第五章项目投资

1知识改变命运学习成就未来第五章项目投资知识要点现金流量投资回收期净现值现值指数内含报酬率2知识改变命运学习成就未来本章学习提示：学习本章时，要求仔细阅读教材，熟悉相关内容；在理解的基础上对有关概念进行记忆；对于主要方法要系统地理解掌握；认真完成练习题目和相关案例的分析讨论；结合教材，进行课外阅读。知识点及其掌握程度：投资概述（了解）、现金流量（掌握）、投资决策评价指标（掌握）重点词汇：现金流量、净现值、现值指数、投资回收期、内部报酬率3知识改变命运学习成就未来财务定律财务经营＝风险经营；财务管理＝管理增长财务语录＝安全性、稳健性、保守性4知识改变命运学习成就未来第一节概述一、项目投资相关概念1.项目投资决策:是企业实施投资之前，编制投资规划方案，并对投资项目各种可行性方案进行对比分析，从中确定有利于企业发展的最优方案的过程。2.项目投资原则(1)科学性（2）政策性（3）效益性（4）可行性（5）信息全面准确（6）超前预测5知识改变命运学习成就未来第一节概述3.项目投资的程序项目提出立项；项目可行性研究评价；项目评估决策；项目执行监测反馈；项目再评价。6知识改变命运学习成就未来第一节概述4.投资的种类新建项目更新改造纯固定资产投资完整工业投资7知识改变命运学习成就未来第一节概述二、项目投资特点1.投资对象性2.金额大3.不经常发生4.变现能力差5.投资风险大8知识改变命运学习成就未来第二节现金流量一、现金流量概念指投资项目在其计算期内所引起的各项企业现金流入量与现金流出量的总称。9知识改变命运学习成就未来第二节现金流量二、现金流量的内容1．现金流出量：项目投资垫付的流动资金付现成本支付的各项税款及其他2.现金流入量:收付实现制确认的营业现金流入回收固定资产残值回收流动资金其他项目10知识改变命运学习成就未来第二节现金流量例题下列项目中，不属于投资项目现金流出量的是（）。A.固定资产投资B.折旧C.流动资金垫支D.付现成本11知识改变命运学习成就未来第二节现金流量三、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义（NetCashFlow缩写为NCF）:指一定期间现金流入量与现金流出量的差额，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。净现金流量的计算公式：净现金流量=现金流入量－现金流出量12知识改变命运学习成就未来第一节概述（二）净现金流量简化计算1.初始期净现金流量=－原始投资额2.营业期净现金流量=营业收入－付现成本－所得税=净利润+折旧=营业收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧×所得税率3.终结期净现金流量=终结期经营现金净流量＋固定资产变现（残值）收入＋回收的流动资金13知识改变命运学习成就未来012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入第二节现金流量14知识改变命运学习成就未来甲乙单位：元初始投资1000012000垫支营运资金—3000使用寿命5年5年残值—2000年销售收入800010000年付现成本第一年30004000第二年30004400第三年30004800第四年30005200第五年30005600所得税率40%第二节现金流量要求计算甲、乙方案各年现金净流量。15知识改变命运学习成就未来1.甲方案年折旧额=10000/5=2000元；乙方案年折旧额=(12000-2000)/5=2000元2.甲方案各年现金净流量NCF0=-12000元NCF1-5=8000×（1-40%）-3000×（1-40%）+2000×40%=3800元3.乙方案各年现金净流量：NCF0=-15000元NCF1=10000×（1-40%）-4000×（1-40%）+2000×40%=4400元NCF2=。。。4160元；NCF3=。。。3920元NCF4=。。。3680元NCF5=3440+2000+3000=8440元第二节现金流量16知识改变命运学习成就未来第三节投资决策评价指标一、投资决策评价指标及其类型贴现指标：净现值、现值指数、内含报酬率非贴现指标：投资回收期、会计收益率17知识改变命运学习成就未来下列项目投资决策评价指标中，没有考虑货币时间价值的指标是（）。A.净现值B.现值指数C.会计收益率D.内含报酬率例题第三节项目投资决策评价指标18知识改变命运学习成就未来第三节项目投资决策评价指标二、项目投资决策评价指标的运用（一）非贴现评价指标的含义、特点及计算方法1.投资回收期(1)概念:收回原始投资所需要的时间即为回收期。(2)计算方法①每年现金流入量相等时：投资回收期=原始投资额÷每年营业现金净流量②现金流入量每年不等其计算公式为：投资回收期=收回全部投资前所需要的整年数+年初尚未回收成本÷相应年度现金净流量19知识改变命运学习成就未来某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为（）年。