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大通证券·研发中心行业点评研究员：程思琦电话：0411--396732242008年10月16日星期四（市场有风险·投资须谨慎）电信运营商8月新增用户数据点评事件：近日，四大运营商发布了8月新增用户的运营数据。点评：●中国移动8月新增移动用户718万户，同比增长28%、环比增长1%，累计用户达4.29亿户。自2008年1月以来，中移动月增用户均保持在700万以上（增长最高点是2月的797万户），1－8月均增长用户为744万户。8月占新增移动用户市场份额已达93.4%、累计用户市场份额为71.4%。●中国联通8月新增移动用户51万户，同比下降64%、环比下降5.2%，累计用户达1.72亿户。其中，GSM用户8月新增移动用户91万户，同比下降16%、环比下降4.5%，累计用户达1.29亿户。CDMA用户在出售给中国电信后出现了快速下降，5月、6月新增用户较原来的30万户水平分别下降到6万户、2万户，7月净流失41万户、8月则继续净流失40万户，可能与联通集团内部客户转网有关。整体而言，联通目前GSM网络增长不甚理想，2007年1月以来公司新增用户均在100万以上，而2008年7、8月均连续低于100万，分别为95万户、91万户，GSM在移动市场的新增移动用户市场份额为11.8%、累计用户市场份额为21.6%。●中国电信8月净流失固话用户69万户，延续了2007年7月以来的固话用户净流失现象，从流失速度看，2007年12月至2008年2月流失用户在100万以上，2008年6月以来流失速度趋于平稳、每月固话用户净减少在60万左右，截至8月底固话用户为2.13亿户。宽带用户发展有所趋缓，8月净增长69万户，同比增长28%、环比则下降15%，截至8月底宽带用户为4145万户。中国电信截至8月的累计固话、宽带用户市场份额分别为66%、63%；但8月由于网通宽带用户增长回落显著，中国电信在新增宽带用户份额提高至72%。●中国网通8月净流失固话用户41万户，其固话用户流失亦自2007年7月开始，从流失请务必阅读免责条款 ‐ 1 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评速度看，6月份短暂出现净增长，但之后7、8月又重拾流失，截至8月底固话用户为1.08亿户。宽带用户增长8月出现显著而意外的回落，仅增长27万户，同比下降43%、环比下降56%，我们尚需观察该现象是否是统计不均匀的意外还是持续态势。●投资建议：从四大运营商8月运营数据看，移动用户增长虽有所放缓但依旧保持良好态势，固话用户流失持续，宽带用户增长有放缓趋势。从新联通角度而言，联通GSM用户及网通宽带用户的运营数据不佳。我们目前维持对运营行业减速的判断，维持对运营业及对联通的“中性”评级。●风险：行业收入增长放缓；四季度运营商资本支出有可能激增；行业竞争加剧。－正文完毕－请务必阅读免责条款 ‐ 2 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评z公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业投资评级标准增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。大通证券股份有限公司请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评请务必阅读免责条款 ‐ 4 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场z免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。大通证券股份有限公司