第一章资本运营概述

1第一章资本运营概述安徽财经大学工商管理学院主讲：朱永虹资本运营理论与实务（36课时）2目录对资本的认识1资本的来源与形态资本运营的内在含义和作用资本运营的主体与环境第一节第二节第三节第四节3前言1.资本运营的作用2.教学目的3.教学内容41.资本运营的地位和作用宏观作用微观作用现实社会中的经济活动充斥着多种多样的资本运营5宏观上的作用宏观上资本运营是对资本及其运动的运筹和经营管理，它通过筹资、投资、增值以及资本重组实现资源的优化配置，提高资本的运作效率。6案例1：河南的中央直属企业舞阳钢铁公司与河北的地方企业邯郸钢铁公司舞钢的优势：拥有规内一流的生产设备，具有50万吨钢、40万吨板材生产能力，是国内著名的中板、特厚板生产基地，其产品电站板、模具板、舰艇板在国内市场上堪称“一枝独秀”；舞钢的劣势：由于投资体制变化，企业负债过重，加之管理不善，扩建后连续3年亏损，累计亏损高达5亿多元；•邯郸钢铁兼并舞钢，使两个企业实现优势互补。舞钢的装备和产品有利于邯钢技术装备水平的提高和产品结构的调整，而舞钢也将因邯钢注入资金，引进邯钢管理模式，摆脱资金困扰和管理不善的处境，产量上升，成本下降，逐步扭亏为盈。•邯郸钢铁公司的优势：管理先进，名满天下，有充沛的资金；•邯郸钢铁公司的劣势：技术装备一般，产品是以大路货建材为主，品种结构单一。7资本运营贯穿于企业的整个生命周期；由于企业发展不平衡，外部环境变化，企业通过并购、资产剥离、企业承包乃至破产进行资本重组。微观作用8现实经济活动充斥着多种多样的资本运营现代经济活动过程越来越重视资本的优化组合问题。资本运营就是利用资本可组合特点，通过资本的流动和组合，利用产权交易方式，使社会资源达到结构优化、保障所有者权益、激发员工创造力，营造市场经济竞争环境等方面。9案例21993年9月，武汉大地集团与武汉火柴厂签定收购协议。武汉火柴厂是一家有着98年历史，总资产1080万元的老企业，大地集团于1989年成立，当时资产仅有2180万元。1994年10月，重庆市的一些个体企业和私营企业买下市内外37家国有企业，其中年产值上亿元的国有企业有6家。10案例390年代初期，在国内外颇有名气的广东中山威力洗衣机厂以1.39亿港元的价格，将70%的股权转让给香港粤港集团，“借壳”在港上市。又以收回的资金建立了当时产品市场销路很好的威力空调机厂。珠海市东大集团股份有限公司、华丰食品工业股份有限公司分别将58.45%、51%的股份转让给东南亚两家大企业，分别吸收外资2786万美元和2991万美元。11案例41991年，首钢以控股的方式兼并收购了美国麦斯塔设计工程公司70%的股份，主要目的是取得该企业的专门技术，制造国内需要又无法生产的大型连铸轧钢设备。1992年，首钢又收购了美国加利福尼亚钢铁厂的全套设备，购买秘鲁最大的国营企业——秘鲁钢铁厂；首钢又与李嘉诚长江实业集团联手购买香港东荣钢铁股份有限公司和另外两家上市公司。收购东荣后，由于经营有方，东荣股票在市场上的价格由原来的0.971港元上涨到7港元,成为当时香港700家上市公司中股价上升最快的公司。12教学内容资本与资本运营的内涵企业融资企业投资公司并购企业资产剥离联营、员工持股与杠杆收购公司控制与接管防御13第一节对资本的认识一、西方古典政治经济学对资本的认识二、马克思主义关于资本的论述三、近代西方政治经济学派的资本理论四、资本的一般性质14一、西方古典政治经济学对资本的认识1、流通中的货币2、用于农业生产的物质资料3、资本是人们保留起来以取得收入的那部分资财4、资本是积累起来的价值，是可动的财富151、流通中的货币威廉·配第《政治算术》资本的界定英国的重商主义的信念：一国国力基于通过贸易顺差获得的财富，要得到这种财富，必须发展对外贸易垄断。而货币是发展贸易的基本条件和目的。重商主义认为，金银是一国财富的象征，主张禁止贵金属外流和货币流出，鼓励金银流入。