A.5B.6C.10D.15例题1第三节项目投资决策评价指标20知识改变命运学习成就未来例题2:某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两方案可选择。每个方案所需投资额均为20万元,两方案各年净现金流量如下,计算两者投资回收期并比较优劣,做出决策。甲、乙两方案现金流量单位:万元项目投资额第1年第2年第3年第4年第5年甲净现金流量乙净现金流量202062646861262第三节项目投资决策评价指标21知识改变命运学习成就未来例题2解答：1.甲方案每年现金流量相等：甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)第三节项目投资决策评价指标22知识改变命运学习成就未来2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额年末尚未收回投资额24812212345每年NCF年度乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。18146第三节项目投资决策评价指标24知识改变命运学习成就未来2.会计收益率(1)概念:是指投资项目寿命周期内年平均收益与原始投资额的比率。计算方法会计收益率＝平均年收益/原始投资×100%(2)特点优点：计算简单；缺点：没有考虑资金时间价值(3)决策原则:会计收益率≥基准收益率,投资项目具有财务可行性。第三节项目投资决策评价指标25知识改变命运学习成就未来第三节项目投资决策评价指标(二)贴现评价指标的含义、特点及计算方法1.净现值法(1)概念:项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折现为现值，减去原始投资额以后的余额。(2)计算方法：净现值＝未来报酬总现值－原始投资26知识改变命运学习成就未来假设贴现率为10%。计算甲、乙两方案净现值。例题甲、乙两方案(互斥)现金流量单位:万元项目投资额第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量202062646861262第三节项目投资决策评价指标27知识改变命运学习成就未来1.甲方案净现值NPV甲=未来报酬总现值-初始投资=6×(P/A10%，5)–20=6×3.791–20=2.75(万元)例题第三节项目投资决策评价指标28知识改变命运学习成就未来2.乙方案净现值单位:万元年度各年NCF现值系数PVIF10%,n现值12345248122因为甲方案净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未来报酬总现值20.568减：初始投资额20净现值（NPV）0.568第三节项目投资决策评价指标29知识改变命运学习成就未来第三节项目投资决策评价指标(3)特点优点：①考虑了资金时间价值；②反映了各年现金净流量。缺点：没有反映实际的收益率。(4)决策原则:•独立决策–净现值为正者则采纳–净现值为负者不采纳•互斥决策–应选用净现值是正值中的最大者。30知识改变命运学习成就未来第三节项目投资决策评价指标2.现值指数法（1）含义：未来报酬总现值与原始投资额现值比率。（2）计算公式为：未来报酬总现值÷原始投资额(3)与净现值的比较:现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。(4)优点:可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；缺点:无法反映投资项目的实际收益率。(5)决策原则:现值指数1，投资项目可行。31知识改变命运学习成就未来例题:现值指数与净现值指标相比，优点是（）。A.便于投资额相同的方案的比较B.便于投资额不同投资方案的比较C.考虑了现金流量的时间价值D.考虑了投资风险第三节项目投资决策评价指标32知识改变命运学习成就未来3.内含报酬率概念:投资项目的净现值等于零时的折现率理解NPV〉0，方案的投资报酬率〉预定的贴现率NPV〈0，方案的投资报酬率〈预定的贴现率NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率第三节项目投资决策评价指标33知识改变命运学习成就未来第三节项目投资决策评价指标小结：1.投资回收期......2.会计收益率......3.净现值......4.现值指数......5.内含报酬率......34知识改变命运学习成就未来思考题1.投资决策指标主要包括哪些？2.贴现指标有几种类型？各有什么特点，如何计算？3.非贴现指标有几种类型？各有什么特点，如何计算？第三节项目投资决策评价指标