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李凤云中国人民大学财经学院投资项目评估与管理项目的一般定义项目是一个特殊的将被完成的有限任务。它是在一定时间内，满足一系列特定指标的多项相关工作的总称。项目的含义项目是一项有待完成的任务，有特定的环境与要求。有一定的组织机构，利用有限资源（人力、物力、财力等），在规定的时间内完成任务。任务要满足一定性能、质量、数量、技术指标等要求。项目的含义所谓项目，一般是指同一性质的投资（如设有发电厂和输电线路的水坝）或同一部门内一系列有关或相同的投资，或不同部门内的一系列投资（如城市项目中市区内的住房、交通和供水等）。项目还可以包括向中间金融机构贷款，为它的一般业务活动提供资金；或向某些部门的发展计划发放贷款。项目通常包括有形的，如土木工程的建设和设备的提供；也包括无形的，如社会制度的改进、政策的调整和管理人员培训，等等。（世界银行）投资项目的含义投资项目是指投入一定资金以获取预期效益的一整套投资活动,是在规定期限内为完成某项开发指标而规划投资,实施政策措施,组建机构,以及包括其它活动在内的独立的整体。一般投资项目主要是指用固定投资兴建的工程建设项目。投资项目周期投资前期机会研究初步可行性研究可行性研究评估和决策投资时期（项目实施阶段）谈判和签订合同阶段工程设计阶段施工阶段试运转阶段交工验收生产时期生产经营阶段评价总结阶段项目评估的内容项目建设的必要性评价和建设条件评价项目技术评价和基础数据的预测和分析项目的财务评价项目的组织管理评价项目国民经济评价和社会评价项目的风险评价项目的总评价项目建设的必要性评价和建设条件评价项目建设的必要性评价:从国家宏观调空的角度出发,考察项目建设在社会经济发展中的作用和对国民经济整体以及社会发展的影响,衡量项目建设的必要性；从企业的角度考察，考察对战略的影响。项目建设条件评价:主要评价拟建项目是否具备基本的建设条件和生产条件.主要包括厂址选择评价,基础设施条件评价等项目技术评价和基础数据的预测和分析项目技术评价:不同的技术方案,投资不同,其产生的效益也会不同.通过对技术方案的评价,分析其工艺技术和设备的先进性和实用性,以保证选择最佳的技术方案基础数据的预测和分析:即分析和测定项目的固定资产投资,流动资金投资及建设期利息等,并预测项目投产后各年的生产经营成本,销售收入,利润和税金等数据.项目的财务评价是依据国家现行的财税制度,从财务角度分析计算项目的效益和费用,依据预测数据,分析计算项目的财务评价指标,以考察项目的盈利能力,借款清偿能力以及外汇效果,从而考察项目建设本身的财务可行性.项目的组织管理评价认真分析项目的组织管理机构是否健全，合理，能否适应项目的实施；项目的领导班子人员是否配备齐全，管理经验，工作水平，业务素质能否适应项目管理的需要；项目管理的各种规章制度，生产责任制度是否建立和健全并落实；劳动力的技术素质，文化素质能否适应建立项目的需要。项目国民经济评价和社会评价是投资项目经济评价的核心部分，它是从国家整体的角度来看投资项目所带来的效益和所花费的费用.项目的风险评价就是通过对各种不确定因素对项目经济评价指标的影响，来预测项目可能承担的风险，进而分析项目经济评价可靠性如何项目总评价归纳分析结果和评价意见进行最后的综合平衡，分析判断，对拟建项目必要性以及技术，经济的可行性进行总的评价，作出项目评价的明确的结论，从而提出评价报告和建议。项目评估的特点动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主。定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主。全过程效益分析与阶段效益分析相结合，以全过程效益分析为主。宏观效益分析与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主。