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新时代的企业与资本运营企业经营阶段产品经营企业的立业之本资本经营企业的成长捷径品牌经营企业经营的最高形式名牌被称为一个国家经济实力的体现，一个民族整体素质的检验，二十一世纪的入场券。可口可乐、通用、福特、IBM美国松下、索尼、丰田日本西门子、奔驰、大众德国名牌需要长时间的经营世界名牌可口可乐110年；劳力士表700年；雀巢120年；奔驰100年；丰田60年；人头马200年；柯达90年；索尼50年；日产80年；福特90年；IBM（国际商用机器公司）70年；三菱120年；松下80年。中国的名牌、贵州茅台酒、山西汾酒、同仁堂药店、张小泉剪刀店、瑞蚨祥绸布店、全聚德烤鸭店等都是逾百年的老字号。永久、凤凰、飞鸽等现代名牌也都有几十年的历史。2001全球最有价值的十大品牌美国商业周刊最近排出全球100个最值钱品牌，其中最有价值的前10名（亿美元）：可口可乐689.5英特尔346.7微软视窗650.7迪尼斯325.9国际商用机器IBM650.7福特306.9通用电气424.0麦当劳252.9诺基亚350.4美国电报电话228.3警惕：名牌被别人抢注《读者文摘》被迫改名同仁堂、全聚德被日本人抢注菏泽牡丹被美国抢注资本运营是时代的要求！以钱论英雄的时代以知识论英雄新时代的要求之一企业规模要大从小企业集团向大企业集团过渡1小企业没有独特的专利技术2不能解决市场占有率低的问题3解决不了规模不经济的问题差距：中国企业生产规模小中国最大的东风汽车集团1994年销售额为35.71亿美元，只相当于通用汽车公司的1/32。1993年我国500家最大工业企业销售总额为218.2亿美元，比通用汽车公司还少118亿美元。我国最大的电站设备制造集团年销售额与美国同类企业相比，仅为其1/120。我国最大的重型机械集团年销售额只相当于国外同类集团的1/40。我国企业的技术水平与发达国家落后15－20年。新时代的要求之二产权制度要合理成熟的产权制度产权流动产权清晰结构合理产权要流动······必须做到：产权能够产权交易证券化产权如何交易？上市交易非上市交易协议收购要约收购必须解决产权一元化问题民营企业产权一元化，解决不了家族血缘关系对企业的影响国有企业产权一元化，解决不了政府干预对企业的影响股本结构不合理国有股比重大（69.1%），流通股比例小（30.9％）国有股减持的问题问题的由来国有股减持失败的原因新时代的要求之三经营者素质要提高从小老板变成真正的企业家创新精神企业家的素质反应敏感追求持续企业家≠厂长、经理个人素质的标志一种职业而已如何衡量一个好的CEO?看他的多少“遗产”看他的多大“影响”看他的多强“恢复能力”看他的如何“财务表现”CEO一定是一个战略家一个卓越的领导人！新时代的要求之四如狼似虎的跨国公司如狼似虎的跨国公司1968年，只有家，海外分支机构不足3万家2001年，家，海外分支机构85万家，拥有3/4的民间发明，占世界10％的非农雇员，相当于全球GNP的10％的总产值，占全球出口的1/3。650007276跨国公司成为现代大企业生存和发展的一般形式1991年，美国国会对上市企业营业额超过1000万美元的1928家美国公司调查表明：1979－1989年，1928家公司中只有742家（38％）保留企业本体，没有被兼并。活下来的444家（66％）是跨国公司，跨国企业存活率比没有跨国的本土企业存活率高50％跨国公司的营业额成长率和利润率分别为8.8%和9.4%,本土企业只有5.5%和7.1%。绿地投资→并购投资投资形式的新变化外资在中国的并购2002年1月1日—2003年4月30日在中国发生了40例外资并购案，总计金额达到33.29亿元，其中制造业20起，占53%；批发和零售贸易业11起，占29%；社会服务业3起，占8%；金融保险业和房地产业各2起，分别占5%。