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第一节项目投资概述第五章项目投资管理第二节项目投资的财务决策评价依据第三节项目投资决策指标及其运用知识点测试【例题1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年）A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。可以按以下标准进行分类：第一节项目投资概述一、投资的含义和种类（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。（2）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。（3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。（4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。知识点测试【例题2·多选题】下列有关投资的表述中正确的有（）。A.对内直接投资形成企业内部直接用于生产经营的各项资产B.对外直接投资形成企业持有的各种股权性资产C.间接投资均为对外投资D.间接投资形成企业持有的各种股权性资产【答案】ABC【解析】间接投资也会形成企业持有的各种债权性资产项目投资是一种以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。分为新建项目投资和更新改造项目投资两大类。新建项目投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完整工业项目投资两类。第一节项目投资概述二、项目投资的含义及其特点项目投资的特点：投资内容独特（每个项目至少都涉及一项固定资产投资）、投资数额大、影响时间长（至少一个或一个营业周期一下）发生频率低、变现力差和投资风险高等。单纯固定资产投资项目投资新建项目投资更新改造项目投资完整工业项目投资项目投资的含义第一节项目投资概述项目投资的一般程序主要包括以下步骤：第一节项目投资概述三、项目投资的一般程序（1）项目投资的提出。（2）项目投资的可行性分析。（3）项目投资的决策评价。（4）项目投资的实施。项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。四、项目计算期及其构成建设起点投产日达产日终结点试产期达产期建设期运营期项目计算期其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定.【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。【补充要求】（1）计算该项目的建设期；（2）计算该项目的运营期；（3）计算该项目的达产期；（4）计算该项目的项目计算期。【答案】（1）建设期为2年；（2）运营期为10年；（3）达产期＝10-1＝9（年）（4）项目计算期＝2+10＝12（年）教材例题知识点测试【例题3·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。（1999年）A．建设期B．运营期C．建设期+达产期D．建设期+运营期【答案】D【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。五、项目投资的内容（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息项目总投资原始投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其他资产投资（一）原始投资与项目总投资的关系【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。【补充要求】（1）计算该项目的建设投资；（2）计算该项目的流动资金投资；（3）计算该项目的原始投资；（4）计算该项目的项目总投资【答案】（1）建设投资合计＝100+300+68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15+5＝20（万元）（3）原始投资＝468+20＝488（万元）（4）项目总投资＝488+22＝510（万元）教材例题知识点测试【例题·单选题】在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。（2003年）A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始总投资【答案】D【解析】本题的考点是原始投资额的含义，原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和其他投资）和流动资金投资两项内容。现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的增加数量的总称。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。第二节项目投资的财务决策评价依据一、现金流量的概念及其内容现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。1.含义净现金流量是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为：某年净现金流量=该年现金流入量–该年现金流出量【提示】（1）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；（2）在运营期内的净现金流量则多为正值。（一）投资项目净现金流量（NCF）的概念知识点测试【例·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。()（2006年）【答案】×【解析】净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。不仅指经营期，也包括建设期。形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献。关系所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税净现金流量形式知识点测试【例题11·判断题】投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。（）（2007年）【答案】√【解析】根据项目投资假设，在分析投资项目现金流量的时候，不受企业融资方案的影响；由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前现金流量，所以是正确的。全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但流出项目和流量的计算内容上有区别。区别点全部投资的现金流量表(财务管理)项目资本金现金流量表流出项目不同不考虑本金偿还和利息支付考虑本金偿还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量只计算所得税后净现金流量全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别知识点测试【例·单选题】从全部投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是（）。(2008年)A.营业税金及附加B.资本化利息C.营业收入D.经营成本【答案】B【解析】与项目资本金现金流量表相比，全部投资的现金流量表不需要考虑本金偿还和利息支出。投入类财务可行性要素①在建设期发生的建设投资；②在运营期初期发生的垫支流动资金投资；③在运营期发生的经营成本（付现成本）；④在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。产出类财务可行性要素①在运营期发生的营业收入；②在运营期发生的补贴收入；③通常在项目计算期末回收的固定资产余值；④通常在项目计算期末回收的流动资金。财务可行性要素中投入类财务可行性要素和产出类财务可行性要素1．建设期现金净流量的简化计算公式若原始投资均在建设期内投入，则建设期现金净流量可按以下简化公式计算：建设期某年的现金净流量(NCFt)＝－该年发生的原始投资额一、现金流量的简化计算方法2．经营期现金净流量的简化计算公式经营期现金净流量可按以下简化公式计算：经营期某年的现金净流量(NCFt)＝该年净利＋该年折旧建设期某年净现金流量运营期某年净现金流量所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额所得税后净现金流量=该年所得税前净现金流量-(该年息税前利润-利息)×所得税税率一、现金流量的简化计算方法训练【例5-1】明捷公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有40万元净残值。在建设起点一次投入借人资金400万元，建设期为1年，建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获营业利润40万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息20万元(假定营业利润不变，不考虑所得税因素)。单纯固定资产项目投资的现金净流量分析（基本模型）。训练•根据上述资料计算现金净流量的过程如下：•固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息•＝400＋40＝440(万元)•固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元)•项目计算期：1＋10＝11(年)•终结点回收额＝40(万元)•项目计算期各年现金净流量分别为：•NCF0＝－400(万元)•NCF1＝0(万元)•NCF2－4＝40＋40＋0＋20＋0＝100(万元)•NCF5—10＝40＋40＋0＋0＋0＝80(万元)•NCF11＝40＋40＋0＋0＋40＝120(万元)训练加法估算公式某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用减法估算公式某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额经营成本的估算经营成本（付现成本）【教材例4-11】B企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销费为3万元；第2～5年每年外购原材料、燃料和动力费为60万元，职工薪酬为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6～20年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。要求：根据上述资料估算该项目投产后各年经营成本和不包括财务费用的总成本费用。【答案】（1）投产后第1年的经营成本=48+23.14+4=75.14(万元)投产后第2～5年每年的经营成本=60+30+10=100(万元)投产后第6～20年每年的经营成本=160-20-0=140(万元)（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用=75.14+(20+5+3)=103.14(万元)投产后第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+(20+5+0)=125(万元)知识点测试【例·判断题】投资项目的经营成本不应包括运营期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（）（2010年）【答案】√【解析】本题主要考核知识点是经营成本的估算。经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。财务费用不属于营运成本，自然就不属于经营成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运成本，所以也不属于经营成本。因此本题的说法是正确的。训练【例5-2】明捷公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设期初一次投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10％，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满