物流经济分析的基本方法

第2章物流经济分析的基本方法22．1物流经济分析的基本原理2．1．1物流的空间价值1．空间价值的内涵物流空间价值是在“物”的流动过程中由于“物”的空间转换所产生的价值。从供给方和需求方两个方面分析。2．空间价值相关的收益与空间价值相关的收益可以从两个方面加以考察，即收益的显性部分与隐性部分。3．空间价值相关的成本费用与空间价值相关的成本费用就是借助物流服务实现产品空间转换、创造空间价值所发生的一切价值消耗。4．物流空间价值度量szjyxCCCIIV32．1．2物流的时间价值1．时间价值的内涵在物流经济中，时间价值的内涵可理解为与物流时间把握相关收入的增加、资源占用及资源消耗成本的减少。主要由资金时间价值、时机价值、时间协调价值组成。2．资金时间价值资金时间价值的理论解释，是把资金时间价值的内涵定义为资金的机会成本。资金的机会成本---资金被某一项经济活动占用后必须放弃其他投资机会的获利可能。43．时机价值时机价值，又称为商机价值，其内涵是指由于商品交换的时机不同所形成的综合交易价值差异。所谓综合交易价值，就是指实现交换过程企业获得的综合价值，包括交换价格、交易成本费用、交易时机不同引起的资金时间价值的差异等。交易时机价值有两个基本类型。其一是单纯的商机因素。其二是消费时差价值。这一价值通常是由两部分组成，一部分为“先机价值”，另一部分为“延时价值”。54．时间协调价值时间协调价值是指通过协调相关物的流动时间而获得的价值。时间协调价值的挖掘方式并不是缩短某项物流过程的时间占用，而是通过协调相关的若干种类物的流动时间，缩短由这类物组合而成的产品的生产周期。•以物的纯流动过程为挖掘对象形成的时间协调价值•以被加工物的流动过程为挖掘对象形成的时间协调价值•以物和被加工物为一体化的挖掘对象形成的时间协调价值62．2物流投资决策分析方法按照决策影响的时期长短对决策进行分类，决策可以分为长期决策和短期决策。长期决策通常是指那些产生报酬的期间超过一年，并对较长期间内的收支盈亏产生影响的问题所进行的决策，在财务上通常称之为“投资决策”。按照是否考虑资金的时间价值，投资决策分析方法分为：折现的现金流量法（也称为“动态评价法‘，如净现值法、现值指数数、内部收益率法等）非折现的现金流量法（也称为“静态评价法‘，如回收期法等）7•在项目论证时，对比不同的被选方案，会发现其现金流量存在两种性质的差异：一是现金流量大小的差异，即投入及产出数量上的差异；二是现金流量时间分布上的差异，即投入及产出发生在不同的时点。•如果只是简单地对比两个方案的现金流量，或将前期费用和后期收益直接作静态对比，是不可能得出正确结论的。•为了保证项目寿命期内不同时点发生的费用和收益具有可比性，必须运用资金时间价值的理论，将不同时点的现金流量折算成相同时点的具有可比价值的现值（或终值），才能科学地判断方案优劣。资金时间价值的涵义和意义8影响资金时间价值的因素•资金时间价值的大小，受到三个因素的影响：（1）资金投入量。资金投入量就是通常讲的本金，在相同时间和计算方式下，投入越大，得到的利息越大，本利和也越大。（2）资金投入方式。按资金投入额和间隔期可以将资金投入方式分为五种：–一次性全额投入–等额分期有序投入–不等额分期有序投入–等额分期无序投入–不等额分期无序投入9（3）折现率及利息计算方式。利息计算方式有单利法和复利法两种：单利法公式为：复利法公式为：式中F——期末本利和；P——本金；i——利率；n——期数。用单利计算的价值少于同期复利计算的价值，项目论证通常采用复利（即利滚利）的计算方法。)1(niPFniPF)1(影响资金时间价值的因素10资金时间价值的计算方法终值复利终值是指一笔或多笔资金按照一定的利率复利计算若干年所得到的本利和，其计算公式为:现值未来资金的现在值称作现值，其计算公式为:折现、折现率、折现系数折现是指将来的一笔资金，用一定的利率折算成现在的资金。