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国际金融学.一、国际收支（第1章）.二、汇率问题（第2、3、4、6章）核心.三、国际储备（第5章）.四、国际金融市场（第7、8、10、11、12章）.五、国际资本流动（第9章）.六、国际货币体系（第13、14章）教学安排.第一章国际收支.第二章国际储备.第三章外汇、汇率与外汇交易（计算）.第四章外汇管制.第五章人民币汇率制度的演变与改革.第六章西方汇率理论.第七章国际金融市场.第八章国际金融创新.第九章国际资本流动（货币危机论）导论.国际金融学是研究货币资本在国际间周转与流通的规律、渠道和方式的一门理论与实务相结合的学科。第一节国际收支与国际收支平衡表第二节国际收支分析第三节国际收支理论第四节国际收支调节第一章国际收支第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支概念国际收支(BalanceofPayments)是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值。应从以下三方面理解和把握国际收支概念。第一，国际收支是一个流量概念。当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度或一个月等，但通常以一年作为报告期。第二，正确理解居民与非居民的涵义。居民是指在一个国家(或地区)的居住期限达一年以上的经济单位，否则，该经济单位就被称为该国(或该地区)的非居民。居民与非居民包括个人、企业、政府和非赢利性团体与机构。第三，国际收支以经济交易为基础，具体包括四种类型：①交换；②转移；③移居；④其它根据推论存在的交易。二、国际收支平衡表国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。为便于各会员国编制国际收支平衡表，国际货币基金组织出版了《国际收支手册》，并多次进行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规定或说明，要求会员国每年按统一格式向其提交国际收支平衡表，其格式如表1-1所示。.1、国际收支平衡表的记账原则有借必有贷，借贷必相等的复式簿记原理。.对每笔国际经济交易都要以相等数额记录两次，一次在贷方，一次记在借方。因为商品劳务的进出口和从外国获得的净要素收入等经济行为都对应着一国对外资产负债的相应变化，即一笔贸易流对应着一笔金融流量。可以将国际收支的各种经济行为归入两类账户：经常账户和资本与金融账户。贷方交易是接受非居民支付的交易，贷方交易记作正号；借方交易是对非居民进行支付的交易，借方交易记作负号。.两个经验法则：第一，凡是引起本国从外国获得外汇收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外有外汇支出的交易记入借方；第二，凡是引起本国外汇供给的交易记入贷方，凡是引起本国外汇需求的交易记入借方。记账实例2、基本内容.账户可分为三大类：（1）经常账户（2）资本与金融账户（3）错误与遗漏账户（1）.经常帐户(CurrentAccount)经常项目帐户是国际收支平衡表中最基本最重要的帐户。它反映了一个国家(或地区)与其它国家(或地区)之间“实际”资源的转移，表现了一个国家或地区自我创汇的能力，是一个国家或地区对外经济交往的基础。经常项目帐户通常下设四个项目：(1)商品贸易(2)劳务贸易(3)收益(4)经常性转移2.资本与金融帐户（1）资本帐户（2）金融帐户①直接投资②证券投资③其它投资④储备资产3.错误与遗漏帐户表1-1国际收支平衡表贷方借方1．经常账户A.货物B.服务C.收益（1）雇员报酬（2）投资收益D.经常转移2．资本与金融账户A.资本账户B.金融账户（1）直接投资（2）证券投资（3）其他投资（4）储备资产3．错误与遗漏账户第二节国际收支分析一、国际收支不平衡的口径按照传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支不平衡的口径可以分为以下四种：1、贸易收支差额是商品进出口收支差额（不含劳务）.2、经常项目收支差额是衡量国际收支状况最重要的一个差额，综合反映了一个国家的进出口状况（包括无形进出口，如劳务、保险、运输）.3、资本和金融账户差额根据复式簿记原理，在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，因此经常账户中实际资源的流动和资本与金融账户中资产所有权的流动是一个问题的两个方面。不考虑错误与遗漏时，两者的余额之和等于零。.4、综合账户差额或总差额.是经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。它必然导致官方储备的反向变动，可用来衡量国际收支对一国储备造成的压力。二、国际收支失衡的类型(一)季节性和偶然性的失衡由于生产、消费有季节性变化，一个国家的进出口也会随之而变化。季节性变化对进出口的影响并不一样，因而造成季节性的国际收支失衡。例如，在那些以农产品为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。因为这些国家的农业部门要根据季节的需要来进口化肥、机械设备和燃料等，或在收获之前，这些国家必须进口食物以满足消费的需要，其贸易的季节性变化十分明显。无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。例如洪水、地震这样的自然灾害造成谷物歉收而减少了谷物出口。这种偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失衡是暂时性的。(二)周期性失衡市场经济国家，由于受商业周期的影响，周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，对国际收支状况都会产生不同的影响。这种因景气循环使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡，称为周期性失衡。