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财务报表的综合分析上节介绍了企业财务分析的目的、内容及通常采用的方法，在介绍了损益表和资产负债表的基础上，运用结构分析法、比较分析法等对A公司的损益表和资产负债表进行了分析。本节要介绍几组常用的财务比率指标，并运用这些指标对A公司的财务状况进行分析。一、盈利能力分析（盈利比率）盈利能力简单说就是获取利润的能力。对于银行来说，盈利能力在某种程度上比偿债能力更重要，因为借款人的正常经营并产生利润是偿还债务的前提条件。盈利能力越强，企业还本付息的可能性越大，贷款的风险越小。反映借款人盈利能力的比率主要有：销售利润率、营业利润率、净利润率和成本费用率，这些统称为盈利比率。（一）销售利润率（毛利润率）销售利润率是指销售利润和产品销售收入净额的比率。其计算公式为：销售利润率=销售利润/销售收入净额×100%销售利润=销售收入净额-销售成本-销售费用-销售税金及附加销售利润率反映每元销售收入净额中所实现的销售利润额，用来评价借款人产品销售收入净额的盈利能力。该指标越高，表明单位净销售收入中销售成本所占的比重越低，销售利润越高。如果将借款人连续几年的销售利润率加以比较分析，就可以判断和掌握销售活动盈利能力的发展趋势。（二）营业利润率营业利润率是指借款人的营业利润与产品销售收入净额的比率。其计算公式为：营业利润率=营业利润/销售收入净额×100%营业利润=销售利润-管理费用-财务费用营业利润率反映每元销售收入净额所取得的营业利润。该比率越高，说明借款人盈利水平越高。如果将借款人连续几年的营业利润率加以比较分析，就可以对其盈利能力的变动趋势做出评价。（三）税前利润率和净利润率税前利润率是企业利润总额和销售收入净额的比率。其计算公式为：税前利润率=利润总额/销售收入净额×100%利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出净利润率是指企业净利润与销售收入净额之间的比率。其计算公式为：净利润率=净利润/销售收入净收入净额×100%净利润=利润总额-所得税税前利润率和净利润率反映每元销售收入净额所取得的税前利润和净利润。这两个比率越大，说明每元销售收入净额所取得的税前利润和净利润越多。由于这两个比率直接关系到企业未来偿还债务的能力和水平，因此，比较前两个比率，银行应更重视这两个比率。（四）成本费用利润率成本费用利润率是借款人利润总额与当期成本费用的比率。其计算公式为：成本费用比率=利润总额/成本费用总额×100%成本费用总额=销售成本+销售费用+管理费用+财务费用该比率反映每元成本费用支出所能带来的利润总额。它越大，说明同样的成本费用能取得更多利润，或取得同样利润只需花费较少的成本费用。银行在分析借款人盈利能力时，应将上述各个指标结合起来，并运用损益表中各个项目的结构分析，综合评价企业盈利能力的高低和变动情况，引起变动的原因及其对借款人将来的盈利能力可能造成的影响。例如，销售利润率的上升总是和产品销售成本在产品销售收入中的比重下降相联系的。而这种比重下降的原因又是由产品销售价格的上升和产品销售成本的下降两个因素造成的；销售利润率的上升一般情况下必然导致营业利润率的上升，除非营业费用、管理费用和财务费用在营业收入中所占的比重上升；营业利润率的上升一般总会引起税前利润率和净利润率的上升，除非营业外支出大幅度上升等等；而产品销售成本、产品销售费用、管理费用和财务费用的增减最终又通过成本费用利润率反映出来。二、偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，包括长期偿债能力分析和短期偿债能力分析。（一）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承受能力和偿还债务的保障能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。评价企业长期偿债能力，从偿债义务看，包括按期支付利息和到期偿还本金两个方面。从偿还的资金来源看，则应是企业的经营利润。这是因为在借款人正常生产经营过程中，不可能依靠变卖资产还债，而应依靠实现的利润还债。因此，分析借款人偿还债务的承受能力主要是通过分析企业的盈利能力来确定企业按期偿还本金和支付利息的财务实力。如果借款人具有足够的盈利能力，这样也就不用担心今后本金和利息的偿付能力了。有关盈利能力的问题已在前面述及。下面将从考察借款人偿还债务的保障能力，即财务杠杆比率角度，分析借款人偿还长期债务的能力。所谓杠杆比率就是主要通过比较资产、负债和所有者权益的关系来评价企业负债经营的能力。它包括资产负债率、负债与所有者权益比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数。这些统称为杠杆比率。1.资产负债率。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。它说明企业总资产中债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。对银行来讲，借款人负债比率越低越好。因为负债比率越低，说明企业投资者提供的无需还本付息的资金越多，企业的债务负担越轻，债权的保障程度就高，风险也就越小；反之，负债比率越高，说明负债在总资产中的比重越大，则表明借款人债务负担越重。这样债权人的保障程度就低，债权人的权益就存在风险。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%企业负债经营对企业来讲具有一定风险，负债经营规模应控制在合理水平内，负债比重应掌握在一定标准内。因此，银行应根据企业的经营状况和盈利能力，正确测算企业的负债比率，以保证其权益在经营环境恶化时得到保障。2.负债与所有者权益比率。负债与所有者权益比率指负债总额与所有者权益总额的比例关系，用以表示所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益×100%该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。但该比率也不必过低，因为当所有者权益比重过大时，尽管企业偿还长期债务的能力很强，但企业不能充分发挥所有者权益的财务杠杆作用。3.负债与有形净资产比率。负债与有形资产比率是指负债与有形净资产的比例关系，用以表示有形净资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为：负债与有形净资产比率=负债总额/有形净资产×100%有形净资产=所有者权益-无形资产-递延资产该公式审慎地考虑了企业清算时的情况，更能合理地衡量借款人清算时对债权人权益的保障程度，特别是在无形资产及递延资产数额较大时更是如此，因为这些资产的价值存在极大的不确定性。