运营资金管理

第六章运营资金管理第一节运营资金管理政策流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内经过周转变成现金的资产。包括两大类永久性流动资产：满足长期稳定最低需要临时性流动资产：满足季节性需要流动负债是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内用现金或其他资源偿付的债务。流动负债也有两大类：人为（临时）性负债自然性负债时间金额永久性流动资产固定资产等流动资产临时性流动资产一、流动资产投资政策0100销售额100元销售额需维持的流动资产（元）302010宽松的政策适度的政策严紧的政策二、流动资产融资政策——配合型融资政策时间金额临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债长期负债＋自然性负债＋权益资本理想主义，实际难以做到。激进型融资政策长期负债＋自然性负债＋权益资本时间金额临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债风险和收益都偏高。稳健型融资政策时间金额临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债长期负债＋自然性负债＋权益资本风险和收益都偏低。生产淡季，资金出现闲置第二节短期融资方式一、短期借款（一）短期借款的信用条件（二）短期借款的利率及其支付方法（三）评价二、商业信用——应付账款（一）应付账款信用的形式与成本（二）评价（一）短期借款的信用条件1.信贷限额银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。2.周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。（1）有效期限通常为一年；（2）非正式的。（1）有效期内，必须满足企业任何时候提出的借款要求——限额之内；（2）企业要就未使用限额付费。3.补偿性余额银行要求借款企业在银行保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。（1）可降低银行贷款的风险，补偿遭受的贷款损失。（2）提高了企业借款承受的利率。短期借款的信用条件4.借款抵押（1）财务风险较大或信誉不太好的企业需要提供。（2）抵押品常常是企业的流动资产、股票、债券等。（3）贷款金额只是抵押品价值的一定比例。（4）抵押借款的成本通常高于非抵押借款，（5）企业提供抵押品，会限制财产使用和将来的借款能力。5.偿还条件(1)到期一次偿还会加重企业财务负担，增加违约风险。(2)借款期内年金偿还会提高借款的实际利率；(二)短期借款的利率及其支付方法优惠利率：优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限；浮动优惠利率：随其他的短期利率变动而浮动的优惠利率；非优惠利率：在优惠利率的基础上加一定的百分比。收款法：在借款到期时向银行支付利息；扣息法：发放贷款时，事先从本金中扣除利息，到期时借款企业只需偿还全部本金即可。加息法：银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，求出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期等额偿还本息和的金额。加息法%24%100220000%1220000例：某企业借入（名义）年利率为12％的贷款20000元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际利率（大约）为多少？生活中真有加息法吗？深藏不露银行广告：使用某某信用卡购物，自由分期付费，不收取利息，只一次性收取手续费7%。问题：有利息吗？利息率是多少？明目张胆用信用卡透支，哪怕剩下一分钱没有还，银行也要按照全部透支额来计算利息。(三)短期借款融资的评价优点对于临时性和突发性较强的资金需求，银行短期借款是一个最简洁、最方便的途径。银行短期借款具有较好的弹性，借款还款的时间灵活，便于企业根据资金需求的变化安排借还款。缺点与其他短期融资方式相比，银行短期借款的成本较高。向银行借款限制条件较多。二、商业信用在商品交易中，由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。产生于商品交换过程中，属“自然性融资”在短缺期负债融资中占有相当大的比重。具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等，其中主要是应付账款。(一)商业信用的形式与成本——应付账款卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款。同时会就买方的付款时间和现金折扣所作出的具体规定。比如“2/10,n/30”三种信用类型与相应成本信用期－折扣期现金折扣百分比现金折扣百分比放弃现金折扣的成本＝36011.免费信用:买方在折扣期内付款而获得的信用。2.有代价信用:买方放弃现金折扣而获得的信用。3.展期信用:买方超过信用期付款而强制获得信用。有代价信用的成本有时非常高！(二)商业信用融资的评价优点取得简便、及时。使用灵活、有弹性。取得“便宜”。缺点商业信用融资的使用期限较短。如果放弃现金折扣，则商业信用融资的成本较高。持有现金的动机内在动机外在动机交易动机组织日常生产经营活动所需。预防动机防备意外的现金支付。投机动机指企业置存现金用于不同寻常的购买机会。数额取决于企业生产与销售水平。数额取决于企业愿意承担的风险水平、应急性筹资能力高低等因素。现金持有最佳余额应同时考虑两种动机。多数企业资金都是比较紧张的。第三节现金管理持有现金的成本机会成本将资金以现金的形式存放基本无利可图。管理成本如安保费用。转换成本将资金在证券和现金之间转换的交易费用。短缺成本缺乏必要的现金，妨碍业务正常开展而受损。＝全年现金平均余额×机会成本率现金结余过多资金使用宽裕，但成本也高，会降低企业的收益；现金结余过少资金使用效率高了，但可能会出现现金短缺，影响正常经营；现金管理的目标在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。1.现金周转期模型2.