工程经济-多方案工程项目经济评价和优选

第５章多方案工程项目经济评价和优选主讲人：###本章的内容框架：多方案比较的原则方案的分类多方案评价方法2多方案工程项目概述多方案比较的原则可比性原则：同质产品可比消耗费用可比价格指标可比时间因素可比差异比较原则3工程项目方案分类按方案之间的相互关系相关型和非相关型独立型：各方案的现金流是独立的，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。方案之间不具有排斥性。互斥型：在多方案中只能选择一个，其余必须放弃，方案之间是互相排斥的。混合型：指在方案群中的各个方案之间既有独立关系，又有互斥关系。宗旨只有一个4独立方案分析独立方案的含义：独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。单一方案的决策可认为是独立方案的特例。独立方案的选择又可分为无约束条件和有约束条件两种。5无约束条件的独立方案的选择在无约束条件的情况下，多个独立方案的评价方法与单一方案相同，即只需检验方案本身的经济性，看它能否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准即可，即只需进行“绝对经济效果检验”。6例5-1两个独立方案，现金流如图所示。试分别用净现值、净年值和内部收益率法判别其经济可行性(𝑖𝑐=15%).现金流量表701-10A-22050B-20030年份方案解：净现值法因为NPVA0,NPNB0,根据净现值的判断准则，A方案可以接受，B方案予以拒绝。8)万元(95.30091.550220)10%,15,(50220APNPVA)万元(43.49091.530200)10%,15,(30200APNPVB解：净年值法根据净年值判别准则，因为NAVA0,NANB0,A方案可以接受，B方案予以拒绝。9)万元(17.619925.095.30)10%,15,(PANPVNAVAA)万元(85.919925.043.49)10%,15,(PANPVNAVBB解：内部收益率法假设A方案的内部收益率为IRRA，B方案为IRRB，令利用插值法,求得两方案的内部收益率为IRRA=18.7%，IRRB=8.1%。根据内部收益率的判断标准，由于IRRA𝑖𝑐,IRRB𝑖𝑐,故应该接受A方案，拒绝B方案。100)10,IRR,A(50220AP0)10,IRR,A(30220BP２.有约束条件的独立方案的选择（1）独立方案互斥化法基本思想：就是把各个独立方案进行组合，其中每一个组合方案代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的优选方法，选择最佳的方案组合。独立方案互斥化法比较适用于方案数较少的情况。当方案数较多时，需采用效率指标排序法。常用的效率指标有内部收益率和净现值率。11例5-2某公司现有资金800万元，有三个独立的投资方案A、B、C，各方案现金流量如下表所示，请作出方案选择(𝑖𝑐=10%)。1285-500C70-400B50-300A净收入（1—10年）初始投资年限/年方案A、B、C方案现金流量单位：万元第一步，对于m个独立方案，列出全部互斥方案组合，供N=2m-1个（不投资除外）13不可行-12001117不可行-9000116135-8001015120-700110485-500001370-400010250-3001001净收益（第1~10年）初始投资ABC指标组合序号第二步，计算各组合方案的投资及净现值，见下表14不可行205-12001117不可行155-900011629.52135-800101537.25120-700110422.2985-500001330.1270-40001027.2350-3001001净现值净收益(1-10年）初始投资ABC指标组合序号第三步，淘汰投资额超过限额的组合方案，在本案例的方案组合中，第6和第7中组合超过资本限额，则放弃。在保留下来的组合方案中选出净现值（或差额内部收益率）最大的可行方案，即为最优方案。本方案中，A+B组合的净现值总额最大，因此A+B组合最优显然，如果采用独立方案互斥法，当方案个数增加时，七组合数将大大增加。因此，该方法适合方案较少的情况。15（2）净现值率排序法就是将各方案的净现值率由大到小排序，然后按序优选方案。这一方法的目标是达到一定总投资下的净现值最大。16例5-3资金预算限额是60万元，现有8个产品投资方案，各方案的净现值和投资额如下图所示。按净现值率法作出选择。17方案投资额（万元）净现值（万元）A2012B125.4C40.5D92.25E132.86F366.48G30.42H155.7各方案的净现值和投资额按照净现值率由大到小的顺序优选方案。满足资金限额的方案组合有A、B、H、D、C，所用资金总额60万元。净现值总额25.85万元。另外，如果用E方案代替组合中的D和C方案，所用资金总额仍为60万元，但净现值总额增加为25.96万元。因此，方案组合A、B、H、E、由于上个组合方案，成为最终方案。