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绪论投资学：教你逐步走向富裕本章要点区分投资与投机为何要学证券投资学投资理论综述了解历史上的疯狂投机事件0.1区分投资与投机投资是一种以得到合理、可预见的以股息、利息或租金为形式的收入和长时间内价值增值为目的而购买资产的行为投资与投机的区别在于：投资收益回报时间的长短、回报的可预测性。0.2为何要学证券投资学致命的通涨率赚钱的乐趣投资是一种生活方式0.3投资理论综述三大理论：–基础分析理论、–技术分析理论–现代投资组合理论0.3.1基础分析理论基础分析理论认为：每一种投资工具，无论是股票还是不动产，都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准。市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）的机会到来时。约翰.威廉提出以将股息收入贴现的总值来计算股票的内在价值。该理论强调股票的价值应建立在公司未来可用于红利分配的利润现金流基础上。股票的价值随着股息和增长率的增加而增加。该理论的缺陷在于未来收益增加的程度和增加期间的不确定性。代表人物：巴菲特、彼得林奇0.3.2技术分析理论从本质上说，技术分析是股价图标的制作和阐释。技术分析者研究股票价格过去的走势和成交量，并以此为线索去探询股价未来变化的方向。大部分技术分析者相信市场是由10％的逻辑和90％的心理所构成，即他们都赞成“空中楼阁”理论，并认为投资是揣摩其他投资者行为的“心理战”。“空中楼阁”理论（现在中国股市的写照）该理论是1936年由凯恩斯提出。该理论偏重的是股票的心理价值。他认为成功的投资者是那些能够估计哪些股票最可能被大众用来建造空中楼阁，然后抢先购买这些股票。凯恩斯认为，心理分析就好比媒体的“选美比赛”，游戏规则是：参与者必须从100张照片中选出6张最漂亮的面孔，而谁一个简单的例子：–假设我们身处一个只有两种经济部门的孤岛经济中，第一种是大型的度假胜地，第二种是雨伞制造业，天气对两个部门的收入均产生影响：–选择最符合大众的普遍选择，谁就赢得奖金。投资者之所以愿意为一项投资付出一定的价格是因为他期望有人能以更高的价格购买该项投资。（博傻原理）0.3.3现代投资组合理论（MPT）该理论是由哈里.马柯维茨在20世纪50年代创立的。该理论告诉投资者如何在保证获取所追求收益的前提下，通过在投资组合中加入不同种类的股票，把风险的可能性降至最低。多样性是任何想降低风险的人最明智的策略。0.3.3现代投资组合理论度假胜地所有者雨伞制造业晴朗季节50％－25％多雨季节－25％50％0.4历史的教训0.4.1郁金香球茎热（17世纪）–17世纪荷兰，郁金香为大家所追捧，许多人不惜卖掉珠宝、地产、家具去参与交易。–投机者还利用“看涨期权”来放大交易。例如买一个敲定价格为100荷兰盾的球茎看涨期权，要付20荷兰盾的期权费。当市场价格上涨至200荷兰盾时，期权的所有人便要执行期权。获净利润80荷兰盾，收益率达400％。–但是在1637年1月以20倍速度上涨的郁金香价格，在2月又以超过20倍的速度下跌。0.4.2南海泡沫（18世纪）1711年成立的南海公司，承担了价值近1000万英镑的政府债务，作为对价，英国政府将南海地区的贸易独占权授予了该公司。该公司的经营很糟糕，但股价却很坚挺。1720年4月15日南海公司的董事会决定由公司承担价值3.1亿英镑的政府债务，打算以此增加公司的信誉。股价由原来的130英镑涨到300英镑。1720年4月20日，南海公司以300英镑/股的价格发行新股。投资者疯狂抢购。一个月后，南海公司又宣布了另一项发行计划，400英镑/股。市价曾一度升至1000英镑。1720年8月，南海遭受灭顶之灾，起因是公司的董事和高管发现公司股价和经营业绩之间的差异如此离谱，于是抛空股票。消息一泄漏，股价下跌。大输家之一物理学家牛顿惊呼：我能计算天体的运动，却无法探知人群的疯狂行为。0.4.3华尔街股灾（1928年－1932年）1928年3月－1929年9月，18个月期间，股市的涨幅平均达200％，抵得上1923至1928年间6年的累计涨幅。保证金交易盛行。1929年9月3日，股市指数达到顶峰，道琼斯指数为381点，此后25年没有能超过这一记录。10月24日，黑色星期四，开始暴跌。1932年7月，道琼斯指数最低为41点，比最高时下跌89％。华尔街股灾时个股价格状况证券1929/9/3每股最高价格1929/11/13每股最低价格1932年每股最低价格美国电报电话304197.2570.25通用电器396.25168.1258.5美国广播公司101282.50.4.4日本股灾（1990）在1985年“广场协议”之后，日元曾连续3次大幅升值，日元升值和低利率政策，造成了流动性过剩和资产投资成本低廉，导致日本股票市场和房地产市场泡沫膨胀，这种资产泡沫的积累，大约经历4～5年的时间。到1990年以后，日本因股市泡沫和房地产泡沫的破灭引发了全面的金融危机和长期的经济萧条，日经225指数从1989年12月的3．89万点，一路震荡下行至2003年4月的0．77万点。近几年虽有所回升，但至今仍在1．7万点左右徘徊。总结前事不忘，后事之师。在股市中赚钱并非难事，难的是如何抵制诱惑，始终保持理性的头脑，使你的资产一直保持增长。推荐阅读书目及网页《巴菲特致股东的信》巴菲特著，机械工业出版社《金融炼金术》索罗斯著，海南出版社《战胜华尔街》彼得林奇著，上海财经大学出版社Xieguozhong.blog.sohu.com谢国忠的博客Blog.sina.com.cn/hjhh花荣的博客Shihb.blog.sohu.com时寒冰的博客第一章证券投资要素第一节证券投资主体2一、个人投资者（一）资金来源个人或家庭的合法收入减消费的剩余（二）投资目的：净效用最大化1、本金安全2、稳定的收入3、资本增值4、抵补通胀损失5、维持流动性6、投资多样化7、参与经营决策8、合法避税二、机构投资者种类：政府、金融机构、企业特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险（4）注重资产的安全性（5）市场影响力大4（一）政府部门各级政府及政府部门—调剂资金余缺国资委及授权投资部门——国有资产增值保值中央银行——公开市场业务5（二）企业长期投资——控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