技术经济学_项目可行性研究

11394●-20-15–10.3-10-551013.41520变动率NPV产品价格经营成本投资●产品价格和经营成本都是敏感性因素。如价格低于原预期值10.3%以上或成本高于原预期值13.4%以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大的风险。严格控制经营成本将是提高项目经济效益的重要途径。第四章项目可行性研究§4.1可行性研究概述§4.2市场研究§4.3经济评价§4.1可行性研究概述一、可行性研究概念它是一种运用多种学科的知识，寻求使投资项目达到最好经济效益的综合研究方法。它的任务是以市场为前提，以技术为手段，以经济效益为最终目标，对拟建的投资项目，在投资前期全面、系统地论证该项目的必要性、可能性、有效性和合理性，做出对项目可行或不可行评价。二、可行性研究的工作阶段1.机会研究主要任务是选择项目，寻求投资机会。估算精度为±30%，研究费用占总投资的百分比为0.2-1.0%，需要时间为1个月。2.初步可行性研究对项目进行初步估计，作专题辅助研究，广泛分析，筛选方案。估算精度为±20%，研究费用占总投资的百分比为0.25-1.25%，需要时间为1-3个月。3.详细可行性研究对项目进行深入细致的技术经济论证，重点是财务分析、经济评价，需作多方案比较，提出结论性报告。估算精度为±10%，研究费用占总投资的百分比为大项目为0.8-1.0%，小项目为1.0-3.0%，需要时间为3-6个月或更长。4.评价和决策对可行性研究报告提出评价报告，最终决策。估算精度为±10%，需要时间为1-3个月或更长。三、可行性研究的内容（一）总论1.项目的背景与概况（1）项目名称、建设单位（2）项目的地理位置（3）项目所在地周围的环境状况（4）项目的性质及主要特点（5）项目开发建设的社会、经济意义（6）项目可行性研究工作的依据和范围2.研究结果概要3.存在的问题和建议（二）市场需求预测和拟建规模1.国内、国外市场近期需求情况及其发展预测2.国内现有企业生产能力估计3.产品价格分析、销售预测以及本企业产品竞争能力分析4.拟建项目的规模、产品方案的技术经济比较和分析（三）原材料、能源及公用设施情况1.原材料的种类、需要量和费用2.能源的种类、需要量和费用3.落实所需要的原材料和能源4.所需公用设施的数量、供应方式和供应条件（四）工艺技术和设备的选择（五）厂址的选择（六）环境保护（七）企业组织、劳动定员和人员培训（八）项目实施进度的建议（九）投资费用、产品成本与资金筹措（十）工程项目财务评价（十一）工程项目国民经济评价（十二）结论与建议§4.2市场研究一、市场需求预测1.市场需求定义市场需求是指在一定的区域、一定的时间内以及一定的营销环境和一定的营销费用水平条件下，消费者可能购买的商品总量。2.意义（1）是搞好项目可行性研究的前提和基础，是提高可行性研究工作水平的需要。（2）是提高投资决策水平，提高社会经济效益的需要。3.内容（1）市场需求量预测主要受市场环境和营销努力的影响。（2）市场占有率预测所谓市场占有率是指企业生产的某种产品销售量（销售额）占市场上该种产品全部销售量（销售额）的比重。S=Q1/Q×100%（3）技术发展预测（4）资源预测3.市场需求预测的方法（1）经验判断法★购买者意向调查★专家意见法（2）分析计算法★时间序列分析法＊移动平均法——第t期的预测值；——第i期的实际销售额；n——移动资料期限数1tiitnQFtnFtiQ例：某厂1997年1-6月的实际销售量分别为350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份销售量的预测值。解：如果n=3，则7月份的预测值为：F7月=（450+400+460）/3=437（件）＊加权移动平均法——第t期的预测值；——第i期的实际销售额（量）；——第i期的实际销售额（量）的权数11tiitntiitnQFtWFtiQiW例：如果仍采取上例中的数据，相应给以权数1、2、3，则7月份的预测值为：解：如果n=3，则7月份的预测值为：F7月=（450×1+400×2+460×3）/（1+2=3）=439（件）★生产曲线法（冈巴兹函数）参考书本97-99页。二、项目规模选择项目的规模，是指劳动力和生产资料的集中程度。衡量项目规模的大小有多种指标，如生产能力、投资额、所需人数等。（一）影响生产规模选择的主要因素1.市场需求2.行业的技术经济特点3.资源、设备制造能力、资金等供应的可能性4.规模经济的要求5.投资主体风险承受能力（二）合理规模的选择1.定性分析2.定量分析3.最佳经济规模确定1.吸收直接投资合资经营：由出资各方共同组建有限责任公司，其特点是：共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏。出资可以是：货币资金、实物、工业产权。合作经营：是以契约式或合同式的合营，相关内容均以合同为准。2.发行股票是股份有限公司筹集自有资本的方式。是一种永不反还的有价证券。3.