财务分析

财务分析学习目标通过学习本章，你应该能够：1．理解财务分析的基本涵义，熟悉财务分析的基础，明确财务分析的作用与内容。2．掌握比较分析法的基本原理及其具体分析方法，明确因素分析法的基本原理及操作方法。3．理解和掌握偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力和获取现金能力等五大类基本财务指标的涵义及计算，并能运用这些指标进行实务分析。4．掌握杜邦财务分析体系的基本原理，并能运用其进行财务综合分析。5．一般了解综合评分法的基本原理和步骤。第一节财务分析概述一、财务分析的涵义财务分析，又称财务报告分析，是以财务会计报告和其他相关资料为基础，采用专门的方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。对外发布的财务报告，是根据全体使用人的一般要求设计的，并不符合特定报表使用人的特定要求。财务分析最基本的功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。财务分析产生于19世纪末20世纪初。最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析。当时，借贷资本在企业资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析，借以判断客户的偿债能力。资本市场形成后发展出盈利分析，财务分析由主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。公司组织发展起来后，财务分析由外部分析扩大到内部分析，以改善内部管理服务。财务分析的起点是财务会计报告，分析使用的数据大部分来源于会计报表及其附注。因此，财务分析的前提是正确理解会计报表。财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力和获取现金能力作出评价，或找出存在的问题。财务分析是个认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。例如：某公司的净资产收益率偏低，通过分析知道原因是资产周转率偏低，进一步分析知道资产周转偏低的原因是存货过高，再进一步分析知道存货过高的原因是销售不畅，产成品积压。如何开拓市场，处理积压的产成品，财务分析不能回答。财务分析是检查的手段，不是治疗的办法。它能检查企业偿债、获利、营运和发展能力，分析越深入越容易对症治疗，但诊断不能代替治疗。二、财务分析的作用财务分析既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理中起着承上起下的作用。财务分析的作用可从不同的角度加以考察。从服务对象看，财务分析不仅对企业内部的经营管理起着重要作用，而且对外部的投资决策、贷款决策、赊销决策等也有着重要的作用。从职能作用看，它对于正确预测、决策、预算、控制、考核、评价都有着重要作用。财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。从目的看，财务分析具有以下重要意义：㈠财务分析可正确评价企业过去正确评价过去，是说明现在和揭示未来的基础。财务分析通过对企业财务报告等资料的分析，能够较为准确地说明企业过去的业绩状况，肯定经营管理和财务运作的成绩、指出存在的问题并分析其原因。这不仅有助于正确评价企业过去的经营业绩，而且还可为企业投资者和债权人的决策提供有用的信息。㈡财务分析可全面反映企业现状财务会计报告和管理会计报表等资料是企业各项经营管理活动的综合反映，但财务报告的格式及提供的数据往往是根据会计的特点和管理的一般要求而设计的，它不可能全面提供不同目的的财务报告使用者所需要的数据资料。财务分析正是根据不同分析主体的分析目的，采用不同的分析手段和方法，从多个方面全面反映和评价企业的现状。㈢财务分析可用于预测企业未来财务分析不仅可用于评价过去和反映现状，更重要的是它可通过对过去与现状的分析与评价，预测企业未来的发展状况与趋势。它既可以为企业财务预测、财务决策和财务预算指明方向，为企业进行财务危机预测提供必要的信息，又可比较客观地评估企业的价值及价值创造。这对企业进行经营者绩效评价、资本经营和产权交易都是十分有益的。三、财务分析的内容财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在对企业进行财务分析时有着各自不同的要求，使得它们所进行的的财务分析，内容既有共性又有不同的侧重。㈠企业所有者企业的所有者或股东，作为投资人，必然高度关注资本的保值和增值状况，即对企业的投资回报极为关心。所有者不只关心盈利能力，为了确保资本保值增值，他们还研究企业的资本结构、支付能力及营运状况。对于一般投资者来讲，更关心企业的利润及股息、红利的发放。对于拥有控制权的所有者，考虑更多的是如何增强竞争实力，扩大市场占用率，降低财务风险和纳税支出，追求长期利益的持续、稳定的增长。㈡企业债权人企业的债权人因为不能参与企业剩余收益分享，决定了债权人必然首先关注投资的安全性。因此，债权人在进行财务分析时，最关心的是企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额地得以偿还。㈢企业经营者为了满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者需要全面把握包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和获取现金能力等方面的企业经营理财信息，发现其中存在的问题，及时采取对策，规划和调整市场定位目标、策略，进一步挖掘潜力，为经济效益的持续稳定增长奠定基础。㈣政府政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业所有者和重要的市场参与者。因此，政府对企业财务分析的关注点因身份的不同而异。政府作为国有企业的所有者，除关心投资所产生的社会效益外，还必然对投资的经济效益予以考虑；政府作为宏观经济的管理者，期望财政收入的稳定增长。因此，政府不仅需要了解企业资金占用和使用效率，预测财政收入增长情况，有效地组织和调整社会资源的配置，而且还要借助财务分析，检查企业是否存在违法违纪、浪费国家财务的问题；最后通过综合分析，对企业的发展后劲以及对社会贡献程度进行分析考察。㈤其他利益相关人企业的供应商和客户关心企业的信用状况，包括财务上的信用和商业上的信用。