第七章工程项目财务评价-2017

项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价国民经济评价结论与建议1第七章工程项目财务评价概述财务预测与评价财务评价举例改扩建项目和技术改造项目的财务评价2第一节概述工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。3一、财务评价的目的和主要内容从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益为企业制定资金规划为协调企业利益和国家利益提供依据财务评价的目的4财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理编制资金规划与计划计算与分析财务效果5财务评价的基本步骤财务评价大致可分为3个步骤：（1）财务评价的准备工作（2）编制财务评价的基本报表（3）进行财务分析(1)确定项目盈利能力的依据(2)确定项目资金筹措，制定资金规划依据(3)估算项目的贷款偿还能力(4)编制项目国民经济评价的基础财务评价的作用6财务分析财务预测–投资估算与资金筹措–销售收入预测–成本费用预测财务报表编制–损益表–资产负债表–资金来源与运用表–现金流量表–其它辅助报表资金规划–资金来源与运用–资金平衡财务效果评价–盈利能力评价–清偿能力评价不确定性分析–盈亏平衡分析–敏感性分析–概率分析7第二节财务评价企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础1、费用与收益的识别2．工程项目经济分析中的计算期3．负债比例与财务杠杆4．运营期借款利息的计算5．税前分析与税后分析工程项目财务评价的若干问题8一、费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。9二、价格及汇率财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）10三、项目计算期的选取财务评价计算期包括建设期生产运营期一般不超过20年影响生产运营期的主要因素◆产品寿命期◆主要设施和设备的使用寿命期◆主要技术的寿命期11四、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应资金结构指投资项目的资金来源与数量构成使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关12四、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平自有资金的盈利能力反映企业投资者出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果13四、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则：LLRRKKRR0014四、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应◆当R＞RL时，R0＞R◆当R＜RL时，R0＜R◆全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KL／K0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KL／K称为债务比LLRRKKRR0015四、资金规划2.资金运行的可行性资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金≥016四、资金规划3.债务偿还偿还借款的资金来源借款利息借款偿还期17财务评价所需的基础资料(1)生产规模及产品方案(2)营业收入、包括产品价格及其依据(3)总投资估算及资金筹措资料。包括固定资产投资估算和流动资金估算；按资金来源的分项构成及总投资的分年度使用计划；资金筹措方案及贷款条件，包括贷款利率及偿还条件(4)产品成本费:总成本和单位生产成本，固定资产折旧、借贷(5)职工人数、工资及福利费(6)项目实施进度:项目建设时间及投产、达到设计生产能力进度(7)财政、金融、税务及其它有关规定第三节财务评价的辅助报表和基本报表18基本报表损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（各投资方）辅助报表固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表主要产出物和投入物使用价格依据表生产成本估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用、销售费用、管理费用估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表财务评价的辅助报表和基本报表19现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表财务评价的基本报表20现金流量表现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析◆全部投资现金流量表◆自有资金现金流量表21序号年份科目建设期投产期达产期012345…n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)全部投资现金流量表22序号年份科目建设期投产期达产期012345…n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)自有资金现金流量表23损益与利润分配表损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。24序号年份科目投产期达产期2345…n1产品销售收入2销售税金及附加3总成本费用4利润总额(1-2-3)5所得税6税后利润(4-5)7盈余公积金8公益金9应付利润(6-7-8)10未分配利润累计未分配利润损益与利润分配估算表25资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务资金来源与运用表26序号年份科目建设期生产经营期期末余值0123…n1资金来源1.1利润总额1.2折旧与摊销费1.3长期借款1.4短期借款1.5自有资金1.6回收固定资产余值1.7回收流动资金2资金运用2.1固定投资2.2建设期利息2.3流动资金2.4所得税2.5应付利润2.6长期借款本金偿还2.7短期借款本金偿还3盈余资金(1-2)4累计盈余资金资金来源与运用表27资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。28序号年份科目建设期生产经营期0123…n1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2短期借款2.2长期负债负债合计2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金资产负债表29财务评价的辅助报表(1)辅助报表1——建设投资估算表（概算法）(2)辅助报表3——建设期利息估算表(3)辅助报表4——流动资金估算表(4)辅助报表5——项目总投资使用计划与资金筹表(5)辅助报表6——营业收入、营业税金及附加和增值税估算表(6)辅助报表7——总成本费用估算表（生产要素法）(7)辅助报表8——总成本费用估算表（生产成本加期间费用法）30附表1建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20203.2筹建费50503.3人员培训费10104预备费1681685总计5582184102684352831附表2流动资金估算表单位:万元年份序号项目最低周转天数周转次数345～101流动资产231.50312.25312.251.1应收账款152444.4860.4560.451.2存货151.58210.50210.501.2.1原辅材料301256.7773.4373.431.2.2备品备件60610.0015.0015.001.2.3在产品201844.8366.1266.121.2.4产成品152439.9855.9555.951.3周转现金301235.4541.3141.312流动负债11.5017.2517.252.1应付账款301211.5017.2517.253流动资金220.00295.00295.004流动资金增加额220.0075.0032辅助报表与基本报表的关系第一类：反映项目的总投资及投资使用计划与资金筹措情况。第二类：反映项目投产后的产品成本和费用、营业收入、营业税金、利润总额及税后的利润分配情况。第三类：反映项目投资盈利能力、偿还力、项目全过程的资金活动情况以及各年资金平衡况。33各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表34盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的动态指标清偿能力分析指标第四节财务评价的指标体系35盈利能力分析的静态指标1.静态投资回收期TTtttCOCICOCITP10137盈利能力分析的静态指标2.投资利润率%100项目总投资或年平均利润总额年利润总额投资利润率38盈利能力分析的静态指标3.投资利税率年总成本费用年销售收入销售税金及附加年利润总额年利税总额项目总投资或年平均利税总额年利税总额投资利税率%10039盈利能力分析的静态指标4.资本金利润率%100资本金总额年利润总额资本金利润率40盈利能力分析的动态指标1.财务内部收益率(FIRR)2.财务净现值(FNPV)41清偿能力分析指标1.借款偿还期额当年可用于还款的资金当年偿还借款额开始借款年份余的年份借款偿还后首次出现盈借款偿还期tPjjRF1借款本利和可还款资金借款偿还期借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间）42清偿能力分析指标2.资产负债率是合适的。～一般认为资产负债率在资产合计负债合计资产负债率7.05.0%100流动负债和长期负债流动资产和长期资产欧美国家的资产负债率是55％左右，日本、韩国则为75％43清偿能力分析指标3.流动比率。～小于一般认为流动比率应不流动负债总额流动资产总额流动比率0.22.1%100流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款和存货等44清偿能力分析指标4.速动比率。～小于一般认为速动比率应不流动负债总额存货流动资产总额速动比率2.10.1%100速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现45清偿能力分析指标5.利息备付率否则付息能力保障不足利息备付率应当大于对于正常运营的企业，当期应付利息费用税息前利润利息备付率246清偿能力分析指标6.偿债备付率1率应大于正常情况下，偿债备付当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债备