现金股利与股票回购

一、现金股利与股票回购现金股利——公司最常用的股利支付方式股票回购——不是真正的股利支付方式经济效果相似一、现金股利与股票回购（一）现金股利股利股东公司报酬负债投资收益应付股利一、现金股利与股票回购（一）现金股利1.现金股利支付程序江西铜业（600362）2011年12月6日召开临时股东大会，批准以本公司2011年上半年度（2011年6月30日）总股本为基数，向全体股东每股派发现金股利人民币0.20元（含税），扣税后每股派发现金股利人民币0.18元。股权登记日为2011年12月19日，除息日为2011年12月20日，股利发放日为2011年12月26日。一、现金股利与股票回购（一）现金股利1.现金股利支付程序◎股利宣告日(declarationdate)，即董事会宣告发放股利的日期。江西铜业股利宣告日为2011年的12月6日。一、现金股利与股票回购（一）现金股利1.现金股利支付程序◎股权登记日(holder-of-recorddate)，即确定股东是否有资格领取股利的截止日期。只有在股权登记日之前登记注册的股东才有权利分享股利。如果江西铜业的某位股东将其股票卖给另一位投资者，而且在股权登记日2011年12月19日下午5点之前办妥了所有权转移手续，则这位新股东就可以得到股利。但是如果股票所有权转移手续是在2011年12月20日当天或以后才办好，则卖出股票的股东将收到股利。一、现金股利与股票回购（一）现金股利1.现金股利支付程序◎除息日(ex-dividenddate)，是指领取股利的权利与股票彼此分开的那一日。由于股票的买卖过户需要一段时间，按照国际惯例，如果股票的所有权转移发生在股权登记日往前算起的第二个工作日之后，则卖方仍为股票持有人，有权享有股利；只有股票所有权的转移手续在股权登记日的前二个工作日以前办好，买方才能成为股票持有人并有权享有股利。与国际上的惯例不同，在我国，通常直接将股权登记日后的第一天作为除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。一、现金股利与股票回购（一）现金股利1.现金股利支付程序◎股利支付日(paymentdate)，即公司向股东发放股利的日期。本例中江西铜业只有在2011年12月26日才会将股利划给名字已列入“股权登记日股东名册”中的股东账户中。一、现金股利与股票回购（一）现金股利2.发放现金股利的经济后果◆资产减少，所有者权益减少，每股市价降低。◆公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除息日下跌。◆在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应等于股利额。一、现金股利与股票回购（一）现金股利假设ABC公司股利分配前总价值为1000000元，流通在外普通股股数100000股，每股市价10元。如果公司决定每股发放1元的现金股利，需要支付现金100000元，由此使公司资产的市场价值下降到900000元，每股市价下降到9元。一、现金股利与股票回购（二）股票回购公司出资购回本身发行的流通在外的股票，被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。现金股利的替代方式假设ABC公司以每股10元的价格回购10%的股票，随着现金支出和公司资产市值的减少，公司持有的股票股数减少为90000股，资产市值减少与流通股股数减少相互抵消，股票的市场价格仍然保持10元的水平。股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如表8-1。资产负债和股东权益A股利分配前资产负债表现金150000其他资产850000合计1000000流通在外普通股股数：100000股每股市价=1000000/100000=10负债0股东权益1000000合计1000000B发放现金股利后资产负债表现金50000其他资产850000合计900000流通在外普通股股数：100000股每股市价=900000/100000=9负债0股东权益900000合计900000C股票回购后资产负债表现金50000其他资产850000合计900000流通在外普通股股数：90000股每股市价=900000/90000=10负债0股东权益900000合计900000表8-1ABC公司现金股利与股票回购单位：元每股1元以10元每股回购10%股票现金股利和股票回购的不同之处发放现金股利使股价下跌，股票回购不影响股价。现金股利和股票回购的相同之处都需要支付一定数量的现金给股票的持有者；都使公司总资产减少；不考虑税收因素，都不改变股东的财富。项目发放股利股票回购股利分配前价值股利分配后价值现金（股利或股票回购）股票市场价值10元×1000股=10000元1元×1000股=1000元9元×1000股=9000元10元×1000股=10000元10元×100股=1000元10元×900股=9000元表8-2现金股利与股票回购对投资者财富的影响投资者A在股票回购前持有1000股该公司的股票，占公司股票总数的1%，如果他将手中10%的股票100股出售给该公司。股票回购的目的或动机：用于公司兼并或收购满足可转换条款和有助于认股权的行使改善公司的资本结构分配公司的超额现金