投资项目财务评价

第五章投资项目财务评价第一节概述第二节现金流量估算第三节资金规划第四节财务效果计算与分析第五节改扩建项目的财务分析项目投资分析含义：指从企业的角度，按照国内现行的经济、财政、金融制度的各项规定，在预测各项财务数据的基础上，进行资金规划，以考察项目投产后的营利能力、清偿能力及外汇效果。两个层次：融资前及融资后作用：是投资者决策的依据（赢利、清偿、生存能力、利润分配状况）；进行资金规划以保证项目的顺利进行；是协调企业利益和国家利益的依据。第五章第一节财务评价概述1财务分析含义与作用2财务分析的内容和步骤财务效益与费用估算：通过市场调查收集预测财务效果分析所需数据，形成若干基础财务报表和辅助报表，如外购原材料、燃料动力估算表、折旧表、摊销表、工资福利估算表、总成本估算表、营业收入、营业税金及附加估算表、总投资估算表、建设投资估算表、流动资金估算表、建设期利息估算表等。资金规划：主要包括资金来源渠道和资金结构的选择，资金投入进度和借款偿还等的分析。财务效果的计算和分析：根据财务数据和资金规划，编项目投资现金流量表与项目资本金现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表、借款还本付息表，计算项目的营利能力、清偿能力和生存能力。不确定性分析和风险分析：见第九章第五章第一节财务评价概述第五章第一节财务评价概述3财务评价的价格、汇率和计算期价格：以市场价格体系为基础的预测价格汇率：适时公告的外汇牌价计算期：建设期+运营期，不宜过长1总投资估算1.1总投资概念项目总投资是指项目从建设前期准备工作开始，到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。第五章第二节财务效益与费用估算1.2总投资构成建设期利息无形资产投资工程建设其他费用建筑工程费设备购置费安装工程费工程费用固定资产投资其他资产投资（开办费）基本预备涨价预备费预备费建设投资流动资金投资总投资第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.1扩大指标估算法特点：算法简单，结果粗略，一般用于机会研究阶段。具体算法：•单位生产能力估算法：适用于拟建项目与已建项目的生产能力较为接近且类型相同、建设条件比较相近的情况。I=k×Q，k为国内同行业同类型企业单位生产能力投资额或K=k×Q×Rp，Rp为价格变化修正系数。•生产规模指数法：I拟=I已×（Q拟/Q已）n。当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，规模指数应取0.6~0.7；当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数应取0.8~1.0；Q2与Q1之比要小于50。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.2编制概算法----分项详细估算法特点：需掌握大量相关资料，计算繁琐，但结果精确，一般用于详细可研阶段。方法：a:建筑工程费：各种房屋建筑物、管线土石方工程费）可根据建筑工程结构特征一览表，套用平（立）方米建筑造价等指标进行计算，方法如下：建筑工程费=建筑面积（体积）*平（立）方米造价b:安装工程费：设备安装调试及检测费）可用设备安装费率或每吨设备安装费等指标系数估算。方法如下：安装工程费=设备原价*安装费率或=设备总吨数*每吨设备安装费第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.2编制概算法----分项详细估算法c:设备购置费：指设备、工器具买价、保管及运杂费•国内设备购置费=设备原价*（1+运杂费率）–设备原价以国内市场现价计算，并考虑通涨因素；–运杂费按主管部门编制的运杂费率指标计算。•进口设备购置费=CIF+外贸手续费+银行手续费+关税+消费税+增值税+国内运杂费；–CIF以与外商签定的合同价为依据，也可参照国际市场现行价格或询价估算。–外贸手续费=CIF*1.5%–银行手续费=合同价*0.4—0.5%；–海关手续费=CIF*关税税率；–国内运杂费=CIF*国内运杂费率–消费税、增值税计算见后。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.2编制概算法----分项详细估算法d:安装工程费估算：设备安装调试及检测费）可用设备安装费率或每吨设备安装费等指标系数估算。•安装工程费=设备原价*安装费率或=设备总吨数*每吨设备安装费e:工程建设其它费用：包括勘察设计、研究实验、可行性研究、工程质量检测等费用。•主要根据可能发生的其它费用项目及有关部门的费用标准来估算，一般是对整个项目进行估算。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.2编制概算法----分项详细估算法f：不可预见费：包括基本预备费+涨价预备费•基本预备费：可视技术、设备和设计等方面的研究深度确定。研究深度越深，基本预备费越少；反之，则应多安排一些。一般情况下，按工程费用的5%--10%估算。•涨价预备费：可视通货膨胀的情况而定。通涨率高，安排的涨价预备费应多些，反之，则可少些。预备费可对整个项目估算。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.3固定资产投资估算1.3.3分项工程投资累加法（综合投资估算法）将项目分成若干可独立估算的环节或部分，对各环节或部分采用不同的估算方法估算投资，各环节的投资合计，就是项目总投资。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.4无形资产估算包括项目期初支付的土地使用权费、专利权及专利技术费、生产经营特许权、商誉、购买商标等。原则上可按取得该项无形资产的途径分别计价：购入的无形资产，按买价估算；自创无形资产按所耗实际成本估算；合资合作中投入的无形资产，按评估或协议金额计价第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.5开办费（其他资产）估算包括筹建期间人员的工资、差旅、办公、折旧、广告、咨询、印刷、注册费等。原则上应当按实际可能的支出估算。如咨询费应根据需要咨询的内容和咨询机构的收费标准进行估算等。（人员培训费、筹建人员的工资。。。）第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.6建设期利息估算指建设期间固定资产投资借款应计的利息。