创投项目筛选与尽职调查的通行方略(李万寿)

创投项目筛选与尽职调查的通行方略李万寿博士2008年6月22日©2008深圳创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司总裁2/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008主要内容一、创业投资青睐的企业二、创业投资对企业的作用三、“深圳创新投”选择企业的方法四、“深圳创新投”尽职调查方略3/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创投项目筛选与尽职调查的通行方略一、创业投资青睐的企业4/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008典型的创新型高成长企业1、含有高新技术的企业•高技术•新技术2、商业模式创新的企业5/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业投资选择企业的核心：“一高七新”高成长新科技新商业模式新经济新服务新材料新能源新农业6/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“一高”：“高成长”的具体表现巨大的市场机会或行业成长潜力良好的商业模式优秀的团队风险投资的增值服务7/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例一：网龙（8288.HK）的高成长巨大的市场机会或行业成长潜力网络游戏市场的巨大增长潜力良好的商业模式自主研发+自主运营商业模式特点·面对玩家：免费用户+付费道具·拥有很好的游戏体验和持续盈利能力优秀的团队执行力强，熟悉中国游戏玩家风险投资的增值服务资源整合、资本运作8/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例一：9/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例一：•2007年营业收入为6.45亿元人民币，较2006年增长了428.6%•净利润为3.74亿元人民币，较2006年增长772%资料来源：网龙2007年全年业绩报告收入增长利润增长10/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例一：网络游戏市场的影响力：2007年度中国游戏产业年会网龙获奖情况资料来源：网龙公司网站2007年度中国游戏产业最具影响力人物刘德建2007年度中国十佳游戏开发商天晴数码2007年度中国十佳游戏运营商网龙2007年度中国民族游戏海外拓展奖网龙2007年度中国游戏企业新锐网龙2007年度中国游戏产业新锐人物刘路远2008年度最受期待的网络游戏英雄无敌Online11/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例二：北京拓尔思信息技术股份有限公司的高成长巨大的市场机会或行业成长潜力企业搜索行业的巨大成长潜力良好的商业模式软件+服务商业模式特点·消费者：政府、企业、媒体·进入门槛高、增值服务潜力巨大优秀的团队国内顶级技术能力风险投资的增值服务完善公司治理、增加公信力、资本运作12/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“高成长”案例三：0100020003000400050006000700080009000200520062007主营收入净利润0500010000150002000025000200820092010主营收入净利润•2007年营业收入为8070万人民币，较2006年增长了30%•净利润为3601万人民币，较2006年增长95%13/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之一：“新科技”的具体表现公司在行业内的科技水平研发团队技术优势市场份额或客户分布14/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新科技”案例：网宿科技发展有限公司的新科技公司在行业内的科技水平中国最大的横跨IDC与CDN业务的平台提供商，居于行业领导地位研发团队研发能力强技术优势•8年IDC行业经验积累•拥有自主知识产权市场份额或客户分布•28个主要游戏网站、三大网络视频公司、新浪、UUC、腾讯视频•超过30％的CDN市场份额15/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之二：“新经济”的具体表现创新的商业模式时尚、潮流或“吸引眼球”用户或客户的成长性团队的特殊性16/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新经济”案例一：深圳宝德网络技术有限责任公司的新经济创新的商业模式•中国首家与共青团中央合作研发运营网络游戏企业•爱国健康的民族网游时尚、潮流或“吸引眼球”网络游戏、爱国和民族情结用户或客户的成长性•2001年-2007年行业年增长率超过50%•预测2008年-2010年行业年增长率超过30%团队的特殊性•自主研发能力强•丰富的计算机服务器、游戏的从业经验17/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新经济”案例二：北京中矿环保科技股份有限公司的新经济创新的商业模式循环经济时尚、潮流或“吸引眼球”国内唯一全面解决粘稠物料管道输送的最佳方案用户或客户的成长性•应用于电力、矿山、市政、钢铁、石化、造纸、制糖等11个行业•每年为用户企业资源综合利用创造的经济价值达到70亿元人民币•潜在市场空间超过千亿元团队的特殊性•完全自主知识产权•国际领先水平中矿环保18/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之三：“新服务”的具体表现创新的服务模式市场的接受程度客户分布19/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新服务”案例：西安联合信息技术股份有限公司的新服务创新的服务模式•专业面向3G时代的现场及远程信息管理技术应用开发及服务提供商•主要为政府机关、工业生产、交通物流、企事业单位及公众生活等提供全面、系统的解决方案•全球最具影响力的无线行业应用专家市场的接受程度市场接受程度高客户分布•政府、企业、事业单位•社会团体、行业协会20/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之四：“新农业”的具体表现独特性农产品质量与标准化程度农民受惠程度可持续发展21/