2017年机械军工行业投资策略：加配周期-关注成长

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/投资策略报告2017年2月12日机械军工行业加配周期，关注成长-2017年机械军工行业投资策略[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持评级）分析师：王华君执业证书编号：S0740517020002Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数298行业总市值(百万元)3081753行业流通市值(百万元)1939731[Table_QuotePic]行业-市场走势对比(7%)(1%)6%12%18%25%2/15/163/14/164/13/165/12/166/16/167/27/168/29/169/28/1611/2/1611/30/161/5/172/9/17机械设备沪深300公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E惠博普8.420.150.130.400.51566521170.77买入天地科技5.380.300.240.310.34182217161.79买入天沃科技11.390.02-0.380.490.61544-23190.93买入中联重科4.830.010.010.120.2244348340220.48买入春晖股份9.70.010.050.340.5099619429190.61买入鼎汉技术19.330.500.370.741.00395226190.74买入中集集团16.480.660.060.600.742527327221.23买入郑煤机7.850.030.040.240.2730219633291.31买入烟台冰轮15.070.710.890.850.98211718151.16买入北方创业14.72-0.030.290.380.47-5139311.64买入威海广泰22.150.440.520.801.08514328210.79买入备注：[Table_Summary]投资要点建议加配机械军工！上半年尤其重视周期型子行业：加配工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱；看好国防军工板块。机械部分子行业龙头企业有望在2017年迎来一段时间的“量价齐升”的局面。尽管对2018年的持续性尚不好判断，但从投资角度，2017年机械行业投资机会将明显好于2016年。（1）价格上涨。2016年供给侧改革起步，原材料价格大幅上涨，2017年有望逐步传递至中游制造业。（2）更换需求增加。2008年金融危机，但“四万亿”刺激下，机械行业的行业需求高点在2011-2012年。经历5年左右的不景气后，部分产品设备生命周期到了，更换需求大幅增加，例如重卡、煤炭机械等。（3）产能出清。我们发现经历几年的下滑后，装备制造业不少缺乏竞争力的中小企业逐步被市场淘汰，行业集中度在逐步提升；上市公司往往是细分行业龙头，市占率在提升，行业竞争格局有所改善。加配周期：工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱工程机械周期底部较为明朗，精选标的。（1）挖机数据引领工程机械行业，建议配置挖机弹性大的行业龙头三一重工、零部件龙头恒立液压。（2）挖机数据上涨后预计将传递至汽车起重机，目前汽车起重机市场仍有预期差，建议配置汽车起重机市场份额最大、产能恢复很快的徐工机械。（3）PB较低的、可能受益国企改革的行业龙头：中联重科、安徽合力、柳工。油气装备短期为油价上涨主题性投资，中期为周期性底部的大投资机会。油气装备及服务行业景气度向上，重点推荐业绩好的惠博普。煤炭机械更新需求到来，短期确定性向上，基本面改善。预计煤炭机械2017年需求改善较好。推荐行业龙头天地科技、郑煤机（具有较强个股逻辑）。关注成长：重点看好轨交装备、国防军工重点看好轨交装备、国防军工。“稳增长”、PPP推动城轨地铁、高铁建设。轨交装备景气度持续，核心零部件进口替代仍有较大空间，看好民营轨交零部件企业海外并购，推荐鼎汉技术、春晖股份、烟台冰轮、康尼机电。主题投资：国防军工、国企混合所有制改革“军民融合”已升为国家战略，看好2017年军民融合。国防军工重点推荐北方创业、中直股份、海特高新、威海广泰等。重点推荐：惠博普、天地科技、天沃科技、中联重科、春晖股份、鼎汉技术、中集集团、郑煤机、烟台冰轮、北方创业、海特高新、威海广泰。风险提示：周期性行业反弹持续性风险、成长性行业企业收购整合风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-投资策略报告内容目录一、机械军工：加配周期，关注成长..................................................................-5-（一）机械军工：2017年投资机会好于2016年，建议加配！...................-5-（二）加配周期：工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱......................-5-（三）关注成长：重点看好轨交装备、国防军工、通用航空......................-6-（四）主题投资：国防军工、国企混合所有制改革....................................-6-（五）自下而上：把握优质个股增发、并购带来的投资机会......................-6-（六）投资建议：加配机械军工！上半年加配周期型子行业......................-6-二、工程机械：周期底部需求反弹，关注复苏持续性........................................-7-（一）2016年以来以挖机为代表的工程机械销售持续回暖.........................