晚期重商主义认识到，当国内无大量金银可开采时，只有从对外贸易中取得金银，因此各国非常重视贸易顺差，力图使本国出口＞进口。162、用于农业生产的物质资料——重农学派代表人物弗朗斯瓦·魁奈魁奈：货币不是资本的形式，资本特别是生产资本只是用于农业生产的物质资料。货币不过是获取这些物质资料的工具或手段。货币本身不能用于满足人们的生活需要，也不能用于生产，因而不是真正的财富。由于货币只能生产出货币来，因而不是资本的形式。农业是唯一生产和创造财富的部门。17纯产品学说三阶级理论税收理论主要理论18纯产品学说纯产品=农产品－生产耗费魁奈：“一个国家除农业之外是不生产纯产品的。工业只是以农产品为原料进行加工，改变物质的外型。商业只是对农产品进行流通，改变其地理位置。这两种经济活动都不会增加物质的数量”。19三阶级理论：社会成员分成三个阶级生产阶级：包括农场主、农业工人、农民。这个阶级生产“纯产品”；土地所有者阶级：以地租形式占有“纯产品”的阶级，包括地主及其从属人员，国王、官吏、权贵等；不生产阶级：从事工商业的阶级。包括工商业资本家和工人。20税收理论财富是农业部门和土地创造的，税收自然来自土地。“从土地取得的盈利扣除一切开支后，所余的产品就是构成国家收入的每年创造的财富”。主要著作：《论农夫》、《论谷物》、《人口论》、《经济表》。213、资本是人们保留起来以取得收入的那部分资财——亚当·斯密所谓资本，是指社会产品中不用于消费而用于投资的“预蓄资财”，它包括固定资本、人力资本和流动资本。斯密区分了固定资本和流动资本22第一，资本是人们保留起来以取得收入的那部分资财。第二，资本是占有工人创造利润的手段。亚当·斯密在资本问题上的两重见解23第一重见解——资本是人们保留起来以取得收入的那部分资财他认为“一个国家的总资财是国家的总收入，包括社会生产的全部价值，这些资财一部分供居民消费，另一部分则保留起来以取得收入24第二重见解——资本是占有工人创造利润的手段资本一经在个别人手中积聚起来，就有一些人为了从劳动生产物的售卖上或劳动对原材料增加的价值上得到一种利润，于是就有人将资本投在劳动人民身上，以原材料和生活资料供给他们，叫他们劳作。劳动者对原材料增加的价值：支付劳动者工资报酬支付雇主利润25固定资本——不必经过流动、不更换主人即可提供收入和利润的资本。在固定资本中包括人的有用才能的观点“学习一种才能费去的资本如果已经实现并固定在学习者身上，那么这些才能对于他个人是财产的一部分，对于他所属的这个社会，也是财产的一部分”。流动资本——必须经过交换和流动才能为投资者带来利润和收入的资本。•固定资本和流动资本26他认为，“货币不是收入的一部分，只是为流通服务，是流通的大轮子和商业上的大工具，因为价值不可能包容在那些金块上”。货币只是促进了流通，推动了交易。274、资本是积累起来的价值，是可动的的财富——杜尔格杜尔格：法国经济学家，1774年担任法国海军大臣，后任财政大臣。资本可通过积累获得，可以以一定货币额的形式存在，能够在时间上和空间上变换位置。这一理论为资本转化为货币创造了理论条件。资本的用途：买进田产、租用土地、从事制造业生产、经营商业、放债等。28二、马克思主义关于资本的论述与其他的古典经济学家一样，马克思也注重资本的生产性和增值性（自然属性）。在马克思看来，资本作为一种物，先后表现为工场手工业的简单工具和大工业时期的机器设备，而资本的增值则表现为剩余价值的生产。马克思指出：“资本不是物，而是一定的、社会的、属于一定历史形态的生产关系，它体现在一个物上，并予这个物以特有的社会性质”。很明显，马克思是就经济关系言资本的。29三、近代西方政治经济学派的资本理论1、托·罗·马尔萨斯（1766-1834）2、E.V.庞巴维克(1851-1914)3、萨缪尔逊(1915～)4、麦克鲁德（H.D.Macleod,1821-1902，19世纪苏格兰经济学家）301、托·罗·马尔萨斯（1766-1834）－1马尔萨斯以《人口原理》知名他的研究角度是以他的地租论与实现论作为价值理论的理论基础，他丢开了古典经济学的劳动价值论。