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新农业”案例：云南龙生茶业股份有限公司的新农业独特性•国内最大的普洱茶生产企业之一•“公司+种植基地+农户“的模式农产品质量与标准化程度茶园通过有机食品认证、全程质量可追溯农民受惠程度从根本上解决了5847户21550位贫困山区农民的温饱问题可持续发展•稳定的原料资源：自有茶园面积居全国茶业企业首位•独特的生产工艺•品牌：龙生茶=“茶叶中的茅台”22/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之五：“新能源”的具体表现行业增长潜力节能、环保技术优势23/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新能源”案例：中山市明阳电气集团有限公司的新能源行业增长潜力•从纯技术角度，只要利用地球上50%的风能就能够满足全球的电力需求•市场巨大，增长速度迅猛节能、环保•利用风能发电，具有环保和节能的优势技术优势•整体技术先进，电控、变频技术突出，集成技术领先•自主知识产权24/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之六：“新材料”的具体表现行业增长潜力节能与环保技术优势25/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新材料”案例：北京当升材料科技有限公司的新材料行业增长潜力•锂电正极材料行业增长潜力巨大•电子陶瓷材料行业增长潜力巨大节能与环保当前最先进的二次绿色电源技术优势•锂电正极材料：中国第一、世界第三•电子陶瓷材料：居于领先地位26/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“七新”之七：“新商业模式”的具体表现商业模式的特殊性行业的增长潜力技术或市场瓶颈27/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008“新商业模式”案例：东莞勤上光电股份有限公司的新商业模式商业模式的特殊性•“合同能源管理（EMC）”模式•和政府一般签订10年的运营合同，通过节省的电费在3-4年内收回成本行业的增长潜力LED路灯市场超过6000亿人民币技术或市场瓶颈•LED路灯第一品牌•技术和市场瓶颈基本不存在28/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业企业普遍存在的问题市场风险大技术风险大商业模式不清晰团队经营管理经验不足29/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008问题一：市场风险大深圳市某公司的市场风险市场变化曾经为寻呼产品市场的领导者，寻呼产品市场迅速衰退，差生了巨大的市场风险，公司被迫转型对公司产生的影响从生产寻呼产品转型到CDMA直放站，又进一步转型进行移动通讯的网络建设，转型过程中差点死去解决问题的结果转型成功，但是股东、投资机构、员工都付出了巨大的努力，公司的发展受到了很大的影响，并延迟了上市的进程30/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008问题二：技术风险大上海市某公司的技术风险技术风险•心血管疾病领域的介入式含可吸收涂层导管的微创产品•微创医疗器械出现了技术问题，从而导致公司和患者之间出现法律纠纷对公司产生的影响销售收入和利润直线下降，影响到公司的商业信誉，造成公司重大波动解决问题的结果花费了大量的时间、精力和金钱，对技术风险所造成的后果解决的并不是很理想，给股东和员工带来了损失31/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008问题三：商业模式不清晰北京市某公司的商业模式不清晰商业模式全国文化驿站网络+素质拓展网商业模式的发展•早期商业模式不清晰•团队有很多优势资源，但没有进行有效的资源整合，无法将发挥资源优势，商业模式无法实现对公司产生的影响•远远落后于同时期发展的“分众”•公司经营出现问题，给股东、投资机构造成损失32/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008问题四：团队经营管理经验不足深圳市某公司的经营管理经验不足团队经验不足•没有把握行业发展的规律•公司的团队运作经验不足•市场开拓能力不足对公司产生的影响•2004年7月开始，公司业务停顿•2005年7月，公司业务基本停止解决问题的结果•公司已经死亡33/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008二、创业投资对企业的作用创投项目筛选与尽职调查的通行方略34/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业企业需要创业投资提供增值服务你要是嫁人不要嫁给别人一定要嫁给我...带着你的嫁妆拉着你的妹妹赶着那马车来...——王洛宾《马车夫之歌》35/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008（三）创业家与创业投资的“联姻”•创业家不单单看中创业投资手中的钱创业企业不单单看中创业投资手中的钱36/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业企业需要创业投资提供增值服务创业企业与创业投资进行“联姻”时，希望创业投资：•赶着马车带着“嫁妆（资金）”来！•更希望带着“妹妹（增值服务）”来！37/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业投资的核心竞争力——增值服务•创业投资成为企业的股东，不是“过路财神”，不想“拔苗助长”•创业投资不单单是“锦上添花”，更希望“雪中送炭”38/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008成为企业的股东，帮助企业规范运作帮助企业制定和实施战略帮助企业进行资源整合，开拓市场渠道为企业进行诊断，帮助企业解决疑难杂症帮助企业改善公共关系为企业进行资本运作，实现企业价值创业投资的核心竞争力——增值服务39/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业投资的核心竞争力——增值服务成为企业的股东，帮助企业规范运作企业规范运作的主要方面财务独立与关联交易产权税收优惠及减免历次出资及验证社会保障/职工薪酬国有资产及权益处理40/732008年6月22日深圳创新投资集团有限公司©2008创业投资的核心竞争力——增值服务帮助企业制定和实施战略深圳柒号食品服