搜索
2004年04月28日关于收购“佛山照明”法人股的建议书项目建议书（zhouxu_周煦20040428）.ppt1一.佛山照明资产盈利概况分析（历年资产总值）资产总值(单位：万元)224230234788241329215000220000225000230000235000240000245000200120022003资产总值（zhouxu_周煦20040428）.ppt2一.佛山照明资产盈利概况分析（历年净利润）净利润（单位：万元）1733520482226330500010000150002000025000200120022003净利润（zhouxu_周煦20040428）.ppt3二.佛山照明的杜邦财务分析一.杜邦财务分析体系构成如下图所示。（zhouxu_周煦20040428）.ppt4佛山照明的杜邦模型财务指标年份200120022003权益净利率9.09%10.44%10.34%资产净利率7.73%8.72%9.38%权益乘数1.181.201.10销售净利率21.05%21.39%22.17%资产周转率0.370.410.42表二.杜邦模型财务指标佛山照明近年来的权益净利率处于稳步的上升态势，公司的运营状况良好，但权益净利率上升的原因有待进一步的分析。（zhouxu_周煦20040428）.ppt5权益净利率分析表年份权益净利率=权益乘数×资产净利率20019.09%=1.18×7.73%200210.44%=1.20×8.73%200310.34%=1.10×9.38%表三：权益净利率分析表佛山照明由表三可知，反映财务杠杆倍数的权益乘数呈下降的趋势，但资产净利率处于稳步的上升态势，可见，资产净利率上升是佛山照明权益净利率上升的主要原因。同样，资产净利率上升的原因有待下一步的分析。（zhouxu_周煦20040428）.ppt6权益净利率分析表年份资产净利率=销售净利率×资产周转率20017.73%=21.05%×0.3720028.73%=21.39%×0.4120039.38%=22.17%×0.42表四：资产净利率分析表佛山照明佛山照明的销售净利率稳步上升，反映了公司在开拓市场，控制成本方面取得了成效，具有良好的获利能力；同时资产周转率稳步上升，反映了公司的资本管理能力良好，资本管理的效率稳步提高。（zhouxu_周煦20040428）.ppt7三.小结根据上述的分析可知，佛山照明近年来的权益净利率稳中有升，经过杜邦财务分析，得到了令佛山照明经营效益提高的原因主要是：1.佛山照明的销售净利率稳步上升，反映了公司在开拓市场，控制成本方面取得了成效，公司具有良好的获利能力。2．资产周转率稳步上升，反映了公司的资本管理能力良好，资本管理的效率稳步提高。3．最难能可贵的是，佛山照明公司效益的提高并不是依靠增加财务风险取得的，是依靠对自身获利能力和资本管理能力的提高取得的。综上所述，佛山照明具有投资价值，可作进一步的投资分析和考虑。（zhouxu_周煦20040428）.ppt8四.佛山照明的股本情况2003年度佛山照明总股本期初股本数期末股本数平均股本数358448259358448259358448259200120022003每股净资产5.325.896.11增长率10.71%3.74%平均增长率7.22%股本情况每股净资产（单位：元）分析：按照7.22%的净资产增长率，10年后的每股净资产为12.27元（zhouxu_周煦20040428）.ppt9五.盈利分析及预测二.盈利分析年份200120022003净利润173352048222633每股收益（元）0.570.63增长率11.00%市盈率（目前股市价格12.2元）19.37佛山照明的市盈率为19.37倍，低于目前股票市场的平均市盈率，根据目前的每股收益增长率，可以预测今后十年佛山照明的每股收益，具体如下表所示：预测年份2004200520062007200820092010201120122013预测每股收益0.700.780.860.961.061.181.311.451.611.79（zhouxu_周煦20040428）.ppt10六.利润分配率分析根据历史数据分析，佛山照明每年的股利分配率都比较高，能够给投资者以稳定的现金股利回报。三.利润分配率年份2003净利润22633现金股利16489股利分配率72.85%（zhouxu_周煦20040428）.ppt11七.现金流量分析经计算，佛山照明的内含报酬率为16.68%每股现金流量分析（内含报酬率计算）期数每期现金流0-6.1110.5120.5730.6340.7050.7760.8670.9581.0691.181013.57折现率12%折现率15%现金流出￥-6.11￥-6.11现金流入￥8.33￥6.84现金净流量￥2.22￥0.73