工程项目方案的比选方法

1第5章工程项目的方案比选21.互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。2.独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。3.混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。第5章工程项目方案的比选3一、互斥方案的选择1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。步骤：4一、互斥方案的选择（续）互斥方案比较应具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比评价所使用的假定合理5一、互斥方案的选择（续）1、寿命期相同的互斥方案的选择2、寿命期不等的互斥方案的选择6年份01～10A的净现金流量-20039B的净现金流量-10020单位：万元基准折现率：10%例题：A、B是两个互斥方案。1、寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析法（差额分析法）BANPVNPVBANPVNPVBABA优于均可行、，万元，万元分析：,.089.22064.39Q。优于，因此由于均可行、、ABIRRIRRBAiIRRiIRRABBA,,%1.15%4.1400NPVIRR39.6414.4%22.8915.1%两结论相悖，谁正确？7075.1610%10/19100:万元，，差额净现值APNPV年份01～10NPVIRRA的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量-10019:）差额内部收益率（IRR方案。方案优于值得的，即结论：多投资的资金是BA考察增量投资——1、寿命期相同的互斥方案的选择(续)16.7513.8%%10%8.130iIRR，，010,/19100IRRAPNPV8寿命期相等的互斥方案的比选实质判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。寿命期相等的互斥方案比选原则9差额净现值差额内部收益率差额投资回收期（静态）（2）增量分析指标10对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）⑴概念差额净现值11⑵计算公式的差额即差额净现值为净现值，则：案，为投资额不等的互斥方、设BAtnttBBtnttAAtnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVKKBA000000111差额净现值（续）12⑶判别及应用ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；ΔNPV＜0：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案：满足max{NPVj≥0}的方案为最优方案。差额净现值（续）13⑴概念差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。差额内部收益率（）IRR⑵计算公式0IRRNPVIRRNPVBAIRRNPVIRRNPVBA即,0)(＝IRRNPVBAtnttBBtnttAAIRRCOCIIRRCOCI1100＝ΔIRR:互斥方案的净现值相等时的折现率。140iABNPVi0⑶几何意义IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0：投资大的方案较优；i0ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。差额内部收益率（续）（4）评价准则15年份01～1010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000单位：万元基准收益率：15%例题）优于方案均可行，（、万元，，万元，，，，）（或，计算解：绝对经济效果检验BABA＞＞NPVNPVAPNPVFPAPNPVIRRIRRNPVBABABA0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000,增量净现金流量-1000200-20016010/20010/2001000＝，，，，：进行相对经济效果检验用IRRFPIRRAPNPVIRR例题万元，，，，％：（满足两个条件）试算，取6610%12/20010%12/200100012,12121FPAPiNPVNPVNPVii%15%8.13122111iiiNPViNPViNPViIRR年份01～1010（残值）ΔNCF-1000200-200万元）（，，％4510%,15,/20010%15/2001000152FPAPiNPV为优选方案投资小的方案，评价：AiIRRAB0致最大准则的评价结果一与前面的NPV17⑴概念差额投资回收期是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的时间。亦称追加投资回收期。差额投资回收期Pa182）计算公式2112CCKKCKPa1212NBNBKKNBKPa投资差额净收益差额年经营成本差额差额投资回收期（续）（1）两方案产量相等：即Q1=Q2设方案1、2的投资K2＞K1、经营成本C1′＞C2′、(或净收益NB2＞NB1)1922111122QCQCQKQKPa11221122QNBQNBQKQKPa或（1）两方案产量不等：即Q1≠Q2差额投资回收期（续）单位产量的投资单位产量的经营成本单位产量的净收益:::'QNBQCQK203)评价准则Pa≤Pc（基准投资回收期），投资大的方案为优Pa＞Pc，投资小的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。差额投资回收期（续）有两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否可行？（2）哪个方案较优？例题，可行，可行；方案的可行性、判别解：102.7201441101.7141001BBtAAtRPRPBA⑴105.710001412002010001001200144AABBAABBaQNBQNBQKQKP⑵判别方案的优劣为优选方案投资大的方案B221）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定2、寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。231)年值法2)最小公倍数法3)年值折现法（分析期法）4)内部收益率法2、寿命期不等的互斥方案的选择（续）主要方法：24年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。1)年值法25最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。⑴概念2)最小公倍数法——用净现值指标比选时常用方法26⑵应用举例方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元基准折现率：12%2)最小公倍数法（2）解：共同的分析期（最小公倍数）：则A方案重复4次，B方案重复3次。2427360800061218241480120008162412)最小公倍数法（3）方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元基准折现率：12%A、B方案在分析期的现金流量图如下：28万元7.128724%,12,/36018%,12,/12%,12,/6%,12,/1800APFPFPFPVNPA2)最小公倍数法（4）万元1.185624%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200APFPFPVNPBABVNPVNPBA优于方案方案，因为：3608000612182414801200081624129⑴概念按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。共同分析期N的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。3)年值折现法（分析期法）30⑵计算公式NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,,/,,/,,/0000NPVNAV3)年值折现法（2）31⑶判别准则0maxjVNP3)年值折现法（3）jCPmin32⑴概念寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB）4)差额内部收益率法——方案之间的比选（相对评价）)()(BABBAABAIRRNAVIRRNAVIRR满足：差额内部收益率332)计算公式0,,/,,/,,/,,/00）（即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA4)差额内部收益率法（2）343）应用条件初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短4)差额内部收益率法（3）35⑷判别准则方案较优：年均净现金流量大的0iIRR方案较优：年均净现金流量小的00iIRR4)差额内部收益率法（4）36习题设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用内部收益率判断那一个方案较好。01234A-30096969696B-10042424237答案IRRA=11.81%、IRRB=12.53%；NAV(15%)=-7.283万元、NAV(10%)=-0.43万元、NAV（8%）=2.227万元、IRRA-B=9.676%10%B方案优于A方案3、无限寿命的互斥方案的选择（1）现值法按无限期计算出的现值，称为“资金成本或资本化成本”公式：P=A/i证明：P=A（P/A，i，n）=A{[（1+i）n－1]/[i（1+i）n]}=A[1/i－1/[i（1+i）n]当n=∞时，P=Alim[1/i－1/[i（1+i）n]=A/i38判别准则：NPV≥0，且NPVmax的方案为最优。另外：对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿命的互斥方案，可比照NPV法，用PC法进行比选。判别准则：PCmin最小的方案为最优。39习题某河上建大桥，有A、B两处选点方案如表所示，若ic=10%，试比较何者为优。单位：万元40方案AB一次投资年维护费再投资30801.55（每10年一次）22300.84.5（每5年一次）（2）净年值法（NAV法）计算公式：A=P·i判别准则：NAV≥0且NAVmax的方案为最优。另外：对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿命的互斥方案，可比照NAV法，用AC法进行比选。判别准则：ACmin最小的方案为最优41习题两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是挖泥机清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性砼板，数据如表，利率为5%，试比较两种方案的优劣。单位：万元42方案A费用方案B费用购买挖