53%29%8%5%5%制造业批发和零售业社会服务业金融保险业房地产业新时代的要求之五面临WTO的挑战WTO是什么？规则面对······我们的选择是——我们的战略是——我们的战术是——转型的规则智慧密集决策的关键：放弃外部导向生产外包、开放经营优势定位永争第一速度悬殊速度=竞争力为了转型资本运营能够带来什么快速扩充规模分散风险最后一点意义：资本运营时不我待！因此······如何理解资本运营洗衣机的利用自己使用还是对外服务？两种用途的性质有着本质的差别当自己使用时，洗衣机是一项资产；当对外服务，通过收取费用，获得收益时，该台洗衣机就变成资本了。作为资产的洗衣机和作为资本的洗衣机的不同是什么？算一算一件衣服收费5元，每天洗衣50件，一天收入250元，则一月收入7500元，一年收入90000元。像这样的一台洗衣机能卖多少钱？若该洗衣机能使用5年，则所有者愿意接受的价格是多少？5×90000＝450000元！这就是资本运营！作为资本使用的洗衣机能给其所有者带来不尽的财富。资本的特性资本的生命力就在于流动，而且在流动中不断扩张。资本具有两面性：既可以增值，也可以贬值我们为何喜欢资本？整个世界的运行离不开资本。资本就像磁铁一样，把资本和生产都吸引到它的周围。资本流动到哪里，哪里的经济就会活跃起来。资本在哪里集中，哪里的经济就会走向繁荣。我们能够做什么资本运营的内容实业资本运营实业资本运营伴随着实际的生产经营管理活动资本投入回收速度缓慢资本流动性较差，变现能力低资金利润率较高，收益较稳定，受通货膨胀的影响较小经营所需的资本额可以相对少一些；资金流动性较强，企业变现能力较大；心理因素对运营结果的影响巨大；经营效果不稳定，收益波动比较大金融资本运营产权资本运营产权是所有权在经济上的体现，包括出资人所有权、法人财产权和债权。出资人所有权可以分割法人财产权的主体是，它不能被企业分割发行股票的实质是什么？就是将属于自己的东西卖掉。600万元负债400万元资本为什么要发行股票筹资的需要改善资本结构拆股的需要债转股实施股票期权实施企业兼并收购产权资本运营的基本要求明确产权知情权参与权收益权确定董事长与总经理的职责与关系董事长是股东的代表总经理是高级雇员产权资本经营的方式股份公司参股：参股那些将来要的公司上市把自己的企业改造成买壳上市正确认识无形资产的价值充分利用和发展现有无形资产以创企业名牌为核心重视企业形象无形资本运营资本运营是一种战略技术革新兼并收购公开上市增资扩股加强管理成本控制企业交易战略企业管理战略规模/效益时间核心能力对战略的阐释经营管理战略的实质－优育如何更有效地管理企业和保持企业运营的高效率企业交易战略的实质－优生在一个充满活力和不断变化的市场经济环境中，如何对企业进行有效的定位，设计最佳的企业结构，使企业获得竞争力。资本运营就是内部管理战略和外部交易战略的统一体。应该如何选择战略资本运营战略选择－－SWOT模型●Strength－相对优势●Weakness－相对劣势●Opportunity－机会●Threat－威胁W（劣势）O（机会）T（威胁）S（优势）集中发展型资本运营战略纵向一体化资本运营战略转向、撤资、清算战略水平整合、同心多元化战略资本运营战略联合寡头垄断市场一个需要勾结的市场决策理论博弈论——囚徒困境与智猪博弈囚徒困境与决策假定有A、B两个嫌疑犯被隔离在两个房间里进行审讯：若两个人都不坦白，那么由于证据不够充足，各判2年徒刑；若一人坦白，一人不坦白，那么坦白者可从宽处理，只判一年徒刑，而不坦白者从严处理，判10年；若两人同时坦白，则证据确凿，各判5年徒刑。囚徒困境B的策略A的策略坦白不坦白坦白A判5年B判5年A判10年B判1年不坦白A判1年B判10年A判2年B判2年卡特尔B的策略A企业的策略不欺骗欺骗不欺骗A＝60B＝60A＝70B＝30欺骗A＝30B＝70A＝40B＝40囚徒困境的现实意义军备竞赛问题排队中的插队现象两个国家的谈判问题智猪博弈与决策假定猪圈内有一头大猪和一头小猪，在猪圈的一头有一个猪食槽，另一头安装一个按钮，控制猪食的供应。