企业保留盈余主要来源是折旧和税后未分配利润。4.发行债券5.借款6.租赁筹资（二）制约筹资决策的主要因素1.拟建项目的规模2.拟建项目的建设速度3.控制权4.资金结构5.资金成本（三）资金成本资金成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价。用资费用资金成本筹资数额筹资费用1.借款成本(1)——借款资金成本率——借款利率——所得税税率eeeeKRTKRT2.债券成本(1)(1)——债券成本率——债券每年实际利息——债券发行总额——债券筹资费用率bbbbbbRTKBfKRBf3.股票成本(1)——股票成本率——每年的股利——股票发行总额——筹资费用率ppspppspDKPfKDPf4.保留盈余资金成本实际是保留盈余资金的机会成本。其具体的计算有三种方式：（1）比照股票成本率法Kr=D/PnKr——保留盈余资金成本率D——每年的股利Pn——保留盈余资金总额（2）债券收益率加风险价值该方法是以企业的长期债券利率加上2-4个百分点作为风险溢价来进行估算。Kr=Kb+RrKb——长期债券利率Rr——风险溢价（3）资本资产定价模型Kr=RF+B(KM-RF)RF——无风险报酬率（一年期国库券利率）B——一般股票的风险系数KM——一般股票的报酬率（四）资金结构与筹资决策资金结构：指企业各种资金来源的相互关系及其数量比例。股权资金：风险低、资金成本高，可能失去对企业的控制权债务资金：风险高、资金成本低资金结构的确定：（1）确定负债筹资的临界点①不考虑税收及借款筹资费用的情况下()——自有资金利润率——全部资金利润率——借入资金利息率——借入资金总额——自有资金总额KLKLLRRRRKRRRLK资金加权平均成本率：1——资金加权平均成本率——第i种资金占总资金的比重——第i种资金的成本率niiiiiKWKKWK②考虑税收及借款筹资费用的情况下利息率加上单位债务资金的筹资费用不得高于全部资金利润率减单位债务资金所带来的减税收益。——利息率——全部资金利润率——单位债务资金的筹资费用——单位债务资金所带来的减税收益KLKKLifriTirfT()()()()0KkLKKkLKkLKKkLkRkLrLifiTkRrLrifiTrifiTriTif具体的推导过程如下：（2）综合资金成本最低的组合方式二、财务评价（一）特点（1）动态性（2）预测性（3）全过程性（4）可比性（二）财务评价三阶段（1）基础资料准备阶段（2）项目财务预测及基本表格编制阶段（3）项目财务分析阶段（三）项目财务评价基本报表编制1.现金流量表（1）全投资现金流量表假定项目所有资金均为自有资金，来分析项目本身的盈利能力。计算：T、TP、NPV、IRR（2）自有资金现金流量表考察企业自有资金的获利能力，反映企业自身可得到的利益。计算：T、TP、NPV、IRR序号内容建设期生产期1（一）现金流入2销售收入3回收固定资产残值4回收流动资金5（二）现金流出6固定资产投资7流动资产投资8经营成本9销售税金及附加10所得税11（三）净现金流量全投资现金流量表自有资金现金流量表序号内容建设期生产期1（一）现金流入2销售收入3回收固定资产残值4回收流动资金5（二）现金流出6固定资产投资中自有资金7流动资产投资中自有资金8经营成本9偿还贷款本金10偿还贷款利息11销售税金12所得税13（三）净现金流量当全投资内部收益率大于贷款利率时，自有资金的内部收益率必定大于全投资内部收益率，且贷款比例越高，自有资金的内部收益率越高。当全投资内部收益率大于基准收益率时，且基准收益率大于贷款利率时，自有资金的净现值大于全投资净现值。2.损益表是用来计算项目在寿命期内各年的利润总额，据以进一步计算投资利润率，投资利税率等静态评价指标。序号内容投产期达产期345678-1产品销售收入2销售税金及附加3总成本费用4利润总额（1-2-3）5所得税（4×T）6税后利润（4-5）6.1盈余公积金和公益金（6×10%）6.2应付利润6.3未分配利润7累计未未分配利润损益表3.借款偿还表序号年份项目建设期投产期达产期1借款及还本付息1.1年初借款累计（长、流）1.2本年借款1.3本年付利息1.4本年还本2偿还贷款本金的资金来源2.1利润2.2折旧2.3自有资金2.4资金回收借款偿还表4.资产负债表资产负债表序号项目建设期投产期达产期1资产1.1流动资产总额1.1.1现金1.1.2累计盈余资金1.1.3应收账款1.1.4存货1.2在建工程1.3固定资产净值2负债2.1流动资产负债总额2.1.1应付账款2.1.2流动资金借款2.2长期借款3所有者权益.3.1资本金3.2资本公积金3.3累计盈余公积金.3.4累计未分配利润（四）财务分析1.盈利性分析（1）IRR（2）T、TP（3）NPV（4）投资利润率2.清偿能力分析（1）借款偿还期（2）资产负债比率=负债总额/资产总额（3）流动比率=流动资产总额/流动负债总额（4）速动比率=（流动资产总额-存货）/流动负债总额=速动资产总额/流动负债总额3.不确定性分析（1）盈亏平衡分析（2）敏感性分析4.案例分析见书128页