投资项目的资本预算和决策

投资项目的资本预算和决策1.投资项目类型(1)按目标分类重置型,更新型,扩充型,研究开发型,强制型(2)按项目的现金流向分类常规型非常规型(3)按相关关系分类相互独立项目相互排斥项目相互依赖项目2.投资项目的资本预算方法主要有4种:(1)净现值NPV(NetPresentValue)含义:NPV=项目每年现金流的现值之和.ntttrCFCFNPV10)1(NPV0则接受项目,NPV0则拒绝.(2)内部报酬率IRR(InternalRateofReturn)含义:该项投资给予的报酬率为IRR.IRR的求法:求下列解方程,其根就是IRR.0)1(10ntttrCFCF*IRR目标收益率或资本成本率,则接受项目,*否则拒绝.（3）盈利能力指数PI考察项目现金流入量现值之和与现金流出量现值之和的比值(即PI).若PI1,则接受项目.若PI1,则拒绝项目.或者，考察NPV与投资额现值之比值。（4）回收期PP(PaybackPeriod)PP指收回最初投资所需时间长度.3.现金流量CF的估算(1)期初.设备购置费(包括运输,安装费),无形资产购买费,咨询费,培训费,营运资本的增加(期末收回).(2)期中项目的现金流量为OCF(OperatingCashFlow)OCF不等于项目的税后利润设S:销售额C:成本费用(不含折旧)D:折旧费T:所得税率则OCF=(S-C-D)(1-T)+D(3)期末期末的OCF,营运资本的回收,资产的税后残值.4.贴现率r的估算一般取r为资本成本率(1)资本成本的概念.(2)加权平均资本成本WACC.(WeightedAverageCostofCapital)实例(以新代旧)1.旧设备:10年前购入,使用期15年,期初投资7500,直线折旧,每年折旧500,现帐面价值2500,市场售价1000.新设备:期初投资12000,加速折旧,5年,折旧率为:20%,32%,20%,14%,14%5年后帐面价值为0,残值为2000.2.公司有以下资料:以新代旧后(1)销售额每年都不变,(2)经营成本(除折旧)每年减少3000,(3)期初营运资本增加1000,期末收回.所得税率T=40%.WACC=10%.决策:是否以新代旧.注:作资本预算时应考虑增量.6.一项重大决策牵涉公司所有部门投资战略--公司决策层市场预测--营销部设备选购--工程技术部成本估算--会计部培训,人才引进--人事部决策分析--财务部决策--决策层7.对资本预算的进一步说明(1)关于折旧的处理期初投资的支出折旧税盾的影响(2)关于利息的处理体现在贴现率中8.三种预算方法NPV,IRR,PI的比较一般而言,以NPV,IRR为主•(1)常规项目情形•(2)非常规项目情形9.几点注记(1)有效使用期不相等的情形.截取法,投资链法,等效年金法.(2)沉没成本(旁置成本)和机会成本*沉没成本是己经发生的成本,不论现项目的取舍如何,成本已经发生,应不予考虑..*机会成本指当项目不进行时,由项目所占用资产可能产生的NPV的最大值.在项目预算中应予考虑.(3)通货膨胀对NPV的影响名义利率和实际利率的概念名义利率和实际利率关系式.在资本预算中要注意:那些量受通胀影响,那些量不受通胀影响(如折旧)(4)资本分配多个有利项目,而资金有限,如何有效分配资金.(5)投资时机的选择.(6)投资规模的确定.边际NPV递减.