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I摘要近几年，一些大型企业对产业链进行纵向并购己经成为趋势，尤其在国企改革上，一些改革的重点在电力、煤炭、石油、天然气等领域，通过纵向并购方式解决企业的矛盾有利于国企改革的深入展开和提高国企经营效率。本文主要分为五个章节，第一章节引言，提升本文研究的必要性；第二章节纵向并购的概念及常见问题，了解纵向并购的相关理论知识，并概述国内企业在纵向并购过程当中常见问题；第三章节分析神华集团并购国电电力的案例分析，主要包括企业简洁和并购动因；第四章节神华集团并购国电电力的案例成功之处，明确神华集团并购国电电力在非财务效应和财务效应的成功之处；第五章节神华集团并购国电电力的案例对于纵向并购的启示作用。关键词：纵向并购财务效应非财务效应启示IIabstractInrecentyears,ithasbecomeatrendforsomelargeenterprisestocarryoutverticalM&Aoftheindustrialchain,especiallyinthereformofstate-ownedenterprises,someofthereformfocusesonthefieldsofpower,coal,oil,naturalgas,etc.solvingthecontradictionsofenterprisesthroughverticalM&Aisconducivetothein-depthdevelopmentofthereformofstate-ownedenterprisesandimprovingtheoperatingefficiencyofstate-ownedenterprises.Thispaperismainlydividedintofivechapters,thefirstchapteristheintroductiontoenhancethenecessityofthisstudy;thesecondchapteristheconceptandcommonproblemsofverticalM&A,tounderstandtherelevanttheoreticalknowledgeofverticalM&A,andtosummarizethecommonproblemsofdomesticenterprisesintheprocessofverticalM&A;thethirdchapteristhecaseanalysisofShenhuaGroup'sM&AofGuodianpower,mainlyincludingenterprisesimplicityandM&amotivationThefourthchapterisaboutthesuccessofShenhuaGroup'smergerandacquisitionofGuodianpower,clarifyingthesuccessofShenhuaGroup'smergerandacquisitionofGuodianpowerinnon-financialeffectandfinancialeffect;thefifthchapterisabouttheEnlightenmentofShenhuaGroup'smergerandacquisitionofGuodianpoweronverticalmergerandacquisition.Keywords:verticalM&Afinancialeffectnon-financialeffectenlightenmentIII目录摘要...............................................................Iabstract..........................................................II第一章引言.......................................................1第二章企业纵向并购概述...........................................1第一节纵向并购的概念..........................................1第二节纵向并购的作用..........................................1一、确保原料的稳定供应.....................................1二、易于设置进入壁垒，提升垄断能力.........................2三、加强环节配合...........................................2第三节纵向并购中常见的问题.....................................2一、整合风险................................................2二、企业侧重财务性并购，并购主体错位........................2三、融资与支付风险..........................................3第三章神华集团纵向并购国电电力案例分析...........................3第一节并购双方概述............................................3一、神华集团简介...........................................3二、国电电力简介...........................................3第二节神华集团并购国电电力的动因..............................4一