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总/有/梦/想/可/以/投/中1月新三板机构定增近三成降幅新政改革预期市场回暖投中研究院史苏宁1关键发现KeyFindings政策定增摘牌市场总市值持续下滑总股本维持平稳挂牌连续负增长上市公司并购案例下降募资表现疲软近半数金额来自股东及关联方三类股东等问题明确集合竞价正式上线Copyright©投中信息21三板概况总市值持续下滑Copyright©投中信息3新三板市场概况68126734524534513527.3630.6527.4875000600004500030000150000月月月2017-2018年1月新三板市场概况统计1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月挂牌公司股本（亿股）总市值（亿元）平均市盈率（倍）CVSource,2018.2截止2018年1月末新三板挂牌总数至11606家，其中当月新增挂牌85家，净减少24家。1月15日，全部开启盘中竞价交易，市场步入全新交易格局，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，原采取做市转让方式的股票仍继续采取做市转让，至月末，做市转让1326家，集合竞价转让10280家,，总股本6734亿股，流通股本3473亿股，总市值45135亿元。Copyright©投中信息4制造业和IT业始终处在挂牌行业前列，北京、广东上海作为中国经济最发达地区，挂牌数量始终保持头名。新增企业分类情况28.24%18.82%15.29%9.41%8.24%2.35%2.35%3.53%4.71%2.35%4.71%新三板1月新增挂牌企业行业、地域业分类统计制造业IT综合能源及矿业化学工业交通运输食品饮料建筑工程房地产医疗健康其他121110古1北广江河浙上四山安湖山湖云内江天河贵重黑广辽京东苏北江海川东徽南西北南蒙西津南州庆龙西宁江CVSource,2018.2Copyright©投中信息52摘牌挂牌持续负增长并购案例数下降Copyright©投中信息6上市公司并购挂牌公司降温20.9711511759817199131610910152148112378169010050150上市公司并购新三板概况统计1234567891011121234567891011121161718交易金额（亿元）案例数上市公司标的企业收购比例交易金额（万元）海达股份科诺铝业95.3232,934.76大北农荣昌育种45.6128,033.05帝王洁具欧神诺98.39196,773.89中国高科英腾教育51.0011,475.00CVSource,2018.2Copyright©投中信息7CVSource,2018.2上市公司并购挂牌公司进度放缓，当月共发生上市公司并购新三板9起案例，完成并购案例4起，并购案例数基本处于上一年较低水平。1月上市公司完成并购新三板企业（%）89家摘牌统计分析76.57%6.89%5.51%3.88%2.88%4.26%2017年-2018年1月新三板摘牌分析主动申请摘牌上市公司并购挂牌公司未披露定期报告ipo首发申报摘牌转板摘牌其他原因摘牌CVSource,2018.2本月有两家新三板企业成功转板上市分别为淳中科技（603516.SH）主板上市、科顺防水更名为科顺股份（300737.SZ）创业板上市Copyright©投中信息81月摘牌截至1月31日，2018年已经有89家企业完成摘牌，而公告拟摘牌的企业超过百家。与之对比的是，1月仅有65家企业挂牌，目前已经连续第二个月出现负增长的情形。按照目前情况来看摘牌已经进入常态化，从概况统计来看已经出现拐点，“发展需要”也是常见于摘牌公告之中。3定增年初遇冷募资疲软Copyright©投中信息91月完成募集金额62.22亿元，年初融资遇冷，同期下降22.91%，共计实施定增121次，低于17年最低水平，其中获得VC/PE资金支持22.3亿元，同期下降29.15%，降幅较为明显。且将近一半定增额来源于关联方、股东及控制人等，外部资本流入新三板也处于较低水平。35.86%金额支持42.98%数量支持1月募资水平大幅下降39.02%31.8138%.5749.65%%46.36%50.13%37.05%53.03%59.00%48.32%47.19%35.39%35.86%30027222924223820417723521722024185831089891941021151111507880115121520501001502002502017-2018年1月VC/PE机构参与新三板挂牌企业定增规模统计1234567891011121定增募集金额（亿元）VC/PE参与企业定增金额（亿元）企业定增次数VC/PE参与发行企业数量CVSource,2018.2Copyright©投中信息10本月募资现金总额最多的企业来自基础层企业武侯高新（871326.OC），募资17.56亿元，其中，有17.17亿元用来归还向控股股东的应付款，占比97.7%，另外武侯高新于1月25日，将由集合竞价变更为做市转让的方式进行转让。