第二十六章短期财务与计划

短期财务与计划第26章Copyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin26-1关键概念与技能理解现金循环周期的构成以及为什么现金周期非常重要。理解各种短期融资政策的优点和不足。会编制现金预算。理解各种短期融资的方式。26-2本章大纲26.1追踪现金和净营运资本26.2经营周期与现金周期26.3短期财务政策的若干26.4现金预算26.5短期融资计划26-3公司的资产负债表模型公司需要多少的短期资金来满足它的支付需求？净营运资本流动资产固定资产1.有形的2.无形的股东权益流动负债长期负债26-426.1追踪现金和净营运资本流动资产由现金和其他预期在一年内将转换为现金的资产组成。现金有价证券应收账款存货流动负债是指预计在一年内需要用现金偿还的义务。应付账款应付工资应交税金26-5以其他要素来定义现金净营运资本+固定资产=长期负债+股东权益净营运资本=现金其他流动资产流动负债–+现金=长期负债+股东权益–净营运资本(不含现金)固定资产–26-6以其他要素来定义现金长期负债和/或股东权益增加会导致现金增加—或者固定资产的减少和营运资本中其他非现金项目的减少也会导致现金增加。现金的来源和使用遵从此项推理。现金=长期负债+股东权益–净营运资本(不含现金)固定资产–26-726.2营业周期与现金循环时间应付账款周转期现金周期经营周期收到现金应收账款周转期存货周转期卖出产成品公司收到发票支付购货款下定单存货到达买入原材料26-8营业周期与现金循环在实务中，存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期是分别用存货占用天数、应收账款占款天数和应付账款占款天数来表示的。现金周期=经营周期–应付账款周转期26-9例存货:期初=200,000期末=300,000应收账款:期初=160,000期末=200,000应付账款:期初=75,000期末=100,000销售净额=1,150,000销货成本=820,00026-10例存货周转期平均存货=(200,000+300,000)/2=250,000存货周转率=820,000/250,000=3.28倍存货周转期=365/3.28=111.3天应收账款周转期平均应收账款=(160,000+200,000)/2=180,000应收账款周转率=1,150,000/180,000=6.39倍应收账款周转天数=365/6.39=57.1天营业周期=111.3+57.1=168.4天26-11例应付账款周转期平均应付账款=(75,000+100,000)/2=87,500应付账款周转率=820,000/87,500=9.37倍应付账款周转期=365/9.37=38.9天现金循环期=168.4–38.9=129.5天我们必须为我们的存货融资129.5天。如果我们想降低我们的融资需求，则需要仔细检查我们的应收账款周转期和存货周转期——两个看起来都很长。26-1226.3短期财务政策的若干方面对公司采纳的短期财务政策应关注两方面问题公司对流动资产的投资额大小，常常用流动资产占公司总营业收入的比值来表示灵活性稳健性流动资产的其他融资政策，常用短期负债占长期负债的比重来表示灵活性稳健性26-13流动资产投资的规模稳健型短期财务政策会保持较高的流动资产占销售比。保留较多的现金余额和有价证券投资较高的存货投资宽松的信贷政策激进型短期财务政策会保持较低的流动资产占销售比。保留较低的现金余额和有价证券投资较小的存货投资不允许赊销（于是也就没有应收账款）26-14其他融资政策稳健的短期融资政策意味着短期负债相对长期负债的比重更低。激进的短期融资政策意味着短期负债相对长期负债的比重更高。在理想世界里，流动资产总是由流动负债来支持，而长期资产则由长期负债或权益资金来支持。26-15固定资产永久性流动资产波动性、周期性流动资产26-16永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。——需要长期占用资金。26-17理想型融资策略固定资产永久性流动资产波动性、周期性流动资产长期融资短期融资26-18稳健型（保守型）融资策略长期融资短期融资26-19积极型（风险型）融资策略长期融资短期融资26-20三种策略的比较项目保守型理想型风险型流动资产（波动性与永久性为1：1）固定资产合计短期借款（6%）长期借款（8%）股东权益流动比率EBIT减：利息费用应税收益减：所得税（50%）税收净收益投资报酬率ROE505010005050∞154115.55.55.5%11%50501002525502：1153.511.55.755.755.75%11.5%5050100500501：1153126.0066.00%12%26-2126.4现金预算现金预算是短期财务计划的一种基本工具。它的思想很简单：就是记录下预计的现金收入和现金支出。现金收入来自销售，但什么时候能收到则需要我们进行估算现金支出支付应付账款工资、税金和其他费用资本支出长期财务计划26-22例PetTreats公司是一家专业的美食店，所有的收入都来自销售。预计销售如下（以百万为单位）Q1=500;Q2=600;Q3=650;Q4=800;下一年度Q1=550应收账款期初余额=$250平均收账期=30天应付账款采购额=下一季度销售的50%期初余额=125应付账款周转期为45天其他费用工资、税金和其他费用为销售收入的30%。利息和股利支付为$50预计在第二季度将发生一项大型资本支出$200期初的现金余额为$80，而公司要求的最低现金余额为$50。26-23例平均收款期=30天，意味着2/3的销售能在销售当期收到，而剩下1/3的销售将在下一季度才能收到。应收账款的期初余额$250将在第一个季度内收到。Q1Q2Q3Q4应收账款期初余额250167200217销售收入500600650800现金收款583567633750应收账款期末余额16720021726726-24例应付账款周转期为45天，因此每季度会支付当期采购额的一半，而另一半则在下一季度支付。应付账款期初余额=$125Q1Q2Q3Q4支付应付账款275313362338工资、税金和其他费用150180195240资本支出200利息与股利支付50505050现金支出总额47574360762826-25例Q1Q2Q3Q4现金收款总额583567633750现金支出总额475743607628现金净流入108-17626122期初现金余额801881238现金净流入108-17626122期末现金余额1881238160最低现金余额-50-50-50-50累计现金盈余(赤字)138-39-1211026-2626.5短期财务计划为临时的现金赤字筹集资金的最常用办法就是争取短期贷款。无担保贷款信贷限额（与银行之间）担保贷款应收账款转让（assigned）或保理（factored）以存货作抵押的存货贷款其他来源银行承兑汇票（Banker’sacceptance）商业票据（Commercialpaper）26-27快速测试如果计算经营周期和现金周期？灵活的短期融资政策和稳健的短期融资政策有什么区别？它们的优点和不足各有哪些？现金预算的关键组成部分是什么？短期融资的主要形式有哪些？