ch4工程项目经济评价的基本方法

第四章经济效益评价的基本方法1工业工程专业必修课程—《工业经济学》第四章工程项目经济评价的基本方法西南科技大学制造学院工业工程教研室乐莉2012.9章节导学第一节静态评价方法静态投资回收期的概念、计算及评价准则静态投资收益率的概念、计算及评价准则章节导学第二节动态评价方法净现值的概念、计算及评价准则；净现值函数的概念与特征；净现值的经济含义；费用现值与费用年值的概念、计算及评价准则；净年值的概念、计算及评价准则、经济含义；净年值与净现值的关系；净现值率的概念、计算及评价准则、经济含义；动态回收期的概念、计算及评价准则；内部收益率的概念、经济含义、计算方法（线性插值法）及评价准则；累计净现金流量曲线和累计折现值曲线的绘制方法和含义章节导学第三节投资方案的选择1、互斥方案的选择（1）寿命期相同的互斥方案（差额净现值、差额内部收益率、差额投资回收期）（2）寿命期不同的互斥方案（年值法、最小公倍数法、年值折现法、差额内部收益率法）2、独立方案的选择（1）完全独立方案（采用绝对评价指标来评价,其评价方法与单一方案的评价方法相同。如净现值、净年值、内部收益率等。）（2）有投资限额的独立方案（独立方案互斥化法、内部收益率排序法、净现值率排序法3、混合方案的选择按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。章节导学（1）静态投资回收期、投资收益率等静态方法在项目初始评估阶段的具体应用；（2）净现值、净年值、费用现值、费用年值、净现值率、动态投资回收期、内部收益率等动态评价方法在项目评价中的应用；（3）各种方案的选择。应用：三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。目录第一节静态评价方法第二节动态评价方法第三节投资方案的选择时间价值复利计算适用范围静态评价不考虑不需要可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，方案的初选阶段。动态评价考虑需要项目最后决策前的可行性研究阶段动态评价：把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值，为项目和方案的技术经济比较确立相同的时间基础，并能反映未来时期的发展变化趋势。第四章工程项目经济评价的基本方法第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法（投资效果系数法）差额投资回收期法——不考虑资金的时间价值RETURN一、静态投资回收期（Pt）法1.概念投资回收期法——投资返本期法——投资偿还期法投资回收期法：指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（包括利润和折旧）抵偿全部投资（包括固定资产和流动资金投资）所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节静态评价方法2.计算公式⑴理论公式tPttCOCI00一、静态投资回收期法（续1）第一节静态评价方法现金流出量现金流入量静态投资回收期（年）⑵实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第一节静态评价方法3.判别准则一、静态投资回收期法（续3）ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc第一节静态评价方法例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678~N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7;第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10一、静态投资回收期法（续5）RETURN4.特点⑴项目评价的辅助性指标⑵优点：直观、计算简单、反映项目的经济性和风险性。⑶缺点：没有反映时间价值；舍弃了回收期以后的收入和支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益。一、静态投资回收期法（续4）第一节静态评价方法总投资收益率：是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润与项目总投资的比率。1.概念注意：对生产期内各年的年息税前利润变化幅度较大的项目，通常用生产期内年平均年息税前利润与投资总额的比率。二、投资收益率（R）第一节静态评价方法2.计算公式TIEBITROI投资总额项目达产后正常年份的年息税前利润或平均年息税前利润二、投资收益率（续1）第一节静态评价方法3.判别准则bbRROIRROI可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb二、投资收益率（续2）第一节静态评价方法4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定：①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿二、投资收益率（续3）第一节静态评价方法例4-3对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：RPt1投资回收期与投资收益率的关系例题1（续2）:Pt=1/R=1/0.2667=3.75(年)RETURN第一节静态评价方法第二节动态评价方法1)现值法2)年值法3)净现值率法4)动态投资回收期法5)内部收益率法——考虑资金的时间价值RETURN现值法净现值费用现值RETURN第二节动态评价方法一、净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）：是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。第二节动态评价方法nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/12.计算公式投资项目寿命期一、净现值（NPV）法（续1）基准折现率第二节动态评价方法2.计算公式（续）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,,/,,/－现金流入现值和现金流出现值和一、净现值（NPV）法（续2）第二节动态评价方法3.判别准则0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多方案优的方案为最优方案。满足0maxjNPV一、净现值（NPV）法（续3）第二节动态评价方法一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第二节动态评价方法NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假设i0=10%例题1列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3（等额支付）年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定义列表计算：第二节动态评价方法基准折现率为10%04567891012320500100150250例题2104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPNPV96.4697513.0868.42507513.01508264.01009091.050020)3%,10,/)(7%,10,/(250FPAPNPV＋年份方案01~88（净残值）A-100408B-120459利率：10%单位：万元例题3方案为优选方案且比较方案：万元万元计算净现值BNPVNPVNPVNPVⅡFPAPNPVFPAPNPVⅠBABABA,0,0.3.1248%,10,/98%,10,/451201.1178%,10,/88%,10,/40100.习题4.97某投资工程项目，建设期2年。第一年投资1200万元，第二年投资1000万元，第三年投产当年年收益100万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的年均收益为390万元，基准投资收益率12%，试计算判断：1）项目是否可行？2）若不可行，从第四年起的年均收益增加多少万元，才能使基准投资收益率为12%？净现值函数NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有：0ifNPV＝1.概念0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量第二节动态评价方法1、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折线率与净现值的变化关系NPVi第二节动态评价方法NPV(i)=-1000+400(P/A,i,4)若i连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0iNPV函数曲线i*同一净现金流量：i0↑，NPV↓，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。2、净现值函数的特点第二节动态评价方法年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。3、净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%NPV对i的敏感性在投资决策中的作用有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K，可以支持其中的4个项目：1）对于i01,它们的优劣排序为：A、D、B、E、C则选投项目A、D、B、E2）当i01i02（常因K的变化）,其优劣排序为：A、E、C、D、B则选投项目A、E、C、D第二节动态评价方法优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点第二节动态评价方法缺点：必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g.KA＝1000万，NPV=10万；KB＝50万，NPV=5万。由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20NPVB=100万元）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则净现值法的优缺点（续）第二节动态评价方法1.影响基准折现率的因素ë资金费用与投资机会成本(r1)ë年风险贴水率(r2)ë年通货膨胀率(r3)基准折现率的确定第二节动态评价方法关于年风险贴水率r2：ë外部环境的不利变化给投资带来的风险ë客观上资金密集型＞劳动密集型资产专用型＞资产通用型降低成本型＞扩大再生产型ë主观上资金雄厚的投资主体的风险贴水较低基准折现率的确定（续1）第二节动态评价方法2.基准折现率的计算公式32132101111rrrrrri基准折现率的确定（续2）r1：资金费用与投资机会成本r2：年风险贴水率r3：年通货膨胀率RETURN第二节动态评价方法1.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。二、净现值率（NPVR）法2.计算PKNPVNPVR总投资现值第二节动态评价方法二、净现值率（NPVR）法（续1）单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值