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资本运营管理内蒙古农业大学经济管理学院刘玉春电话：（0471）4318627E-mail:l-y-cc@sohu.net主要内容资本运营导论资本运营战略资本运营的风险资本的筹措实业资本运营金融资本运营无形资本运营主要内容产权资本运营概述产权资本运营的核心——兼并与收购（并购）剥离与分立资本运营控制基本要求：强化资本运营理念强调解决实际问题几句废话希望能够守时希望积极主动（回答问题加分）希望大家上课少点压抑，多点愉快几点期望懂点经济学语言恪守信用懂点预算，做好个人预算第一章：资本运营导论介绍我国企业界的基本状况、目前资本使用现状。重点说明：“中国根本不缺钱！而是在企业发展中，资本观念太窄、权力运营干预过多，使大量资本固而不流、流而不畅、流非其所。”资本运营概述资本概述重点和难点：资本的概念、特点；资本运营的原则、过程，资本运营结构的优化途径1.1资本的概述一、何为资本马克思认为：资本是能够带来剩余价值的价值。西方经济学界：能够为将来的生产、消费提供服务的生产要素。我的观点：一切能够投入运营，并且能够带来剩余价值（利润）的社会生产力。二、资本的特点1、资本具有增值性2、资本具有流动性3、资本具有风险性4、资本具有多种形式1.2资本运营概述一、何为资本运营对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标。2-1、资本运营的内容•从资本运动过程划分，包括资本的组织、投入、运营、产出和分配的各个环节、各个方面•从资本的运动状态划分，包括存量资本运营、增量资本运营•从资本运营的形式和内容划分，包括实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营、无形资本运营二、资本运营的特点：资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制资本运营是以价值形态为主的管理资本运营是一种开放式经营资本运营注重资本的流动性资本运营通过资本组合回避经营风险资本运营是一种结构优化式经营资本运营是以人为本的经营资本运营重视资本的支配和使用而非占有2-1、资本运营的原则系统性原则资本周转时间最短原则资本规模最优原则资本收益和风险均衡原则三、资本运营过程资本运营目标资本运营战略筹资决策资本筹措投资决策资本运营收益的分配金融资本运营实业资本运营产权资本运营无形资本运营4-1何为资本结构？是指在一定时期内，企业资本总量中所含各要素的构成及其数量上的比例关系。四、资本结构4-2资本结构的分类：–从资本的筹集角度，负债和所有者权益（即狭义的资本结构）–从资本的投入角度，固定资本和流动资本–从资本的物质形态角度，有形资本和无形资本–从资本的职能角度，货币资本、储备资本、生产资本、成品资本、结算资本–从资本的投向角度，产业结构、产品结构、风险结构、空间结构、时间结构等4-3优化资本结构4-3-1什么是优化资本结构？指通过资本在不同产业、企业、产品之间及其内部的合理流动，达到资本的优化配置，从而提高企业的资本运营效率。4-3-2资本结构优化的要求？运行的协调性供求的平衡性流动性风险的适度性4-3-3如何调整资本结构调整资本存量资本存量是指企业已投入的各类资产的总称，以资产形式存在。按照资本存量在企业再生产过程中的状态，它们中一类正在参与企业再生产；一类处于闲置状态。企业调整资本存量包括两个层次对企业产品结构的调整对沉淀资本和利用效率低下的资本的调整调整资本增量实质上是通过调整新增投资的方式，对资本进行优化配置。新增投资要注意突出发展企业自身的竞争优势，做到：新增投资要优化资本运营系统新增投资要带动企业资产重组新增投资要注意风险结构的优化新增投资要注意投资项目的优选新增投资投资目的：规模扩张型产品调整型成本降低型素质改良型社会公益型第二章：资本运营战略“对于没有战略的企业来说，就像是在险恶的气候中飞行的飞机，始终在气流中颠簸，在暴雨中穿行，最后很可能迷失方向。