折现率是指折现过程所采用的利率。由于折现和复利是互逆运算，故折现系数是复利系数的倒数。）或（niPFiPFn,,)1(）或（niFPiFPn,,)1(折现系数ni)1(11–为了比较不同时期的资金价值，只有把它们折算成现在的价值(例如0年的价值)，才使得不同时期的资金有一个共同的起点，才具有可比性。通常采用现值法。–在计算现值时，如果不加说明，一般地，都把每年的资金流入或流出看作是在年末发生，而不是年初发生。资金时间价值的计算方法120123n-1n现金流量图•现金流量图是把现金流量用时间坐标轴表示出来的示意图，包括三大要素（大小、流向、时间点），其中大小表示资金数额，流向指项目的现金流入或流出，时间点指现金流入或流出所发生的时间13年金终值年金指在一定时间内每间隔相同时间，发生相同数额的款项。普通年金终值计算公式：10A34n2FRiiRnRnnRnnnRAFiAFiiiiiAFiiiiAF1)1(2121:)1)1((:(1)-(2)(2))1)1()1()1(()1()1)1()1()1((:故得推导）或：（niAFAFiiRn,,1)1(资金时间价值的计算方法14年金现值普通年金现值计算公式：10A34n2FRPR如果每年发生的款项大小不等，将如何计算？）或：（niAPAPnniiiR,,)1(1)1(nnnRnRiiiiFRiiAPAF)1(1)1()1(1)1(:推导资金时间价值的计算方法15不等额序列的终值、现值与年值不等额序列的终值：不等额序列的现值：不等额序列的年值：tnnttiAF)1(1tnttiAP)1(1niPAiAAtntt,,/)1(1资金时间价值的计算方法16年值(equivalentannualworth)•建设项目或方案的年值指项目或方案计算期(包括建设期和生产经营期)内各年的净现金流量，按照要求达到的收益率折算为与该净现金流量序列等值的、分布在各年末的等额年金序列。•年值的正、负或等于零，以及其数值的大小可用于决定项目或方案的取舍。17资金等值计算公式表1资金等值计算公式系数名称已知项所求项公式现金流量图终值系数PFniPF)1(（A）现值系数FPniFP)1(（A）年金终值系数AFiiAFn1)1(（B）终值年金系数（偿债基金系数）FA1)1(niiFA（B）年金现值系数APnniiiAP)1(1)1(（C）现值年金系数（资本回收系数）PA1)1()1(nniiiPA（C）表1公式中，i为利率，n为计息期数。182．2．1净现值法(NetPresentValue,NPV)1．净现值的内涵现值（PV):将来某一笔资金的现在价值。把投资比较的时点确定在原始投资发生的时间，把一项投资方案在未来期间所能获得的各种报酬（现金流入量），按照资金成本折算成总现值，然后把它与原始投资（现金流入量）折成的现值进行比较，其差额就叫净现值（NetPresentValue，简称NPV）。192．计算步骤（1）对投资项目寿命周期内各年的营业净现金流量（NCF）进行预测：各年的NCF＝营业收入－付现营业成本－所得税（2）根据资金成本将未来的各种报酬折算成总现值：1）将各年的现金净流量折成现值；2）将期末固定资产的残值或中途变现价值，以及期末应回收的流动资产，按普通复利折成现值。将上述1）、2）两项相加，即可求得未来报酬的总现值。203）计算投资方案的净现值（NPV），公式如下：＝其中：——未来报酬的总现值；——原始投资额的现值；i——资金利率；——投资项目的寿命期。0221)1()1()1(IiNCFiNCFiNCFNPVnn01)1(IiNCFntttntttiNCF1)1(0In213．投资决策NPV指标的评价准则净现值法就是根据一项投资方案的净现值是正数还是负数来确定该项方案是否可行的决策分析方法。若NPV是正数，即说明该方案的投资报酬额大于原投资额，那么该方案可行；反之，若NPV0,则不可行。