存货模型最佳现金持有量的确定方法随机模型收回现金收到采购的材料支付料款出售产成品应付账款周转期现金周转期存货周转期应收账款周转期现金周转期现金周转期，指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。空手套白狼有没有可能？1.周转期模型现金周转期下最佳现金余额的计算现金周转期企业年现金需求总额最佳现金余额＝360例：某企业预计全年需要现金3600万元，其存货周转天数为60天，应收账款周转天数为50天，应付账款的周转天数为30天。则现金周转期与最佳现金余额分别为多少？1.周转期模型t1t3t22.存货期模型假设：收入是每隔一段时间发生；支出则是在一定时期内均匀发生的；在此时期内，企业可通过销售有价证券获得现金。持有现金的成本最小化持有成本：以现金形式存放丧失的证券投资收益。转换成本：将证券卖掉变成现金所需要的手续费。管理成本被看作固定的——与决策不相关；并且现金不存在短缺。＝有价证券利率(i)×现金余额(N/2)＝交易次数(T/N)×每次的交易费用b2.存货期模型最佳现金余额图Nˆ2.存货期模型最佳现金余额对总成本函数求导，令其为零或者使用图解法，可得某企业预计全年需要现金3600元，现金与有价证券的转换成本为每次50元，有价证券的利息率为25％，该企业最佳的现金余额是多少？其他参数又是多少呢？iTbN2ˆ2.存货期模型现金的日常管理力争现金流量同步——积极管理策略使用现金浮存（差）量——时间差推迟应付款项的支付加速收款——如何减少回收浮存缩短应收账款信用期——属于应收账款管理。加速票据交换与收款，避免票据传递延误收款时间。收款环节与回收浮存客户邮寄支票时间邮程延误邮程浮存处理浮存清算浮存回收浮存企业收到支票企业将支票存入银行银行账户收到现金处理延误清算延误锁箱法企业在业务较集中的地区承租加锁信箱，并要求客户把付款凭证直接邮寄到指定当地信箱；委托当地银行每日开启信箱，并存入特别的活期账户；(银行将这些支票在当地交换后以电汇方式存入企业中心银行账户。)客户客户客户客户邮政专用信箱邮政专用信箱当地银行从信箱中收取款项开启信封：区分支票和应收款项将支票存入银行帐户银行清算支票将已收款项处理细节返回企业企业处理已收款项集中银行法在靠近客户的地方，设立若干个收款中心，并在总部所在地设立集中银行。通知客户将结算凭证邮寄到指定的收款中心；收款中心每天将收到款项存入指定当地银行；各银行在扣除补偿性余额后将多余现金每日及时汇缴至集中银行。客户客户客户客户销售分支机构销售分支机构当地银行存款企业中心银行现金短期投资现金支付保持现金存款客户客户邮政专用信箱略略债权银行中保持最低存款余额企业现金管理人员(电汇)(规划)第四节应收账款管理应收账款指因对外销售商品、材料、供应劳务等原因，应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项。一、应收账款的管理目标应收账款功能促销减少存货应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本应收账款管理的目标在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使扩大销售所增加的收益大于相关的费用。信用期越长对促销越有帮助，但占用资金就越多；折扣期与折扣率的设立是为了促进客户早日付款；二、信用政策信用标准——事前指顾客获得企业的商业信用所应具备的条件。信用条件——事中指有关顾客支付赊销款项的相关条件，包括：信用期，折扣期，现金折扣率三要素。收账政策——事后专注于那些不遵守条件的客户的处理与补救措施。直接影响应收账款的质量；直接影响应收账款成本与收款速度；信用政策收账费用与坏账损失收账费用与坏账损失的关系坏账损失率收账费用P三、应收账款的日常管理客户的信用调查内部信息来源客户的信用申请书及所附资料；客户以往的付款记录；销售人员以及其他员工提供的客户信息；外部信息来源客户公开的财务报告；信用评估机构发布的评估报告；银行提供的客户资料；其他资料。5C评估法character品质——还款意愿capacity能力——还款能力capital资本——财务实力与状况collateral抵押——充足的抵押品conditions条件——外界环境的影响应收账款日常监控应收账款账龄账户数量金额百分率信用期内2008040超过信用期1-10天1007035超过信用期11-30天50105……………………超过信用期120天以上5105合计420200100有多少欠款尚在信用期内？有多少欠款超过了信用期？超过时间长短的款项各占多少？有多少欠款会因拖欠时间太长而可能成为坏账？存货管理的目标尽量在成本与效益之间权衡，达到两者的最佳结合。最有的存货配置，就是使存货持有总成本TC值最小的存货保有量。存货的成本取得成本储存成本缺货成本第五节存货管理存货的功能保证生产或销售的需要存货的成本取得成本储存成本缺货成本TCS订货成本购置成本DUscTCQKFDUKQDFTC)(])[(221存货管理中的决策订货项目供货单位订货批量订货时间保险储备这两者是销售部门、采购部门和生产部门职责。订货量的确定——EOQ基本模型假设条件存货市场供应充足；不管采购批量是多少，单价不变；存货能集中到货；需要订货时便可立即取得存货——无交货时滞；需求量稳定，并且能预测；无缺货成本（TCs＝0）；不会出现现金短缺而影响进货。scTCQKFDUKQDFTC)(])[(221D为常数U为常数F1、K、F2、Kc本身就是常数TC是Q的函数。经济订货量基本模型对TC进行求导，可得经济订货批量Q*和最佳订货次数N*。CKKDQ2*某企业每年耗用甲材料3000千克，单位买价40元，每次订货成本为50元，单位存货的储存成本为30元，（一年按照360天计算），则经济订货量为多少？经济订货量模型存量(千克)100时间订单订单订单订单012天订货间隔期是12天。订货时间的确定——基本模型的修正1“企业能够及时补充存货”往往不现实。提前订货是常态再订货点提前订货情况下，企业再次发出订货单时，存货尚有的库存量，称为（再）订货点，用R表示。订货点=平均交货期x平均日耗用量例：企业订货日至到货的时间为5天，每日存货需要量为8.33千克，那么，订货点是多少？R=L×d=8.33×5=41.65千克存在交货时滞的经济订货量模型存量（千克）R=41.65100时间交货期5天订货周期12天订货到货只有再订货的时间发生了变化，存货订货批量、订货次数、订货间隔时间等指标与瞬时补充时相同。0保险储备的确定基本模型中，假定存货供、需稳定且已知