项目评估的程序组织评估小组制订评估计划调查，收集，整理资料分析评估编写项目评估报告投资项目评估基本原理资金时间价值原理投资项目比较分析方法投资项目在整个企业运行系统中的地位企业资本运行系统企业战略目标资本筹措战略投资实业投资产权投资以资产为基础的经营资产重组资本回收资本收益分配投资战略投资项目在整个企业运行系统中的地位企业经营目标企业投资战略资本筹措战略投资企业战略投资的两种形式基于资产的经营——产品经营资产重组企业经营收益的分配基于战略的项目评估的特点满足企业价值最大化的目标与企业的成长战略相一致有利于提高企业的核心竞争力满足企业价值最大化的目标企业投资项目评估之首要考虑企业价值增值的评价指标附加经济价值EVA=税后营业净利润－资本成本其中：资本成本=总资本×平均资本费用率—平均资本费用率=资本或股本费用率×资本构成率+负债费用率×负债构成率市场附加价值MVAMVA是企业在市场中的价值与全部投入资本的差额。MVA主要用于衡量经营者能否增加投资者委托他们经营的资本价值。MVA=市值–资本—=npvofEVAs企业价值的两个层次企业整体的价值。企业整体的价值是企业未来收益的资本化——即现值化。企业价值是衡量企业绩效的最全面的标准，是对企业的全局的、长期的一种考察。这一层次的价值增值是一个长期的、动态的概念。企业的价值活动，企业的每一项作业都产生一定的价值，扣除成本，各项作业最终累计为企业价值的增值。这一层次的价值增值是一个静态的概念。战略价值流战略价值流虚拟价值流事业1顾客虚拟价值流战略价值流战略价值流顾客事业N企业价值最大化的子目标实现价值的长期性增值：企业成长价值增值目标实现：满足顾客价值系统价值增值的基础：成本的降低价值增值的根本：价值创新价值增值的可能性：核心能力通过经营战略满足顾客的价值公司总体战略企业竞争战略公司总体战略的性质企业战略需要回答的根本性问题为“企业的业务是什么以及应该是什么”企业应建立一种什么样的业务组合?企业应采取什么措施和如何配置资源?如何强化企业的核心能力竞争战略的性质企业应该在何处竞争(在哪些市场，以及在这些市场上应该集中于哪些区割(Segments)？要与哪些产品竞争?这些市场上，如何实现可持续的竞争优势?如何使战略经营单位的业务与公司的整体目标保持一致，并支持与推动公司的发展?企业投资战略企业投资战略是根据企业的总体战略目标的要求，对企业投资的方向、目标和计划所作出的长远的、系统的、全局的谋划企业投资战略的特点投资战略服从于总体战略决定企业全部资源配置的方向，不仅考虑自身的资源，还要考虑可支配的资源。企业投资形式的选择实业投资产权投资实业投资实业投资是投资主体通过购买土地、设备、原材料等经营资源，直接提供物质产品和服务，获取未来收益的投资活动。实业投资直接形成社会物质生产力，是投资活动的基础。—新建投资项目—技术改造投资项目产权投资产权投资即以产权为对象的投资活动。直接投资的投资要素是劳动力、生产资料、技术和信息等，产权投资则是以这些投资要素的部分或整体集合为投资要素。几个重要的基本概念机会成本资本成本机会成本从多个供选择的方案中选取最优方案而放弃次优方案，从而放弃了次优方案所能取得的利益成为损失。这种由于放弃次优方案而损失的“潜在利益”就是选取最优方案的机会成本资金成本投资者为了取得与使用资金而付出的全部代价资金成本是投资项目必须获得的最低投资收益率，以补偿项目业主经营该项目为取得和使用资金而付出的代价。企业成长企业的生命周期企业的成长曲线企业成长的空间通过战略投资项目突破企业的成长空间企业成长增长和繁殖—两者都是通过时间和空间延续的。在单一的生命周期里，增长是生命的关键，繁殖是延续生命周期的关键。第二曲线—第一曲线就是企业在所熟悉的企业中开展传统业务所经历的企业生命周期；而则是当企业面对未来的新技术、新消费者、新市场时所进行的一场彻底的、不可逆转的变革并由此而展开的一次全新的企业生命周期。企业成长与企业结构的演进企业系统要素结构的演进。