清华大学建设管理系项目融资课件

建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清项目融资(BOT/PPP/PFI)——融资过程王守清清华大学土木水利学院建设管理系清华大学国际工程项目管理研究院电话:62788036,62781511,传真:[phone],电邮:[e-mail]网页::8080/2002990155/index.htm北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目目标初步融资和商业计划财务分析融资计划实施和管理建造和经营概念化阶段实施阶段融资阶段•融资过程中有一系列的决策：如从哪贷？贷多少？贷多长？利息？如何还？等等，组合起来后方案更多•典型决策过程：确定目标，可选方案，评价、比较、选择、细化、实施、监控方案(错误决策过程和后果)•建议找融资顾问，以避免经验不足建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资过程北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目融资分析/计划过程•评估项目规模/内容、合同结构和主要合同(详见后)•建立财务指标–可行性分析–融资/建造和运营等成本–融资选择–时间计划•确定融资框架–财务模型–从放贷人角度评估项目–评估融资原则–评估税收和法律政策的影响•制定融资方案–资本金来源–获取资本金的方法–贷款来源–贷款方法–确定承包商/运营商/主办人/供应商/政府的资金支持–取得夹层资金(既不是资本金也不是贷款)的可能性建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资过程–概念化阶段•数据收集和经济分析：–检查评估至今所作经济分析–适用税收政策–货币和外汇考虑–通涨预测及其影响–建造/经营成本、市场需求•各个备选方案的经济和财务分析和评估：–成本、经济规模和财务预测的分析和比较–经济指标的分析和比较，如投资回报率等北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资过程–概念化阶段(续1)•所选方案的详细分析：–基准指标的确定，如规模/生产能力/特许期/价格–计算机仿真模拟分析各指标，如收益(特别是项目产品销量/价格)、成本、现金流预测、投资回报率、资本金收益率、投资回收期/净现金值等–敏感度分析和风险分析–折中权衡分析(trade-offanalyses)•所选方案的成文：–资金来源和应用(如不同贷款期对收益的影响)的财务预测，现金流、盈亏分析报告，项目评估计算、财务指标、敏感度分析和成本效益分析报告–行销和发行方案(找并说服投资者/银行)建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资过程-融资计划/实施/管理阶段b．与项目管理协调y实时监控项目开支a．融资管理y提取程序y币种要求y账物管理和控制y完成相应文档y到/用款进度报告c．监控融资情况y检查外汇需求y跟踪融资市场变化，调整/优化融资c．完成融资y确定所选来源和金额y协调融资和采购计划y完成文档：贷款协议/票据通知/外汇要求等y到款/提款程序y特殊来源融资y完成融资b．完善初步融资计划y精确财务预测y外汇需求y分析/确定融资建议和融资额a．确定初步融资额y向放款人演示说明y建议分析、谈判y与项目要求和采购计划协调a．确定融资准则y融资和经营成本y收益y采购计划y支出和到款进度y币种要求，等等b．确定资金来源y资金结构，如本贷比y资金来源y初步贷款条件d．制订融资实施计划y融资策略和方法y谈判时间计划y文件准备：项目说明/协议/融资申请等c．制订初步融资计划y计算机模拟分析y财务指标分析和敏感度分析y确定融资计划：本贷比/到款/还款进度/条件项目发起人有关金融机构1．初步融资计划2．融资计划实施3．融资计划管理最终报告北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清特许权协议的基本内容•特许权协议签约各方的法定名称、住所；•项目特许权内容、方式及期限；•项目工程设计、建造施工、经营和维护的标准；•项日的组织实施计划与安排；•项目成本计划与收费方案；•签约双方各自权利、义务与责任；•项目转让、抵押、征收、中止条款；•特许权届满，项目移交内容、标准及程序；•罚责与仲裁。建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清投资者/股东协议的主要内容•投资者的权利和义务•资本义务：履行出资•责任义务：承包、运行、供应和购买•担保•救济：股东之间，股东vs银行vs政府•资产：放弃和豁免北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清EPC合同的主要内容•有确定价格的交钥匙EPC合同•有经验的、信誉良好的EPC承包商•确保承包商在合同下提供足够的违约金以弥补由于完工延迟、成本超支及技术运转不达标等所造成的损失–商业完工标准（长期）–完工承诺/担保：工程延期和工程缺陷–超支风险控制建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清运营协议的主要内容•运营的商业标准•运营的技术保证•运营的责任：达到商业目标•维护的责任：保持设施良好•运营的违约责任•运营的救济措施北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清供应协议的主要内容•合同当事各方•法律问题•各方责任问题•不可抗力条款•履约担保和保函•保证银行权益条款•合同权益实现问题建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清购买合同的主要内容•一般要求或取或付(TakeorPay)条款•合同当事各方•法律问题：有效性•各方责任问题•不可抗力条款•