《财务管理》第四章项目投资管理

1第四章项目投资管理4.1项目投资及其分类4.2现金流量的内容及估算4.3项目投资决策评价指标4.4项目投资决策评价指标的运用4.5项目投资风险与决策24.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类2.投资的程序3.项目投资的特点4.项目投资的相关概念34.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类1）投资的含义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。44.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类2）投资的种类按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。直接投资，是指由投资人直接介入投资行为，即将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。间接投资，是指投资者一起资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等，以预期获得一定收益的投资，也称证券投资。54.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类2）投资的种类按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。生产性投资，也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产。包括固定资产、无形资产、其他资产和流动资金投资等。非生产性投资，是指资金投入非物质生产领域，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力。最终成果为各种非生产性资产。64.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类2）投资的种类按照投入的方向不同，分为对内投资和对外投资。对内投资，对企业而言即为项目投资。是指企业将资金投放于为取得本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。。对外投资，是指企业为购买国家或其他企业发行的有价证券或其他金融产品，或以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业注入资金而发生的投资。74.1项目投资及其分类1.投资的含义和种类2）投资的种类按照投入的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。82.投资的程序1）提出投资领域和投资对象。2）评价投资方案的财务可行性。3）投资方案比较与选择。4）投资方案的执行。5）投资方案的再评价。4.1项目投资及其分类94.1项目投资及其分类3.项目投资的特点资本支出大持续时间长风险大重要104.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念1）项目投资的含义与类型项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点：投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资）、投资数额多、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）、发生频率低、变现能力差和投资风险大。项目投资新建项目更新改造项目单纯固定资产投资完整工业项目投资114.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念2）项目计算期的构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期=建设期+运营期运营期=试产期＋达产期试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。124.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念3）投资总额与原始总投资的关系原始总投资：是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标。投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息原始总投资=建设投资+流动资金投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费134.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念4）项目投资资金的投入方式原始投资的投入方式包括一次投资和分次投资两种方式。一次投资方式是指投资行为集中发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上的年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。144.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念4）项目投资资金的投入方式举例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资500万元，在建设期末投入无形资产投资20万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。要求计算固定资产原值、建设投资、原始总投资、投资总额。154.1项目投资及其分类4.项目投资的相关概念4）项目投资资金的投入方式举例：根据上述资料可计算该项目有关指标如下：固定资产原值=500+10=510（万元）建设投资=500+20=520（万元）原始总投资=520+20=540（万元）投资总额=540+10=550（万元）164.2现金流量的内容及估算1.现金流量的含义和作用2.确定现金流量的假设前提3.确定现金流量应注意的问题4.现金流量的内容5.现金流量的估算6.净现金流量的确定174.2现金流量的内容及估算1.现金流量的含义和作用1）现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。项目投资决策所使用的现金概念，是广义的现金，它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。184.2现金流量的内容及估算1.现金流量的含义和作用2）现金流量的作用第一，比较客观，不受会计的计算方法（折旧的计提方法，存货计量方法）的影响；第二，便于正确确定资金的时间价值。第三，简化了有关评价指标的计算。194.2现金流量的内容及估算2.确定现金流量的假设前提1）投资项目类型的假设假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。2）财务可行性分析假设3）项目投资假设即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具体区分自有资金和借入资金。4）经营期与折旧年限一致假设204.2现金流量的内容及估算2.确定现金流量的假设前提5）时点指标假设为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。214.2现金流量的内容及估算2.确定现金流量的假设前提6）确定性因素假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。7）产销平衡假设。假定运营期同一年的产量等于该年的销售量，假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要素计算的成本费用。224.2现金流量的内容及估算3.确定现金流量应注意的问题1）必须考虑现金流量的增量。2）尽量利用现有会计利润数据。3）不能考虑沉没成本因素。4）充分关注机会成本。5）要考虑项目对企业其他部门的影响。234.2现金流量的内容及估算4.现金流量的内容1）完整工业投资项目的现金流量现金流入量的内容①增加的营业收入②回收固定资产净残值③回收的流动资金④其他现金流入量244.2现金流量的内容及估算4.现金流量的内容1）完整工业投资项目的现金流量现金流出量的内容①直接投资支出：包括固定资产，无形资产以及开办费的投资。②流动资金投资③经营成本（付现成本）④各项税款（营业税金及附加、所得税）⑤其他现金流出254.2现金流量的内容及估算4.现金流量的内容2）单纯固定资产投资项目的现金流量（无流动资金流入与流出）现金流入量的内容①增加的营业收入②回收固定资产余值现金流出量的内容①固定资产投资②经营成本（付现成本）③各项税款（营业税金及附加、所得税）264.2现金流量的内容及估算4.现金流量的内容3）固定资产更新改造投资项目的现金流量现金流入量的内容①因使用新固定资产而增加的营业收入②处置旧固定资产变现净收入③新旧固定资产回收固定资产余值的差额现金流出量的内容①购置新固定资产的投资②因使用新固定资产而增加的经营成本③因使用新固定资产而增加的流动资金投资④增加的各项税款（抵减的所得税用负值表示）274.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算1）现金流入量的估算①营业收入的估算应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。②回收固定资产余值的估算只是按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出在终结点发生的回收固定资产余值。③回收流动资金的估算终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。284.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算①建设投资的估算包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产投资，是建设期的主要的流出量。固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。注意：建设投资中不包括资本化利息。294.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算②流动资金投资的估算投产第一年所需的流动资金应在项目投产前安排，最晚应发生在建设期末。某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额或=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数本年流动资金需用数=本年流动资产需用数-本年流动负债可用数304.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算②流动资金投资的估算举例：A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末：投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。要求：根据上述资料结算下列指标：①每次发生的流动资金投资额；②终结点回收的流动资金。314.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算②流动资金投资的估算举例：投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元）第一次流动资金投资额=15-0=15（万元）投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元）第二次流动资金投资额=20-15=5（万元）②终结点回收流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）324.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算③经营成本的估算是指在营运期内为满足正常生产经营额动用现实货币资金支付的成本费用。与融资方案无关。经营成本=不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销＝该年外购原材料燃料动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用=该年总成本费用－年折旧额－无形资产和开办费摊销额－利息支出334.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算③经营成本的估算举例：A企业完整工业投资项目投产后第1～5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。344.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算③经营成本的估算举例：投产后第1～5年每年的经营成本=60+30+10=100（万元）投产后第6～10年每年的经营成本=160-20-0=140（万元）投产后第1～5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+20+5=125（万元）354.2现金流量的内容及估算5.现金流量的估算2）现金流出量的估算④各项税款的估算营业税金及附加：营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市建设维护税和教育费附加。所得税=息税前利润×所得