解：计算各方案的净现值率，并按就大到小的顺序从新排列方案投资额（万元）净现值（万元）净现值率A20120.6B125.40.45H155.70.38D92.250.25E132.860.22F366.480.18G30.420.14C40.50.13内部收益率排序法内部收益率排序法是以各项目的IRR为基准，在一定的资金约束条件下，寻求能使加权内部收益率最高的项目组合的方法。用内部收益率排序法解决方案间资金分配问题的步骤：计算出各方案的内部收益率值，将内部收益率小于基准收益率的方案舍去；将各可行方案按内部收益率由大到小的顺序排列；根据资金约束条件，选择出加权内部收益率IRRP最大的项目组合，即为最佳组合。19加权内部收益率IRRP的计算公式：m——组合方案中独立方案的数目Imax——资金约束条件Ioj——第j个方案的初始投资IRRj——第j个方案的内部收益率上式中，中括号内的第二项表示约束投资与组合方案投资的差额，假定这笔资金投向收益率为20max11maxP)(IRRIiIIIRRImjcmjojjojci例5-4下表中列出6个独立方案，若基准收益率=14%,总的投资额为35000元，请用内部收益率排序法优选方案。21ci方案投资额（元）寿命（年）年净收益（元）内部收益率（%）按内部收益率排序A1000062870183B150009293013舍去C800052680202D2100039500174E13000102600155F600042540251按内部收益率排序内部收益率（%）解：首先，分别求出6个方案的内部收益率，列于上表，由于IRRB,因此将方案B舍去。然后，按内部收益率由大到小的顺序选择方案，在总投资额仅有35000元的条件下，应选择F、C、A三个方案。此时的总投资为24000，尚有11000元资金没有利用。假设这些资金投向“0”方案，即投向收益率为14%的其他投资机会，加权平均内部收益率为：22ci%4.183500014.11000018.01000020.0800025.06000'i另外，为了充分利用现有的投资，在5个可行方案之间还可以有其他的组合形式。他们的投资总额及总体收益率如下表：由表可知,为使得加权内部收益率最大,应选F,C,D方案。23组合方案总投资额（元）总收益率（%）F、C、D3500019.1F、C、A2400018.4C、A、E3100016.9F、A、E2900017.4C、E、F2700017.6工程项目互斥方案分析互斥方案的含义：互斥方案，是指方案之间存在互相排斥、互不相容关系的方案。对多个互斥方案进行优选时，最多只能选其一。24互斥方案经济效果评价的两个步骤：一是考察各个方案自身的绝对经济效果，即进行绝对经济效果检验；二是考察的互斥方案中，哪个方案相对较优，称为相对经济效果检验.一般先以绝对经济效果方法筛选方案，然后以相对经济效果方法优选方案。25互斥方案相对经济效果评价的具体方法：按项目方案投资额由小到大的顺序排序；以投资额最低的方案为临时最优方案，计算此方案的绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直至成立;依次计算各方案的相对经济效益，并与判别标准比较，优胜劣汰，最终取胜者，为最优方案。互斥方案的比选需要考虑的要素：计算期的可比性收益与费用的计算范围可比性方案风险水平的可比性。26互斥方案经济效果评价——增量分析法定义：通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法。投资额不等的互斥方案（应已通过绝对经济效果检验）比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金能否带来满意的增量收益。若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的方案优于投资小的方案；若增量投资不能够带来满意的增量收益，则投资小的方案优于投资大的方案。27增量分析指标及其应用常用的增量分析指标差额投资回收期差额净现值差额净现值率差额内部收益率28差额投资回收期指在不考虑资金的时间价值的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的总经营成本，来回收其差额投资所需的期限。Pa——静态差额投资回收期C1、C2——两个方案的年总经营成本，切C1C2K1、K2——两个方案的全部投资，且K2K1当PaPc(基准投资回收期)时，说明增量投资部分的经济效益是好的，投资大的方案比较有利。当PaPc时，投资小的方案比较有利。292112CCKKPa例：拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定Pc=5年，问哪个方案最好。方案1：K1=1000C1=1400方案2：K2=1200C2=1300方案3：K3=1500C3=1250解：30𝑃𝑎(2:1)=1200−10001400−1300=2年方案2优于方案1𝑃𝑎(3:2)=1500−12001300−1250=6年方案2是最优方案当两个比较方案的产量,只要Q1,Q2相差不大，若则差额投资回收期的公式变为：判别准则:若PaPc，则方案2优；否则，方案1优3121QQ1122,1122QCQCQKQK22111122QCQCQKQKPa