原则应按估算的借款额和可能的利率计算。对国内贷款一般只能根据贷款种类和不同的贷款期限选用银行现行贷款利率；对于国外贷款，则可根据贷款协议或贷款意向确定的利率计算。国内外贷款无论实际如何计息，均应简化为按年计息；且假定贷款发生当年均在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。每年应计利息为：建设期每年应计利息=（年初借款累计+当年借款额/2）*年实际利率第五章第二节投资项目现金流量估算1.6建设期利息估算【例】某新建项目，建设期为３年，第一年贷款300万元，第二年400万元，第三年300万元，年利率为5.6%。用复利法理论计算建设期借款解I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（万元）I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（万元）I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（万元）到建设期末累计借款本利为1086.53万元。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算综合案例：某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元。按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。建设期利息为1395万元，工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。试估算该项目的建设投资。解：（1）计算项目的基本预备费：基本预备费＝(45000＋3860)×10%＝4886（万元）（2）计算项目的涨价预备费第一年末的涨价预备费=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（万元）第二年末的涨价预备费=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－1]=1879.26（万元）第三年末的涨价预备费=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－1]=1167.54（万元）该项目建设期的涨价预备费=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（万元）（3）计算项目的建设投资建设投资＝静态投资＋涨价预备费＋建设期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（万元）第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1总投资估算1.7流动资金估算概念：流动资金是指投产前为维持正常生产经营活动用于购置原材料、动力及招募工人垫支的周转资金,其分别在生产和流通领域以储备资金、生产资金、成品资金、结算资金、货币资金五种形态存在并循环。运营期末才退出生产领域。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.8流动资金估算估算方法：要根据项目自身的生产特点和掌握的资料数据来进行，既要保证生产需要，又要节约使用，一般不能高于同行业先进水平。a:扩大指标估算法：一般用于机会研究阶段。•主要参照类似项目（或同行业）流动资金占销售收入、成本、固定资产投资比率或单位产品占流动资金比率确定。如某些加工项目就按其年销售收入的25%来估算流动资金。第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.8流动资金估算b:分项详细估算法：一般用于详细可研阶段，为简化计算，可采用下列公式：流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品流动负债=应付帐款流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金第五章第二节投资项目现金流量估算1总投资估算1.7流动资金估算b:分项详细估算法：一般用于详细可研阶段，为简化计算，可采用下列公式：•外购原材料=年外购原材料费÷原材料周转次数•在制品=年制造成本÷在制品周转次数•产成品=年经营成本÷产成品周转次数•现金=(年总成本-原材料费-折旧-利息）÷现金周转次数或现金=(年工资及福利费+年其他费用)/周转次数•应收帐款=年销售收入÷应收帐款周转次数•应付帐款=年原材料燃料动力费÷应付帐款周转次数•周转次数=360÷最低周转天数第五章第二节投资项目现金流量估算2成本费用估算2.1成本概念成本是指项目一定时期内（一年）生产经营过程中发生的全部消耗。项目分析中的成本概念与企业会计中的不完全相同：会计角度：是对实际发生费用的记录，是已发生各因素决定，数据唯一；项目分析角度：是对未来发生费用的预测和估算，影响因素不确定，不同方案有不同的数据；项目分析中还引入了企业会计中所没有的成本概念---经营成本第五章第二节投资项目现金流量估算2成本费用估算2.2成本构成2.2.1总成本费用的构成---财务会计角度第五章第二节投资项目现金流量估算总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用2成本费用估算2.2成本构成2.2.1总成本费用构成---财务会计角度第五章第二节投资项目现金流量估算管理费用直接材料直接人工制造费用生产成本财务费用销售费用总成本费用2成本费用估算2.2成本构成2.2.2总成本费用构成---项目分析角度年总成本费用＝外购原材料＋外购燃料动力＋工资及福利费＋修理费＋折旧维简费＋摊销费＋利息支出＋其他费用第五章第二节投资项目现金流量估算原材料燃料动力费工资福利修理费折旧摊销费利息其他费用2成本费用估算2.2成本构成2.2.3经营成本构成---项目分析角度经营成本＝总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出为什么要从总成本中扣除这些费用？项目分析要考虑项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。由于投资已按其发生的时间作为一次性支出被计入现金流出，所以不能再以折旧费、维简费和摊销费的方