这里指企业占支配地位的要素由劳动力，逐渐转向技术和知识；产品结构的演进，主要指企业研究、开发、生产的产品所包含的技术含量从低到高；企业所从事的事业结构的演进。即企业所从事的产业从传统产业向高新技术产业演进，包括通过向传统产业注入高新技术，延长传统产业的生命周期。事业3业2事1业事图—2企业生命周期的突破案例：GE公司的成长历程顾客的价值增值所谓顾客的价值就是能为顾客提供利益和可能性的东西。顾客的价值包括方便、专有权、生活质量、自我重要性、娱乐等。顾客的价值=效用/价格更进一步，价值=顾客所获得的收益/顾客获得收益所付出的价格满足顾客的价值系统适用性超值性变化性综合性适应性适用性从顾客的角度对产品或服务的期望，它全面地说明了顾客的价值。超值性超值性是指产品或服务所提供的价值大于顾客付出的价值。商品超值是顾客从商品与服务中获得的总收益价值大于顾客购买该商品的总付出价值的赢余部分。即，商品超值=顾客总收益价值—顾客总付出价值综合性价值既不是以产品也不是以顾客为基础，价值是以顾客、产品和──最重要的是──他们周围的世界之间的关系为基础的。”顾客的价值系统要受到许多因素的影响：政府的管制、商品化程度、新的和原有的企业的产品、技术及成本。变化性顾客的价值需求是随着外部环境的变化而变化的。而且变化的速度非常之快。价值增值的根本：价值创新价值创新的出发点在于为顾客提供价值增值价值创新试图在某个或若干个价值流上为顾客创造出不同于竞争者的价值增值。价值创新是超越竞争的经营策略价值创新战略的特点价值创新战略并不拘于所在产业的条件价值创新战略是超越竞争的战略价值创新战略将顾客纳入到战略制订的过程中价值创新战略的目标是创造一条新的价值曲线价值创新战略充分利用产生价值创新的三个平台：核心产品、扩展服务和总体解决价值创新战略不拘于资产和能力的制约传统战略根据企业现有的资产和能力来评价商业机会，根据现有的条件来选择最适合企业做的。而价值创新战略在评估商业机会时并不拘于现有的资产和能力，也不受当时的条件所约束，当然，并非价值创新战略从不利用现存的资产和能力，而是更重视深入地理解顾客的价值所在以及如何变化，并依据其理解去考虑如果重新开始，将会有怎样的结果？案例：金宝利斯影院价值创新战略将顾客纳入到战略制订的过程中价值创新战略是建立在关于顾客的基本假设的基础之上的，价值创新战略必须首先回答下列问题：—顾客将发生怎样的变化—顾客的需求偏好是什么？—经营利润的源泉是什么？—价值创新战略要求对顾客有完整的、战略性的理解，它更关心顾客的共性,而非关注顾客之间的差异。价值创新战略的目标是创造一条新的价值曲线每一个价值创新战略都对应一条新的价值曲线，价值创新战略要突破原有的价值曲线需要回答下列问题：—在本行业被赋予的要素中，哪些要素是应该淘汰的？—哪些要素应该削减大行业标准之下？—哪些要素应该提升到行业前所未有的水平？—哪些要素从未提供而应该由企业提供案例：阿高旅馆价值创新战略充分利用产生价值创新的三个平台核心产品：产品平台指的是物理意义上的产品；扩展服务：服务平台指的是诸如维护、顾客服务、质量保证以及对分销商和零售商培训方面的各种支持；总体解决。交货平台包括后勤和交货给顾客的渠道。核心能力一种能为企业进入各类市场提供潜在机会，能借助最终产品为所认定的顾客利益作出重大贡献，而且不易为竞争者所模仿的能力能力只有自始至终围绕着顾客，才具有战略意义。以能力驱动的竞争者将自己的组织看作是一个巨大的反馈环：从认识顾客的需求开始，以满足顾客的需求结束价值增值的基础：成本降低系统结构对成本的影响—串联连结—并联连结—反馈连结控制成本驱动因素—规模经济—范围经济—生产能力利用率—速度经济：案例：戴尔公司通过价值流程的再造降低成本降低价值流的资源耗费对价值流程的构成要素进行再造对企业结构的再造通过企业间价值链的再造降低成本传统的和面向流程的思想的比较业务焦点内部顾客组织层级矩阵式顾客接触弥散的单点的管理角色控制提供方便工作进程缓冲库存即时的（JIT）业绩的衡量功能性顾客信息和系统内部效率外部