资——获取收益特点：交易量大6（三）金融机构业务特点1、商业银行有关规定业务特点2、保险公司有关规定3、证券经营机构自营业务客户资产管理业务7（四）证券投资基金及其他基金1、证券投资基金2、社会保障基金3、企业年金4、公益基金8三、投资者与投机者（一）定义投资者—以中长期持有、获取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主（二）投机功能1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险（三）投资与投机的关系1、区别：投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者在一定条件下相互转化第二节证券投资客体一、股票（一）股票的定义和性质1、股票的定义股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书2、股票的性质有价证券—资本证券—所有权凭证股本股份股票股东10（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限性3、决策的参与性4、报酬的剩余性5、清偿的附属性6、交易的流动性7、投资的风险性8、权益的同一性11（三）股票的分类1、按股东权益划分（1）普通股多数投票制①经营决策参与权积累投票制12②盈余分配权分配原则无盈余无股息纳税优先公积金优先同股同利分配形式现金股息财产股息股票股息负债股息建业股息13③剩余资产分配权破产清算的分配顺序清算费用—所欠职工工资及劳动保险费—所欠税款—公司债务—优先股—普通股④优先认股权维护股东持股比例对每股净利稀释的弥补14（2）优先股①与普通股的比较优先:优先领取固定股息优先按票面清偿不足:不能参与经营决策不能享受公司利润增长的收益②优先股的作用对优先股东:安全、收益稳定对公司:不分散对公司的控股权筹集低成本长期稳定资金不构成破产依据对普通股东:财务杠杆作用15③优先股的种类累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可转换优先股和不可转换优先股可收回优先股和不可收回优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股（3）后配股分配权在普通股之后（4）混合股兼具优先股和后配股的特点股息分配在普通股之前剩余财产在普通股之后162、按股票的面额形态分（1）记名股票与无记名股票（2）面额股票与份额股票（3）实体股票与记账股票3、我国股票按投资主体分类（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（4）外资股票:境内上市外资股（B股）境外上市外资股（N股、H股）4、根据股票收益能力划分，股票可分为（1）蓝筹股•在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。–附录：上证50指数和深证100指数股票名单（2）成长股•这类股票的业绩和股价高增长可以长期保持，不受经济周期影响，多出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域（3）收入股（4）周期性股票股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的起落与股价起落基本一致，这类股票被称为周期型股票，典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品。当经济高增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，业绩改善会非常明显，这些行业的公司股票就会受到投资者的追捧，而当景气低迷时，各行各业都不再扩大生产，对其产品的需求及业绩和股价就会迅速回落一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、以及航空、酒店等旅游业，人们收入增长放缓及对预期收入的不确定都会直接减少对这类非必需商品的消费。金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期特征。（5）防守性股票即经济繁荣并不能带动其股价有靓丽表现，而经济减速或衰退也不会对其股价构成伤害，所以这类股票也被称为防守型股票，是在市况不佳期间投资者规避风险的防守型品种典型的防守型行业是公用事业，如供水、供电、供热等行业。需要提示的是，目前中国电力需求80％以上来自于工商企业，只有10％左右来自稳定的居民用电，因此电力行业的表现也会受到经济周期的影响，防守特征相对并不明显。另一类防守型行业是食品、日用消费品等居民生活必须消费的商品和服务，比如不论经济冷暖，当家中灯管不亮时，都需要购买佛山照明（000541）的灯管来更换。此外医药行业也具有防守特征，生病就要吃药，人们不会因为GDP增速下降了2个百分点而减少感冒药的消费。（6）投机性股票ST股票“ST”—“SpecialTreatment”根据沪深证券交易所股票上市规则规定，当上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判断，可能损害投资者权益的情形，交易所将对其股票实行特别处理。一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值PT股票“PT”—“ParticularTransfer”当ST股票连续3年亏损或出现交易所认定的其他严重问题，该只股票就会被暂停上市。为了给持有暂停上市公司股票的投资者一个转让的机会，交易所增加了“特别转让”服务。17二、债券（一）债券的定义与特点1、债券的定义依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券2、债券的性质有价证券——资本证券——债权凭证3、债券的特点期限性、安全性、收益性、流动性18（二）债券的种类1、按发行主体分（1）国家债券赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债（2）地方政府债券一般契约债券、有限契约债券、收益担保债券、住宅债券（3）金融债券（4）公司债券信用公司债、不动产抵押公司债、保证公司债、证券抵押信托公司债、设备信托公司债、参与公司债、可提前偿还公司债