募资排行榜1月新三板企业定增规模TOP10企业简称所属层CV行业发行价格（元）发行数量（万股）募集金额（万元）武侯高新基础层房地产18.8093,429.26175,647.00泽生科技基础层医疗健康110.083,662.7950,400.00太阳科技基础层能源及矿业30.001,906.9619,069.58天源环保创新层能源及矿业7.002,600.0018,200.00石羊农科基础层食品饮料18.002,200.0013,200.00龙狮篮球基础层综合25.00500.0012,500.00舜禹水务创新层制造业34.801,896.5511,000.00校宝在线基础层IT64.90164.1910,655.27小小科技基础层汽车工业20.001,000.0010,000.00金誉股份基础层能源及矿业14.253,508.7710,000.00CVSource,2018.2Copyright©投中信息11VC/PE参与定增排行企业简称所属层CV行业投资机构参投基金金额（万元）泽生科技基础层医疗健康光大常春藤光大常春藤等49,685.00舜禹水务创新层制造业君合达鼎光大优选11,000.00校宝在线基础层IT云鑫创投北城水务基金10,655.27等小小科技基础层汽车工业毅达汇承等毅达皖江基金10,000.00中岳非晶创新层制造业中原联创农开裕新9,600.00国电康能基础层综合国核投资国核富盈7,087.50匡宇科技基础层制造业弘信投资弘信三期7,000.00新东锦基础层食品饮料金浦创新金浦创新消费6,798.30延安医药基础层医疗健康复容投资复容卿云6,000.00联川生物基础层医疗健康富华睿银华睿胡庆余堂6,000.00Copyright©投中信息121月新三板企业获VC/PE支持52家，获融资金额22.3亿元，占定增总额的35.86%，已经低于17年最低水平，本月获VC/PE投资金额最大的是泽生科技（871392.OC）获得支撑约5亿元，泽生科技表示，此次募集资金将用于重组人纽兰格林项目、其它在研项目、新实验楼项目以及补充运营资金。1月VC/PE机构参与新三板企业定增规模TOP10等CVSource,2018.2定增行业分布对比0.26%0.16%13.18%19.52%27.59%0.23%0.05%5.05%8.50%0.64%房地产制造业医疗健康能源及矿业IT食品饮料综合汽车工业化学工业互联网建筑建材农林牧渔金融文化传媒交通运输公用事业教育及人力资源连锁经营旅游业17年12月和18年1月新三板行业定增金额行业分布1月12月CVSource,2018.2本月募资大幅回落，武侯高新独占鳌头，支撑着1月募资水平，致使房地产行业当月定增水平跃居第一。制造业持续保持前列，其余各行业募资表现平平。Copyright©投中信息13VC、PE参与行业定增分布对比0.45%8.55%34.01%32.21%0.11%17.79%11.41%10.86%医疗健康制造业IT能源及矿业汽车工业食品饮料化学工业互联网文化传媒房地产综合金融农林牧渔教育及人力资源交通运输建筑建材连锁经营旅游业17年12月和18年1月VC、PE参与新三板定增金额行业分布1月12月CVSource,2018.2本月VC/PE参与医疗健康更胜一筹，约7.6亿元，制造业，定增总额7.1亿元。相比上月，本月VC/PE支持主要集中在医疗健康、制造业、IT行业，其余各行业获投金额不足1亿元。Copyright©投中信息14创新层定增萎靡创新层基础层32.26%创新层1月vs12月1月新三板定增额所属层分布1月：12.30%12月：44.56%创新层基础层CVSource,2018.215.87%创新层1月vs12月CVSource,2018.2本月创新层定增随着募资总量下降而大幅下降，52次定增中仅有16家创新层企业募资仅7.83亿元，规模总量仅占当月12.3%。资本参与创新层融资也不容乐观，创新层企业融资受阻更为强烈。1月VC/PE参与新三板定增额所属层分布1月：15.03%12月：30.90%Copyright©投中信息154集合竞价上线Copyright©投中信息16全国股转公司新制定的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》于1月15日正式上线，根据新规，盘中时段的交易方式为集合竞价与做市转让两种，供挂牌企业自主选择，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，原采取做市转让方式的股票仍继续采取做市转让；同时，对采取集合竞价的股票实施差异化的撮合频次，基础层采取每日收盘时段1次集合竞价，创新层采取每小时撮合1次的集合竞价，每天共5次。集中竞价有助于持续改善市场流动性，股转公司业务部总监孙立表示：股票的交易状况也不仅仅取决于交易制度本身，新三板集合竞价的实施时间很短，交易状况的改善将会是一个长期而复杂的过程，不可能一蹴而就。集合竞价正式上线Copyright©投中信息171月12日证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人常德鹏表示，三类股东需要满足以下四个条件。了关于三类股东的相关问题：1、基于公司稳定性要求，三类股东不能作为公司实际控制人；2、规范运作，三类股东不能存在杠杆、分级、嵌套；3、层层穿透，避免利益输送；4、明确存续期以及续期的安排。这次证监会方面定调三类股东IPO问题，也给日后新三板挂牌企业投资运作指明方向。“三类股东”政策落地，对新三板挂牌企业申请IPO是一个重大利好。随着挂牌企业IPO政策的明朗化，新三板的市场定位或将清晰。明确三类股东问题Copyright©投中信息185成交三板指数呈断崖式型Copyright©投中信息19自1月15日开始，盘中协议转让切换为盘中竞价转让，协议转让调整到盘后进行。月末三板成指为1105.97，环比下降13.28%，成交68.63亿，环比减少64.2%；三板做市指数继续下跌到953.27，环比下跌4.06%，成交21.26亿元，环比减少44.6%。成指指数、成交金额单月下降幅度均为历史最高。三板指数愈演愈烈2017年-2018年1月三板指数周线走势1340129012401190114010901040990940三板成指三板做市CVSource,2018.2Copyright©投中信息20