搜索
资本资本北京大学运营运营学黄嵩主讲：黄嵩主讲：黄嵩中国第一位投北京大学金融北京大学金融北京大学金融成功的实战经验：从事资本运营实践十余成功的实战经验：从事资本运营实践十余金额达数十亿，客户涉及制造、服务、高投资基金副会长助理，并担任数家股权投投资基金副会长助理，并担任数家股权投深厚的理论基础：长期专注于金融与资本刊文章近百篇，担任《中国股权投资基金刊文章近百篇，担任《中国股权投资基金行主编，“中国产业投资基金试点的法律丰富的授课经历：北京大学、清华大学等《股权投资基金》、《兼并与收购》、《博士——中国私募股权融资专家博士中国私募股权融资专家投资银行学博士融学副教授融与产业发展研究中心秘书长融与产业发展研究中心秘书长余年，数十家企业的私募股权融资顾问，交易余年，数十家企业的私募股权融资顾问，交易高科技、能源、金融、传媒等行业，中国股权投资基金顾问投资基金顾问本运营研究，出版著作7部，发表学术论文和报金系列教材》和《中国股权投资基金丛书》执金系列教材》和《中国股权投资基金丛书》执律政策研究”课题组成员等国内多家知名学府《企业私募股权融资》、《资本运营》等课程主讲人，深受好评目录概述概述私募股权述述权融资资本运营资本运营企业发展企业发展营不是目的营不是目的展才是目的展才是目的目录概述概述私募股权述述权融资资本运营资本运营资本运营的金融的金融营是企业营是企业融活动融活动经济资源资源计划转轨计划源配置源配置市场轨市场金融投资者资本投资者把今天的钱把今天的钱推迟到明天再用本配置融资者把明天的钱提前到今天来用金融的目的金融体资本体系资本资本增值金融体体系资本资本是能有者带来济收益济收益能给其所来未来经益的物质益的物质金融体系金融中金融中投资者金融市投资者金融市金融体系投资银中介中介融资市场者市场银行资本增值资本增值＝（投资回报率－融资成本资本增值＝（投资回报率－融资成本投资回报率融资成＞投资回报率融资成＞自有资本本率）×（自有资本＋所融资本）本率）×（自有资本＋所融资本）成本率前提成本率前提所融资本资本运营的两大主线一个核心投资估估融资融资值值目录概述概述私募股权私募股权述述权融资权融资案例：中国动向中国动（3818.创业时间2005年上市日期2007年上市融资额54亿港上市融资额亿港上市后市值226亿创业者身家180亿创业者身家180亿动向李宁体育.HK）（2331.HK）年6月1991年1月年10月2004年6月港元5.3亿港元港元亿港元亿港元22亿港元亿港元8亿港元亿港元8亿港元收购北京动向李宁体育李宁体育上海李宁100%上海雷上海悦奥上海李宁100%上海雷80%上海悦奥北京动向2005年6月30日，上海泰坦收购权，收购价格为4481.4万元陈义红秦大中93%100%雷德上海泰坦7%雷德上海泰坦20%购上海悦奥持有的北京动向80%的股控股北京动向陈义红100%上海雷德上海雷德20%北京动向秦大中93%上海泰坦7%上海泰坦80%购买Kappa品牌100上海雷德Achilles100%上海雷德20%Achilles2006年3月26日，Achilles与BasicNet牌在中国内地及澳门的全部权益，成为KAchilles先支付定金300万美元陈义红秦大中93%%上海泰坦7%上海泰坦80%%北京动向签订协议，以3500万美元购买Kappa品Kappa品牌的拥有者企业融资方式公募公募债券融资债务银行贷款银行贷款私募上市融资股权私募股权融资私募股权融资股权投资基金（PrivateEquity，PPE是指以非上市企业股权为PE是指以非上市企业股权为基金募集退出E）为主要投资对象的私募基金为主要投资对象的私募基金投资投后管理私募股权融资能够提高企业银行贷款扩大企业经营规增加抵押物降低资产负债率提高企业信用款能力规模率股权投资基金的投资标准2002~2012中国运动服装市场快速增增长单位：百万美元2005年中国运动服装市场份额动向与李宁、安踏的比较动向品牌定位运动时尚高经营模式轻资产经营轻经营模式轻资产经营轻市场推广流行服饰模式耐李宁安踏高端专业运动中低端专业运动轻资产经营垂直整合轻资产经营垂直整合耐克模式耐克模式微笑曲线管理团队公司的管理团队均具有丰富的从业经验公司的管理团队均具有丰富的从业经验Kappa品牌的优良成绩证明了其能力，长率高达276%长率高达276%陈义红：20多年体育用品从业经验。