即使飞机不坠毁，也不无耗尽燃料之虞。”处于国际竞争中的中国企业如果没有战略的引导，极可能会在技术和经济的变革中失去其生存条件。资本运营战略概述资本运营战略的选择重点和难点：资本运营战略的特点资本运营构成要素、类型2.1资本运营战略概述一、何为资本运营战略企业在资本运营理念指导下，为谋求企业的发展，通过对外部环境和内部条件的分析研究，对企业的方向、目标和行动计划作出长远的、系统的、全局的谋划。1-1资本运营战略的特点1、它是企业内部成长战略与外部成长相结合的战略2、它是开放型战略3、它是资源整合型战略二、资本运营战略的构成要素先进性和可行性统一长中短期目标的衔接统一发展型资本运营战略三、资本运营战略的类型®集中发展型®同心多样化®纵向一体化®横向一体化®复合多样化稳定型资本运营战略紧缩型资本运营战略®抽资战略®转向战略®放弃战略®清算战略组合型资本运营战略该组织过去的战略组织决策者对风险的态度组织对外界的依赖程度企业文化与权力的关系中层管理人员和职能人员的影响竞争行为时间因素2.2资本运营战略选择一、影响资本运营战略选择的因素二、资本运营战略决策的特点和原则2-1、资本运营战略决策的特点预见性选择性决定性风险性2-2、资本运营战略决策的原则单项收益和整体收益相统一当前利益和长远利益相结合经济效益和社会效益相协调2-3资本运营战略决策流程发现机会，提出问题确定目标，明确任务分析决策环境分析企业自身条件制定决策方案评估选优实施与控制第三章：资本运营风险整个资本运营过程中伴随着的大量不确定因素，这可能给企业的整个资本运营行为带来巨大风险，稍有不慎即可能导致灭顶之灾。资本运营风险资本运营风险管理办法重点和难点：资本运营风险管理特点机制及估价资本组合理论一、何为风险是指事件发生的不确定性导致结果偏离预期目标的可能性。3.1资本运营的风险1-1风险的其它常见定义风险就是可以测定出来的不确定性风险是指发生某一类经济损失的不确定性风险是指损失的可能性风险是针对某种特定条件下所出现的对未来结果的客观疑虑风险是一种无法预料的实际后果可能与预测后果出现差异的倾向风险是指出现损失的机会或概率1-2-1企业资本运营风险源于环境的不确定。这表现为：环境自身的动态变化人们对环境的认知能力有限1-2、何为资本运营风险是指在企业进行资本运营活动过程中，企业可能遭受损失的可能性。环境自身的动态变化•不同时刻不同条件环境所呈现的状态是不相同的。•环境变化是随机不定的，变化方向往往取决于环境变化过程中某些关键点的条件人们对环境的认知能力有限•人类认识世界的主观能力是有限的•认识方法体系存在不精密性1-2-2资本运营风险的特点（性质）客观性随机性连带性动态性强破坏性2-1、对资本运营主体的影响A保守型B中间型C冒险型二、资本运营风险的影响2-2、对资本经营行为的影响（SWOT）2-3、对资本经营结果的影响1、社会风险2、政治风险3、经济风险利率风险购买力风险市场风险三、资本运营风险的类型1、经营风险2、违约风险3、商业风险4、财务风险系统性风险非系统性风险3.2资本组合理论3.3资本运营风险管理一、资本运营风险管理的特点\柔性化满意化突变性动态性组织性二、资本运营风险管理机制风险识别风险估价风险预防与处理2-1-1、风险识别阶段的任务：判断有何风险查明风险的成因2-1、风险识别：在资本运营风险发生以前，对资本运营风险的类型及风险形成的原因进行判断、分析，以便实现对资本运营风险的计量和处理。lyc:575772-1-2、风险识别方法：1、德尔菲法（背对背法）2、专家意见法（面对面法）3、故障树法2-2-1、风险估价阶段的任务：给出某一风险发生的概率揭示这一风险可能带来的损失规模2-2、风险估价：在资本运营风险发生以前，测量资本运营风险对资本运营项目的影响。