履约担保和保函：保证购买•保证银行权益条款：强制(主动/被动)购买条款•合同权益实现问题北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清对外项目国内审批程序国家发展改革委境外公司设立国资委或股东成立境外公司商务部国家外汇管理局投资和贷款用汇审批国内版可研投资批准建设运营境外项目建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资的通用原则•成本效益原则：收益与融资成本匹配–收益：项目的收益、净收益和各种投资收益率–成本：资本的占用费(变)+资本的筹集费(固定)•风险收益均衡原则：风险与收益匹配–资金供给的风险(不及时、利率变动、汇率变动)–还本付息的风险(若无偿债能力将被清盘/重组)–所有者收益下降的风险–资本成本上升的风险(高负债率导致高投资风险因而投资者提高风险报酬率)•时效性原则：预见/寻找成本最低/风险最小的融资机会–融资环境：金融市场状况/利率水平/税收政策/汇率水平北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清简化的项目融资原则(供思考)•最大化长期贷款?–项目可行性对现金流比利率更敏感，因此可以支付稍高些的利率以获得更长期的贷款•最大化固定利率贷款?–以降低项目风险和稳定项目经济效益•最小化二次融资风险?–预先承诺的融资(额外承贷)可以降低因成本超支时必须二次融资所带来的风险(如工期延误及资本市场变化等)–当然，预先承诺的融资也有额外成本–一般在建造完成之后再二次融资?建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资的程序•前提——明确融资目的：要考虑资金需求量/项目实施阶段/企业财务状况/融资环境•基础——拟定融资方案：–项目融资–传统融资•关键——选择融资方案•所融资金的应用及调整–项目实施制度化–建立项目实施管理的责任制北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清选择传统融资方案考虑因素•工程项目实施企业的资信情况–资信等级评选机构评定–资信高→融资渠道/方式多→选择多(选融资成本低/灵活/期限长的)•工程项目规模大小–规模大→选资金大/期限长的融资渠道•工程项目的发展潜力和预期效益•其他因素：如投资者的投资偏好、税收制度–莫迪格利亚尼-米勒定理：分析债券和股本所得差别性税收对企业的初始融资选择的效应–米勒均衡：整个经济范围内存在惟一的最优债务股本比率，但任何企业改变其债务股本比率没有任何好处建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融通资金的应用及调整•项目实施制度化–取得资金前，要有详细的资金使用计划–获得资金后，要有严格的资金使用控制•建立项目实施管理的责任制–从融资计划开始，设置全过程、专职的项目管理班子•着眼于自身的建设，监督项目制度化进展情况•密切注意利率、汇率、税收政策的变化•及时掌握与融资活动相关的信息，做相应调整/决策北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例：国家开发银行贷款业务流程•一般业务流程•行业规划•项目开发、受理和储备•培养跟踪•信用评审—信用审议—信用评级委员会•债项评审—贷款审议—贷款委员会•行长审批—否决权•承诺签约•信贷管理：发放、持续跟踪管理、回收•后评价建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清开行贷款业务流程(续1)信贷规划项目开发部门和专家意见分行意见项目入储备库跟踪培育评审计划出库行业信贷规划项目评审客户信用评审北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目开发储备库客户信用评审项目评审信用管理局审查评审管理局审查信用评级委员会贷款委员会报告审议评审报告行长批准集中评议路演和专家意见独立委员业务部门谢绝贷款业务部门信贷管理开行贷款业务流程(续2)建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清借款人评审开行贷款业务流程(续3)项目风险评审偿债能力评审信用结构评审风险与收益评审贷款定价测算评审报告评审结论信用及执行能力技术\市场和经济财务效益测算第二还款来源计算风险损失和成本分行初审签字报送北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清开行的工作程序信息备忘录贷款人(牵头行)接受邀请业主或股东融资邀请商务合同谈判组建银团提出贷款条件贷款条件谈判贷款合同谈判贷款合同审批贷款审批贷款合同审批贷款评审和审批贷款合同签约担保合同谈判融资顾问或财务顾问业主和股东审批建造-经营-移交(BOT)北京清华大学土木水利学院建设管理系王守清北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清融资渠道融资渠道内部融资-内部积累资本公积金、公益金折旧费、摊销费未分配利润和其它外部融资资本金融资------发行股票融资发行债券融资发行企业债券和国债发行外国债券金融机构融资国内金融机构融资国外金融机构融资出口信贷融资买方信贷、卖方信贷政府混合信贷、福费廷租赁融资北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清各融资渠道的优缺点•金融机构贷款融资：范围广、品种多、偿还期灵活、资金成本低和风险较小等•发行股票融资(普通股)：–优点：•普通股息没有限定支付的义务，与从金融机构举债不同，只有在公司有盈利时才派发股息；•股票不像债券或借款，没有固定的到期日；•发行普通股票，可增强企业的偿债能力，提高企业的信誉；•普通股票较易发售，因为股息通常高于其他投资手段。–缺点：•增发新股票易使股权分散化，老股东权力容易受到削弱：•股份增