搜索
第四篇资产管理第十三章流动资产管理第十四章长期资产管理第十三章流动资产管理流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金及有价证券、债权资产和存货资产等。第一节现金管理第二节应收帐款管理第三节存货管理第四节营运资金政策第一节现金管理现金也称货币资金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金具有两方面特点：（１）流动性强。（２）收益性差。一、公司持有现金的动机（一）交易动机（二）预防动机（三）投机动机企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。二、公司持有现金的成本（一）持有成本现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。（二）转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。（三）短缺成本现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。它主要包括三个方面的成本：（１）丧失购买能力的成本。（２）信用损失和失去折扣优惠的成本。（３）丧失偿债能力的成本。三、最佳现金持有量（一）现金周转期模式现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。利用这一模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：1、计算现金周转期。现金周转期＝应收帐款周转期＋应收帐款周转期－应付帐款周转期2、计算现金周转率。现金周转率是指一年中现金的周转次数，其计算公式为：360现金周转率＝—————————现金周转期3、计算目标现金持有量。其计算公式为：公司年现金需求总额目标现金持有量＝———————————现金周转率（二）存货模式能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。1、前提假设：1企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；2企业预算期内现金需要总量可以预测；3现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；4证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。2、最佳现金持有量。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本即：TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F最佳现金持有量Q=√2T·F／K最佳现金管理总成本（TC）＝√2T·F•K（三）成本分析模式运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不考虑现金与有价证券之间的相互转换问题，因而不考虑转换成本。管理费用如图4—1成本管理成本0现金持有量图4—1机会成本如图4—2成本机会成本0现金持有量图4—2机会成本＝现金持有量×有价证券利率（或报酬率）；短缺成本如图4—3成本短缺成本0现金持有量图4—3最佳现金持有量的成本分析模式，就是对以上三种不同的现金持有成本进行分析，力求三种成本的和最小。总成本成本机会成本短缺成本管理成本0现金持有量图4—4在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：○1根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；○2按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；○3在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。例４－3，某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分析如表４－1所示。表４－１金额单元：千元项目ABCD现金持有量40000500006000080000机会成本60007500900012000管理成本5000500050005000短缺成本500025001500750总成本16000150001550017750通过分析比较上表中各方案的总成本可知，B方案的总成本为15000元，在四个方案中最低，因此企业最佳现金持有量为50000元。（四）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量规划与控制的方法。现金上限（H）持有量现金返回线(R)下限(L)0时间图4—5图中，中间的实线为现金返回线，即现金持有的最佳水平。3_________R=?3bq2/4i+LH=3R—2L其中，b——每次有价证券的固定转换成本q——逾期每日现金余额变化的标准差i——有价证券的日利率四、现金的日常管理（一）遵守现金管理的有关制度1、遵守国家关于现金收支的规定国家制定的《现金管理暂行条例》主要从以下几个方面作了规定：（1）现金收支范围。（2）库存现金限额。（3）现金收支程序。2、银行存款管理（1）按规定开立银行帐户，不出租、出借、转让银行帐户。（2）不开空头支票。（3）专人管理银行存款收支，支票签发与帐务记录分管。定期对帐。（二）现金回收管理1、锁箱制度2、银行业务集中制度（三）现金支出管理１、利用现金“浮游量”２、控制付款时间３、采用汇票付款。（四）现金流量同步化第二节应收帐款管理应收帐款是指企业销售商品、产品，对外提供劳务等而产生的债权，或者说是被客户占用的本企业资金。一、应收帐款的功能（一）促进销售的功能（二）减少存货的功能二、应收帐款的成本（一）机会成本应收帐款=维持赊销业务×资金成本率机会成本所需要的资金其中：维持赊销业务所需要的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率变动成本率＝变动成本／销售收入应收帐款平均余额＝赊销收入净额/应收帐款周转率或＝（期初应收帐款＋期末应收帐款）／２应收帐款周转率＝日历天数（360）/应收帐款周转期（二）管理成本（三）坏帐损失成本三、信用政策信用政策即应收帐款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收帐政策三部分内容。