、优化国有经济布局，推进战略性重组.......................4二、化解过程产能，协调产业发展.............................4三、促进煤电联营，降低协调成本.............................4四、并购过程...............................................5第四章纵向并购的成功之处.........................................5第一节选择了合适的并购对象.....................................5第二节并购后进行了强有力的整合................................6IV第三节促进了煤电产业链一体化建设..............................7第四节创新科技，降低研发成本..................................7第五节提升了公司的经营发展能力.................................7一、偿债能力分析..........................................8二、发展能力分析..........................................8三、营运能力分析..........................................9四、盈利能力分析..........................................9第五章基于神华集团并购国立电力的启示............................10第一节优化产品结构，控制总产能...............................10第二节明确战略目标和计划.....................................11第三节利用大数据进行员工整合.................................11第四节结合企业自身的经营情况，选择合理的支付方式..............12参考文献..........................................................13致谢..............................................................141第一章引言近年来，电力、煤炭行业之间一直存在着矛盾和问题，通过纵向并购方式解决电力、煤炭企业的矛盾在一定程度上有利于提高我国央企经营效率，当前政府正在积极鼓励电力、煤炭企业进行产业链上下游并购重组，有效解决产能过剩问题，减少不必要投资和业务同质化，以更好达到协同效应。在这一政策背景下，两家大型央企—中国国电与中国神华进行了纵向合并重组。此次重组而成的国家能源投资集团，其电力产量和煤炭产量均会达到全国水平的15%左右，成为能源行业巨头企业。本文以神华集团与国电集团的纵向合并重组为例，在上市公司发布的相关新闻、公告信息基础上，结合政策要求和市场环境，给企业开展积极纵向并购活动提供启示性作用。第二章企业纵向并购概述第一节纵向并购的概念纵向并购指处在同一生产链条前后端企业之间进行收购，一般是跨行业的并购，目的一般是为了完善产业链条，增强企业竞争力。并购双方分别处在生产和流通的不同阶段。纵向并购一方面可以控制原料方，与此同时，也可以控制其下游销售及应用渠道，在这个过程中并购方能够提高自身与供应商及客户的谈判能力，进而可能对竞争对手的活动也起到一定的控制作用。纵向并购从并购的方向来看，可以分为前向并购与后向并购。第二节纵向并购的作用任何企业在进行并购活动时，均是看重并购之后的优点，不同的并购方式，存在不同的并购优点，针对纵向并购而言，其具备以下作用：一、确保原料的稳定供应生产类型企业，原材料是企业发展的主要资源，原材料涨跌均会影响企业2的持续化发展，企业通过纵向并购能够稳定原材料的供应，保障企业在生产阶段，有充足的原材料，从而稳固企业的盈利能力。二、易于设置进入壁垒，提升垄断能力较多的行业进入门槛低，行业内竞争激烈。而企业通过纵向并购，能够稳固自身在行业的地位，且降低了企业的成本，易于设置进入门槛高度，从而避免其他企业进入抢占市场份额的风险，以此提升自身的议价能力。三、加强环节配合企业与其他企业进行交易时，均需要一定的时间成本，而通过纵向并购，就能够缩减时间成本，并降低企业的交易费用，从而增强企业的市场竞争能力，在纵向并购发生后，企业近需要内部进行资源配置，形成一体化生产，加强了企业在生产环节的配合程度。并提升了企业的生产能力，降低了企业的时间成本，掌握主动的核心竞争能力。缺点：企业生存发展受市场因素影响较大，容易导致“小而全，大而全”的重复建设。第三节纵向并购中常见的问题一、整合风险整合风险作为企业纵向并购过程中最普遍的风险，以财务整合风险为关键部分。在企业实施纵向并购整合时，各类内外部因素均会阻碍财务顺利整合，严重的甚至会导致企业并购失败。除此之外，企业除了会引发财务整合风险，一些企业还会出现组织机构整合风险，若企业在纵向并购中没有合理调整原有组织机构，就会阻碍经营顺利进行，进而影响企业整体经济效益。二、企业侧重财务性并购，并购主体错位企业的纵向并购应着眼于战略性并购，从而帮助并购双方实现经济效益最大化，但是当前部分企业在纵向并购过程中，往往只看到短期利益，忽视长期利益，因而通过选择财务性并购来获取短期的生产要素资源。另外，在企业纵向并购过程中存在并购主体错位的现象，企业并购的主体应该是出资者，如此才能保证并购的效果，但是从实际的并购业务来看，在企业并购过程中，出资3者的主体地位独立性不强，有时存在政府主导现象，企业并购无法做到完全遵循市场规律和要求，因而无法发挥协同作用。三、融资与支付风险在纵向并购过程中，并购企业需要依托大量资金来保证并购顺利进行，但仅凭自身现有资产是远远不够的，因此就需要通过