2-2-2、风险估价方法：1、直觉判断法2、“风险—收益”预测法案例：某项目投资100万元，预计建成投产后利润如下表，假设无风险收益率为10%，商业银行欲为该项目发放贷款，请据此估算贷款是否可行？,情况ABCD利润额(万元Xi)概率(Pi)220.1170.3120.480.2第一步：估算项目的风险程度E(利润期望值)=XiPi=13.7(标准离差)=(Xi-E)2Pi=4.22标准离差率=/E=30.80%第二步：计算风险收益应得风险收益率=无风险收益*标准离差率=10%*30.80%=3.08%第三步：权衡对比项目的预期收益=13.7/100*100%=13.70%根据自己的理解进行评述2-3、风险预防和处理：在资本运营风险真正发生以前，事先对企业资本运营活动进行防范设计，以减少企业面对风险的概率。2-3-1、风险预防和处理方法：1、风险转移策略组合、策略调整、保险2、风险分散主体分散、经营方式分散、扩大优势覆盖面3、风险自留风险基金第四章资本的筹措“基石是一切大厦之本”资本筹措的特点和原则资本筹措方式重点和难点：资本筹措的概念、特点、原则；资本筹措策略、成本资本筹措策略4.1资本筹措概述一、何为筹措资本指企业为了从事正常的资本运营活动，按照一定的法律规范，以资本运营的战略目标为指导，通过适当的方式筹集一定数额资本的企业行为。筹措资本既是企业的一种财务活动，也是企业的一种法律行为。既包括广义的筹资，也包括狭义的筹资。二、筹措资本的特点从属性相关性阶段性三、企业筹措资本的原则应当注重运用自有资金筹资的数额应适量尽量降低筹资的成本和风险应当考虑自身的配套消化能力和条件筹资程序要简单，管理难度要小保证宽松的筹资环境4.2资本筹措方式、企业筹措资本的种类划分标准类别时间长期筹资、短期筹资资金使用性质流动资金筹资、固定资金筹资货币种类人民币筹资、外币筹资资金来源企业内部自有资金筹资、贷款、吸引外资、社会筹资一、利用企业内部资金筹措资本企业留利折旧基金企业闲置资产变卖企业应收帐款企业应从低效益占用向高效益占用转移的资金二、利用贷款筹措资本选择哪一家银行去贷款银行规模、贷款成本、服务、贷款政策等贷款如何取得申请——银行调查、审查、检查——贷款谈判——发放使用——偿还/其他安排三、发行股票和债券筹措资本股票筹资普通股筹资特点、售价确定办法优先股筹资特点、类别债券筹资划分标准债券类别发行方式记名债券、不记名债券还本期限短期债券、中长期债券发行保证条件抵押债券、信用债券本金偿还形态资金债券、实物债券是否上市流通上市债券、非上市债券四、吸引外资4-1、直接利用投资4-1-1、单一资本方式：外商独资（非单一资本运营内容）4-1-2、联合资本方式：合资、合作4-2、间接利用投资4-2-1、政府贷款4-2-2、国际金融机构贷款4-2-3、发行国际债券4-2-4、出口信贷4-2-5、补偿贸易4.3资本筹措策略一、资本筹措策略永久性流动资产永久性固定资产冒险型永久性流动资产永久性固定资产中间型永久性流动资产永久性固定资产保守型二、资本筹措策略管理2-1、筹资时间管理：根据资金的时间价值特性，合理安排相应的筹资时间以及资金发放、使用、归还之间的时间期限，并使各项资金的时间相匹配，使企业筹资发挥出最大效用。2-2、筹资空间管理：2-2-1、债务成本的计算Kd=I(1-T)/Q(1-f)=i(1-T)/(1-f)Kd=债券成本率I=债券总额的每年利息支出T=所得税税率Q=债券发行总额f=筹资费用率i=债券利率2-2-2、贷款成本的计算Ki=i(1-T)/(1-f)Ki=银行贷款资金成本率i=银行贷款年利率2-2-3、权益成本的计算优先股成本率：Kp=Dp/Pp(1-f)=dp/(1-f)Kp=优先股成本率Dp=优先股总额每年股息支出Pp=优先股股金总额dp=年股息率普通股成本率：Kc=Dc/Pc(1-f)+G=dc/(1-f)+GKc=普通股成本率Dc=上年发放普通股总额股利dc=上年股利率Pc=普通股股金总额G=普通股股利预计年增长率2-2-4、综合资金成本