《工程经济学》_工程项目经济评价方法定稿1

第四章工程项目经济评价方法第一节经济评价指标投资回收期投资收益率净现值净年值净现值率内部收益率习题第二节基准收益率的确定方法第三节工程项目方案经济评价第四章工程项目经济评价方法经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、评价。经济评价是工程经济分析的核心内容，目的是增强决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资的风险，明了建设方案投资的盈利水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。第一节经济评价指标一、经济评价指标体系按是否考虑资金的时间价值，评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。静态评价指标是在不考虑时间因素对货币价值影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。静态评价指标的最大特点是计算简便，它适于评价短期投资项目和逐年收益大致相等的项目，另外对方案进行概略评价时也常采用。动态评价指标是在分析项目或方案的经济效益时，要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，将现金流量进行等值化处理后计算评价指标。动态评价指标能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果，适用于对项目整体效益评价的融资前分析，或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案进行评价。在工程项目评价中，按评价指标的性质，也可将评价指标分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标，见下图。第一节经济评价指标第一节经济评价指标第一节经济评价指标第一节经济评价指标二、经济评价指标计算（一）盈利能力分析指标1、静态投资回收期（Pt）静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。它反映项目在财务上偿还总投资的真实能力和资金周转速度，一般来说越短越好。静态投资回收期可以从建设开始年算起，也可以从投产开始年算起，应予以注明。1、静态投资回收期计算公式ttPttPttKCBCOCI000投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本1、静态投资回收期静态投资回收期计算分为两种情况：①投产后各年的净现金流量均相同，则静态投资回收期的计算公式为：式中I——项目投入的全部资金，A——每年的净现金流量。A=CI-COAIPt1、静态投资回收期②项目建成投产后各年的净收益不相同，则Pt就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。1、静态投资回收期计算公式为：流量出现正值年份的净现金的绝对值上一年累计净现金流量值的年份数累计净现金流量出现正)1(tP判别准则1、静态投资回收期ctctPPPP基准投资回收期项目可以考虑接受项目应予以拒绝1、静态投资回收期动态投资回收期在考虑资金时间价值的情况下，用方案在实施后每年所获得的年收益来补偿投资所需要的时间。动态投资回收期法是把方案每年所获得的年收益，用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上，求出贴现的收益累计额达到投资所需要的时间的一种动态评价法。2、动态投资回收期法Pt/2、动态投资回收期法计算公式：0,,//0tiFPCOCIctPtt动态投资回收期2、动态投资回收期法实用的计算公式：出现正值年份的折现值值上年累计折现值的绝对年份数累计折现值出现正值的)1(tP2、动态投资回收期法判别标准：P/t≤P/C，方案可以考虑接受；P/t＞P/C，方案不可行。一般技术方案的动态投资回收期大于静态投资回收期。静态投资回收期和动态投资回收期适用于项目融资前的盈利能力分析。2、动态投资回收期法例4-1对于表4-1中的净现金流量系列求静态和动态投资回收期，ic=10%,PC=12年。2、动态投资回收期法年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.6-370.243-150-5800.7513-112.7-482.94484-4960.68357.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.5749.6312～2015018662.018302.78352.41例4-1净现金流量Pt≤PC=12年，方案可行。年56.71508418tP年06.1057.5294.2111/tP2、动态投资回收期法用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。年份012345净现金流量-60000080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N净现金流量20002000200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.652、动态投资回收期法方案可以接受年年9)(59.82.84855.49719/tP2、动态投资回收期法3.总投资收益率总投资收益率是指是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内平均息税前利润与项目总资金的比率。它反映项目投资支出的获益能力。计算公式如下：3.总投资收益率式中ROI——总投资收益率；EBIT——项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资。％＝100TIEBITROI3.总投资收益率年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用+利息支出年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加项目总投资TI=建设投资+建设期利息+流动资金当计算出的总投资收益率高于行业收益率参考值时，认为该项目盈利能力满足要求。4.项目资本金净利润率项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。4.项目资本金净利润率式中ROE——项目资本金净利润率；NP——项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC——项目资本金。％＝100ECNPROE4.项目资本金净利润率当资本金利润率高于行业净利润率参考值时，表明盈利能力满足要求。总投资收益率和资本金利润率指标常用于项目融资后盈利能力分析。5、净现值NPV1）概念净现值是用一个预定的基准收益率ic，分别将整个计算期内各年的净现金流量都折算到建设期初的现值之和。它是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。ntctnttcttiFPCOCIiCOCINPV00,,/15、净现值法2）计算公式净现值投资项目寿命期基准折现率5、净现值法3）计算公式ntnttcttctiCOiCINPV0011－现金流入现值和现金流出现值和5、净现值法4）判别准则0NPV0NPV项目可接受项目不可接受⑴单一方案判断⑵多方案选优0maxjNPV项目比较内容结论费用现值相同时比较效益现值效益现值大的方案优效益现值相同比较费用现值费用现值小的方案优费用现值效益现值均不相同比较净效益现值净效益现值大的方案优（净效益最大准则）5、净现值法净现值法分析步骤：①列举方案。将所有可能的方案都应列举出来，包括“零方案”。不应该轻易地舍去一些方案。②计算各种方案的费用、效益。③选基准年。基准年就是多方案在进行动态经济分析比较时，为便于对资金的时间价值进行统一折算而选定的基准点。5、净现值法④作现金流程图。对每一个参加比较的方案，作出其现金流程图。⑤确定分析期。⑥选定折现率ic。⑦计算各个方案的费用现值和效益现值。⑧计算各个方案的净效益现值NPV。⑨选择净效益现值大的方案为最优方案。5、净现值法净现值指标的优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；评价标准容易确定，判断直观。净现值适用于项目融资前整体盈利能力分析。5、净现值法净现值指标的缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往比较复杂；在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案的寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的必选；净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不便进行投资额不等的互斥方案比较；不能直接说明在项目运营期内各年的经营成果。5、净现值法NPV与i之间的关系如图4-4所示：5、净现值法对于常规项目（A0＜0，At＞0）,NPV总趋势是随着i的增大而减小。因此，基准收益率定得越高，方案被接受的可行性越小。NPV曲线与横轴相交，此时i达到临界值i*。i*是净现值评价准则的一个分水岭，称为内部收益率。5、净现值法例1某企业打算购进新设备以改进工艺，有两种设备可供选择。假定基准收益率为8％，两种设备各项经济指标如表4.4所示，试选择设备。5、净现值法甲设备：450元100元20000123456（年）乙设备：650元300元30000123456（年）5、净现值法计算如下：元甲143)6%,8,/(100)6%,8,/(4502000),,/(),,/(2000FPAPniFPFniAPANPVcc元乙194)6%,8,/(300)6%,8,/(6503000),,/(),,/(3000FPAPniFPFniAPANPVcc5、净现值法故选择购买乙设备。甲乙NPVNPV年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，ic，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例题2ic=10%5、净现值法假设ic=10%,则NPV＝137.21亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：5、净现值法例题304567891012320500100150250已知基准折现值为10%5、净现值法96.4697513.0868.42507513.01508264.01009091.050020%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020104ttFPFPFPFPNPV解：3%,10,/7%,10,/250FPAP5、净现值法例题4年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459单位：万元，利率：10%5、净现值法解：方案为优选方案比较方案万元万元计算净现值BNPVNPVNPVNPVⅡFPAPNPVFPAPNPVⅠBABABA,0,0.3.1248%,10,/98%,10,/451201.1178%,10,/88%,10,/40100.5、净现值法6、净年值1）概念净年值是以基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。2）计算