当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 项目/工程管理 > 第七章项目投资(财务管理l理论与实务)
投资概述投资含义:是指特定经济主体以本金回收并获利为基本目的,将货币、实物资产等作为资本投资于某一个具体对象,以在未来较长期间内获取预期经济利益的经济行为。投资的意义:(1)投资是企业生存与发展的基本前提;(2)投资是获取利润的基本前提;(3)投资是企业风险控制的重要手段。企业投资管理的特点:1、属于企业的战略性决策2、属于企业的非程序化管理3、投资价值的波动大投资的分类:(一)直接投资和间接投资(二)项目投资与证券投资(三)发展性投资与维持性投资(四)对内投资与对外投资(五)独立投资与互斥投资(一)直接投资和间接投资按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系。直接投资:是将资金直接投放于形成生产能力的实体性资产,直接谋取经营利润的企业投资。间接投资:是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。(二)项目投资与证券投资按投资对策的存在形态和性质项目投资:企业可以通过投资,购买具有实质内涵的经营资产,包括有形资产和无形资产,形成具体的生产经营能力,开展实质性的生产经营活动,,谋求经营利润。证券投资:企业可以通过投资,购买具有权益性的证券资产,通过证券资产上所赋予的权利,间接控制被投资企业的生产经营活动。(三)发展性投资与维持性投资按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资:是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。如企业间兼并合并、转换新行业、开发新产品、大幅度扩大生产规模。维持性投资:是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行,不会改变企业未来生产经营发展全局的投资。如:更新替换就设备、生产技术革新、配套流动资金投资等。(四)对内投资与对外投资按投资活动资金投出的方向对内投资:是指在本企业范围内部的资金投放,用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。对外投资:是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放。(五)独立投资与互斥投资按投资项目之间的相互关联关系独立投资:是相容性投资,各个投资项目之间互不关联、互不影响,可以同时并存。如建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。互斥投资:是非相容性投资,各个投资项目之间相互关联、相互替代,不能同时并存。如对现有设备进行更新,购买新设备就必须处置就设备,它们之间是互斥的。投资管理原则:1、可行性分析原则环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性2、结构平衡原则固定资金与流动资金、生产能力与经营规模、资金来源于资金运用、投资进度和资金供应、流动资金内部、发展性与维持性、对内与对外、直接与间接3、动态监控原则对投资项目实施过程中的进程控制第七章项目投资学习目标1.了解项目投资的种类,掌握项目投资的特点,了解项目投资的基本程序;2.理解项目投资决策使用现金流量的原因,重点掌握现金流量的构成内容,熟练掌握现金流量的计算方法;3.熟练掌握项目投资决策的各种方法,深入理解各种方法的优缺点及适用范围;4.熟练掌握固定资产更新决策、资本限量决策、投资开发时机决策和投资期决策的方法。第一节项目投资概述一、项目投资的种类(一)维持性投资与扩大生产能力投资(二)固定资产、无形资产和递延资产投资(三)战术性投资与战略性投资(四)相关性投资和非相关性投资(五)扩大收入投资和降低成本投资(六)采纳与否投资和互斥选择投资二、项目投资的特点(一)影响时间长(二)投资数额多(三)不经常发生(四)变现能力差三、项目投资的程序根据项目周期,项目投资的程序主要包括:(一)投资项目的提出(二)投资项目的评价(三)投资项目的决策(四)投资项目的执行(五)投资项目的再评价第二节项目投资决策的依据一、项目投资决策使用现金流量的原因(一)采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素(二)采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际在项目投资决策中,应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣,而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。因为:(1)利润的计算有较大的主观因素,在一定程度上受存货估价、费用摊配和折旧计提方法的影响;(2)利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益,具有较大风险,容易高估投资项目的经济效益,存在不科学、不合理的成分。(三)采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题二、现金流量的构成内容项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。(一)现金流出量一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起的企业现金支出的增加量。1.固定资产投资:工程费用、工程建设其他费用、预备费用、建设期借款利息2.无形资产投资3.递延资产投资4.流动资产投资(二)现金流入量一个项目投资的现金流入量是指该项目投资引起的企业现金收入的增加额。1.营业现金流入营业收入-付现成本-所得税=税后利润+折旧2.回收固定资产残值收入3.回收垫支的流动资金(三)现金净流量项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量和现金流出量的差额。当现金流入量大于现金流出量时,现金净流量为正值;反之,现金净流量为负值。三、现金流量的计算现金流入量=∑各年营业现金流入量+回收固定资产残值+回收流动资金=∑(各年营业收入-各年付现成本)+回收固定资产残值+回收流动资金=∑[各年营业收入-(各年产品制造成本+各年营业税金及附加+各年营业费用+各年财务费用)]×(1-所得税率)-各年折旧、摊销+回收固定资产残值+回收流动资金=∑各年营业利润×(1-所得税率)+各年折旧、摊销+回收固定资产残值+回收流动资金现金流入量=∑各年营业利润×(1-所得税率)+各年折旧、摊销+回收固定资产残值+回收流动资金=税后净利+折旧+回收固定资产残值+回收流动资金现金流出量=固定资产投资+无形资产投资+递延资产投资+流动资产投资净现金流量=现金流入量-现金流出量=∑各年营业利润×(1-所得税率)+各年折旧、摊销+回收固定资产残值+回收流动资金-固定资产投资-无形资产投资-递延资产投资-流动资产投资长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需要投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为8000元,每年的付现成本为3000元。乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元,5年中每年销售收入为10000元,付现成本第一年为4000元,以后随着设备陈旧,将逐年增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元。假设所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量。第三节项目投资决策的方法一、静态评价法(一)静态投资回收期法1.静态投资回收期法的基本原理静态投资回收期就是从项目投建之日起,用项目各年的未折现现金流量将全部投资收回所需的期限。tP静态投资回收期一般是越短越好,其表达式为:式中:——现金流入量(CashInflows);——现金流出量(CashOutflows);——第t年的净现金流量;——静态投资回收期。1()0tPttCICO()tCICOCOCItP(1)当未来每年现金净流量相等时:静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量练习:大威矿山机械厂准备从甲乙两种机床中选购一种。甲机床购价为35000元,投入使用后,每年现金净流量为7000元;乙机床购价为36000元,投入使用后,每年现金流量为8000元。要求:用回收期指标决策该厂应选购哪种机床?(2)当未来每年现金净流量不相等时:=T-1+式中:T为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份第(T-1)年的累积净现金流量的绝对值第T年的净现金流量tP练习:某企业拟将资本200000元,进行某项投资,现金流量如下表:年度A方案现金流量累计净现金流量B方案现金流量累计净现金流量0-200000-2000001400001600002800001000003160000400004200002.静态投资回收期法的决策规则运用静态投资回收期法进行互斥选择投资决策时,应优选择投资回收期短的方案;若进行选择与否投资决策时,则必须设置基准投资回收期,当≤则项目可以考虑接受;当>,项目应予拒绝。cTcTcTtPtP3、静态投资回收期法的特点(1)容易理解,容易计算;(2)完全忽视了回收期以后的现金流量,这可能导致错误的投资决策;(3)没有考虑现金流量的取得时间。(二)投资收益率法投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为:1.投资收益率法的基本原理投资收益率法是通过计算项目投产后正常生产年份的投资收益率来判断项目投资优劣的一种决策方法。投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为:R=NBK式中:——投资收益率,依的具体含义,可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等;——投资总额,计算方法与所回收的全部投资相同,,为第t年的投资额,m为投——正常年份的净收益,按分析目的不同,可以是年利润总额,也可以是年利税总额等。KNBRK0mttktkNBRNB2.投资收益率法的决策规则运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时,应优选投资收益率高的方案;运用投资收益率法进行选择与否投资决策时,应设基准投资收益率,当≥,项目可以考虑接受;若<,项目应予拒绝。RRcRcR见P238页【例7-3】求投资利润率,并进行甲乙方案的选择。3.投资收益率法的特点(1)简明易懂,容易计算,它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额;(2)未考虑资金的时间价值,把第一年的现金流量看做与其他年份的现金流量一样,具有相同的价值,这会导致错误的决策。二、动态评价法动态评价法不仅要考虑资本的时间价值,而且还要考虑项目周期内现金流入与现金流出的全部数据。因此,它们是比静态评价法更全面、更科学的评价方法。(一)净现值法(NPV)1.净现值法的基本原理净现值法是运用投资项目的净现值进行投资评估的基本方法。净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值,减去初始投资后的余额,其表达式为:式中:NPV——净现值;——基准折现率。1()(1)ntttcCICONPVici净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值练习:某企业拟将资本200000元,进行某项投资,现金流量如下表:资本成本率10%。年度A方案现金流量现金流量现值B方案现金流量现金流量现值0-200000-200000140000160000280000100000316000040000420000步骤:(1)测定投资方案各年的现金流量(2)设定投资方案采用的折现率:贴现率的参考标准:市场利率、投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本成本率(3)按设定的利率,计算现值(4)将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较2.净现值法的决策规则(1)只有一个备选方案:运用净现值法进行互斥选择投资决策时,净现值越大的方案相对越优;(2)多个备选方案:运用净现值法进行选择与否投资决策时,若NPV≥0,则项目应予接受;若NPV<0,则项目应予拒绝。3.净现值法的特点(1)它充分考虑了货币的时间价值,不仅估算现金流量的数额,而且还要考虑现金流量的时间;(2)它能反映投资项目在其整个经济年限内的总效益;(3)它可以根据需要来改变贴现率,因为项目的经济年限越长,贴现率变动的可能性越大,在计算净现值时,只需改变公式中的分母就行了。(4)只能在各方案初始投资额相等时使用(三)现值指数法是指投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。例题:有两个独立投资方案,有关资料如下:项目方案A方案B原始投资额现值3000030000未来现金净流量现值315004200净现值15001200决策原则:(
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