工程项目投资经济效果评价（PPT41页)

第一章投资效果评价指标与方法一、现金流量构成•现金流量（CashFlow,CF）–现金流入（CashInFlow,CI）销售（经营）收入、资产回收、借款等–现金流出（CashOutFlow,CO）投资、经营成本、税、贷款本息偿还等–净现金流量（NCF）NCF＝CI－CO（一）投资•项目总投资–建设投资（习惯上称固定资产投资）–流动资金投入–项目建设期借款利息•项目建成后，投资转化为相应的资产：–固定资产–无形资产–递延资产–流动资产项目建设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用无形资产获取费用土地使用权获取费用专利及专有技术费用其它无形资产获取费用开办费（计入递延资产）咨询调查费人员培训费其它筹建费预备费用基本预备费涨价预备费项目流动资金构成•流动资金＝流动资产－流动负债流动资产存货原材料辅助材料燃料其它外购品在产品产成品修理用备品备件协作件半成品低值易耗品包装物其它外购材料现金及各种存款应收及预付款短期投资（二）成本费用总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用成本费用中的固定资产折旧费我国实行固定资产分类折旧制度。直线折旧:年限平均法工作量法折旧年限净残值率固定资产原值年折旧额＝1折旧额计算方法直线折旧法加速折旧法年限平均法工作量法双倍余额递减法年数总和法定工作量预计使用期内完成的额净残值率固定资产原值单位工作量折旧额＝1成本费用中的固定资产折旧费加速折旧:双倍余额递减法其中最后两年年数总和法折旧年限固定资产净值年折旧额＝2产原值－累计折旧额固定资产净值＝固定资21净残值率固定资产净值年折旧额＝当年折旧率净残值率值年折旧额＝固定资产原121折旧年限折旧年限固定资产已使用年限折旧年限当年折旧率＝成本费用中的无形、递延资产摊销费•无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产，如专利、商标、版权、土地使用权、非专利技术、商誉、特许经营权等。•无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出。•无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销，并计入成本费用。摊销期限不少于10年。•递延资产指不能全部计入当期损益，需要分期摊销计入成本的各项费用。如开办费、租入资产改良费。开办费按不少于5年的期限摊销。租入资产改良费按租赁期限摊销成本费用要素及其现金流属性经营成本＝总成本费用－利息支出－折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费不属于现金流出经营成本（三）销售收入、利润及税金销售收入－总成本费用－销售税金及附加_____________________________________________________________________＝销售利润－所得税_____________________________________________________________________＝税后利润－公积金－公益金_____________________________________________________________________＝可分配利润•计入成本的税–房产税–车船税–土地使用税–进口材料关税等•销售税金及附加–增值税–营业税–城乡维护建设税–教育费附加–消费税–资源税•所得税二、资金等值计算•不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额，称为资金的等值计算。•把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额，称为“折现”或“贴现”。•将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。•与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。常用资金等值计算公式•现值与将来值之间的换算其中i是反映资金时间价值的参数，称为“折现率”。以上两式亦可记作：12nn－10P（现值）12nn－10F（将来值）niPF1niFP1F/P,i,nPFP/F,i,nFP常用资金等值计算公式•等额年值与将来值之间的换算其中A是从第1年末至第n年末的等额现金流序列，称为“等额年值”。以上两式亦可记作：iiAFn1111niiFA12nn－10AAAA（等额年值）12nn－10F（将来值）F/A,i,nAFA/F,i,nFA常用资金等值计算公式•等额年值与现值之间的换算亦可记作：若则：P/A,i,nAPA/P,i,nPAnniiiAP111111nniiiPA12nn－10AAAA（等额年值）12nn－10P（现值）niAP三、投资效果分析指标（一）净现值（NetPresentValue,NPV）计算公式：判断准则：项目可接受；项目不可接受。ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011－现金流入现值和现金流出现值和0NPV0NPV净现值计算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24年份012345CIt300300300300300COt1000NCFt＝CIt－COt-1000300300300300300（1＋i）－t10.90910.82640.75130.68300.6209NCFt（1＋i）－t-1000272.73247.93225.39204.90186.28ΣNCFt（1＋i）－t-1000-727.27-479.34-253.94-49.04137.24•净现值函数式中NCFt和n由市场因素和技术因素决定。若NCFt和n已定，则0,,inNCFfNPVt＝0ifNPV＝NPV0i典型的NPV函数曲线基准折现率的确定•基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）•决定基准折现率要考虑的因素–资金成本–项目风险现实成本机会成本（二）内部收益率（IRR）•内部收益率(InternalRateofReturn)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。•计算IRR的理论公式:•判断准则：项目可接受；项目不可接受。iIRRiCOCInttt010若0iIRR0iIRR计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR＝211121NPVNPVNPViiiIRR＝IRR计算公式：内部收益率计算示例年份012345净现金流量－100203020404016.101.01%105011tttNCFiNPV02.41.01%155022tttNCFiNPV%5.1302.416.10%10%1516.10%10IRR项目内部收益率的唯一性问题讨论由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n个解。问题：项目的内部收益率是唯一的吗？iIRRiCOCInttt010若ttaCOCIxi1*102210nnxaxaxaa项目内部收益率的唯一性问题讨论例：某大型设备制造项目的现金流情况用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。•可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。•问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？年份012345净现金流量19001000－5000－500020006000项目内部收益率的唯一性问题讨论•结论：–常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。–非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。–项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。–对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。（三）投资回收期投资回收期（Paybackperiod,Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。•静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。•动态投资回收期不考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。第二章投资项目财务分析报表•基本报表–损益表–资产负债表–资金来源与运用表–现金流量表（全部投资）–现金流量表（自有资金）–现金流量表（各投资方）•辅助报表–固定资产投资估算表–流动资金估算表–投资计划与资金筹措表–主要产出物和投入物使用价格依据表–生产成本估算表–固定资产折旧费估算表–无形及递延资产摊销费估算表–制造费用、销售费用、管理费用估算表–借款还本付息表–总成本费用估算表–销售收入及销售税金估算表附表1建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20203.2筹建费50503.3人员培训费10104预备费1681685总计55821841026843528附表2流动资金估算表单位:万元年份序号项目最低周转天数周转次数345～101流动资产231.50312.25312.251.1应收账款152444.4860.4560.451.2存货151.58210.50210.501.2.1原辅材料301256.7773.4373.431.2.2备品备件60610.0015.0015.001.2.3在产品201844.8366.1266.121.2.4产成品152439.9855.9555.951.3周转现金301235.4541.3141.312流动负债11.5017.2517.252.1应付账款301211.5017.2517.253流动资金220.00295.00295.004流动资金增加额220.0075.00附表3投资计划与资金筹措表单位：万元年份序号项目1234合计1投资总额130022282207538231.1建设投资1300222835281.2流动资金220752952资金筹措130022282207538232.1自有资金1300628100020282.1.1甲方投资（40％）5202514008112.1.2乙方投资（30％）3901883006082.1.3丙方投资（30％）3901883006082.3长期借款0160016002.2流动资金借款1201202.3项目盈余资金7575附表4借款还本付息表单位：万元年份2345678910借款与还本付息年初欠长期借款0168014801110740370年初欠流动资金01201