按一下按钮，有8个单位猪食进槽，但需要支付2个单位成本。若大猪先到，大猪吃到7个单位，小猪只能只到1个单位；若小猪先到，大猪与小猪各吃到4个单位；若两猪同时到，大猪吃到5个单位，小猪吃到3个单位。智猪博弈大猪策略小猪的策略按不按按大猪＋3小猪＋1大猪＋2小猪＋4不按大猪＋7小猪－1大猪0小猪0智猪博弈的现实意义大企业与小企业的博弈大国家与小国家的博弈大股民与小股民的博弈老兄与老弟的博弈资本运营的平台金融市场的构成金融市场Thefinancialmarkets资本市场capitalmarkets货币市场Moneymarkets短期市场长期市场金融市场Thefinancialmarkets投资者investors公司companies初级市场Theprimarymarkets现金新发行的股票投资者investors投资者investors二级市场Thesecondmarkets现金已发行的股票认识资本市场的复杂性资本市场与融资资本市场是企业资本运营活动的舞台和融资的场所资本市场由三个要素构成市场主体、市场客体和市场关系融资方式银行贷款融资租赁发行债券发行股票资本市场的复杂性市场主体筹资者投资者居民企业政府部门外国投资者市场客体股票存单债券票据主客体关系主体间关系客体间关系思考如何看待外国投资者？一定要慎重！金融危机的实质索罗斯1000万元－－－－－→200万美元↓1000万元←－－－－100万美元1：5元1：10元100万美元资本市场风险大2000年4月14日，纽约股市的“黑色星期五”，比尔·盖茨损失100亿美元2000年4月17日，香港的“黑色星期一”，李泽楷损失100亿港元1998－2001年索罗斯的财富缩水了75％。香港保卫战期货市场股票市场资金通道资金流向价格低价格高价格高价格低低买高卖抛售打压资本市场的发展趋势证券交易模式无形化全球市场一体化证券衍生产品化投资者趋于机构化01789141617124东京市场法兰克福、巴黎、苏黎世市场（8－16）新加坡、香港市场（1－9）伦敦（9－16）纽约（14－22）22旧金山（17－1）以格林威治时间为准，全球外汇市场开闭时间债券融资债券及其特点债务与债权证明书，代表一种债务债权关系具有分配上的优先权没有参与权到期还本付息可以转化为股票债券的种类发行主体政府债券金融债券企业债券有无抵押担保信用债券抵押债券担保债券是否记名记名债券无记名债券其他分类可转换债券浮动利率债券无息债券货币外国债券、境外债券一个国家在第二个国家发行的以第二个国家货币为面值的债券外国债券在日本发行日元债券在美国发行美元债券在英国发行英镑债券武士债券扬基债券猛犬债券涉及两个国家，一种货币一个国家在第二国发行以第三国货币为面值的债券境外债券中国在日本发行美元债券英国在美国发行日元债券美国在英国发行日元债券涉及三个国家，一种货币比较：风险名义收益率实际收益率政府债券零低高金融债券较大高低企业债券最大高低债券的有关条款债券三要素：债券票面值票面利率债券期限利息＝票面值×票面利率×期限其他条款可赎回条款可转换条款可提前兑付条款市场利率票面利率＝票面值市场利率票面利率票面值市场利率每期收益债券发行价格＝发行价票面值溢价市场利率票面利率发行价=票面值平价市场利率＝票面利率发行价票面值折价市场利率票面利率市场利率低时，发行最有利。债券发行价格与时机利率变动趋势利率时间中国印尼韩国加拿大日本19805.45.06.214.519.518.012.914.35.58.4199310.9810.987.816.88.68.64.95.92.14.4股票市场问题1股票及其特点1.所有权凭证2.无期限3.风险大4.有参与权5.收益高2.股票的种类蓝筹股红筹股绩优股垃