第5章建设项目不确定性分析

第5章建设项目不确定性分析•工程建设项目评估中的现金流（销售收入、投资、成本等）是事前预测估算的，未来的各种不确定性因素会对其产生影响，进而会影响项目的收益，因此须进行建设项目的不确定性分析。第一节盈亏平衡分析•盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的界限，以判断各种不确定因素作用下方案的风险情况。1,线性盈亏平衡的关系•销售收入与销售量成线性关系，即•其中P-单价，Q-销售量。•总成本费用是固定成本与变动成本之和，它与产品产量的关系也可以近似地认为是线性关系，即•其中-固定成本，-可变成本QCCCvFFCvCPQB2、盈亏平衡点及其确定•将销售收入与总成本在坐标图上表示出来，可构成量-本-利分析图，两线交点即为盈亏平衡点，并分为盈利区与亏损区。•盈亏平衡产量：•目标利润为Y时的产量：vFCPCQvFCPYCQ•若项目设计生产能力为Qc，则盈亏平衡时，项目生产能力利用率为：•若按设计能力进行生产销售，则盈亏平衡销售价格为：•见书122页例4-1%100)(%100CvFCQCPCQQECFvCCQCCQCQBPCFvQCPC*若按设计能力进行生产销售，则盈亏平衡可变成本为：3、线性盈亏平衡分析案例•某工程方案设计生产能力为1.5万吨/年,产品销售价格为3000元/吨,年总成本为3900万元,其中固定成本为1800万元,试求以产量、销售收入、生产能力利用率、销售价格和单位产品变动成本表示的盈亏平衡点。•解：首先计算单位产品变动成本元/吨•盈亏平衡产量：1400105.110)18003900(44vCFQCCC11250140030001018004*vFCPCQ线性盈亏平衡分析案例•盈亏平衡销售收入万元••盈亏平衡生产能力利用率•盈亏平衡销售价格为元/吨•盈亏平衡单位变动成本为元/吨•337510125.130004**PQB%75%1005.1125.1%100**CQQE2600105.1101800140044*CFvQCCP1800105.1101800300044*CFvQCPC４、非线性盈亏平衡分析•产生非线性曲线的缘由•（１）受半可变成本的影响•如：原材料动力价格剧升，加班费用与车间经费并非一成不变。•（２）市场极限所致•曲线图有两个交点。•实例：某建设项目所生产的产品的总固定成本为１０万元，单位变动成本为１0００元，在正常市场条件下，价格Ｐ等于２１０００Ｑ－１／２（Ｑ为产品的销•售量），试确定该建设项目生产产品的经济规•模区和最优规模。非线性盈亏平衡分析•解：产品销售收入为•Ｓ＝ＰＱ＝21000Q1/2•总成本C=Cf+Cv=10×104+1000Q•利润B=S-C令B=0•21000Q1/2-10×104-1000Q=0•移项整理得：Q2-241Q+10000=0•求得Q1=53，Q2=188•盈亏平衡点为53和188，即Q在53与188之间，B大于零，经济规模区为[53，188]。•对B取导数，•求得Q为110件。即为最优规模。0100010500QQB第二节：敏感性分析•由于未来影响项目的不确定因素会很多，而各影响因素对方案的影响程度又不相同，这就需要投资者去了解哪些是重要的影响因素，以利于将来更好地控制工程项目，这涉及到项目的敏感性分析。•例如•某铁矿储量约为30亿吨，但准确值还不清楚，进一步勘探需花时间与金钱，此时可进行敏感性分析，假使储量为30亿吨，则建矿投资K=1.8亿元美元，i=10%，矿石年销售量为1000万吨，单价为10美元，每年开采成本为0.8亿美元，则开采年限n=30/0.1=300年，年收入B=0.1亿吨*10美元=1亿美元，•NPV=-1.8+(1-0.8)(P/A,10%,300)•=0.2亿美元。•假设储量不是30亿吨，而只有3亿吨，则n=3/0.1=30年，•NPV=-1.8+(1-0.8)(P/A,10%,30)=854美元，可行，说明储量不是可行与否的致命点。