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2013年3月尤洛卡市值管理体系建设方案目录一、上市公司开展市值管理的重要性二、尤洛卡市值管理现状诊断三、尤洛卡市值管理战略规划四、尤洛卡市值管理组织体系五、尤洛卡市值管理年度考核方案六、尤洛卡市值管理培训建议七、尤洛卡市值管理体系建设的实施计划一、上市公司开展市值管理的重要性全流通时代，市值已取代净资产成为资本的全新标杆。它不仅是股东财富的集中体现，也是企业实力的综合反映。股东财富新标杆企业实力新象征并购支付新手段国资管理新导向证券监管新标杆银行授信新标准市值市值是资本新标杆产值市值利润产品化时代商品化时代证券化时代上市公司经营目标升级图股东价值最大化公司利润最大化公司产值最大化股东价值最大化是上市公司最高经营目标企业发展史上的两次重大跨越•卖商品•卖企业•造产品企业上市本质在于卖企业。卖产品时代，讲产品（企业）利润；卖企业时代，讲企业市值（市场价值）。践行以市值为导向的市值管理，追求股东价值最大化是上市后企业管理客观而现实的要求。市值管理是上市公司的客观要求市值管理是系统工程增发配股注资回购低估时股本收缩股东价值最大化换股并购消除信息不对称减少不确定性提高ROIC降低WACC高估时股本扩张价值创造最大化价值实现最优化价值经营最优化投资回报率（ROIC)高于加权资本成本（WACC)提高价值创造能力促进价值充分实现ROICWACC增加投资ROICWACC减少投资提高市场溢价(PV)或提高市盈率（PE)市值管理加法：MV=IV+PV市值管理乘法：MV=E×PE成熟市场：市值MV=内在价值IV新兴市场：市值=内在价值优化主营业务优化赢利模式降低运营成本优化资源配置优化主营业务优化公司治理优化资本结构股东权益董事会治理监事会治理经理层治理利益相关者信息披露媒介关系投资者关系分析师关系WACC=D*(1-t)KD/(D+E)+E*KE/(D+E)资本资产定价模型KE=Rf+β(Rm-Rf)NOPAT（税后净营业利润）／IC最优资本结构规律：随着负债率从0开始增长,WACC不断下降。但随着负债率的继续加大，WACC触底回升并加速上扬。引入市值考核机制最优股权结构规律：随着公司前五大股东所占股本比率从低开始增长，其治理效率不断上升，但随着该比率的继续上升，公司治理效率开始下降。引入独立董事提高机构估值水平引入专业机构投资者检讨商业模式分拆潜力业务注资发债分红市值管理市值管理可以科学评价机构持仓比例20%基础价值BV60%成长价值GV40%价值创造VC40%每股收益增长率30%营业利润率增长率20%净资产收益率增长率20%经济增加值增长率10%资本效率增长率20%每股收益EPS30%营业利润率ROM20%净资产收益率ROE20%经济增加值EVA10%资本效率EVA率20%市场溢价MP15%总市值40%总市值增长率40%金牌董秘GS15%公司治理CG10%股权激励SI15%沪深30020%行业龙头（前三）20%价值实现VR45%市值管理绩效MVM市值管理的道：乘法原理公司市盈率公司净利润＝×公司市值（MV）30倍市盈率利润1亿元市值30亿元市值管理的术：组合战略三种组合第一种组合：市盈率不变，做大利润；第二种组合：利润不变，提高市盈率；第三种组合：做大利润，提高市盈率。公司市盈率公司净利润＝×公司市值（MV）提高市盈率：核心是成长性手段是IR、AR、MR、CG、成份股等做大利润：内涵式：内生发展（增加收入、降低成本）外延式：并购、注资、新项目市值管理的术：牛市发股，熊市发债市场高估时公开增发新股定向增发新股向老股东配股换股收购分拆上市定向增发购买资产市场低估时↗发行转债↗发行公司债↗发行企业债↗发行可分离债↗股票回购↗大股东增持↗反收购IRM是市值管理的重要手段，也是重要内容。