1.资本的定义：资本是积累的财富中被用来在未来财富的生产与分配中谋取利润的特殊部分。2.一个国家的财富总量可以不变，资本量可以变，随资财中用于生产的那一部分比例的改变而变化。312、E.V.庞巴维克(1851-1914)“资本是用作获利的生产出来的产品集合体。”社会存在两种生产方式:直接的生产方式和间接生产方式资本：狭义资本和广义的资本32两种生产方式直接的生产方式:劳动力作用于自然后直接生产出供人们消费的物品间接生产方式:劳动力作用于自然后生产出制造消费品的生产资料33资本分类狭义资本——生产手段(社会资本)广义的资本——一切获利手段343、萨缪尔逊(1915～)1970年诺贝尔经济学奖获得者“资本一词通常被用来表示一般的资本品”。萨缪尔逊强调：“注意：资本在本质上意味着时间的耗费和间接的生产手段。人们在很早以前就已经认识到那些间接的或者说迂回的生产手段通常比直接的生产手段更加有效”。353、萨缪尔逊(1915～)“在市场经济中，资本主要归私人所有，从资本中得到的收入也归个人所有。经济物品生产初级生产要素（土地、劳动）资本（另一类生产要素）364、麦克鲁德（H.D.Macleod,1821-1902，19世纪苏格兰经济学家）“资本是用于增值目的的经济量，任何经济量均可用为资本，凡是获取利润之物都是资本”。在他眼中，信用就是货币，货币和信用都是财富，信用是生产资本，能带来利润，银行是信用的创造者，因而也是资本的创造者，银行所能创造的资本决定于它的存款准备率。37四、高鸿业“由经济制度本身生产出来并被用来作为投入要素以便于进一步生产更多的商品和劳务的物品。”资本的三个特点：资本的数量是可以改变的第二，资本之所以被生产出来，其目的是为了以此而获得更多的商品和劳务第三，资本是作为投入要素，即通过用于生产过程来得到更多的商品和劳务的38资本具有哪些特征？1．价值性2．流动性3．市场性4．增值性5．风险性39第二节资本的来源与形态一、资本的来源二、资本的形态40一、资本的来源1、对资本的狭义理解2、对资本的广义理解3、更广义的理解411、对资本的狭义理解——注册资本指基本资本量，是开办企业的本钱。对企业基本资本量的理解：1、这是企业维持正常经营的物质基础。2、同时是企业对外信用的保证。3、企业有一定量资本金可以提高企业抗风险的能力，在风险面前能以本负亏。422、对资本的广义理解——企业所有者权益企业资本金（实收资本）资本公积盈余公积未分配利润43所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润注册资本＝股份资本＝成立公司的相关规定44资本公积金是一种资本储备形式，包括多项内容：①投资者实际缴付的出资额超过其资本金的差额②资本汇率折算差额③接受捐赠④资产评估增值注：公司按规定可以将资本公积金转增资本，但资本公积金中，接受捐赠的实物资产价值和资产评估增值不能转作资本。45实收资本注册资本＝股份资本＝某甲个人拥有一个企业，经营状况良好，现有乙和丙二人要求入股，共同组成一个新公司，注册资本为1000万元。经多次协商，甲实际出资500万元，乙实际出资400万元，丙实际出资350万元，从而获得的在新公司中甲、乙和丙的股权比例分别为50％、30％和20％。4630％20％甲500乙40050％丙350所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润100注册资本1000万元150实收资本1000万元47盈余公积与未分配利润盈余公积，是企业从税后利润中提取的积累资金，分为公益金和一般盈余公积。公益金主要用于集体福利设施，一般盈余公积金可用于弥补亏损、分配股利、转增资本等。未分配利润，指未分配净利润，有两层含义：一是这部分利润尚未分配给企业投