工程项目财务评价

第八章工程项目财务评价第一节项目财务评价概述第二节工程项目投资估算第三节工程项目财务评价的若干问题第四节新设法人项目财务评价案例第五节既有项目法人项目财务评价第一节项目财务评价概述一、财务分析的含义和主要内容工程项目的经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。财务评价，是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。财务评价的主要内容①财务预测。②编制资金规划与计划。③计算和分析财务效果。二、财务评价的目的1.衡量经营性项目的盈利能力。2.衡量非经营性项目的财务生存能力。3.合营项目谈判签约的重要依据。4.项目资金规划的重要依据。三、财务评价的基本步骤1.财务评价前的准备（1）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收集整理基础数据资料。（2）编制部分财务分析辅助报表。三、财务评价的基本步骤2.进行融资前分析只进行盈利能力分析（1）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。（2）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；（3）如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。三、财务评价的基本步骤3.进行融资后分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。（1）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案；（2）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计划与资金筹措表和建设利息估算表；（3）编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平；（4）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。盈利能力分析：赚取利润的能力。指标有净现值、总投资收益率等。清偿能力分析：偿还借贷的能力。指标有借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。指标有净现金流量、累计盈余。财务评价经营性项目：财务评价包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力非经营性项目：财务评价主要是财务生存能力四、费用、收益的识别1.收益①营业收入：企业获得收入的主要形式。由销售量和价格决定。②资产回收：项目寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金应视为收入。③补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收入。2.费用①投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资等。②营业税金及附加，所得税③经营成本：在一定期间内，由于生产和销售产品及提供服务而实际发生的现金支出。经营成本＝总成本费用－折旧和摊销费－利息支出折旧不构成现金流出，但它是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。财务评价的基本步骤利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。估算现金流量编制基本财务流量计算财务评价指标进行不确定性分析风险分析提出评价结论财务预测投资估算与资金筹措营业收入预测成本费用预测财务报表编制利润与利润分配表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性与风险分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析五、辅助财务评价报表1.固定资产投资估算表2.流动资产估算表3.资金使用计划与资金筹措表4.固定资产折旧费估算表5.无形资产及递延资产摊销费估算表6.总成本费用估算表7.营业收入估算表8.营业税金及附加和增值税估算表9.单位产品生产成本估算表六、基本财务评价报表现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表投资各方现金流量表利润与利润分配表财务计划现金流量表资产负债表借款还本付息计划表财务外汇平衡表基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表财务评价指标融资前融资后静态动态盈利能力项目投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资回收期√项目资本金现金流量表财务资本金内部收益率√投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率√利润及利润分配表总投资收益率√生存能力分析财务计划现金流量表净现金流量累计盈余资金√偿债能力分析资产负债表资产负债率流动比率速动比率√借款还本付息表利息备付率偿债备付率√六、基本财务评价报表1.现金流量表反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。按投资计算基础不同，分为全部资金财务现金流量表，资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表。全部投资现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345…n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。资本金现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345…n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)资本金现金流量表从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。2.利润与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金净利润率等静态投资收益率指标，进行项目盈利能力分析。利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用利润与利润分配表序号年份项目投产期达产期3456…n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4利润总额(1-2-3)5所得税6税后利润(4-5)7盈余公积金8公益金9应付利润(6-7-8)10未分配利润累计未分配利润3资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。资产=负债+所有者权益资产负债表序号年份项目建设期生产经营期123…n1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1负债合计2.1.1流动负债总额2.1.1.1应付账款2.1.1.2短期借款2.1.2长期负债2.2所有者权益2.2.1资本金2.2.2资本公积金2.2.3累计盈余公积金4.财务计划现金流量表年份项目建设期生产经营期12345671.经营活动现金流量1.1现金流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2营业税金及附加1.2.3所得税2.投资活动净现金流量2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2流动资金3.筹资活动净现金流量4.净现金流量5.累计盈余资金5.借款还本付息计划表用于反映项目计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。财务评价指标财务盈利能力指标清偿能力及流动性指标财务盈利能力计算指标静态指标投资利润率投资利税率资本金利润率静态投资回收期动态指标财务内部收益率财务净现值动态投资回收期清偿能力及流动性指标借款偿还期资产负债率流动比率速动比率投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或生产期的年平均利润总额与项目总投资的比率。考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到标准水平。100％项目总投资润总额年利润总额或年平均利利润率＝投资投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。年销售税金及附加年利润总额年利税总额年总成本费年销售收入年利税总额100％项目总投资税总额年利税总额或年平均利利税率＝投资资本金利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年税后利润或项目生产期内的年平均税后利润与项目资本金的比率。反映项目资本金盈利能力的指标。100％项目资本金利润年税后利润或年平均后利润率＝资本金静态投资回收期项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。考察投资回收能力的静态指标。0)(0tPttCOCIPt≤基准投资回收期Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回。财务内部收益率反映项目所占资金的盈利率。0)1()(0ntttFIRRCOCI财务净现值考察项目在计算期内盈利能力的动态指标。nttctiCOCIFNPV0)1()(借款偿还期项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资和建设期利息所需的时间。式中：Pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；Id为建设投资借款本金和利息之和；Rp为第t年可用于还款的利润；为第t年可用于还款的折旧；D′为第t年可用于还款的折旧，Ro为第t年可用于还款的其它收益；Rr为第t年企业留利。dPttropdRRDRI1)(借款偿还期的一般的计算公式为：额当年可用于还款的收益当年应偿还借款额1)的年份数(借款偿还后出现盈余Pd资产负债率资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。资产负债率=反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。这个指标表明项目贷款的安全程度。不同的行业对资产负债率有不同的要求。期末资产总额期末负债总额资产负债率适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。流动比率表明了项目的短期债务可由预期在该项目债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。反映项目各年短期偿债能力的指标。对于一个经营正常的项目，流动比率应维持在2才足以表明财务状况稳定可靠。流动负债总额流动资产总额流动比率速动比率反映项目快速偿付流动负债能力的指标。比流动比率更能表明项目的短期偿债能力。流动负债总额存货-流动资产总额速动比率第二节工程项目投资估算一、建设投资概略估算方法概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。有生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。1.生产规模指数法利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法。C2=C1Cf(x2∕x1)ⁿ式中：C2为拟建项目的投资额；C1为已建同类项目的投资额；x2为拟建项目的生产规模；x1为已建同类项目的生产规模；Cf为价格调整系数；n为生产规模指数。2.资金周转率法当资金周转率为已知时，则：C=Q×P∕T式中C为拟建项目的投资额；Q为产品年产量；P为产品单价；T为资金周转率，T＝年销售总额∕建设投资。3.分项比例估算法以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目建设投资。C=E(1+f1P1+f2P2+f3P3)+I式中，C为拟建项目的投资额；E为根据设备清单按现行价格计算的设备费的总和；P1，P2，P3为已建成项目的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建项目的其他费用。4.单元指标估