财务信用是指是否及时清算各种款项，可通过对企业支付能力和偿债能力等评价获得相关信息；商业信用是指按时、按质完成各种交易行为，可根据利润表中反映交易完成情况来进行判断分析。企业职工通常与企业存在长久、持续的关系，他们关心工作岗位的稳定性、工作环境的安全性以及获取报酬的前景。因此，他们侧重于关心企业的获利能力和偿债能力。尽管不同利益主体进行财务分析有着各自的侧重点，但就企业总体来看，财务分析可归纳偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和获取现金能力五个方面，它们相辅相承，共同构成了企业财务分析的基本内容。四、财务分析的基础财务分析的主要基础是财务会计报告。财务会计报告，又称财务报告，是指企业对外提供的反映某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。企业的财务报告由会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料的构成。会计报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表等。这些会计报表及其附注集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量情况等财务信息，对其进行财务分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力、发展能力和获取现金能力等财务状况。㈠资产负债表资产负债表是反映企业某一特定日期的财务状况的会计报表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时间点上资产、负债及所有者权益的基本状况。在我国，资产负债表采用帐户式结构，报表分为左右两方，左方列示资产项目，反映全部资产的分布及存在形态；右方列示负债和所有者权益各项目，反映全部负债和所有者权益的内容及构成情况。资产负债表的结构见表11-1。表11-1资产负债表编制单位:甲股份有限公司1[①]2006年12月31日单位:：万元资产期末余额年初余额负债及所有者权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金52,693.9843,450.22短期借款0.000.00交易性金融资产235.132,205.35交易性金融负债0.000.00应收票据0.007.25应付票据3,809.004,955.00应收账款3,351.232,497.87应付账款12,013.0210,351.41预付款项2,527.273,900.05预收款项6,808.805,270.18应收利息0.000.00应付职工薪酬3,481.512,359.47应收股利0.000.00应交税费1734.48833.09其他应收款363.05637.47应付利息0.000.00存货2,080.001,366.88应付股利298.59115.13一年内到期的非流动资产0.000.00其他应付款2,720.612,275.52其他流动资产0.000.00一年内到期的非流动负债0.000.00流动资产合计61,250.6654,065.09其他流动负债0.000.00非流动资产：流动负债合计30,866.0126,159.80可供出售金融资产0.000.00非流动负债：持有至到期投资0.000.00长期借款0.000.00长期股权投资2,140.392,135.56应付债券0.000.00长期应收款0.000.00长期应付款0.000.00投资性房地产0.000.00专项应付款188.00160.00固定资产33,548.2434,547.17预计负债0.000.001[①]该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。在建工程74.82344.46递延所得税负债0.000.00工程物资0.000.00非流动负债合计188.00160.00固定资产清理0.000.00负债合计31,054.0126,319.80无形资产3,848.673,915.93所有者权益：开发支出0.000.00实收资本（或股本）26,970.6326,970.63商誉0.000.00资本公积31,747.3431,826.69长期待摊费用986.731,317.70减：库存股0.000.00递延所得税资产0.000.00盈余公积8,866.668,510.08其他非流动资产10.0010.00未分配利润3,220.872,708.71非流动资产合计40608.8542270.82股东权益合计70,805.5070,016.11资产总计101,859.5196,335.91负债与股东权益合计101,859.5196,335.91从资产负债表的结构来看，资产负债表的左边反映的是资产，为企业投资活动的结果，说明了企业资金的占用情况。资产负债表的右方反映的是负债与股东权益状况列示，为企业筹资活动的结果，说明了企业资金的来源情况，即有多少来源于债权人，有多少来源于企业所有者的投资。资产负债表是进行财务分析的一张重要会计报表，它提供了企业的资产结构、资产流动性、资金来源、负债水平以及负债结构等财务信息。分析者通过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等情况，为债权人、投资者以及企业管理者提供决策依据。㈡利润表利润表，也称损益表，是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。常见的利润表结构主要有单步式和多步式两种。在我国，企业利润表采用的基本上是单步式结构，主要包括营业收入、营业利润、利润总额、净利润和每股收益五个方面的内容。在利润表中，费用按功能分为营业成本、销售费用、管理费用和财务费用等分类列示。利润表的结构见表11-2。表11-2利润表编制单位：甲股份有限公司2[②]2006年度单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入138,108.82133,795.05减：营业成本116,349.57115,096.12营业税金及附加1,203.341,083.49营业费用5,735.215,225.38管理费用9,899.078,381.31财务费用-126.98101.40资产减值损失0.000.00加：公允价值变动收益0.000.00投资收益1,237.40660.82二、营业利润6,286.