从长期偿债能力来讲，该比率越低，表明借款人长期偿债能力越强。4.利息保障倍数。利息保障倍数是指借款人息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付负债利息能力。其计算公式为：利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用公式中利息费用一般包括流动负债利息费用，长期负债中进入损益的利息费用以及进入固定资产原价的利息费用，长期租赁费用等。该比率越高，说明借款人支付利息费用的能力越强，因此，它既是借款人举债经营的前提，又是衡量借款人长期偿债能力强弱的重要标志。利息保障倍数究竟多大为宜，这要根据企业历史经验结合行业特点来判断。根据稳健原则，应以倍数较低的年度为评价依据，但无论如何，利息保障倍数不能低于1，因为一旦低于1，意味着借款人连利息偿还都保障不了，更别说还本了，也就更谈不上长期偿债能力的好坏。除上述指标外，还有一些因素对企业的长期偿债能力发生影响，如企业的现金流量，较长时期的经营性租赁业务，合资经营，或有负债，子公司的状况等。在分析企业长期偿债能力时，应当将有关长期偿债能力的指标加以综合分析，并结合企业盈利能力指标以及其他一些与长期偿债能力有关的指标或资料，做出全面的分析和判断。（二）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还短期债务即流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。影响短期偿债能力的因素很多，但流动资产与流动负债的关系以及资产的变现速度是其最主要的方面，因为大多数情况下，短期债务需要现金来偿还，因此，短期偿债能力应注意一定时期的流动资产变现能力的分析，而一般不太注重借款人盈利能力的分析。反映企业短期偿债能力的比率主要有：流动比率、速动比率、现金比率，这些统称为流动比率。1.流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率。它表明借款人每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债×100%一般情况下，流动比率越高，反映借款人短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映借款人拥有的营运资金高，可用以抵偿短期债务，而且表明借款人可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。但是流动比率也不宜过高，过高不仅表明借款人流动资产占用过多，影响资产的使用效率和盈利能力，也可能表明企业的应收帐款过多或是存货过多。从理论上讲，只要流动比率高于1，企业便具有偿还短期债务的能力。但由于有些流动资产是不能及时足额变现的，按照稳健原则，对此比率的要求会高一些，一般认为在2左右。实际中应视企业的行业性质及具体情况而定，不可一概而论，如商业和流通领域的企业，流动性较高，而机器制造业及电力业流动性则较差。因此，根据不同行业分别研究流动比率标准更为合理。表8-7流动比率参考指标行业汽车房地产制药建材化工家电啤酒计算机电子商业机械玻璃食品饭店流动比率1.11.21.31.251.21.51.7521.451.651.81.3222.速动比率。速动比率是借款人速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债×100%速动资产是指易于立即变现、具有即时支付能力的流动资产。由于流动资产中，存货的变现能力较慢，它通常要经过成品的销售和帐款的收回两个过程才能变为现金，有些存货还可能不适销，根本无法变现。至于预付帐款和待摊费用等，它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质，它们只能减少借款人未来的现金付出，并不能转变为现金，所以，应将这些项目扣除。速动资产计算公式为：速动资产=流动资产-存货-预付帐款-待摊费用速动比率可用作流动比率的辅助指标，有时借款人流动比率虽然较高，但是流动资产中易于变现、具有及时支付能力的资产却很少，借款人的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率比流动比率能够更加准确、可靠地评价借款人资产流动性及其偿还短期债务的能力。根据经验，一般认为速动比率为1较为合适。如果速动比率低，说明借款人的短期偿债能力存在问题；速动比率过高，则又说明借款人拥有过多的速动资产，可能失去一些有利的投资或获利机会。但这个标准并不是绝对的。在实际工作中，应根据借款人的行业性质及其他因素进行综合评价。首先，不同行业对速动比率会有不同要求，例如，零售业由于其销售收入大多为现金，一般没有应收帐款，因此允许保持低于1的速动比率，相反，一些应收帐款比较多的企业，速动比率应大于1。其次，影响速动比率的重要因素是应收帐款的变现能力，由于应收帐款不一定都能变现，实际坏帐可能比计提的准备要多，所以在评价速动比率时，还应结合应收帐款周转率指标分析应收帐款的质量。最后，同流动比率一样，速动比率有可能是企业为筹措资金调整的结果，因此应对企业整个会计期间和不同会计期间的速动资产情况进行分析。表8-8是部分行业速动比率参考指标。表8-8速动比率参考指标行业汽车房地产制药建材化工家电啤酒计算机电子商业机械玻璃食品饭店速动比率0.850.650.90.90.90.90.91.250.950.450.90.451.523.现金比率。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。它是衡量借款人短期偿债能力的一项参考指标。其计算公式为：现金比率=现金类资产/流动负债×100%现金类资产是速动资产扣除应收帐款后的余额，包括货币资金和易于变现的有价证券，它最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率越高，表明企业直接支付能力越强。但一般情况下，企业不可能也无必要保留过多的现金类资产，因为这样会丧失许多获利机会和投资机会。资料表明，在美国，现金比率只要不低于20％，便认为借款人的直接偿债能力不会有问题。在分析企业短期偿债能力时，可将流动比率、速动比率和现金比率三个指标结合起来观察，特别是还可将营运资金指标也结合起来进行全面分析，一般能够得到评价借款人短期偿债能力的更佳效果，因