•假设储量还是30亿,而年销售量仅为900万吨，则B=900万吨*10美元/吨=0.9亿美元。由于产量减少了，年费用也会减少，C=0.76亿美元，•NPV=-1.8+(0.9-0.76)(P/A,10%,300)=-4000万美元，不可行。敏感性分析步骤与单因素分析•1、确定分析指标。如净现值等•2、选择不确定因素，设定其变化幅度。•3、计算影响程度•4、寻找最敏感因素，绘制敏感性分析图。•如P234，例8.1。多因素敏感性分析•单因素敏感性分析假定其他因素不变时分析某因素变动对经济效果的影响。•多因素敏感性分析就是要考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。由于组合变动影响多，其计算较为复杂。若组合因素不超过三个，可用作图法。•前例中考虑投资额和年收益的变动，则•相公数据代入得：•17240-170000a+197750b=0•b=0.8597a-0.0872作图)10%,12,/]()1([)1(APACbARaKNPV第三节概率分析•概率分析又称为风险分析，是在不确定因素的概率可以大致估计的情况下，研究工程项目方案经济效果某一指标的期望值和概率分布的一种方法。1、概率分析步骤①收集不确定因素有关资料和因素。主要是因素的经济效果值及其出现的概率。②计算经济效果指标的期望值。•期望值的公式为：njjjXPXXE1)()(•式中：•X—不确定因素；j=1，2，3，…n；•n—不确定性因素出现状态个数。•—在第j个状态下不确定性因素的值。•—不确定性因素出现第j个状态的概率。③计算方案经济效果概率分布的方差或标准差。式中：—方差，—标准差举例222)]([)()(XEXEXjX)(jXP)(2X某一方案估计其预期寿命变动概率是：3年的为0.3，5年的为0.4，7年的为0.3。方案期初投资为1000万元，残值为200万元，年收入为500万元，年支出220万元，i为10%，试计算净年值的期望值与标准差。解：1、计算净年值的期望值3年的NAV=500-220-1000（A/P，10%，3）+200（A/F，10%，3）=-464万元5年的NAV=500-220-1000（A/P，10%，5）+200（A/F，10%，5）=636万元7年的NAV=500-220-1000（A/P，10%，7）+200（A/F，10%，7）=1103万元期望值：-464*0.3+636*0.4+1103*0.3=446万元。•2、计算NAV标准差•=626.5•查标准正态分别表得概率P（NAV0）=76.3%。9.3924534463.011034.06363.0)464()(22222X本章练习•1、某企业经销一产品，产品单位变动成本50元，售价100元，每年固定费用90万元，问企业盈亏平衡产量为多少？如果企业现有生产能力为2.4万件，问每年能获利若干？为满足市场对产品的需要，扩大生产，拟购置一条自动线，每年需增加固定费用20万元，但可节约变动费用10元/件，同时，由于扩大产品销售计划，拟降价10%，问此方案是否可行？•2、某企业经营一种产品，预计年产销能力为2.5万件，年固定费用90万元，单件产品变动费用50元，售价100元，试问：（1）此企业盈亏平衡点产量为多少？（2）企业每年能获利润若干？（3）计算该产品对价格下降的承受能力。•3、某企业为评价一项投资方案，提供了如下预期参数，试分析该方案是否可行，并分析当寿命n改变时净年值（NAV）的敏感性。因素投资（百元）寿命（年）残值（百元）年收入（百元）年支出（百元）基准收益率数值1000052000500022008%•4、某工程项目在寿命期内估计可能发生三种净现金流量序列如表，基准收益率为10%，试确定该项目净现值的期望值？I1I2I3P1=0.25P2=0.5P3=0.250123-180909090-160808080-140505050概率状态年份