型的类型汇率制是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。汇率制度固定汇率制浮动汇率制金本位下的固定汇率制纸币流通条件下的的固定汇率制自由浮动和管理浮动单独浮动和联合浮动回本章第二节汇率制度选择及其效率分析国际金融姜波克No.24金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点：1.各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。2.外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。两者的不同点：1.金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的。2.在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。固定汇率制国际金融姜波克No.25自由浮动(FreeFloating)又称“清洁浮动”(CleanFloating)，意指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。管理浮动(ManagedFloating)又称“肮脏浮动”(DirtyFloating)，指货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。浮动汇率制自由浮动(FreeFloating)管理浮动(ManagedFloating)国际金融姜波克No.26单独浮动(IndependentFloating)，又译独立浮动，指本国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、日元、加拿大元和少数发展中国家的货币。联合浮动(JointFloating)指原欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国货币（如英镑）。浮动汇率制单独浮动(IndependentFloating)联合浮动(JointFloating)国际金融姜波克No.27汇率目标区制：广义：汇率浮动限制在一定区域内；爬行钉住(Crawlingpeg)或滑动平价(SlidingParity)：20世纪60年代流行，指汇率可以经常地、小幅度地调整的固定汇率制。如智利、韩国、秘鲁等。货币局制（联系汇率制）：法律中明确规定本国货币与某一国外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。如香港的货币局制度。其他汇率安排：目标区下的市场汇率围绕着中心汇率上下变动,当离开中心汇率至一定程度后便会自发向之趋近,这一情形宛如热恋中的情侣短暂分离一段时间后便会尽可能地抗拒进一步的分离,急于寻求重新相聚,所以称之为蜜月效应(HoneymoonEffect)国际金融姜波克No.28★长期以来，香港行政当局将货币发行权授于汇丰银行和渣打银行行使（1911年有利银行也被授权发行货币，但已于1978年被撤销）。★1994年5月，中国银行香港分行也获授权，成为香港第三家发行货币的银行。★依照香港的有关法律规定，发行港元必须有100％的等值外汇资产作准备金，即发钞银行在发行港元前，必须按7.8港元等于1美元的比率，将等值美元存入港府管理的外汇基金，取得外汇基金发给的“债务证明书”后，方可凭此发行等值港元。香港的货币发行制度国际金融姜波克No.29香港的货币发行制度但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间的港币存款交易（批发市场），还是在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币汇率都是由市场的供求状况来决定的，实行市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水平上做上下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接干预；市场汇率则充分利用市场套利活动，通过短期利率的波动，反映同业市场情况，为港币供应量的收缩与放大提供真实依据。国际金融姜波克No.30固定汇率制与浮动汇率制的比较理论背景固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣之争固定汇率制：罗伯特.蒙代尔浮动汇率制：弗里德曼争论的焦点国际金融姜波克No.31（一）内外均衡的自动调节效率固定汇率制：货币当局调整外汇储备，并通过变动货币供应量来进行调整。浮动汇率制：完全按照汇率变动来平衡外汇供求，进而调节经济运行，其效率体