注意：公平信息披露市值管理的术：关注投资者关系管理(IR)股东管理者合格者回应者沟通者预期管理者仅满足法定信息披露最低要求能回应投资者问讯为投资者、分析师、媒体量身定制沟通形式与材料对公司未来信息的内容与传播方式进行综合管理分析股东结构，了解各群体需求，结合公司战略，选择理想股东。专业程度不断提升□IR战略制定□IR计划制定□IR考核设计□IR岗位培训□IR渠道建设□IR数据库□IR信息披露□IR沟通策略□IR文案起草□IR制度建设□IR危机管理□IR活动执行业绩预增公告增长50％至100％业绩预增修正公告增长100％至150％业绩快报增长107％正式定期报告增长120％定期报告修正…12345证券市场基本原则：实际业绩要符合投资者的预期，或高于预期。业绩公布流程理想业绩递增模式(数字为虚构)市值管理的术：高于预期的业绩披露市值管理的术：媒介关系管理（MR）媒介关系直接影响市值管理成效、甚至成败。•媒介沟通与联络媒介关系管理•媒介关系管理培训•舆情监测与分析•媒体危机应对•整体规划与制度建设•资本市场品牌策划与传播MR主要内容示意图市值管理的术：至关重要的组织建设核心管理层董事会董事长、总裁董秘副总裁财务部规划部证券办公室审计部副总裁3副总裁2副总裁1IT部办公室人力资源部生产部质量部市场部实体产业层面虚拟经济层面资本运营部风险控制部采购部市值管理的术：提供动力的市值考核与激励考核标准业绩指标％市值指标％利润增长％收益率％市值％股东总回报％每股收益增长率主营利润增长率净利润增长率净资产收益率总资产收益率市值绝对增长与大盘比较与行业平均比较与标杆企业比较股东总回报水平与大盘的比较与行业平均比较与标杆企业的较考核是指挥棒，市值考核的核心是引导公司的业务为公司价值最大化服务市值管理的术：值得借鉴的GE公司的考核激励GE公司高管层薪酬构成年薪工资只占到总收入的33%考核：战略目标、利润目标和总股东回报与GE股票相关的收入超过总收入的60%二、尤洛卡市值管理现状诊断总体现状缺乏市值管理意识不够重视市值管理。公司管理层主抓生产经营，缺乏对市值的关注。除了与资本市场直接相关的职能部门（如证券部）初步具备市值管理意识，其他人员从高管到中层到员工，缺乏市值管理意识。不太了解市值管理。公司多数人对市值管理的认识存在偏差，不了解市值管理的基本知识、理论体系，片面地认为市值管理就是提高毛利率，或是提高股价。缺乏市值管理战略尚未形成市值发展的统筹考虑和安排。以往公司战略偏重产业发展，缺少“产业+资本”双轮驱动，对公司在资本市场的发展没有系统的安排。目前，管理层初步具备统筹考虑市值管理的意识，具体工作有待落实。尚未制定市值目标和实现路径。由于公司初步考虑进行市值管理，因此，市值目标和实现路径有待配合产业战略规划进行合理制定。缺乏市值管理组织体系尚未设置市值管理机构和流程。公司有待设置市值管理的领导机构、执行机构，以及确立运行流程。尚未建立市值管理制度。公司市值管理的组织有待建立，工作流程有待优化。缺乏市值管理考核现有考核体系不够健全。公司以往考核大多流于形式，没有形成完整的考核体系。未引入市值考核指标。公司考核中尚未引入市值指标（相对指标+绝对指标）。尚未建立市值管理考核体系。由于公司尚未开展系统的市值管理工作，因此没有建立市值管理考核体系。尤洛卡市值管理存在缺陷项目评价描述资本市场形象较好在资本市场明确市场定位有待进一步提升需加强资本市场的形象塑造，投资者关注度略低于对标公司主动的投资价值传播不足，投资者对尤洛卡的投资价值不够了解没有充分的利用研究员、分析师等进行资本市场宣传投资者关系一般没有主动进行投资者沟通，只在重大事件上才与之联系没有建立年度计划，投资者、分析师数据库，没有主动沟通投资者来访，公司较高层领导主动接待没有建立投资者来访接待制度和投资者日常沟通制度信息披露较好公司证券部及时、准确披露公司相关信息，并获得认可媒体关系一般只与指定信披报纸联系，缺少与主流财经媒体的沟通和交流没有制定年度计划，没有建立起危机管理机制监管部门关系较好与证监局、交易所等监管部门建立起了较为密切的联系，但是与证监会的关系尚需加强。