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第十二章财务分析与业绩评价［基本要求］（一）掌握财务分析的含义、内容及其局限性（二）掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题（三）掌握分析偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力的指标与方法（四）掌握杜邦财务分析体系的应用（五）熟悉财务综合指标分析的含义及特点（六）熟悉业绩评价的评价指标、评价标准、评价方法和综合评价报告（七）了解沃尔比重评分法的含义和基本原理第一节财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务工作和优化经济决策提供重要的财务信息。财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。二、财务分析的内容（注意不同信息需求者的要求）政府的多重身份：宏观经济管理者、国有企业所有者、重要的市场参与者【例·单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关[答疑编号11120101]【答案】C【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。三、财务分析的局限性（一）资料来源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指标的局限性其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。第二节财务分析的方法关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的主要类型：包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。一、趋势分析法趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。（一）重要财务指标比较对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：1.定基动态比率定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：×100%例如：以2005年为固定基期，分析2006年、2007年利润增长比率，假设某企业2005年的净利润为100万元，2006年的净利润为120万元，2007年的净利润为150万元。则：2006年的定基动态比率＝120÷100×100%＝120%2007年的定基动态比率＝150÷100×100%＝150%2.环比动态比率环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：×100%仍以上例资料举例，则：2006年的环比动态比率＝120÷100＝120%2007年的环比动态比率＝150÷120＝125%（二）会计报表的比较这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。例如：某企业利润表中反映2005年的净利润为50万元，2006年的净利润为100万元，2007年的净利润为160万元。增减变动额分析：2006年较2005年相比，净利润增长了100－50＝50（万元）；2007年较2006年相比，净利润增长了160－100＝60（万元）。增减变动率分析：2006年较2005年相比净利润增长率为：（100－50）÷50×100%＝100%；2007年较2006年相比净利润增长率为：（160－100）÷100×100%＝60%。（三）会计报表项目构成的比较这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用趋势分析法时，必须注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。【例·判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法（）。[答疑编号11120102]【答案】√【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。【例·单选题】采用趋势分析法时，应注意的问题不包括（）。A.指标的计算口径必须一致B.衡量标准的科学性C.剔除偶发性项目的影响D.运用例外原则[答疑编号11120103]【答案】B【解析】采用趋势分析法时，应注意的问题包括：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；应运用例外原则。衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题。二、比率分析法：比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。（一）构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。例如，流动资产占资产总额的比率等。（二）效率比率效率比率是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等。（三）相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。例如，流动比率等。采用比率分析法时应该注意以下几点：1.对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。2.对比口径的一致性（分子分母的口径一致）。3.衡量标准的科学性。科学合理的对比标准有：（1）预定目标（2）历史标准（3）行业标准（4）公认标准【提示】掌握三个内容：（1）比率指标类型的判断；（2）采用比率指标分析法应注意的问题；（3）对比标准。【例·单选题】下列指标中，属于效率比率指标的是（）。A.流动比率B.成本费用利润率C.资产负债率D.流动资产占全部资产的比重[答疑编号11120104]【答案】B【解析】效率比率是所得与所费的比率，通常利润与收入、成本或资本对比的比率属于效率比率。【提示】给出某个财务比率指标，要能够判断其属于哪一类指标。构成比率反应局部占总体的比率，效率比率多为涉及利润的有关指标，这两类易于判断。如果经过判断，不属于前两类，那就是相关比率。三、因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系。从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为其基本方法，差额分析法为简化方法。下面，对其基本原理进行分析和介绍。【连环替代法的原理分析】设某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：计划（标准）指标实际指标该指标实际脱离计划（标准）的差异（），可能同时是上列三因素变动的影响。在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：计划（标准）指标（1）第一次替代（2）第二次替代（3）第三次替代实际指标（4）据此测定的结果：（2）－（1）……………为A因素变动的影响（3）－（2）……………为B因素变动的影响（4）－（3）……………为C因素变动的影响三因素影响合计：【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。【差额分析法的基本公式】A因素变动的影响＝B因素变动的影响＝C因素变动的影响＝【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。【例12－1】某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。表12-1项目单位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料费用总额元40004620[答疑编号11120105]根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：计划指标：100×8×5＝4000（元）①第一次替代：110×8×5＝4400（元）②第二次替代：110×7×5＝3850（元）③第三次替代：110×7×6＝4620（元）④（实际指标）②－①＝4400－4000＝400（元）产量增加的影响③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约的影响④－③＝4620－3850=770（元）价格提高的影响400－550＋770=620（元）全部因素的影响【例12－2】仍以表12－1所列数据为例，可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。[答疑编号11120106]（1）由于产量增加对材料费用的影响为：（110－100）×8×5＝400（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：110×（7-8）×5＝－550（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响为：110×7×（6-5）＝770（元）应注意的问题1.因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）2.因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。3.顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行的）4.计算结果的假定性。分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。【提示】掌握因素分析法；从客观题的角度把握应注意的问题。第三节财务指标分析一、偿债能力指标偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。（一）短期偿债能力指标短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率。1.流动比率流动比率＝流动资产/流动负债×100%一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率为200%比较合适。运用流动比率时，必须注意以下几个问题：（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。原因在于流动资产的质量如何影响企业真实的偿债能力。比如，流动比率高，也可能是存货积压、应收账款增加且收款期延长以及待处理财产损失增加所致。（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。（3）流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。（4）应剔除一些虚假因素的影响。【例·单选题】如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（）。A.营运资金减少B.营运资金增加C.流动比率降低D.流动比率提高[答疑编号11120201]【答案】D【解析】流动负债小于流动资产，假设流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为2（增大）。原营运资金＝300－200＝100万元，变化后的营运资金＝200－100＝100万元（不变）。假定在业务发生之前流动资产为200万元