净现值越大，说明项目的经济效益越好。当用于不同项目方案之间的比较且对项目的投资额没有限定时，则应选择净现值大的项目。222．2．2现值指数法1．现值指数法的内涵现值指数（presentvalueindex，简称PVI）是指任何一项投资方案的未来报酬按资金成本折算的总现值与原始投资的现值之比。现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度量指标，比较适用于多个投资方案进行评价比较。现值指数（PVI）＝未来报酬总现值NPV／原投资额现值P2．投资决策PVI1，即说明该方案的投资报酬额大于原投资额，那么该方案可行；PVI1，则不可行。PVI越大，说明项目的经济效益越好，单位投资效果越好。23【例2-1】某项目有三个可行方案，经过计算，这三个方案的投资额度分别为：C1=150万元，C2=180万元，C3=120万元，建成后5年累计赢利分别为：V1=300万元，V2=396万元，V3=228万元，试比较这三个方案的优劣。解：计算三个方案的现值指数比：方案1，V1/C1=300/150=2方案2，V2/C2=396/180=2.2方案3，V3/C3=228/120=1.9结论：三个方案的优劣顺序为：方案2，方案1，方案3。242．2．3内部收益率法（IRR，InternalReturnRate)1．内部收益率的内涵内部收益率是净现值为零的折现率，按此折现率计算的未来报酬的总现值与投资额的现值相等。2．计算步骤1）先估计一个折现率，并根据它计算各年NCF的现值和期末残值的现值，然后加计求得未来报酬的总现值，再与原投资额的现值进行比较。如果净现值（NPV）为正数，即表明原先估计的折现率低于该方案的实际投资报酬率，应提高原估计的折现率，再进行测算；如果第一次测试的净现值为负数，即表示原先估计的折现率高于该方案的实际报酬率，应降低原估计的折现率，再进行测算。25经过逐次测算，最终要求找出两个邻近的一个正数的净现值和一个负数的净现值所代表的两个折现率。2）根据内部收益率就是使投资方案的净现值等于零的原理，把前面找出的两个邻近的折现率及其相应的净现值采用插值法即可算出该投资方案的内部报酬率的近似值。3．投资决策内部收益率法又称贴现法，就是根据投资方案的内部收益率是否高于资金成本来确定投资方案是否可行的决策方法。若内部收益率高于资金成本，方案可行；反之，方案不可行。对两个投资相等的方案进行比较时，IRR大的方案较IRR小的方案可取。26【例2-2】在作出可能合作的分析判断后，某第三方物流公司新开发了一物流客户，负责该客户5年内在新疆的手机销售的物流业务。为此，物流公司需要在新疆省城新设一物流网点，经研究，有两个方案：（1）该网点负责该客户在新疆境内的手机配送任务，为此，该物流公司仅需在省城租赁一小型仓库，为此期初需投入5万元资金。根据客户销售量的预测，做出各年的净现金流量表，见表2—1；（2）设置该网点不仅考虑该客户，而且考虑增设网点后可能新增加的进入新疆的业务量以及由新疆发往外地的业务。为此期初需投入20万元资金用于购置一辆小型货车用于配送和接货以及办理工商手续和购置办公设备。经过市场调研，做出各年的净现金流量，见表2—1。27表2-1投资方案净现金流量表（单位：万元）方案投入净现金流量表第一年第二年第三年第四年第五年方案一511322方案二201.537101028解：内部收益率的计算是经过测算求出的，计算量一般比净现值法大。下面通过方案一的计算说明内部收益率法的计算过程，方案二的计算过程与方案一是一致的。通过观察方案一的净现金流量（见书），我们可以先选择一个较大的折现系数进行什算。这里先选择18％的折现系数，通过计算得出的净现值是0.2973万元，是正数，说明选取的折现系数偏小，应该提高折现系数。然后我们选取20％的折现率再进行什算，得出的净现值是0.032