尤洛卡价值实现现状分析尤洛卡价值经营现状分析项目评价描述再融资好整体上市以来再融资次数、金额均较少缺乏再融资的整体规划缺少对融资金额、融资效率等考核机制融资方式的选择较为灵活收购兼并一般缺乏对收购兼并的整体规划收购兼并家数、次数较少，缺乏对市场的充分挖掘对外投资一般对外投资相对偏保守，决策机制不够灵活股本管理较好积极实施分红送股方案，实现股本扩张，提高资本市场影响力未能在熊市时推出好的股本经营方案，稳定市值三、尤洛卡市值管理战略股东价值最大化好的市值表现直接影响股权激励的激励效果好的市值表现直接影响企业融资效率好的市值表现间接影响并购效率好的市值管理既能实现股东利益最大化，也能促进企业的经营好的市值表现直接影响企业的市场影响力好的市值表现间接影响公司战略目标的实现科学制定市值战略科学制定市值战略，实现公司营收目标尤洛卡市值战略实现路径尤洛卡价值创造能力提升研发加强核心技术研发。加强现有产品线降本研发。持续新产品、新技术研发。提升产品质量。预算与成本加强预算管理。加强成本管理。市场发展海外市场，加强出口力度。拓展国内外新产业市场。营销加大营销力度。提升营销人员专业水平。竞争情报提升行业技术情报和市场情报的搜集和分析能力。加强对标企业情报的搜集和分析。尤洛卡价值经营能力（一）提升并购配合产业战略，公司必须通过内涵式发展与外延式发展相结合的发展路径，积极开展兼并收购，加强主业，拓展新产业，提升收入水平，实现市值有效率的增长。根据战略布局，重点加强并购力度，获取关键技术和市场。适时并购国内外优质企业拓展新产业。并购时适当引入私募基金等战略投资者，借助其丰富的管理经验和信息渠道，获取资金支持，并提高并购成功率以及后续资产的有效整合。尤洛卡市值战略实现路径尤洛卡价值经营能力（二）提升再融资积极灵活运用再融资策略，充实公司资本金，满足公司产业布局中大规模投资的的资金需求；扩张公司业务，提升竞争力，增强创利能力；实现公司市值有效率的增长。根据市场牛熊变化周期规律，牛市时开展股权融资。主要方式包括：定向增发、公开增发、配股。根据市场牛熊变化周期规律，熊市时开展债权融资。主要方式包括：发行企业债、发行公司债、发行中期票据、发行短期融资券等。尤洛卡市值战略实现路径尤洛卡价值经营能力（三）提升权益管理公司根据市场环境变化，进行权益管理，吸引价值投资者，避免股价剧烈波动，促进市值稳定发展。市值形势持续低迷时，采取回购、大股东增持等方式，增强投资者信心，坚决维护市值稳定。市场行情的持续走好时，采取股本大幅扩张，形成填权效应。市场行情的持续走好时，采取大股东减持套现，避免公司股价过度炒作。积极实施大比例分红，回报股东，获取股东的信任，培养投资者对公司长期投资理念。尤洛卡市值战略实现路径尤洛卡价值实现能力（一）提升资本市场品牌形象梳理公司产业品牌形象，在此基础上进一步衍生与发展，建立资本市场品牌，以特定的“符号”彰显上市公司特性，作为公司在资本市场上的价值标签，发挥资本市场品牌优势，延伸公司价值，促进公司发展，为公司带来溢价。根据公司产业发展特点和未来目标，策划公司资本市场定位。提炼资本市场品牌核心宣传词及内涵释义，用于传播深化公司资本市场品牌形象。采取内部建章立制与外部主动引导并举、公司品牌塑造与董事长形象共进、传统媒体与新兴媒体同推的策略，建立并深化公司资本市场品牌。根据品牌认知期、品牌认同期、品牌偏好期、品牌认同期，分阶段制定资本市场品牌推广计划。定期进行品牌推广效果评估，及时修正策略、优化品牌效应。尤洛卡市值战略实现路径尤洛卡价值实现能力（二）提升投资者关系管理公司不断提升投资者关系管理的专业程度，通过分析股东结构，了解各群体需求，结合公司战略，选择理想股东，为公司培育可持续的竞争优势。建立机构投资者数据库和行业分析师数据库。其中，机构投资者数据库应包括：当前持股机构、战略投资者、潜在机构投资者；行业分析师数据库应包括：新财富行业最佳分析师、规模前三十券商分析师、其他投资顾问机构行