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第九章项目贷款与BOT什么是项目贷款项目贷款即项目的承办人(即股东)为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，并以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目上。——中国银行网站项目贷款的特点•项目导向主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资•有限追索•风险分担•贷款的信用支持结构多样化•利用避税收益降低融资成本•融资结构复杂，融资成本较高项目贷款的产生与发展•项目融资的雏形：1929年经济危机之后，企业开始利用其生产的产品或项目进行融资活动，50-60年代，石油项目的产品支付方式；•进人70年代后，随着经济的发展和人民生活水平的提高，对公共基础设施的需求量越来越大，标准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日趋尖锐。•70年代以后，西方经济发达国家宏观经济政策的一个重要变化，就是对国有企业实行私有化，而作为国有部门的重要领域——公共基础设施项目在私有化过程中首当其冲。•向国际金融方向发展；•最近的发展趋势：–大型化–国际化–技术化项目贷款与一般贷款的区别项目融资传统融资融资基础项目的资产和现金流量(放贷者最关注项目效益)借贷人/发起人的资信追索程度有限追索(特定阶段或范围内)或无追索完全追索(用抵押资产以外的其它资产偿还债务)风险分担所有参与者集中于发起人/放贷者/担保者股权比例(本贷比)发起人出资比例较低(通常30%)，杠杆比率高发起人出资比例较高，通常30~40%会计处理资产负债表外融资(通过投/融资结构，使债务不出现在发起人，仅出现在项目公司的资产负债表上)项目债务是发起人的债务的一部分，出现在其资产负债表上项目贷款适用的范围•资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采•基础设施建设：铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设•制造业项目项目贷款的参与人•主办单位•承办单位•外国合伙人•贷款人•设备供应人•工程产品的购买人或工程设施的用户•工程师和承包公司•外国政府官方保险机构•托管人项目参与者之间的关系项目公司银行及金融机构工程公司设备/能源/原材料供应商项目产品购买者项目投资者项目融资顾问项目所在国政府股本资金担保各种认可融资安排基础设施工程合同供应合同销售合同项目参与者之间的关系项目贷款的类型•无追索权项目贷款•有限追索权项目贷款可行性研究与工程规划•经济可行性•财务效益可行性•销售安排•原材料和基础设备的安排•费用估计•环境规划•货币规划•财务规划项目贷款担保•直接担保责任担保银行或其他金融机构担保购买协议•间接担保货物是否收取均须付款合同设施是否使用均须付款合同取得货物付款合同按固定价格与数量供应原材料合同•有限担保在金额和时间上的有限担保在时间上的有限担保•抵押担保•默示担保项目贷款的筹资来源•政府间双边贷款•出口信贷•世界银行及其附属机构—国际开发协会贷款•世界银行与其他机构的混合贷款•联合国有关组织的援助与捐助•商业银行贷款•发行债券•供应商提供信贷项目贷款的好处•可以减轻一国政府对外负债•项目贷款的偿还无须动用财政资金或国家外汇储备•国家或政府负有有限担保责任•精确的前期规划可以降低成本•可以学习国外先进经验•有助于合理、多样化利用外资不利之处•要提供一国经济基本情况的各种数据•协调困难•手续复杂•贷款成本高，使用受限制项目贷款与BOTBOT概念模型政府确定目标项目包装招标BOT财团投标获取专营权融资项目设计与建设项目运营获取收入接受项目转让项目（20~50年后）BOT项目基本结构东道国政府政策、法律项目公司项目协议行业主管部门工程合同工程承包商信贷机构贷款协议供应合同设备、原料供应商保险公司经营维修合同保险合同经营商投资者股东协议技术、财务与法律顾问采用BOT模式融资的典型结构其它投资者投资财团项目公司股本资金红利经营公司项目所在国政府销售收入产品或服务用户贷款银团国际金融机构商业银行政府出口信贷机构设备供应商工程承包集团工程分承包商项目建设资金股东协议经营协议融资安排融资安排工程承包合同特许权协议最低收入担保BOT项目的安全框架信贷机构政府出口信贷银行商业贷款工程承包商项目发起人机构投资者建筑担保经营合同设备供应商完成担保供应合同效能担保设备合同股东协议价格与供应担保经营商政策与财务支持保险合同项目公司出口信贷使用者或产品购买者保险机构原料供应商工程合同股本金投入购买协议政治风险担保股本金投入安全框架项目协议性能担保通货膨胀与汇率担保安全框架深圳沙角B电厂的投资结构香港合和实业公司日本兼松商社中资公司合和电力公司深圳沙角B电厂深圳特区电力开发公司项目建设资金国际贷款银团日本进出口银行45%5%50%建设经营经营期利润10年后无偿转让股本资金股本资金(延期付款)人民币从属贷款债务资金债务资金合作协议深圳沙角B电厂项目的融资结构工程担保银行广东省国际信托投资公司股本资金从属性贷款日本进出口银行深圳沙角B电厂广东省政府国际贷款银团中国人民保险公司B方工程承包财团项目经营公司股本资金A方担保工程履约担保项目贷款支持信项目风险担保项目保险出口信贷工程承包合同电力购买协议煤炭供应协议项目贷款与BOT的相同点•项目单位是组建、运营项目的实体•项目担保是实现项目筹资的保证•项目潜在的经济收益是偿还贷款资金的主要来源项目贷款与BOT的不同点•有无特许权协议不同•适用范围不同•项目标的物是否移交不同项目贷款与BOT的关系•具有特许权协议的贷款项目是实现BOT的前提•BOT的核心是项目融资