19加盟李宁体育，先后出任鞋部经理、北年，出任李宁体育用品集团公司总经理京动向董事长秦大中：有10年的体育用品业从业经验秦大中：有年的体育用品业从业经验职位，先后负责李宁体育规划、国际业经理经理验和出色的工作业绩，并且在北京动向经营验和出色的工作业绩，并且在北京动向经营，2002-2004年，北京动向销售收入的复合增980年，开始从事运动服装行业；1991年，北京李宁副总经理、总经理及行政总裁；1997理；2001年，辞去总经理；2002年起，担任北验。1997~2002年任职于李宁体育，出任多个验。年任职于李宁体育，出任多个业务与财务监控；2002年起，担任北京动向总中国动向向摩根士丹利融资3800万美2006年5月10日，摩根士丹利管理的摩根士摩根士丹利管理的两个亚洲股权投资基金（PE）投资3800万美元，占有20%股份Gaea100%上海雷德上海雷德北京20%北京美元陈义红秦大中陈义红秦大中7.17%92.83%士丹利Poseidon80%20%%香港动向100%100%100%SportsAchilles100%上海泰坦上海泰坦京动向80%京动向估值及对赌协议如果2006年和2008年，公司的净利润达如果年和年，公司的净利润达司现有股东同意以1美元的象征性代价转净利润与目标值之间的差额确定，但最净利润与目标值之间的差额确定，但最如果2008年公司净利润超过5590万美元有股东为确保协议的履行，现有股东将所持的完成最终，公司在2006年实现了33亿元的纯最终，公司在2006年实现了3.3亿元的纯达不到2240万美元和4970万美元的目标，公达不到万美元和万美元的目标，公转让股份给摩根士丹利，具体比例根据实际最高比例不得超过总股本的20%最高比例不得超过总股本的20%元，摩根士丹利将公司总股本的1%奖励给现的全部股份交给摩根士丹利做抵押品直至上市纯利润，2008年时的纯利润是131亿元纯利润，2008年时的纯利润是13.1亿元参与管理与增值服务摩根士丹利的高煜进入公司董事会摩根士丹利的高煜进入公司董事会摩根斯坦利还推荐了几位独立董事在买断品牌所有权时，动向面临在买断Kappa品牌所有权时，动向面临是买下全球的品牌所有权。摩根斯坦利权，因为如果买下全球所有权，公司需成本，以及其他想不到的潜在风险摩根斯坦利还借助其全球搜集分析信息摩根斯坦利的进入也无疑加快了公司在摩根斯坦利的进入也无疑加快了公司在临两种选择，仅买下中国内地和澳门地区，或临两种选择，仅买下中国内地和澳门地区，或利建议仅买下中国内地和澳门地区的品牌所有需要面对欧洲企业难以预计的企业负债和员工息的优势，帮助动向修正发展策略在香港的上市进程在香港的上市进程中国动向上市摩根士丹2007年10月10日，中国动向在香港上摩根士丹20中国动向在香港上市10GaeaSp100%100%上海雷德20%北京动陈义红秦大中丹利Poseidon7.17%92.83%中国动向丹利Poseidon80%0%中国动向香港动向100%香港动向100%00%portsAchilles100%100%上海泰坦80%动向摩根士丹利获得超15倍获利随着中国动向的上市，摩根士丹利也获随着中国动向的上市，摩根士丹利也获摩根士丹利的投资额为3800万美元（约通过年月后中国动向的两次股息分通过2007年5月后中国动向的两次股息分丹利在中国动向上市时出售了2.231亿股丹利仍然持有6.41亿股，按照2007年末的市值高达37.2亿港元大约3亿港币的投资，获得了将近47亿港投资回报超过15倍投资回报超过15倍获得了丰盛的投资回报获得了丰盛的投资回报约合3亿港元）分派就收回了约万港元。