-7-（二）工程机械公司财务报表在需求回暖下有所修复.................................-8-（三）基建回暖是主因之一，上游大宗商品涨价有望传至中游制造.........-10-（四）看好处于成长期的细分行业高空作业平台......................................-11-三、油气装备：短期为油价上涨主题投资，中期为周期性底部的大投资机会..-13-（一）减产细则正式达成；将促进2017年原油供需实现平衡..................-13-（二）预计2017年全球原油消费需求同比增长2%左右...........................-13-（三）美国页岩油对原油市场的影响：油价未来波动幅度变小、频率加快-15-（四）看好油气装备，重点推荐业绩好的惠博普......................................-16-（五）天然气分布式能源：看好具有燃气轮机核心技术的企业................-17-四、煤炭机械：更新需求改善行业基本面，趋势向上......................................-19-（一）煤价上涨，煤机行业基本面改善.....................................................-19-（二）未来几年煤炭需求仍保持高位，煤机更换需求较大.......................-21-（三）推荐行业综合龙头、单项冠军、小市值民企..................................-23-五、集装箱：航运回暖，行业有望迎来量价齐升..............................................-24-（一）BDI触底回升，2016年初低点至今涨幅超过200%........................-24-（二）集装箱行业触底反弹，驱动龙头公司盈利大幅回升.......................-24-（三）推荐龙头中集集团：集装箱触底回升，土地价值重估潜力大.........-24-六、铁路设备：投资保持高位，高铁零部件进口替代市场大...........................-26-（一）国铁：十三五铁路投资将保持较高水平..........................................-26-（二）城市轨道交通：十三五期间运营里程将维持快速增长....................-27-（三）基建先行：中国铁建、中国中铁前三季度新签约额快速增长.........-28-（四）轨交后市场：“十三五”期间市场空间超750亿元/年.......................-28-（五）“一带一路”将延长轨交装备行业景气周期......................................-30-七、国防军工：护航大国崛起，军民融合国家战略..........................................-31-（一）国防军工：与国家战略高度相关，处于战略机遇期.......................-31-（二）国家战略：军民融合——习近平任中央军民融合发展委员会主席..-31-（三）美国2018年军费提速，或引领全球军费新一轮增长......................-32-（四）外延增长：军工资产注入/混改进程将提速.....................................-33-（五）核心推荐：业绩好的军工央企混改标的、军民融合.......................-33-投资评级说明：.................................................................................................-34-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-投资策略报告图标目录图表1：2015年挖机销量见底，2016年以来挖机销量同比增速持续回升.........-7-图表2：汽车起重机销量2016年下半年开始回暖，我们高度关注需求复苏程度-8-图表3：推土机2015年销量低迷，2016年回暖明显.........................................-8-图表4：工程机械行业上市公司收入同比增速2015年底见底，降幅持续收窄...-9-图表5：工程机械行业上市公司营业利润在2014年底触底，2016年同比转正-9-图表6：工程机械行业经营性现金流已经连续两个季度大幅转正，并创三年来单季度新高................-10-图表7：工程机械行业应收账款从2015Q4开始下降，2016年持续下行，行业企业经营质量提升.....-10-图表8：以动力煤为代表的大宗商品2016年持续大涨.....................................-11-图表9：房屋新开工面积2016年显著回暖，累计同比由负转正.......................-11-图表10：原油消费量增长率与全球GDP增长率相关性较大............................-14-图表11：原油消费量增长率与全球GDP增长率相关性系数为0.7...................-14-图表12：原油消费量增长率与全球GDP增长率相关性系数为0.7...................-14-图表13：美国页岩油产量自2015年3月份以来缓慢下降................................-15-图表14：美国石油活跃钻井数自2016年5月份以来稳定增加........................-16-图表15：我们预计2017年油价波动中枢可能在50-60美元........................