（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。1、信用标准的确定——定性分析“5C”系统——客户的品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateal）、状况（Conditions）等。品质：品质是指客户的偿债意愿，即客户履约的可能性。能力：在这指的是客户的偿债能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力两方面。资本：资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。抵押品：即客户为了获得企业的商业信用而提供的可作为资信安全保证的资产。经济状况：是指能对客户偿付能力产生影响的经济环境以及客户对此所具有的应变能力的强弱。2、信用标准的确定——定量分析它通过以下三个步骤来完成：（1）设定信用等级的评价标准例４－5某企业根据历史资料将客户划分为信用好与信用差两大类，其影响信用标准的相应的指标值如表４－2所示。表４—2信用标准指标信用好信用差流动比率2.2:11.2:1速动比率1.6:10.8:1现金比率0.4:10.2:1产权比率1.5:14.2:1已获利息倍数2.4:11.1:1有形净值债务率1.6:12.8:1应收帐款周转率（次数）168存货周转率（次数）84总资产报酬率（%）3018赊购付款情况及时拖欠（2）将客户财务指标值与标准指标相比较，对客户的信用进行打分。例４－6承接例４—5，甲客户的各项指标值如表４－3所示。表4—3指标指标值得分流动比率2.4:110速动比率1.3:15现金比率0.1:10产权比率1.6:110已获利息倍数3.0:110有形净值债务率2.4:110应收帐款周转率（次）115存货周转率（次）75总资产报酬率（%）255赊购支付情况及时10累计得分75（3）确定客户信用等级，提供相应商业信用。（二）信用条件信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。1、信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。即企业允许客户的最长付款时间。2、现金折扣和折扣期限现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。（三）单一信用条件备选方案的评价１、不同信用期方案的评价。例４－7某企业年度赊销收入净额为1200万元，信用期为30天，坏帐损失率为3%，收账费用为10万元，应收帐款管理费用10万元，变动成本率为60％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。目前企业尚有剩余生产能力，拟放宽信用条件促销。有甲、乙两个备选方案，其中，甲方案信用期为60天，预计销售收入增加400万元，坏帐损失率为4%，应收帐款管理费用为15万元，收账费用为20万元；乙方案信用期为90天，预计销售收入增加600万元，坏帐损失率为5%，应收帐款管理费用20万元，收账费用40万元。计算分析选择过程如表4—4表4—4项目原方案（n=30）甲方案（n=60）乙方案（n=90）A年赊销额B变动成本1200A*60%=7201600A*60%=9601800A*60%=1080C信用成本前收益A-B=480A-B=640A-B=720D机会成本E管理费用F坏帐损失G收账费用B*30*20%/360=1210A*3%=3610B*60*20%/360=3215A*4%=6420B*90*20%/360=5420A*5%=9040H信用成本68131204I信用成本后收益412509516可以看出，乙方案能够给企业带来最大利润，该企业应选用90天的信用期。２、不同现金折扣方案的评价例４－8仍按上例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收帐款的收回，决定将赊销条件改为“2/10,1/20,n/90”（丙方案），假定销售收入不受影响，估计约有40％的客户（按赊销额计算）会利用2％的折扣；10％的客户将利用1％的折扣。坏帐损失率降为2％，应收帐款管理费用不变，收帐费用降为10万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：应收帐款周转期＝40％×10＋10％×20＋50％×90＝51（天）应收帐款周转率＝360/51＝7.06（次）应收帐款平均余额＝1800/7.06＝254.96（万元）维持赊销业务所需要的资金＝254.96×60％＝152.98（万元）应收帐款机会成本＝152.98×20％＝30.60（万元）坏帐损失＝1800×2％＝36（万元）现金折扣＝1800×（2％×40％＋1％×10％）＝16.2（万元）信用成本后收益＝720－（30.6＋36＋16.2＋20＋10）＝607.2(万元)提供现金折扣条件的丙方案，企业信用成本后收益为607.2万元，高于未提供现金折扣的乙方案的信用成本后收益516万元，因此，丙方案优于乙方案。（四）综合性信用条件备选方案评价例某企业的经营情况和信用政策如表4—5表4—5项目数字A销售收入B销售利润率C使用标准（预期坏帐损失率限制）D平均坏帐损失率E平均收帐期F机会成本率M变动成本率1000万元20%10%9%45天15%60%假设该企业拟改变信用标准，提出甲、乙两个方案，信用标准变化情况如表4—6表4—6甲方案乙方案信用标准：坏帐损失率5%（只对预计坏帐损失率低于5%的企业提供商业信用）G减少的销售额100万元H减少销售额的平均付款期42天I减少销售额的平均坏帐损失率8%信用标准：坏帐损失率10%（只对预计坏帐损失率低于10%的企业提供商业信用）J增加的销售额200万元K增加销售额的平均付款期75天L增加销售额平均坏帐损失率12%计算分析过程如表4—7表4—7项目甲方案乙方案信用标准变化对信用成本前收益的影响G*B=－20J*B=40信用标准变化对应收帐款机会成本的影响Ｇ*M*F*H/360=－1.05J*F*M*K/360=3.75信用标