另外，摩根士分派就收回了约7600万港元。另外，摩根士股，回笼了约8.88亿港元。出售之后，摩根士末中国动向5.8港元的股价计算，这部分股票港币的投资回报。摩根士丹利对中国动向的PE的运作流程基金募集基金募集退出投资投后管理PE的基金募集基金募集基金募集退出投资投后管理有限合伙制是PE的主流模式管理人（普通合伙人）（有限（普通合伙人）（有限股权投资基金（有限合伙）股权投资基金（有限合伙）被投资公司被投资公司被投资公司被投资公司•政府资金投资人限合伙人）政府资金•养老金•机构投资者限合伙人）•企业家族个人•母基金•慈善捐赠基金会）•慈善捐赠基金会）被投资公司基金公司的发展2011年中国VC募资情况2011年VC募资情况关键发现2011年，中国创业投资市场共募集完成资市场共募集完成382支基金，同比增长141.8%，数量冲破历史最高位历史最高位2011年，中国创业投资市场共募集完成金额高达亿美元，额高达282亿美元，同比增长152.5%2011年中国PE募资情况2011年PE募资情况2011年PE募资情况关键发现关键发现2011年中国私募股权投资市场共募集完成投资市场共募集完成235支私募股权投资基金，同比增长186.6%，打破基金募866%，打破基金募集数量的最高纪录2011年中国私募股权投资市场共募集完成投资市场共募集完成金额388.6亿美元，同比增长39.7%由于新兴机构募集基金数量较多，此类机构由于缺乏历史业绩导致募资规模通常较导致募资规模通常较小PE的投资基金募集基金募集退出投资投后管理股权投资基金的投资标准行业与市场生产软盘的企业PE会投资吗？生产显像管电视的企业PE会投资吗？市场容量足够大客户最好小而众案例：泛华保险泛华保险是我国最大的专业保险中介服泛华保险是我国最大的专业保险中介服公估服务，成功和中国市场中的60家国公司建立了合作关系公司建立了合作关系“后援平台+个人创业”的模式，为接近供了提高个人专业技能和素质，为客户创业的平台2005年，PE投资泛华保险2007年，泛华保险在美国NASDAQ上市2007年，泛华保险在美国NASDAQ上市服务机构，其业务包括保险经纪、保险代理和服务机构，其业务包括保险经纪、保险代理和国内外财产保险公司、人寿保险公司和再保险近3万名的保险代理人和超过800名公估师提户提供优质产品和品牌服务，实现个人就业和市市2001~2004年中国保费收入（亿元））中外保险中介市场比较国家保险中日本美国英国中国中介占总保费比重（%）90%60%60%40%商业模式案例：苹果公司（亿美元）2001年推出iPod2007年推出iPhone2010年推出iPad《哈佛商业评论》（2008年12月号）商业模式（BusinessModel）客户价值客户价值赢利模关键资源关键资源值主张值主张模式关键流程关键流程客户价值主张目标客户目标客户要完成的工作提供的东西提供的东西2003年推出iTunes2008年推出AppStore赢利模式收入模式收入模式成本结构利润模式利润模式利用资源的速度赢利模式卖硬件产品获得一次性的高额利润卖硬件产品获得一次性的高额利润卖音乐和应用程序来获得重复性购买的的持续利润关键资源关键资源是指以赢利的方式向目标客户关键资源是指以赢利的方式向目标客户素间的相互作用人员人员技术产品设备设备信息渠道渠道合作伙伴品牌户传递价值主张所需的关键要素，以及这些要户传递价值主张所需的关键要素，以及这些要关键流程关键流程是指确保企业客户价值主张传关键流程是指确保企业客户价值主张传流程招聘与培训招聘与培训研发与设计生产营销与服务营销与服务预算规划规划管理制度绩效指标传递方式具备可重复性和可扩展性的经营管理传递方式具备可重复性和可扩展性的经营管理关键资源与关键流程关键资源：拥有一个出类拔萃的