(三)货币性失衡一国货币价值变动(通货膨胀或通货紧缩)引起国内物价水平变化，从而该国一般物价水平与其他国家比较相对地发生变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当一国的生产成本与一般物价水平普遍上升，使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到抑制，而进口则受到鼓励，其经常项目收支便会恶化，造成国际收支赤字。反之则会发生与上述情况相反的结果，即国际收支盈余。(四)结构性失衡当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局。这种国际分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定的比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从需求角度看，消费者偏好的改变、代替天然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。(五)不稳定的投机和资本外逃造成的失衡在短期资本流动中，不稳定的投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。投机性资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机可能是稳定的，也可能是不稳定的。稳定性投机与市场力量相反，当某种货币的需求下降，投机者就买进该货币，从而有助于稳定汇率。而不稳定的投机会使汇率累进恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激了投机，从而使外汇市场变得混乱。资本外逃与投机偏好不同，它不是希望获利，而是害怕损失。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。第三节国际收支理论一、国际收支的古典理论国际收支的古典理论是指英国经济学家大卫·休谟于1752年提出的“物价—金币流动机制”，它揭示了在国际金本位制度下，价格变动对国际收支失衡的自动矫正作用。在国际金本位制度下，每一国的货币供给都是由黄金本身或以黄金为基础的纸币构成的，黄金在国际间可以自由流动。因此，一国国际收支出现了赤字，为了进行国际支付，该国黄金就会外流，随着黄金的减少，其国内货币供给就会下降，而盈余国的货币供给将会增加。这将导致赤字国的通货由于黄金流通数量减少而增值，物价水平就会下降，正在下降的价格将使赤字国获得对外国竞争者的价格优势；盈余国的通货由于黄金流通量增多而贬值，物价就会逐渐上升，使其商品和劳务在国外市场上的价格竞争优势下降。结果，赤字国的出口就会增加，进口则会减少，直至消除该国国际收支的赤字；而盈余国的出口会下降，进口则会增加，直至消除该国国际收支的盈余(图1-1直观地说明了金本位制度下的国际收支调节机制)。可见，任何国家都不能指望拥有持久的国际收支顺差，而逆差国也不必担心会失去它的全部货币供给。现实中“物价—金币流动机制”要真正发挥其自动调节国际收支失衡的作用，必须具备如下一些前提条件：首先，经济中不存在大量的失业，否则，货币供给量的变化不一定导致物价的相应变动；其次，不存在国际资本流动，否则，国际收支失衡未必引起黄金的流动；再次，金本位制度下的比赛规则(货币纪律)必须得到遵守，一方面各国政府不得限制黄金的自由流出入，另一方面当国际收支失衡时，不对其货币供给施加相反的影响，这就是说，要求赤字国紧缩信用而盈余国则进一步放宽信用以加强调节过程。这意味着各国失去了自行决定国内政策的选择权；最后，赤字国和盈余国的进出口必须具有较高的价格弹性，这样，进出口数量才能对价格变动作出迅速和有效的反应。二、国际收支弹性理论(一)弹性理论的假定条件1.假定贸易商品的供给弹性几乎为无穷大；2.假定没有资本流动，国际收支等于贸易收支；3.假定其他条件(如收入、偏好等)不变，只探讨汇率变化对贸易收支的影响。(二)马歇尔—勒纳条件D:\cj\国际金融学\国际金融修改pic\pic1-2夊制.gif令E表示外汇汇率，X表示以本币表示的出口额，M表示以外币表示的进口额，B表示以外币表示的经常帐户差额，则有：(1-1)本币贬值是否能改善一国贸易收支状况，取决于的符号。显然，当０，即时，本币贬值能改善其贸易收支状况。特殊地，假设一国贸易收支在贬值前的汇率水平上处于均衡状态，即ME＝X，则问题可简化为判断：dEdBdEdB1..mxXME..D:\cj\国际金融学\国际金融修改pic\组合.gif(1-5)于是：①如＋1，那么，国际收支因本币贬值而改善；②如＋＝1，那么＝０，国际收支状况保持不变；③如＋1，那么＜０，国际收支因本币贬值而恶化。m.0.dEdBm.dEdBdEdBm.条件:1..mx..(1-6)称为马歇尔—勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项目收支状况会因本币贬值得到改善。(三)毕肯戴克—罗宾逊—梅茨勒条件马歇尔-勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线。摒弃这一假设后，本币贬值改善经常项目收支状况的条件变为(1-7)(四)J曲线效应J曲线效应是指：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。D:\cj\国际金融学\国际金融修改pic\pic1-3夊制.gif产生J曲线效应的原因在于本币贬值后的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段、传导阶段和数量调整阶段。在货币合同阶段，由于进出口合同都是事先签订好的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，因此，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。在传导阶段，进出口商品的价格在签订合同时已开始改变，而数量还没有发生变化，这里存在着五种可能的滞后现象：①认识滞后，指新的价格信息不能立即为交易双方所掌握；②决策滞后，指贸易商需要时间来判断价格变化的重要性，以便作出决策，定购新的商品和劳务；③订货滞后，指定购新的商品和劳务需要时间；④替代滞后，指在定购新商品之前先要耗用完库存商品或报废掉目前尚有置存价值的机器设备；⑤生产滞后，指增加或转产商品和劳务需要有一个过程。上